【春节前风险提示】有色：仍是震荡，空仓过节亦可lg...

SPRING FESTIVAL

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春节前的最后一个早评，提前给各位投资者拜个早年，恭祝各位财源滚滚，阖家安康，投资曲线“龙”腾虎跃！

关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自中国需求向好的预期与美国降息的时间节点。国内刺激政策频出，A股止跌拉升，政策托底需求预期向好的方向不变。海外美国经济数据韧性强，3月降息预期落空，美元指数高位运行，施压风险资产。

除了宏观逻辑的推动，品种的基本面存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述：

1、铜：首先是节日能够累积起来的库存高度，最近矿端供应扰动的加剧使得本就极低的库存显的更不宽裕，如果这个淡季库存累计不出来较为显著的高度，铜接下来可能会持续有交易供应趋紧的机会；

其次，国内这边，Q4和今年1月份出台了大量的政策，在节后即将兑现成实物工作量，这个是可以期待下的，其次股市的问题已经到了换人的情况，换人是一种态度，一种政策大转向的态度，而改善股市不仅仅是要制度建设，还需要经济预期的改善，这需要进一步的经济刺激政策出现，市场传闻的降息降准，这个角度看也不是空穴来风。

国外这边，关注下社区银行之类的事件是否能引发更早降息的预期，如果能有的话，可能3月可能会是一波国内外政策共振的时机。

2、铝：春节前国内库存累库幅度低于市场预期，据阿拉丁调研，云南节后传闻提升行业用电负荷，铝厂有复产预期，节前下游开工下行，需求转淡。在供给难以释放，宏观做多氛围热烈的环境下，铝仍是质地较好的有色品种。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。

3、锌：国内库存季节性累库，但仍处同期低位，海外LME库存再度交仓，海外需求仍偏弱。下游开工下行，需求转淡，节前偏弱震荡，节后验证需求。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。

4、镍：镍价的持续低迷，供给端的负反馈已经出现，但尚不足以改变镍的过剩局面，需求端硫酸镍维持紧平衡，不锈钢节后排产下降，整体需求仍偏弱。过剩供给尚未出清，但估值已经偏低，在供给端没有改善的环境下，预计窄幅偏弱运行，宏观有风险冲击的话，不排除镍价会再下台阶；交易角度看持仓过节意义不大，对于产业套保参与者，建议严格做好保值，避免节日期间出现意外干扰。

5、不锈钢：不锈钢镍原料充裕，产能充足，供给弹性较大，且当前仍保值一定利润，需求端又处于淡季期间，不锈钢价格震荡偏弱可能较大，假期较长，不锈钢向下空间较为有限，建议轻仓空单过节。产业投资者建议严格做好保值，不留敞口。

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新年快乐