直播【能化早评】美国经济数据持续偏强，油价震荡企稳
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能化早评 | 2024年2月6日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：美国推动巴以停战，以色列拒绝停火，市场等待布林肯成果。OPEC一月产量下滑。
需求:美国服务业PMI也超预期，经济数据强劲，鲍威尔发言进一步降低3月降息预期。
库存端：截至2023年1月26日，EIA报告显示商业原油库存上升123万桶/日，汽油库存上升115万桶/日，精炼油库存下降254万桶/日。
观点：美联储发言使最好情景——经济好叠加降息——的设想落空，通胀进一步下滑或通过美国或非美经济体的衰退，原油上涨只能靠现实而非宏观预期驱动，地缘短期仍有达成巴以协议可能性，预计油价继续低位震荡，但低库存和下游高利润结构仍然支持中长期做多。
PTA/MEG
PX-PTA：下游进入放假节奏，或继续跟随油价回调
供应端：PTA开工回落到82%，供应预期偏宽松。
需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。
库存：PTA和PX有累库预期但短期矛盾不明显，一季度存在累库预期。
观点：无大矛盾，一季度存累库压力，PTA相对原油估值已经偏高，有一定估值压缩的潜力。
MEG：到港回升，或开始累库
供应端：开工率小幅回升到66%，沙特装置部分复产，预计一季度进口仍将下降。
需求端：聚酯负荷83.5%，仍在节前下降期，总体相比往年偏强。
库存端：截至1月22日，华东主港库存为93.2万吨，持续去库。
观点：国内负荷回升放缓，春节或累库但幅度或不高，节后或有补库行情。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格2023元/吨，较上一交易日持平。华北市场成交清淡，业者多已放假，厂家出货减慢，仅少数补货为主。华东、华中市场多数业者已放假，叠加局部地区天气影响运输，市场交投清淡。华南市场半休市状态，市场多维稳为主。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格以稳为主。当前，设备开工稳定，暂无波动。下游目前执行订单为主，新订单有节后发货。近期，天气雨雪交加，导致有些地区运输受阻，加上春节影响，运力下降。从目前了解看，碱厂订单尚可，有企业库存呈现增加趋势。
2、市场日评
当前玻璃库存处于中性偏低位，供给处于历史较高位，玻璃刚需仍较好。后市面临最大的压力在于高供给，需求匹配供给难度较大，基础玻璃需求已在大幅下降的边缘，需求变量在延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性，目前趋势性行情还需数据验证。本周玻璃下游加工厂订单大幅下滑，远低于往年，并且市场冬储情绪一般，盘面冲高回落，节前交易基本完成，建议轻仓，等待节后订单验证。
本周纯碱周产略有回升，下游有一定补库，纯碱厂家库存继续下降，但供需仍过剩，长期偏空。本周纯碱以冬储发货为主，市场交易逐步减弱，市场成交价持续回落，下游库存已补到中性水平，市场炒作的影响力减弱，仍建议逢高空，关注厂家产量动态。
甲醇
甲醇：
供应端：隆众数据截至2.1日，国内84.66%，环比增1.12%，开工继续上升，本周气头装置按计划重启，未来一周预计开工将再上升0.5个百分点。海外开工63%，较上期上升1.5%，主力伊朗装置预计2月开始重启，具体时间待定。
需求端：截至2.1日，下游加权开工78.2%，降0.4个百分点，其中MTO开工率在88.93%，减1个百分点，主要是青海盐湖检修，周末鲁西MTO30万吨检修影响1%需求，但市场预计本周初兴兴60万将开车。传统下游开工49.6%，降0.2个百分点（主要醋酸继续升，甲醛继续下降其他变动不大），还有小幅下降预期。
库存：截至1.31日，港口库存80.06增1.39万吨，工厂库存37.47增0.23万吨，到港量29.07万吨，减少7.79万吨。
观点：甲醇供需预计偏弱，但矛盾还需累积，特别2月在进口下滑和烯烃开工高位下，累库压力转小。库存压力不大情况下，甲醇为煤炭定中枢、供需定区间格局。当前市场煤炭端持稳，供需面甲醇开工逐步回升，但港口在西北运输受阻、事件频发、烯烃提负荷、集中补库下，货源偏紧，港口基差仍强。周末鲁西MTO30万吨停车，但若兴兴开车后，至2月供需矛盾仍不算大，只是估值偏高，中期年后压力较大（煤炭端、西北气头复产 2.5%供应，MTO检修 3.5%需求预期）；但需要注意2月海外复产情况，若不及预期，供需的矛盾也会再弱化。
PP
PP日评：
供应端：截至2.5日，PP开工率85.36%较上周上升1.1个百分点，但近半周新增175万吨检修，预计本周将有60万吨装恢复。海内外价格整体持稳，进口窗口关闭。
需求端：截至2.1日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均小幅下降。PP下游行业平均开工下降5.38个百分点至46.39%，较去年同期高9.09个百分点（主要是今年春节较晚，本周开始放假）。
库存：石化聚烯烃库存56万吨，较上一日下降1.5万吨。截至2.1日PP中、上游库存继续小幅下降。
预测：PP供增需弱，目前开工上升中。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，成本端的变化更敏感。与PE相比较，PP仍更弱。一是供应开工弹性、新增预期大；二是PP下游相比较更弱一些。但也要关注成本端甲醇、丙烯，适合做空配品种。下游放假，现货持稳参考意义下降。近期主要受宏观偏弱氛围影响，整体下降通道仍将维持。
PE
LLDPE日评
供应端：截至2.5日PE开工率88.3%，较上周降0.7个百分点，近半周新增100万吨装置检修，本周将有65万吨装置恢复。进口窗口开。
需求端：截至2.1日下游制品平均开工率较上周下降10个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均有不同程度下降（主要是本周开始放假）。
库存：石化聚烯烃库存56万吨，较上一日降1.5万吨。截至2.1日，PE上游库存微降，中游持稳。
预测：PE是整体供需双稳，进口窗口再次关闭。供应近期回升至正常水平，下游已开始陆续放假，但总体供需压力不大，基本面驱动不强，现货指引转弱。主要看国内新的宏观指引，其次关注原油走势。事件影响边际减弱，本身前期已偏高估值（进口窗口近两周打开过），在上周原油回调，特别国内宏观不及预期，美联储3月降息搁浅下，PE跟随宏观回调，但预计原震荡区间仍维持。
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