直播【黑色早评】超预期降准，黑色商品夜盘高开
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黑色早评 | 2024年1月25日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运仍维持季节性低位，澳巴发运均有减量。港口到货也有明显减少，叠加节前疏港持续上升，周一港口铁矿库存增速放缓。国内矿方面，因春节前矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。
需求端，随着前期检修高炉部分复产，上周高炉开工率与铁水产量继续增长，日均铁水增加1.12万吨至221.91万吨。同期，钢厂盈利率微降0.43%至26.41%。目前铁水产量仍略低于去年同期，但考虑到铁水产量在小幅回升，叠加春节假期即将到来，节前钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交大幅增长，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求略强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供减需增，且受益于节前补库及宏观政策预期向好，叠加昨日超预期降准，矿价延续震荡偏强运行。
二、消息及数据
1. 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3000元/吨，平均钢坯含税成本3854元/吨，周环比下调15元/吨，与1月24日当前普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均亏损234元/吨，周环比减少65元/吨。
2. Mysteel调研全国105家废钢回收企业，数据显示上周工地废钢回收总量在3.78万吨，周环比降5.57%，工地废钢出货总量3.86万吨，周环比降2.35%。进入腊月以来，下游工地开始陆续停工，截止上周，国内多数建筑工地已停工放假，成品钢材需求减少的同时，以钢筋类废钢为主的工地废钢流通量也开始下降。
3. 1月20日，加拿大钢铁公司Algoma的焦化厂发生一起事故，当时用于支撑公用设施管道的结构倒塌。出于安全因素考虑，其高炉运营也暂时停止。目前，Algoma公司正在评估高炉停产造成的潜在影响，并开展重启高炉的相关工作，预计高炉将于两周内恢复生产。另外，该公司预计其出货量将会受到一定影响，影响程度将取决于高炉恢复运营的具体时间。此外，Algoma的板带材联合轧机和冷轧机运营以及电炉建设均未受到此次事故影响。Algoma是加拿大领先的热轧和冷轧钢板以及板材生产商。根据其2022年发布的报告显示，该公司目前拥有6号和7号两座高炉，其中6号高炉已经闲置，7号高炉的年产能为280万吨。
4.总部位于澳大利亚的矿业和开发公司Magnum Mining and Exploration（Magnum）已完成在沙特阿拉伯建立绿色高纯度生铁(GHPPI)项目的工程研究。该工程对沙特阿拉伯一座使用HIsmelt熔融还原炼铁工艺且年产110万吨生铁的设备进行研究评估。据悉，Magnum与沙特阿拉伯的中东金属工业公司(Midmetal)签署了一份谅解备忘录,共同推进在沙特阿拉伯开发GHPPI项目。目前，Magnum已经与国际大宗商品贸易公司以及亚洲和波斯湾地区的钢铁制造商就融资和预付款承购融资方案进行了初步讨论。未来，Magnum和Midmetal或与马来西亚和东南亚的生物炭供应商合作，确定铁矿石和钢厂废料供应协议。
5.1月24日铁矿石远期现货市场整体流动性较好，平台上两笔2月底跨月装期的金布巴粉均以3月AM指数-2.8的价格成交，两笔2月底跨月装期的麦克粉分别以62%计价133.7及134.8的价格成交，另有两笔3月上旬装期的PB粉分别以62%计价136及136.45的价格成交。二级市场上报盘积极性尚可，报盘价格相对持稳，询盘较为一般。港口市场活跃性欠佳，价格上涨5-15。
双焦
双焦
一、市场点评
本周铁水日均产量继续回升，仍处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.41%，钢厂生产积极性不强，双焦需求较弱。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升，双焦下游采购有所好转，总库存增加。
钢材需求淡季，钢厂利润较差生产积极性一般，双焦需求较弱，新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。
二、消息与数据
1.中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。降准消息宣布后，海外中国资产应声上涨，富时中国A50指数期货直线拉升，截至记者发稿时，涨幅超2.25%。
2.山西省委、省政府高度重视当前安全生产工作，近日多次召开会议作出专门安排部署。省安委会下发《关于认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神 全力抓好当前安全生产工作的通知》，对做好当前安全生产工作作出安排。《通知》要求，矿山方面，认真落实国务院安委会8条硬措施，开展为期一年的矿山安全集中排查整治专项行动，重点打击布置隐蔽工作面、超能力生产、超层越界、非法盗采、巷道式采煤、使用淘汰落后装备、以建设名义进行生产等非法违法生产建设行为。
3.汾渭信息冶金部1月24日重点关注：焦炭方面，价格维持稳定运行，原料煤价格逐步企稳且骨架煤种价格持续走强，焦炭成本开始逐步抬升，企业受制于环保、亏损以及出货承压等因素多维持前期限产幅度，产量持续受限；钢厂方面，需求持续偏弱，钢材利润倒挂，高炉复产意愿不强，焦炭刚需偏弱，目前临近年关，考虑焦炭成本支撑增强，钢厂打压原料意愿较弱，价格多持稳运行，而且本周钢厂控量现象逐步减少，焦炭供需格局略有改善，后期需重点关注原料煤价格走势及高炉复产情况。焦煤方面，临近年关，考虑煤矿逐步开始安排放假，下游采购积极性有所提升，整体市场成交氛围好转，煤矿线上竞拍流拍比例下降，且涨价矿点增多，线下签单亦多有改善，库存继续去化，带动产地部分煤价陆续反弹50元/吨左右，市场偏稳小幅震荡。但当前焦钢企业利润亏损，生产积极性仍不高，后期煤价上涨空间或为有限。进口蒙煤方面，近几日口岸通关量逐步回升，节前下游仍有一定补库需求，支撑蒙煤价格偏稳震荡，蒙5长协原煤暂稳在1530-1560元/吨左右，蒙3精煤市场可售货源相对较少，报价继续上涨至1750-1780元/吨左右，从低点累计上涨80-100元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢产量继续下降，钢谷建材产量下降热卷产量回升，富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯有所回升，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，但国内钢坯出口仍有一定空间。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但热卷库存有所下降。昨日找钢及钢谷数据均显示钢材库存继续回升，但找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，昨日又有超预期降准，结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日美国、欧盟、东南亚、中东热卷价格均有不同程度上涨，土耳其热卷价格小幅回落，其它国外主要国家和地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，钢价延续震荡偏强运行。
二、消息及数据
1.根据经合组织发布的报告，到2023年底，全球粗钢产能达到24.986亿吨，比2022年增加5710万吨，增幅2.3%，相比2019年增加9160万吨，增幅3.8%。这也是10年来，全球粗钢产能首次年度增加5000万吨以上。
2.据中钢协数据显示，2024年1月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产209.39万吨，环比增长3.70%，同口径相比去年同期增长8.12%；钢材库存量1535.45万吨，比上一旬增长6.67%，比上月同旬增长2.25%。
3. 1月17日-1月23日，本周全国水泥出库量431.9万吨，环比下降8.8%，年同比上升1161%，农历同比下降34.4%；基建水泥直供量164万吨，环比下降8.38%，年同比上升45.86%。截至1月23日，全国506家混凝土产能利用率为8.46%，环比降低0.89个百分点，发运量方面为169.36万方，环比减少9.51%。本轮国内雨雪天气略有增多，外加冬季节前停工人员返乡开始，因此项目整体进度有所放慢，现主要以市政、基建项目为主要支撑点，本轮开始，搅拌站越发积极的催款，回款压力依旧大，且效果不明显，因此接下来混凝土市场出货情况或将继续走低。
4.据Mysteel不完全统计，截至2024年1月24日，25家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北9家、东北7家、西北5家，华中1家，华东1家，西南1家，华南1家，今日新增东北1家钢厂冬储政策，月息0.65%，最后结算日期2024年4月30日，后结算点价结算。
5. 住房城乡建设部相关负责人介绍，目前，保交楼专项借款项目总体复工率达到99.9%。截至2023年末，350万套保交楼项目已实现交付超300万套，交付率超过86%。
6.24日全国建材成交依然较弱，因季节性需求下滑，刚需有限，但市场投机尚可，全天整体成交量较前一日继续小幅减少。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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