直播【宏观早评】国内降息预期升温，美国cpi略超预期
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宏观&金工早评 | 2024年1月12日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日大A午后暴力拉升，截至收盘沪指涨0.31%，深成指涨1.47%，创业板指涨1.95%，北向资金净买入42亿元。人民币持稳在7.175左右。
基本面层面还在等候12月经济数据，昨日大涨主因是午间海外市场传闻中国下周一降息，利率市场有所异动，午后开盘，外资快速流入，推动盘面大涨，光伏、锂电、华为概念领涨。不过成交量在沪深300、新能源etf成交高位的情况下，成交量仅放大至7200亿，缩量上涨，仍有分歧，如果是以反弹对待应买在分歧，卖在一致（放量上涨）。
昨夜海外市场比较热闹，总体来说影响中性。9:30的cpi略超预期，但核心cpi下行趋势不改，叠加高频失业金数据显示劳动力市场依旧有超预期韧性，降息预期回落，美联储梅斯特表示3月降息为时尚早，当看到持续回落的通胀时，将讨论降息，美元上涨，风险资产均下滑，不过夜间三十年期国债拍卖尚可，叠加巴尔金表示通胀符合预期，古尔斯比表示“在点阵图中更接近中值，续高企的住房通胀对美联储目标影响较小，改变美联储的量化紧缩（QT）的门槛相对较高”。年内降息预期重回150bp，风险资产反弹。
国内主要还是信心问题，大盘这个位置看似没人卖，但融资警戒线和雪球敲入的多头都有点危险。
贵金属
美国12月CPI同比录得3.4%，为2023年9月以来新高，能源价格使得CPI第一次出现小幅反弹，核心CPI年率增速小幅下降至3.9%，超级核心和核心项通胀继续延续下行趋势。与总体CPI相比，核心指标能更好地衡量通胀趋势，美指在短线反弹后开始回落，金价在试探底部2020位置后再次回升。
昨晚30年期美债拍卖似乎承接力也很稳健。得标利率录得4.229%，是自2023年8月以来的最低水平，投标倍数为2.37，高于过去6次的平均水平。间接得标率67.8%，直接得标录得17.7%，交易商得标下行至14.5%，海外间接买家有所上行，交易商得标录得2023年8月以来的最低水平。整体而言，30年期美债拍卖也未出现需求不足的情况，美债收益率也继续区间震荡，未对金价形成明显压制。不过后续的美债供应依旧存在一定担忧。
美联储官员巴尔金表示“重申不会预先判断三月份美联储将降息，并表示将密切关注1至3个月的PCE数据”；古尔斯比表示“在点阵图中更接近中值，续高企的住房通胀对美联储目标影响较小，改变美联储的量化紧缩（QT）的门槛相对较高”，市场押注美联储降息预期本在超预期的CPI数据面前有所下行，但美联储官员讲话后出现回升，预期今年降息150个基点，较CPI数据公布前都有所上升，黄金走了一个V型走势。
货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，美联储降息前期，美债利率下行趋势叠加全球地缘风险上行，黄金依旧维持下有强支撑（伦敦金2000），上有上升空间的偏强走势，可以顺势低位做多。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为2098.6，环比上涨70.9%，目前开始反映红海事件发生后价格的初步上涨。
从事件驱动上来看，目前红海航线依然没有恢复，但是胡塞武装给出了明确通行条件，但整体局势并不明朗，美军舰被袭击。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，多空力量不均衡容易出现极端行情，需要注意风控。
从交易上来看，随着驱动的弱化波动开始收窄，但考虑到供应链冲击需要时间恢复，近期可能出现反弹，整体以宽幅震荡的思路对待。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
M, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
Y, JD, NI, IC,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
PB, AL, EG品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度10，300股指缠度10，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度42，甲醇缠度42，乙二醇纠缠度35。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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