直播【宏观早评】国内鼓励A股应退尽退，海外美债拍卖承接尚可
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宏观&金工早评 | 2024年1月11日
品种：股指、贵金属、航运、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数冲高回落，截至收盘沪指跌0.54%，深成指跌0.55%，创业板指跌0.43%。人民币继续在7.18震荡，北向流入7亿元。整体北向再大幅卖出的概率不大了，关注台湾大选结果的短期冲击。
国内经济数据即将陆续发布，预期不高，市场还是静候政策发力，尤其是对央行人员采访后，降准降息预期升温，我的判断是如果年初银行存款高增带来准备金上缴增加，在这个时期为了呵护流动性，央行1月底大概率降准。
板块层面还是筹码结构一般，昨日光伏消费等顺周期板块冲高回落，相应etf明显放量，国家队、险资护盘迹象明显。不过避险板块煤炭的筹码有所松动，外资或已完成出清，不过这个位置雪球敲入压力、赎回等压力不小。
贵金属
通胀数据公布前夕，黄金继续出现震荡回调的走势，伦敦金试探底部2020的位置。即使美联储威廉姆斯表示“预计通胀将在2024年降至2.25%，2025年降至2%，当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息。需要计划在2024年最终逐步减缓缩表”，这也算是中性的发言，通过预期管理，试图抑制上行的利率。BTFP将于3月11日截止，这可能带来中小银行后续的流动性风险，市场将高度关注。虽然即将公布的美国CPI继续给到金价压制，不过反弹至3.2%的美国通胀基本被市场计价，如果核心通胀将继续维持下行走势，通胀不大超预期，美指出现突破上行的概率较低，金价可能短线走低后震荡回升。
昨晚重要的10年期美债拍卖似乎承接力不好不差。得标利率录得4.024%，是自2023年8月以来的最低水平，投标倍数为2.56，继续呈现上行趋势。间接得标率由上个月的66.1%上升至66.1%，直接得标录得18.7%，与近期平均水平趋同，交易商得标下行至15.1%。整体而言，这一场拍卖较为平淡，未出现需求不足的情况，美债收益率也继续区间震荡，但后续的供应依旧存在一定担忧。
市场都在等待接下来的美国通胀数据，短期的回调可能存在，特别是在通胀短期反弹和美债拍卖的情况下，对黄金形成压制。但货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，美联储降息前期，美债利率下行趋势叠加全球地缘风险上行，黄金依旧维持下有强支撑（伦敦金2000），上有上升空间的偏强走势，可以顺势低位做多。
航 运
从数据上来看，最新一期SCFIS欧线指数为2098.6，环比上涨70.9%，目前开始反映红海事件发生后价格的初步上涨。
从事件驱动上来看，目前红海航线依然没有恢复，但是胡塞武装给出了明确通行条件，但整体局势并不明朗，美军舰被袭击。交易所目前连续提保和限制单日开仓数量，多空力量不均衡容易出现极端行情，需要注意风控。
从交易上来看，目前波动较大，但考虑到供应链冲击需要时间恢复，近期可能出现反弹。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
M, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
Y, JD, NI, IC,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
PB, AL, EG品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度10，300股指缠度10，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度42，甲醇缠度42，乙二醇纠缠度35。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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