直播【有色早评】美元指数弱势下行，有色多数上涨
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有色早评 | 2023年12月28日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.12.28
一、市场观点
宏观环境上，现实层面，国内是弱复苏的叙事，海外则是软着陆的叙事，预期层面，国内一直存在拖底的政策预期，ZZJ和ZY经济会议也传递了有限积极的信号，海外则是现实有韧性但在走弱，预期因为降息带来了乐观的情绪；宏观整体处在一个撇差的状态，难有强共振的需求预期。
供应层面，铜的供应足够分散，大部分供应问题仅仅是扰动，很难构成强驱动，除非是巴拿马这种矿的扰动大面积出现在整个南美，来一场大范围的矿产国有化运动，这个逻辑在股票上交易可以，在期货上交易则是需要看时机的，很难构成短期强烈看多看空的理由。
综合来看，当前这个时间点铜的行情比较鸡肋，如果看的短的话，我的逻辑就是海外软着陆和利率见顶预期配上国内的政策托底预期，铜应该把拥挤的空头给打掉才算结束，现在已经净多头转正了，反弹可能进入尾声，不过这个位置不至于直接就掉头往下，需要看到显著的利空事件才行，利空大概率来自海外，等海外出较为严重的风险事件的时候，做一把事件驱动的空，空到7000附近，这个就需要等了。
二、消息与数据
1、【Cochilco：2032年智利矿业投资将达到657.1亿美元】据外电12月26日消息，智利铜业委员会Cochilco周二在一份声明中称，智利的矿业投资预计将在2023-2032年期间达到657.1亿美元。智利是全球最大的铜生产国。Cochilco表示，该水平低于去年发布的上一个10年预测的736.5亿美元，因新的预测考虑49个项目，而上一个预测是基于53个项目。据该委员会称，铜项目预计将获得预期的大部分投资，为573.5亿美元。对黄金、铁矿石、锂和其他工业矿产的投资预估为83.6亿美元。（文华财经）
2、【IMF：电动汽车电池必需金属铜镍钴锂等价格将进一步上涨】国际货币基金组织（IMF）在一份最新的报告中警告，由于俄乌冲突推高了全球金属价格，预计镍、钴、锂、铜和其他电动汽车电池必需的金属价格将进一步上涨。IMF的专家参考了国际能源署此前的预测，即到2030年，铜的需求将增长1.5倍，镍和钴的需求将增长1倍，锂的需求将增长6倍，并以其为背景讨论了全球金属格局的可能情况。
3、【电动汽车百人会：明年新能源车行业没有喘息机会，产销规模或达1300万辆】
“明年应该是竞争更加激烈、竞争格局更加分化的年份。明后两年太关键了，该退出的企业基本在这两年就退出了，该成的也就迅速崛起了。”12月27日，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟在媒体沟通会上表示，产业竞争格局已经进入“深度重塑期”。展望来年，张永伟乐观地预计，2024年我国新能源汽车产销规模有望达到1300万辆，增速约40%，整体渗透率超过40%，乘用车领域单月渗透率更是有望超过50%，迎来产业发展重要里程碑。他认为，有机构给出1100万辆的预测“略显保守”。(来自华尔街见闻APP)
铝
铝 2023.12.28
一、市场观点
国内利好政策不断，多家银行降低存款利率，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。
供给端，据百川盈孚，云南电解铝减产执行完毕，减产规模112.5万吨，整体供给收缩约2%。青海省能源局启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施，电解铝企业调降10%用电负荷，最高影响30万吨产能，据钢联调研了解，暂未减产。
需求端，下游开工率环比小幅下行，需求季节性转淡。万亿级地方债蓄势待发，提前批额度有望本周下达。维持国内需求向好的预期。
原料端，几内亚恢复汽油分销，铝土矿供应担忧缓解，电解铝完全成本约16200元/吨，理论利润增至2900元/吨。铝锭+铝棒库存+0.6至49.8万吨去库转累库，低库存支撑走弱。
整体来看，美联储降息预期持续发酵，美元指数弱势下行。国内低库存支撑仍存，铝价短期仍偏强。
二、消息面
1.【1—11月份全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%】国家统计局数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22411.4亿元，同比下降6.2%；股份制企业实现利润总额51593.7亿元，下降3.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额16217.8亿元，下降8.7%；私营企业实现利润总额20023.1亿元，增长1.6%。11月份，规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。（国家统计局）
锌
锌 2023.12.28
一、市场观点
国内利好政策不断，多家银行降低存款利率，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。
供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，冶炼厂开工率有环比下行。内外价差收窄，进口窗口关闭。供给端压力缓解。
需求端，2024年万亿级地方债蓄势待发，提前批额度有望本周下达。乘联会预计12月新能源车零售94.0万辆左右，环比增长11.8%，同比增长46.6%，新能源汽车维持高速增长。维持国内需求向好预期不变。库存环比-0.06至5.13万吨小幅去库，低库存支撑锌价逻辑仍存。
总体来看，美联储降息预期持续发酵，海外需求预期向好，内外价差收窄，进口窗口关闭，进口压力缓解，但下游开工没有起色，需求季节性转淡。国内库存低位，锌价底部存支撑，短期偏强震荡。
二、消息面
1.【罗平锌电：子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿自12月26日起恢复生产】罗平锌电公告，12月25日，全资子公司普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿取得由贵州省应急管理厅核发的新安全生产许可证，有效期限自2023年12月25日至2026年12月24日。取得安全生产许可证后，全资子公司根据复产监管要求完成复产各项准备，并于12月26日收到普定县应急管理局《关于同意普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿恢复生产的批复》文件，芦茅林铅锌矿已达到安全生产条件，同意恢复生产。芦茅林铅锌矿按批复要求自12月26日起恢复生产。（罗平锌电）
镍
镍 2023.12.28
一、市场观点
印尼钢厂爆炸事故影响有所消化，镍元素过剩产能未能出清与需求相匹配的环境下，镍的向上驱动还是存在障碍，尽管美元指数显著走弱逼近100，供给矛盾并不显著的铜、铝、锌、锡走势强劲，而 沪镍依然围绕130000一带震荡运行。
矿端菲律宾近日大幅降价的1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼钢厂爆炸事故后，高镍生铁小幅上涨，高镍生铁指数+4至912元/镍。需求端，临近元旦假期不锈钢现货市场活跃度日渐走弱，新能源三元装机暂无显著改观，需求端的驱动偏弱。
宏观利好有限，观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断，压力位135000元/吨一带，估值不高了，但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。
二、消息与数据
1、【IMF：电动汽车电池必需金属铜镍钴锂等价格将进一步上涨】国际货币基金组织（IMF）在一份最新的报告中警告，由于俄乌冲突推高了全球金属价格，预计镍、钴、锂、铜和其他电动汽车电池必需的金属价格将进一步上涨。IMF的专家参考了国际能源署此前的预测，即到2030年，铜的需求将增长1.5倍，镍和钴的需求将增长1倍，锂的需求将增长6倍，并以其为背景讨论了全球金属格局的可能情况。报告指出，一个典型的电动汽车电车组需要约8公斤锂、35公斤的镍和14公斤的钴。此外，制造过程中还需要大量的铜。这意味着随着全球碳减排的推进，这些金属的价格将继续走高，并可能在未来二十年享有与原油一样重要的地位。（财联社）
2、【印尼钢厂爆炸事故引发示威活动】受2023年12月24日PT Ferrosilico事故影响，贝尔卡邦个人组织发布公告将在POROS BURUH BERKABUNG举行和平示威。活动时间将于2023年12月27日、28日、29日的06:00-18:00。活动人数约5000人左右。本次活动的主要诉求为增加IMIP地区的救护车队伍、工伤赔偿、事故受害者家属工作保障等。【上海有色网】
3、【电动汽车百人会：明年新能源车行业没有喘息机会，产销规模或达1300万辆】“明年应该是竞争更加激烈、竞争格局更加分化的年份。明后两年太关键了，该退出的企业基本在这两年就退出了，该成的也就迅速崛起了。”12月27日，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟在媒体沟通会上表示，产业竞争格局已经进入“深度重塑期”。展望来年，张永伟乐观地预计，2024年我国新能源汽车产销规模有望达到1300万辆，增速约40%，整体渗透率超过40%，乘用车领域单月渗透率更是有望超过50%，迎来产业发展重要里程碑。他认为，有机构给出1100万辆的预测“略显保守”。(华尔街见闻)
4、【乘联会：12月1-24日乘用车市场零售152.5万辆 同比去年同期增长7%】财联社12月27日电，据乘联会消息，12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长20%，今年以来累计零售2,086.9万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发152.3万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发2,433.8万辆，同比增长9%。(财联社)
不锈钢
不锈钢 2023.12.28
一、市场观点
印尼钢厂爆炸事故影响有所消退，消息面平淡，不锈钢主力合约在14000元/吨附近震荡。
原料端，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼钢厂爆炸事故影响，高镍生铁指数+4至912元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。
现货方面，价格经历多日上涨之后，下游购货意愿明显被抑制，叠加临近元旦假期的影响，现货市场成交量较低。预期还是略好于现实，体现在盘面上仍呈现contango结构。
近期不锈钢价格的反弹驱动是，低估值下，宏观情绪好转及供给端的意外事件的干扰，整体来看，镍矿压缩空间逐步减小，但原料供需依然宽松，不锈钢产能充裕，需求没有匹配起来或者供给弹性空间依然较大的背景下，大概率仍是微利运行的状态，观点维持，估值不高，但驱动不强，震荡来看吧。
二、消息与数据
1、【印尼钢厂爆炸事故死亡人数上升】PTIndonesia Morowali工业园(简称PTIMIP，是PTndonesia Tsingshan的母公司)发言人Deddy Kurniawan表示，周二又有两名工人在医院死亡，使死亡总数达到18人，其中包括8名来自中国的工人。不锈钢，事故发生地。该工厂位于莫罗瓦利县的巴霍多皮社区，答察局长努格罗霍表示:"我们已命令印度尼西亚青山不锈钢公司停止运营，直到我们完成整个调查。"他补充说，当局已成立一个小组来确定该公司的疏忽是否导致了死亡。努格罗霍说，爆炸威力如此之大，摧毁了熔炉并损坏了建筑物部分侧壁。PTIMIP 在周日的一份声明中表示，事故发生时该熔炉正在进行维护，尚未运行。然而，"炉内残渣”与"易燃物”接触，导致炉墙倒塌，剩余钢渣流出。【上海有色网】
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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