直播【宏观早评】静候增量政策稳定信心
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宏观&金工早评 | 2023年12月21日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日A股全面跳水，截至收盘，沪指跌1.03%，深成指跌1.41%，创业板指跌1.36%，北证50指数逆市走强，涨超2%。成交维持6600亿地量，北向流出15亿，汇率反弹至7.15，预计年底就在附近震荡。
国内处于数据真空期，市场依旧对政策有所期待，国债保持强势，股票商品震荡。a股资金层面已经好转，但属于慢变量，短期大涨的驱动依旧不足，静候增量政策。
海外费城联储主席哈克表示，美联储应该开始降息，但不是立刻马上。市场降息押注不减，但美股尾盘突然跳水，一方面可能是联邦快递的业绩不及预期，另一方面可能是降息交易过于拥挤导致，后续继续观察，何时降息的博弈。
贵金属
欧元区11月CPI终值同比上升2.4%，与预期及初值一致。英国11月CPI同比录得3.9%（预期4.4%），下行明显的欧洲通胀数据降低了欧央行和英国高利率的必要性，美指得以支撑，黄金小幅被压制。
美国第三季度经常帐 -2003亿美元，预期-1960亿美元，为2021年第一季度以来最小逆差；美国11月成屋销售总数年化 382万户大超预期的377万户；美国12月谘商会消费者信心指数 110.7（预期104），经济数据超预期，利多美指回拉。美联储哈克表示控制通胀的工作尚未完成，不需要再加息，下一步是降息但不会立即降息。进一步限制了市场对于降息的乐观预期继续加深，伦敦金下探2030美元/盎司的位置。
市场在经历了一段时间的预期和现实数据带来的反复震荡区间后走出下一条主线“美联储降息可期”，美指和黄金的趋势明显，金价的价格中枢在近期有所上移。即使美联储官员的表态目的是为了限制市场的乐观预期，但市场反应对此已经逐渐减弱。货币转向前期的主要阶段可能持续为黄金带来上升动力，且介于加息必要性逐渐消失，美指大幅走高带来的压制作用减弱，黄金进入下有强支撑，上有上升空间的偏强走势，但连续的过度交易在没有下一个支撑数据出现前将出现小幅回调，日内关注美国3季度GDP终值数据带来的预期影响。
金 工
期货趋势日评
PB, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, JD, C, IH, Y, SR, CS, M,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, RU, AP, A, IC, ZN, P, TA, SC, OI, MA, SM, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：50股指纠缠度13，300股指缠度9，沪镍纠缠度8。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度45，甲醇缠度37，乙二醇纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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