直播【工业品早评】印尼镍矿事件持续发酵，不锈钢延续偏强
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工业品早评 | 2023年8月24日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢数据显示钢材产量继续增长，钢谷数据显示钢材产量有所回落，而富宝数据显示电炉企业小幅增产0.5%，短期钢材产量仍略有增长。随着钢材利润持续回落，叠加粗钢产量平控政策影响，后期计划减少建材产量的企业较多，预计中长期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，独联体钢坯价格也有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，国内外钢坯价差略有收窄，钢坯出口空间依然不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存开始小幅去化，昨日找钢及钢谷数据均显示建材库存有所下降，而热卷库存继续上升。需求方面，找钢数据显示钢材表需继续回升且建材需求好于热卷，钢谷数据显示建材表需回升而热卷表需下降，本周以来建材成交也表现尚可。而百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比继续回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有所提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，近日又有消息显示中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助地方缓解偿债压力，进一步提升了市场对需求向好的预期。海外方面，昨日部分地区钢价有小幅上涨，叠加人民币贬值，近日国内外板卷价差略有走扩，但由于海外需求疲弱，短期钢材出口空间依然不大。
综合而言，尽管钢厂产量仍保持高位，但旺季需求继续回暖，库存部分去化，且受益于宏观政策预期的向好，叠加个别钢厂后期开始有减产计划，近日钢价走势震荡略偏强运行。
二、消息及数据
1.世界钢铁协会：2023年7月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.585亿吨，同比增长6.6%。2023年7月，非洲粗钢产量为140万吨，同比提高26.1%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.199亿吨，同比提高9.1%；欧盟（27国）粗钢产量为1030万吨，同比下降7.1%；其他欧洲国家粗钢产量为360万吨，同比提高5.1%；中东粗钢产量为310万吨，同比下降3.9%；北美粗钢产量为940万吨，同比下降1.2%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为740万吨，同比提高9.3%；南美粗钢产量为340万吨，同比下降8.4%。
2.本轮调研周期内，混凝土产能利用率为10.99%，环比提升0.27个百分点，混凝土发运量220.13万方，环比提升2.49%。国内混凝土发运量小幅上升，市场依然属于回补阶段。目前行业回款压力较大，且未见明显好转。混凝土企业新接项目较少，市场缺乏启动资金，工程进度一般。预计短期内混凝土产能利用率仍将保持回升趋势，但增幅有限。
3.百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：8月16日-8月22日，本周全国水泥出库量562.9万吨，环比上升5.05%，年同比下降28.29%。本期南方多地雨水天气减少、高温下降后，需求继续回升；北方处于施工旺季，需求持续回暖。雨季后，部分市场水泥价格开始推涨，贸易商有投机需求，囤货增加后带动需求小幅回升，具体反馈如下：
4.巴西钢铁制造商Gerdau宣布将于2024年启动其Ouro Branco钢厂的产能扩充计划（该计划于2021年首次提出）。据悉，该钢厂位于米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）的东南部，预计将通过纳入6.4亿巴西雷亚尔（约合1.28亿美元）的投资来实现25万吨/年的热卷产能扩充。Ouro Branco钢厂的新轧线将引入创新技术，以生产适用于多种领域的高品质热卷产品，例如农业机械、卡车、拖拉机、石油和天然气以及可再生能源。除了热卷和板坯外，Ouro Branco钢厂还生产重型钢板和方坯。
5.22日全国建材成交尚可，上午市场交投积极，下午氛围减弱，期现拿货为主，刚需表现一般，全天整体成交量较前一日有所回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续回升至高位，澳巴及非主流发运均有增长。不过，上周到港量环比有所回落，周一铁矿港口库存也略有下降。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.02至245.62万吨，再度升至今年高位。而钢厂盈利率下降2.6%至58.87%，但仍有接近六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。由于今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，短期执行减限产计划的企业不多，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量影响有限。值得注意的是，昨日市场消息显示山东已有钢厂确定9-10月进行减产，产量降幅25%左右。昨日铁矿港口现货成交有所回落，远期美元货成交也略有下降，目前PB粉落地利润大幅收窄至接近0，显示国内外需求强度相当。
综合而言，短期铁矿市场供需格局偏稳，库存变动也不大，尽管已有个别钢厂开始计划减限产，但受宏观政策利好及汇率走强影响，预计短期矿价走势延续偏强震荡运行。
二、消息及数据
1.8月23日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2759元/吨，平均钢坯含税成本3598元/吨，周环比上调32元/吨，与8月23日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损48元/吨，周环比减少8元/吨。
2.山东产量平控情况跟踪: 根据相关要求，近日山东LG制定了生产计划，基本确认9-10月份进行减量生产，产量较1-8月均值下降25%左右。
3.8月23日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2360.07万吨，环比上期增155.99万吨。烧结粉总日耗114.81万吨，增0.33万吨。库存消费比20.56，增1.3。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存925.75万吨，增56.75万吨。烧结粉总日耗56.55万吨，降0.59万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.68%，降1.23个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2731元/吨，增21元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2798元/吨，增16元/吨。
4.近日，宝地矿业发布2023年半年报，其在报告中表示，将加快推进松湖铁矿、哈西亚图铁多金属矿、察汉乌苏铁矿等改扩建、新建项目建设进度，尽快实现达产、投产。据了解，宝地矿业长期专注于铁矿石开采、加工及销售，拥有集勘探、开采、选矿、销售、运输于一体的完整产业链，拥有较为先进的生产技术和丰富的管理经验。上半年，公司采矿量为85.12万吨、生产铁精粉40.18万吨、销售铁精粉53.82万吨。
5.8月23日铁矿石远期现货市场活跃度有所好转，平台上9月中下装期的纽曼粉以62.3%计价115.7成交，折算溢价在9月指数+2左右。另外有9月中下装期的BRBF报价10月低铝指数+4.3，但并未达成交易；矿山私下招标方面有IOC6、IOH4、LONS，但招标结果目前尚未可知。二级市场上卖家报盘积极性尚可，多以MNPJ品种为主；买家方面询盘一般，多关注主流中品资源。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量维持高位，双焦需求较好。洗煤厂和焦化厂开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存继续增加，焦化厂焦炭库存增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。
中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。
二、消息与数据
1. 据陕西省延安市应急管理局消息，经核查下井90人，升井81人，9人被困井下。升井人员中有2名重伤人员经抢救无效死亡，11名轻伤人员在医院救治，生命体征平稳。截至22日9时，井下被困9人全部找到，均无生命体征，目前事故原因正在调查中。
2.水利部长江水利委员会消息，未来一周，长江流域将有一次较强降雨过程，三峡水库的入库流量将达高峰。根据水文气象预报，8月23日至27日，长江上游及汉江流域有一次中到大雨、局地暴雨的降雨过程。降雨区域内部分中小河流可能发生超警或超保洪水，局部强降雨引发山洪灾害的风险较高。为应对三峡水库今年入汛以来的最大入库流量，长江水利委员会下发调度令，自8月22日起增加出库流量，按日均22000立方米每秒控制，后续根据滚动预报逐步加大下泄流量，保证防洪安全。
3.据中国船舶工业行业协会，1-7月，全国造船完工2409万载重吨，同比增长15.6%。承接新船订单4476万载重吨，同比增长74%。7月底，手持船舶订单12790万载重吨，同比增长23.4%。
4.8月22日，中国煤炭运销协会发布煤炭市场调度旬报：8月上旬，煤炭企业加快释放煤炭先进产能、增加煤炭产量，重点监测煤炭企业煤炭产、销、运与去年同期相比均有明显的增长。下游需求分行业看，8月上旬高温天气与降雨交替，火电环比继续增长，但由于来水转好，结束了水电自1月中旬以来的负增长态势，也明显挤占了火电增长空间，火电同比增速由正转负；钢厂高炉开工率增加，生铁产量、重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长。煤炭产地、中转港口、钢焦企业用户煤炭库存量下降。国内外煤炭价格波动调整。
铜
铜 2023.08.24
一、市场观点
国内方面，上周GWY开会继续提及要实质性化解风险的问题，包括地方债和地产相关应该后续会继续看到政策出来；地产销售按照现在的累计同比年底应该是9.5亿平米，这个接近地产销售的刚性需求底部了，越往下跌阻力会越大；人民银行层面上周又有动作了，上一次的表态是总量适度节奏平稳，这一次说要更好发挥总量和结构双重功能，从上次的保持利率水平合理适度，变成促进企业和居民信贷成本稳中有降；海外方面，美国经济在不出意外的风险事件之前都是具备韧性的状态，一两次偶尔的数据不及预期问题不打，这种格局下，别说是铜了，只要是供应端没有显著增量的大宗商品我觉得都是要逢低买的格局。
二、消息与数据
1、美国8月Markit服务业PMI初值降至51，创2023年2月以来新低，但维持连续七个月扩张的态势，预期会从52.3降至52。就业分项指数初值降至50.1，创2022年10月以来新低；新订单分项指数初值降至2023年1月以来新低。美国8月Markit制造业PMI初值降至47，创2023年2月份以来新低，预期会维持在上个月终值水平49不变。新订单分项指数初值降至45.3，创2023年6月份以来新低，连续第四个月萎缩；就业分项指数初值降至2023年1月份以来新低。美国8月Markit综合PMI初值降至50.4，创2023年2月份以来新低，预期从52降至51.5。就业分项指数初值降至50.2，创2020年6月份以来新低；新订单分项指数初值降至2023年2月份以来新低。(来自华尔街见闻APP)
2、【存款利率又动了？有银行回应：近期刚降】部分银行已于近期降低存款利率。例如，“目前的2年期、3年期的定期存款利率均比上个月降了一点，约5个基点。内部资金转移定价(FTP)预期下调，存款利率或许会继续降。”广州银行某支行理财经理向记者表示，目前，1万元起存、2年期定期存款利率为2.6%，5万元起存、3年期定期存款利率是3.15%。(来自华尔街见闻APP)
3、欧元区8月制造业PMI初值 43.7，预期42.6，前值42.7。欧元区8月服务业PMI初值 48.3，预期50.5，前值50.9。德国8月制造业PMI初值 39.1，预期38.7，前值38.8。德国8月服务业PMI初值 47.3，预期51.5，前值52.3。(金十数据APP)
4、【7月份中国有色金属产业景气指数较上月回落0.1个点】2023年7月份，中国有色金属产业景气指数为22.1，较上月回落0.1个点；先行指数76.7，较上月上升0.7个点；一致指数为66.4，较上月回落0.4个点。数据显示，产业景气指数出现回落，仍然处在“正常”区间下部。（有色新闻）
5、【7月份中国铜产业月度景气指数较上月下降0.9个点】中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年7月份，中国铜产业月度景气指数为31.9，较上月下降0.9个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为75.8，本月与上月持平。（有色新闻）
铝
铝 2023.8.24
一、市场观点
原料端氧化铝平稳运行，煤价弱稳运行，电解铝的成本平稳运行，铝价上行，目前理论利润约3500，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产已接近尾声。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比持平至43.4万吨，同期低位下行，整体铝元素累库0.4万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，现在从库存数据看，云南复产已近尾声，库存仍未累积，处于同期低位，对铝价形成支撑。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内的积极表态让市场对于需求向好预期仍有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，短期从基本面来看，铝的空头驱动是在走弱的，同时基于铝利润仍处相对高位，利润继续走扩可能制约铝上涨的高度，所以短期维持区间震荡的判断。中期来看，三季度寻求沪铝底部做多的机会。
二、消息与数据
1.【中国铝企在越南义安省建设1.65亿美元铝厂，铝年产量10万吨】 中国铝企投资的Innovation Precision Vietnam公司将在越南义安省VSIP Nghe An工业园建设一座总资本为1.65亿美元的铝合金工厂。 工厂位于VSIP Nghe An工业园，土地面积约17,800平方米；设计能力10万吨/年。预计2024年10月项目建成投产；拥有约1,500名高素质员工。（电解铝微信公众号）
2.【7月份中国铝冶炼产业景气指数较上月下降1.3个点】2023年7月份，中国铝冶炼产业景气指数为23.1，较上月下降1.3个点，处于“偏冷”区间中部；先行合成指数为54.7，较上月下降0.9个点。（中国有色金属工业协会）
3.【中国铝业：上半年净利润34.17亿元，同比降23.32% 】8月22日，中国铝业发布半年报，上半年实现营业收入1340.63亿元，同比下降15.66%；净利润34.16亿元，同比下降23.32%。报告期内冶金氧化铝产量823万吨，精细氧化铝产量188万吨，原铝（含合金）产量306万吨。（中国铝业）
4.【Novelis没有俄罗斯铝业的新订单】外媒8月22日消息，Novelis仍在根据俄罗斯入侵乌克兰前达成的合同从俄罗斯铝业公司购买一些铝，但自去年战争开始以来，它一直避免与俄罗斯公司达成新协议。在截至2023年3月的一年中，Novelis消耗了380万吨铝，其中约230万吨被回收。（上海金属网）
锌
锌 2023.8.24
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存继续去库-0.88至7.71万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数高位震荡，海外LME库存有压力，消费偏弱，市场信心不足。国内的积极表态让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌持续去库处于历史绝对低位，对沪锌价格形成支撑，短期看20000附近宽幅震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【7月份中国铅锌产业月度景气指数较上月下降2.6个点】2023年7月份，中国铅锌产业月度景气指数为33.1，较上月下降2.6个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为78.3，较上月下降2.8个点。（中国有色金属工业协会）
2.【Nyrstar呼吁将锌列入关键矿物清单】外媒8月22日消息，国际关键矿产公司Nyrstar呼吁澳大利亚将锌列入其关键矿产清单，并更好地将该国关键矿产的战略方针与国际合作伙伴保持一致。目前的清单上一次更新是在去年3月，包括26种矿物，但不包括镍和锌。（上海金属网）
镍
镍 2023.8.24
一、市场点评
基本面方面，印尼青山中伟5万吨电积镍项目投产，国内电镍产能持续爬坡，国内现货库存逐渐累积，电镍现货升水下调；7月硫酸镍进口同环比大幅增加，硫酸镍对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，电积镍成本支撑下移，镍价受宏观影响偏强震荡，基本面暂不支持镍价持续上涨。
二、消息与数据
1、印尼镍厂禁令出台，RKEF技术恐遭限制
据海外媒体报道：印度尼西亚政府政府暂停建设新镍冶炼厂的计划即将出台。随后，印度尼西亚的镍冶炼厂投建进度将会放缓。能源和矿产资源部长Agus表示，新的镍冶炼厂禁令将仅针对采用回转窑电炉 (RKEF) 技术的冶炼厂，这种冶炼厂通常以镍生铁（NPI）和水淬镍（FeNi）的形式生产二级镍加工产品。他还估计：印尼镍储量的耐用性只有10-15年。因此，立即开展勘探活动以获得新的储量非常重要。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.08.24
一、市场点评
印尼镍矿事件持续发酵，镍矿溢价严重，镍铁成交价不断抬升，最新成交价上涨至1180-1200元/镍，不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。7月不锈钢净出口量约22.3万吨，环比减少1%，同比减少6.1%。2023年1-7月累计净出口量约141.91万吨，同比增加44.6万吨，同比增加45.8%。因高排产及高价市场接受度降低，主流市场不锈钢社会总库存102.38万吨，周环比上升3.64%，其中300系环比上涨7.26%。短期成本上抬，政策利好需求预期，不锈钢价格震荡偏强运行。
二、消息与数据
1、 印尼高镍铁采购价1200元/镍 （舱底含税）
据Mysteel调研了解，8月22日，印尼某工厂高镍铁成交价1200元/镍（舱底含税），成交量5000吨，最晚交期9月中旬，供贸易商。（Mysteel）
2、国内某主营200系不锈钢厂镍铁采购价1180元/镍（到厂含税）
据Mysteel调研了解，8月22日，华东某主营200系不锈钢厂高镍铁采购成交价1180元/镍（到厂含税），成交1000吨，9月交期。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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