直播【宏观早评】美国GDP和耐用品订单大超预期，全球总需求韧性十足
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宏观&金工早评 | 2023年10月27日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日早盘大A低开低走，午后集体拉升翻红。截止收盘沪指涨0.48%，深成指涨0.4%，创业板指涨0.65%。光伏板块跌幅居前，汽车板块涨幅居前。成交持稳在小幅缩量至8200亿，美元震荡偏强，人民币上摸7.33。北向流入12亿。外围美股继续下跌。
赤字率的上调和国债的发行无疑给信心带来巨大提升，但当下股市还有几重压力：
1.流动性偏紧，因为汇率制约了大规模宽松的货币政策。央行连续释放2.7万亿的短期流动性，后续货币政策应该还会继续发力，需要更中长期的流动性支撑流动性。
2.财报季，很多之前的抱团和概念板块面临财报的考验，比如华为相关供应商和AI板块，从医美等行业看，市场对不好的财报容忍度较低。
3.海外的宏观氛围不太好，不过A股估值低，能顶住一定压力，昨天外资也没有抛售。
海外准备迎来央行议息会议，联储进入了静默期，现在已经有一些大佬如比尔阿克曼，对美国的增长提出质疑，希望得到更中性或宽松的货币政策，但这个需要更多的数据验证，未来的就业和通胀，以及明年的财政。不过昨晚美国GDP得益于4%的消费增长，最后录得4.9%的同比增速，指向美国经济韧性十足。同时欧洲央行没有加息，符合预期，市场也越来越确定欧洲是最后一次加息，但之后的市场走势很奇怪，美股下跌你可以用利率预期上升估值下降解释，但加息预期几乎没有增加，美元和美债收益率下跌
市场情绪回暖，抱团股瓦解反而是资金认可大盘底部即将形成，但还面临季报、海外等风险考验。通威的财报利润同比下滑80+%，叠加隆基绿能亮现金流表示组件进入1元时代可能预示着全产业亏损，而自己可以笑到最后，光伏板块早盘大幅下杀，午后跌幅小幅收窄。据传问界订单持续向好，华为汽车产业链系数上涨。这个位置可以相对乐观，还需要满足更多条件推动股指全面大涨。
贵金属
美国3季度GDP大超预期，录得4.9%（预期4.3%），GDP上涨的主要来源还是消费，因为薪资增速依旧偏高带动消费支出，而消费主要以服务消费为主；投资项目的私有库存变化明显上升。美国9月成屋签约销售指数月率录得1.1%，为2023年1月以来新高。一系列的经济数据再一次印证了美国经济韧性。
美国第三季度实际个人消费支出季率初值录得4%，创2021年第二季度以来新高。而核心PCE物价指数年化季率初值录得2.4%，创2021年第一季度以来新低。在连续两个月下降后，9月份的初步耐用品订单周一飙升至4.7%（远高于预期的1.8%）。但从分项数据中看到，运输订单增长明显，其中主要来源于非国防飞机订单飙升至92.5%。耐用品订单数据是名义数据，未排除实际价格因素的影响，所以单看飙升的数据不能完全反映工业订单的具体需求增量。
欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为2022年7月来首次暂停加息。欧洲央行行长拉加德随后表示现在讨论降息为时尚早。现在不是提供前瞻性指引的时候。市场开始预期即使欧央行将维持高利率一段时间，但经济的疲软不太支持其进一步加息。
黄金在经历了昨晚的公布后，伦敦金依旧稳住了1985的位置，如此超预期的两大经济数据似乎未给市场带来太大的改变。市场似乎更愿意押注于走弱的核心个人消费支出(PCE)数据胜过于大超预期的GDP数据，国债收益率应声走低，黄金并未受到明显压制。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示哈马斯代表团访问莫斯科，地缘风险依旧不可忽视。今晚的美国9月PCE数据跟3季度数据预期一样，核心PCE预期下行，这对黄金也是一定的支撑。现阶段，黄金底部支撑较强，维持震荡偏强，依旧可回调看多，但突破上行需要等待货币政策转向和地缘风险加剧。
金 工
期货趋势日评
IC, CU, IF,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, SM, EG, RM, NI, ZN, PP, L, C, TA, V, RB, A,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
SP等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：焦煤纠缠度10，甲醇缠度13，聚丙烯纠缠度13。
纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度40，棉花缠度37，热卷纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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