直播【宏观早评】国内政策吹风不断，海外风险偏好回落
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宏观&金工早评 | 2023年11月9日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日三大指数调整，尾盘跌幅有所收窄，截止收盘沪指跌0.16%，深成指跌0.04%，创业板指涨0.02%。传媒，汽车等板块表现强势。成交维持依旧在万亿以上，美元反弹，人民币在7.28震荡。北向流出37亿。国家有考虑放缓北向披露频率。
国内金融会议过后，各部门召开扩大会议，整体看还是三大方向，地方化债，稳地产，活跃资本市场，鼓励中长期资金对科技企业的扶持，只要汇率压力缓解，降准降息的可能性很大。万科也传来好消息，深圳国资委为万科强势背书。随着流动性呵护，利率指标回归到正常偏紧一点。昨日召开的金融街论坛，领导表态，大方向还是持续的稳地产，化解地方政府债务，对城投平台的作用是正面评价，而且认为地产和地方债两者风险皆可控。对金融的定位也是结构性改革，引导资金流到该去的领域：科技创新，民营小微，先进制造，绿色发展和普惠养老。
海外陷入数据真空的一周，但是联储官员表态非常之多，关注有没有特别超预期的表态，昨夜威廉姆斯：通胀预测的失误不该归咎于美联储的经济模型、鲍威尔敦促美联储经济学家在预测方法上要灵活、库克：必须对可能加剧全球金融体系脆弱性的潜在冲击保持警惕、杰斐逊：尽管前景不确定，美联储有时也必须采取行动。关注周五鲍威尔讲话。昨夜十年期美债拍卖还可以，叠加美联储理事沃勒表示10年期美债收益率的飙升是场地震，美债继续上涨。
上涨过程中伴随调整，中国毕竟是依赖政策调整经济结构，防止经济出现风险的阶段，不是快速增长的阶段。海外联储放鹰，北向也还不是天天流入的状态，今日流出40亿压制大盘，不过不出系统性风险依旧可以逢低做多。
贵金属
继本周初美联储密集的官员鹰态表态后，黄金一直处于偏弱走势。叠加上巴以冲突出现缓和迹象，避险需求的减弱利空黄金。据熟悉谈判的消息人士透露，卡塔尔正在进行调解谈判，以换取哈马斯释放10-15名人质，并暂停以色列的敌对行动，实现1-2天的人道主义停火。而这一缓和迹象的消息一出，黄金短线走低。
在数据真空期的本周，市场格外关注美联储发言，而市场关注的鲍威尔和威廉姆斯却都未对货币政策作出明显表态。鲍威尔表示将敦促美联储经济学家在预测方法上保持灵活性。没有坏消息就是好消息，这也使得市场的恐慌情绪也有所缓解。
昨夜美债10年期拍卖金额为400亿美元，拍毛利率录得4.519%（低于上月的4.61%），拍卖倍数由回落至2.45（自6月拍卖以来的低值），但值得关注的是间接得标率从60.3急剧上升到69.7%，这是自8月以来的最高水平，高于最近的平均水平66.1%；直接得标仅为15.2，是2022年2月以来的最低水平；交易商得标率也下降至15.1。整体拍卖伴随着上行的海外得标率未引起较大市场波动，因为买盘没有明显减弱。
欧元区9月零售销售月率 -0.3%（预期-0.20%），零售数据的不及预期显示出了欧元区消费需求的疲软，经济正在进一步走弱，甚至出现衰退。环比分项显示汽车燃料和在线商品的消费都出现了明显下行，经济前景堪忧。德国10月CPI月率终值 0%，与预期一致。能源价格下跌带动德国10月份通胀率降至2021年8月以来的最低点。欧元区偏弱的经济数据和通胀的下行趋势使得欧央行加息的驱动型偏弱，美指得到一定支撑。而相对欧洲数据，美国9月批发销售月率录得2.2%，为2022年1月以来最大增幅。
现阶段黄金上行需要等待美元见顶，地缘形势恶化和美债利率下行趋势。而降息预期的长期趋势还未形成，美债端还存在不确定性，金价易引发回调，最主要的是巴以问题走入缓和，避险需求有所放缓，所以，金价还需静待上行窗口打开。
金 工
期货趋势日评
JD, AP, SF, CY, NI,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CF, FU, IF, IH, IC, SC, SN, SM,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度13，甲醇缠度13，聚丙烯纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：螺纹钢纠缠度46，热卷缠度40，白银纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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