直播【黑色早评】宏观驱动再起叠加移仓加速，黑色远月普遍强于近月
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黑色早评 | 2023年12月7日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运微降，澳洲发运减少，巴西发运回升，非主流变化不大，整体发运仍处高位。同期，国内到港量变动也不大，维持较高水平，周一港口铁矿库存延续增势。国内矿方面，受北方环保限产及部分选厂检修影响，近期国内铁精粉产量有小幅回落。
需求端，上周钢厂高炉开工率继续小幅增加，但铁水产量仍略有下降，日均铁水再降0.88万吨至234.45万吨，同期钢厂盈利率仍维持在39.39%。随着焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润收窄，目前钢厂铁水产量虽小降但仍维持在同期高位水平，对原料保持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有增长，但远期美元货成交明显回落，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求仍强于国内。
综合而言，随着铁矿发运及到港维持高位，近期港口库存有所上升，而钢厂铁水也略有下降，整体铁矿供需格局偏弱，但受近日宏观预期向好叠加移仓换月影响，短期矿价走势震荡偏强运行，远月走势强于近月。
二、消息及数据
1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2979元/吨，平均钢坯含税成本3835元/吨，周环比上调45元/吨，与12月6日当前普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均亏损215元/吨，周环比增加55元/吨。
2.淡水河谷：预计今年铁矿石产量为3.15亿吨，2024年铁矿石产量将达到3.1亿至3.2亿吨。预计今年铜产量为31.5万至32.5万吨，预计2024年铜产量为32万至35.5万吨。
3.12月6日，力拓发布声明称，预计将为西芒杜铁矿石项目的初步开发出资约62亿美元，包括开发用于出口该项目矿石的港口和铁路基础设施。力拓预计，目前正在共同开发的西芒杜矿山将于2025年首次产出矿石，将需要大约30个月的时间达到计划中的6000万吨年产量。
4.意大利钢铁制造商Acciaierie d'Italia（ADI）宣布将于2023年12月4日至12月11日期间关闭塔兰托区域2号高炉，进行设备维护工作。这一计划将对原材料园区、焦化厂、钢厂和轧机的正常运行产生影响。据了解，此前ADI公司旗下的1号高炉已于7月份停产。ADI公司在塔兰托区域拥有两座高炉，年产能各为170万吨。2号高炉停产后，4号高炉将成为该地区唯一投产的高炉。这是ADI公司历史上首次仅使用一座高炉进行生产活动，日产量预计将保持在7000吨。为解决产业规划问题，ADI公司计划于12月6日召开会议，此前该会议已推迟两次。
5.12月6日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上仅有11月底提单卡粉以1月指数+1.05溢价成交；矿山私下议标方面则有金布巴粉、金宝粉、高硅巴粗及RTX块等资源成交。二级市场中卖家报盘积极且报价较为坚挺，询盘积极性尚可但尚未注意到成交出现。港口市场流动性整体一般，主流品种价格上涨10~15元左右，其中山东区域成交依旧以PB粉为主，唐山区域则除中品资源成交外也有卡粉成交出现。
双焦
双焦
一、市场点评
本周铁水日均产量继续小幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率维持在29%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所下降，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。近期部分焦煤大矿复产，市场恐高情绪增加，焦煤涨价有所放缓。
二、消息与数据
1. 国家发改委发布关于《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中提出，到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到2030年，产能储备制度更加健全，产能管理体系更加完善，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备，全国煤炭供应保障能力显著增强，供给弹性和韧性持续提升。
2. 本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.89%较上期增0.61%；日均产量60.67万吨增0.82万吨；原煤库存278.24万吨降12.86万吨；精煤库存145.74万吨增4.39万吨。
3、汾渭信息冶金部12月6日重点关注：焦炭方面，主流焦企开始第三轮提涨，钢厂暂未回应。目前焦炭已完成两轮提涨，焦企多处于盈亏平衡边缘，生产积极性一般，少数前期减产焦化有提产现象外加区域性环保干扰，供应提升缓慢，考虑钢材淡季，需求疲软，外加期货盘面持续回落，市场情绪转弱，部分期现套利环节开始解套抛售，钢厂到货情况有所好转，但目前钢厂整体库存仍显偏低，冬季补库需求较强，短期内焦炭将延续偏强趋势，后期需重点关注上下游价格变动情况。焦煤方面，产地部分煤矿逐步复产，但随着帮扶组进驻山西各地，产地煤矿仍多有间歇性停产情况，影响焦煤供应端难有明显修复。当前焦钢博弈，叠加近几日期货盘面下跌，市场情绪稍有降温，下游采购放缓，多维持按需补库，线上竞拍部分资源成交小幅回落，煤矿端暂无签单压力，整体库存仍在低位，刚需支撑下短期煤价或将偏稳震荡。进口蒙煤方面，5日甘其毛都口岸通关747车，受海关断网影响本日通关量有所下滑。近日短盘运费持续拉涨，成本支撑较强，贸易商报价较为坚挺，但口岸实际成交氛围一般，蒙5原煤报价1700-1780元/吨左右。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢数据显示钢材产量仍有增加，钢谷数据显示钢材产量有所减少，富宝数据显示电炉钢厂减产2%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，中东钢坯小涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅收窄。昨日两机构数据均显示厂库增加，社库下降，但找钢总库存减少，钢谷总库存增加。需求方面，找钢建材和热卷表需均有回升，钢谷建材表需略降热卷表需回升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降1.05%，混凝土发运量环比也降低0.95%，同时建材成交也表现不佳，整体下游需求偏弱。不过，昨日传闻明年经济增长目标可能与今年相当，叠加近期海外降息预期持续升温，市场对后期钢材需求向好预期再度增强。此外，近日海外钢价表现偏强，昨日美国、中东钢价上涨，东南亚钢价略降，国外其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，近期钢材市场供应趋减，但短期需求尚可，且库存再度去化，叠加宏观预期驱动走强，短期钢价走势偏强震荡，远月表现强于近月。
二、消息及数据
1.中钢协：2023年11月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产201.61万吨，环比增长2.39%，同口径相比去年同期下降0.61%；钢材库存量1296.31万吨，比上一旬下降15.44%，比上月同旬下降5.87%。
2.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计25.58万吨，较上周减0.51万吨，降幅2%，电炉连续增产势头放缓。日耗本周下降主要因为2家电炉因生产不顺等原因而检修、部分电炉因产品利润不足以及销售不畅而小幅减产等情况。利润方面：根据调研情况，目前华南电炉平均即时盈利50~150元/吨，较上周下降，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利30~180元/吨，利润较上周有所缩窄。华东电炉利润大多盈利150-200元/吨居多，生产时间偏12-19小时居多，小部分20-24小时。
3.Mysteel了解到，近期阿联酋的进口螺纹钢价格持稳，但由于买家需求放缓以避免年底累库，以刚需采购为主，导致当地价格区间扩大。时值当地国庆节，市场于12月4日关闭，预计本周钢厂将结束预订。一些二级钢厂希望以625美元/吨EXW左右的价格出售90天交货的螺纹钢，却遭到迪拜和阿布扎比贸易商的联合抵制，要求提供5美元左右的折价，这严重挤压了钢厂的利润空间，市场情绪受挫。在价差不断扩大的情况下，基准钢厂或限制螺纹钢供货数量。
4.百年建筑：本周混凝土产能利用率为11.93%，环比降低0.11个百分点，混凝土发运量239.06万方，环比降低0.94%。本轮国内多地空气质量预警影响，搅拌站生产、运输受限，工地项目进度放缓，整体混凝土发运情况震荡偏弱运行；另外临近年底，新项目越发少，而旧项目也有些临近竣工阶段，需求减弱，因此混凝土需求表现较少；混凝土企业的年底回款节点越发靠近，回款压力越发加大，因此或会加大催款力度。
5.中指研究院：2023年11月，房地产企业债券融资总额为412.8亿元，环比增长49.4%；房地产行业信用债融资311.5亿元，同比增长37.6%，环比大幅增长108%。
6.6日全国建材成交一般，市场活跃度较前期有所改善，低价成交尚可，南方好于北方，全天整体成交量较前一日有所回升。
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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