直播【宏观早评】市场静候中央经济会议给出指引
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宏观&金工早评 | 2023年12月7日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数涨跌不一，沪指收跌0.11%，深证成指、创业板指分别上涨0.66%、0.58%。汇率小幅贬值，不过北向流入20多亿，目前贬值压力不大。
市场基本消化下调评级，毕竟债务问题下调评级展望不是大事儿，债务要和资产相对应，中国多数企业的竞争力依旧在，不会因为评级被下调而失去竞争力。
利率走廊显示度过月末资金面已经有所缓解，但是银行间同业存单利率还在持续上行。由于地产持续低迷，目前为止的政策效果也一般，市场信心不足，静候经济会议给出目标指引。
贵金属
美国11月ADP就业人数录得10.3万人（预期为13万人），为连续第四个月不及预期。商品和服务均出现疲软，休闲和酒店业以及制造业的就业岗位均出现下滑。年薪上个月增长5.6%（前值5.7%），这是自2021年9月以来的最慢增长步伐，而跳槽人员年薪增幅从10月份的8.4%放缓至8.3%。无论是前一天的职位空缺还是昨晚的小非农数据，基本都显示了就业市场出现疲软走势，而此前市场将降息预期已经提前到了明年3月份，而小非农数据加速预期份量明显不够。所以在美联储还未松口，市场抢跑美联储的情况下，金价进入市场和美联储的预期差调整的阶段，疲软的数据使得黄金短线小幅走高，但未能延续涨势。而美债市场相对更真实的反应了昨晚的疲软小非农数据，继续延续上行趋势。
现阶段对于美联储降息的市场预期已经远远背离美联储自身，都在等待非农数据给出进一步驱动。金价的跳涨现阶段缺乏明显动力，所以会出现上涨乏力甚至回调，但底部支撑已经出现上移。本周是美国就业数据周，在疲软的职位空缺数据和下行的ADP就业数据下，市场再次抢跑美联储，而似乎都在等待非农数据公布，金价走势相对克制。黄金的大方向依旧向上，整体可以回调做多，静待周五的非农数据给出衰退印证。
金 工
期货趋势日评
IH, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, CF, V, SR, SM, AL, SC, NI, PP, L, ZN, RU, C, JD, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AG, JM, FG等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度12，焦煤缠度12，焦炭纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度47，螺纹钢缠度33，热卷纠缠度35。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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