【能化早评】沙特俄罗斯试图改变市场叙事，但弱需求下空头底气更足lg...

供应端：OPEC+会议达成220万桶/日协议，但总体上沙特以外其它国家靠自愿减产缺少约束，市场质疑其执行率。为了改变市场叙事，沙特能源部长和俄罗斯副总理先后发言强调减产会被执行，并提出OPEC+可能进一步减产。俄罗斯总统将访问沙特阿联酋。

需求:美国最新工业订单数据不佳，气候预告显示冬季偏暖，油品表需不佳。欧洲更多国家陷入技术性衰退，中国有待进一步刺激。当前需求难以支持原油反弹。

库存端：截至2023年11月30日，API报告显示商业原油库存上升59.4万桶/日，汽油库存上升283万桶/日，精炼油库存上升89万桶/日。

观点：需求难以支撑反弹，OPEC+的团结之后或继续被质疑，油价或继续下跌调整。

PX-PTA：PTA短期现货趋紧，弱原油下芳烃或早晚跟随

供应端：PTA和PX供应均回到较高位置，但汉邦复产不及预期

需求端：聚酯负荷90.7%，小幅回升，终端需求随着冬装销售有所好转。

库存：PX和PTA开工小幅回落,PX环节或累库。

观点：PTA和PX估值回落到偏合理区间，当前聚酯企业压力不大，仍有补库意愿，以及盘面锁定货源较多，导致PTA现货相对趋紧，下跌驱动需等到下游有压力，PX相对偏弱。

MEG：供应压力仍然偏高，EG难以回升

供应端：开工率仍在61%，供应压力仍然偏高

需求端：聚酯负荷90.7%，小幅回升，终端需求随着冬装销售有所好转。

库存端：截至11月27日，华东主港库存为123.6万吨，仍在高位

观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

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中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。