直播【宏观早评】海外多头止盈，美元美债利率反弹
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宏观&金工早评 | 2023年12月5日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
昨日A股三大指数震荡下行。成交小幅放量，汇率下跌至7.15，北向又流出14亿。汇率方面年末伴随着结汇需求，可能不会出现太大的贬值压力。
央行行长潘功胜在人民日报表文章指出要保持货币政策稳健性，”管好货币总闸门“，积极盘活被低效占用的金融资源”。这个表态相对偏空，央行对社融总量的诉求下降，更加注重盘活存量打通路径。同时今日央行大额净回笼，资金面不紧但价格上行，存单、国债利率均上行叠加重要会议召开在即，年末机构还是偏谨慎，市场情绪不高。由于国资配置强调科技股，宽基指数收银行地产拖累继续弱于中证500和1000
海外美元震荡上行，之前说目前海外整体还是预期联储转向，并寻找数据证据的时刻，昨夜美国当周初请失业金人数 21.8万人（预期22万人），但当周续请失业金人数 192.7万人，明显高于预期187.2万人。美国个人消费继续下行，与预期一致。PCE同比上升 3%，与预期一致；核心PCE物价指数年率 3.50%，预期3.50%，前值3.70%。同比数据包括服务和住房项目都出现了相应的下行，但服务类依旧维持一定的环比增速。但后续联储官员都持续放鹰，戴利和威廉姆斯持续做市场预期管理，前期暴涨的非美、美债均有所调整。
最重要的两大要素基本集齐，在海内外不出系统性风险的情况下，海外边际宽松+中国宽松空间打开，叠加中美边际和好，中美会晤肯定比市场计价的乐观，对美国有好处的事情美国很愿意和我们重回交流和沟通，其次美元的下跌为我们的货币政策打开空间。但货币没有继续开闸放水的情况下，股票期货国债地产各类资产不过是存量博弈，还在分配城投和地产的损失，都是要钱的，流动性并没有很充裕，这是股指当下逆风的点，月末银行间利率再次上穿SLF。现在股指最大的分歧我认为是如何定价未来一年内的中美关系以及中国会容忍多少经济增速以及采取多大的宽松政策。
贵金属
上周市场交易美联储降息的逻辑，降息预期继续提前至2024年3月份。欧央行在远低于预期的CPI数据面前，继续加息的概率也基本消失，市场预期更接近于降息前期的阶段。美联储主席鲍威尔的发言保留了加息的可能性却也未改变市场的方向。市场与美联储再次割裂，市场降息预期抢跑美联储，而市场占据了上风助力金价上升，本周一开盘，黄金延续上周走势，开盘出现了跳涨，但金价突破上行实际驱动偏弱，所以日内出现明显回调。
美盘时间，美国10月工厂订单月率 -3.6%（预期-2.6%），为2020年4月以来新低，本周第一个经济数据不及预期似乎站在了市场的一边。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-16.8（预期-16.4），德国10月季调后进口环比降1.2%（预期升0.8%）季调后出口环比降0.2%（预期升1.1%），欧元区数据持续降温，欧元上行动力不足，美指得以支撑。
金价的跳涨现阶段缺乏明显动力，所以会出现回调，但底部支撑已经出现上移。本周是美国就业数据周，今晚JOBITs职位空缺将先给市场一定扰动，只要不出现大规模超预期，黄金的大方向依旧向上，但美联储的预期管理肯定会对金价产生相对压制，整体可以回调做多，静待周五的非农数据给出数据印证。
金 工
期货趋势日评
IH, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IF, CF, V, SR, SM, AL, SC, NI, PP, L, ZN, RU, C, JD, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AG, JM, FG等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：500股指纠缠度12，焦煤缠度12，焦炭纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：白银纠缠度47，螺纹钢缠度33，热卷纠缠度35。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
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第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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