直播【农产品早评】传言棉花政策调控的预期落地
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农产品早评 | 2023年6月30日
品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣
玉 米
玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。
豆 粕
豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。
生 猪
生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。
苹 果
苹果：过去2周冷库出库约42万吨，出货速度高于去年同期，端午节之前出货速度明显快于端午节之后出货速度；山东苹果行情保持平稳，部分地区冷库内好货不多，价格高位持稳，部分冷库内苹果质量一般，卖家出货议价稍显灵活；陕西地区苹果行情维持稳定，整体出货速度一般；批发市场端午节后部分市场走货有所放缓；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。
红 枣
红枣：30日夜间到7月1日白天，南疆西部部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场询价问货客商不多，小批量成交为主；新郑市场前来采购客商有限，整体走货速度一般；广州如意坊市场到货质量略差，成交清淡；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货上涨100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比高于去年；四大白纸产量和库存环比小幅增加，表需环比小幅下滑；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。
棉 花
棉花
供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨， 而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。
需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。
隔夜美棉从震荡区间下轨反弹，一方面是签约有所好转，另一方面是种植报告即将发布，预计播种面积会低于预期，但美棉气候实在太好，优良率高，预计产量不会大幅下调。内棉主要问题在于消费平平，下游累库，开机有所下滑，震荡偏强。
油脂油料
供应端：
MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。
GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。
美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。
需求端：
印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。
印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。
宏观：
欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。
国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。
策略：
油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。
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