【专题报告】A股最大的驱动因子lg...

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股市和商品不同，商品是要求在规定的时间（交割月），在规定的场所（交割地），完成规定的动作（接货或交货），所以商品博弈的驱动会相对短视，相对更关注边际，Q2很多行业因为对经济前景的悲观，主动把库存去到极低的位置，结果Q3旺季来了，需求边际没有变的更差，甚至因为政策刺激，预期变的更好，光一个下游补库存就能把商品推的很高，甚至大量的商品近月出现了逼空式的上涨。

股市则不行，股市是在定价对中国经济5-10年级别的预期，如果对这个国家的经济前景没有信心，短期内即便有经济景气边际好转对市场推动作用也有限。

但反过来，如果对国家经济发展前景很有信心，短期内的利空甚至都是可以往利多的方向去解读。

因为A股实际上是不缺钱的，即便上了这么多家公司，想比起场外的M2水平，也才25%，而美股这个比值则在200%。

这些场外的海量M2，除了用于日常经济活动的流转需要外，在资产配置上，更多的是以房产、现金类资产为主，股市相对占比非常小。

如果这些资金对中国有信心，愿意持续进来，陪伴中国的上市公司成长，即便经济不好股市也能涨，我们平常去研究的几个诸如两融、外资、私募等资金仓位的边际变化，其实跟这个场外资金相比，根本不是一个体量。

如果这批资金信心十足，愿意持续涌入，带来市场持续的上涨，现在所谓的利空，完全可以往利多的方向去解读。我们来打个样：

A股有这么几个重要的宏观因子，美债利率、中美关系、国内经济、国内政策。

如果对中国很有信心，那么现在美债利率高位我也可以解读为利多，因为中国股市/欧美 比价很低，美债利率越高，外资就更应该卖掉欧美股市来增配中国市场。

如果对中国很有信心，那么现在中美关系脱钩风险也可以解读为利多，因为这会加速中国各项高端产业的自主可控，加速中国的产业升级，与其去买越南、墨西哥的资产，不如来买A股。

如果对中国很有信心，那么国内经济处在周期底部也可以解读为利多，因为此时估值非常低，而经济总有周期，现在是潜龙在渊，过几年就会飞龙在天，现在正好给出了千载难逢的低估值布局期。

如果对中国很有信心，国内政策保持定力也可以解读为利多，因为保持定力意味着我们高层决心要摆脱已经走到尾声的地产、基建的发展模式，决心要走高质量发展之路，这意味着我们的上市企业的质量和竞争力乃至估值水平未来都会提振。

这种信心，本质上是国民对我们这个国家和民族发展前景，对我们制度体系的信心，这个信心因子是能够凌驾于我们常说的中美关系、美债利率、国内经济、国内政策以及一些公司微观基本面之上的，这可能是A股最大的因子。

而这个信心在过去几年因为种种原因，或直接或间接的受到了损害。

要想提振这个信心，靠降印花税和限制股权融资等缓解股市供需矛盾的举措是不够的，这些只能保证股市见底，不足以让其大涨。

需要有重大科技突破或者东南沿海地缘问题的重大突破，才能够极大提振市场信心，才能让源源不断不断的场外资金怀揣对国家发展前景的乐观信心加速入场。

所以华为突破封锁这个事，我认为意义非常重大，利好的绝不仅仅是几个华为产业链上下游的企业，如果能多来几个类似的事件，整个市场会开始讲起全新的做多中国的宏大叙事。