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【能化早评】API库存大幅累库,油价回落

2023-10-12 08:31:24
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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能化早评 | 2023年10月12日 

品种:原油、PTA/MEG、纯碱玻璃

原油

供应端:前期市场传闻沙特承诺明年增产抑制高油价导致市场大跌,但巴以冲突爆发,沙特声明将结束和以色列关系正常化,为增产前景埋下阴霾。同时巴以冲突有一定可能扩散到伊朗,或导致美国收紧对伊朗制裁,在并没有看到更多势力卷入冲突的局面下,短期地缘情绪降温。

需求:美债收益率开始回落,缓解了市场担忧。汽油旺季已经结束,EIA表需显示美国需求偏弱但实际需求或仍有韧性,国内十一出行需求强。

库存端:截至2023年10月6日,API报告显示商业原油库存上升1294万桶/日,汽油库存上升364.5万桶/日,精炼油库存下降353.5万桶/日。

观点:油价的核心关注点仍然在于沙特增产前景,原油的累库或只是短期数据波动造成,在美伊沙行动存在较大不确定性状态下,原油多空都有较大风险。

PTA/MEG

PX-PTA:调油逻辑不在,PX估值或继续压缩

供应端:PX负荷80.9%,华东一套400万吨装置降负20%。PTA开工率81.6%,华南一套PTA装置降负5成

需求端:聚酯负荷89%,亚运会结束或有提升,旺季订单不温不火,累库明显,瓶片负反馈。

库存:PX和PTA开工回落,PX环节或累库,聚酯环节累库明显。

观点:由于汽油裂解价差大幅下行,PX-Brent之间的价差仍有回调压力。

MEG:供需偏弱,库存压力偏高

供应端:开工率63.2%,到港压力不低,目前价格对供应端仍缺少遏制

需求端:聚酯负荷89%,亚运会结束或有提升,旺季订单不温不火,累库明显,瓶片负反馈。

库存端:截至10月7日,华东主港库存为117万吨,小幅去库

观点:目前供需偏弱,EG仍有回调压力,但空间不大,3800以下煤化工亏损会加剧,才有做多价值。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃:今日浮法玻璃现货价格2098元/吨,较上一交易日+2元/吨。沙河成交一般,部分小板市场价格仍有松动。华东市场价格持稳,下游刚需补库。华中市场个别企业价格灵活,多数持稳。华南市场多数企业维稳操作,下游刚需性补货为主。

纯碱:今日, 国内纯碱市场走势弱,现货价格成交灵活,大稳小动。装置运行稳定,暂无明显波动,供应高位。企业库存呈现增加趋势,个别企业明显。下游需求维持,消费库存,兑现订单,新订单采购意向不足,现货不稳。碱厂新订单接收一般,不温不火。

2、市场日评

房地产政策利好不断,最终传导到玻璃需求,需要看到房地产成交大幅提升,仍需观察。节日期间玻璃产销尚可,玻璃需求处于旺季,下游适当补库,玻璃价格有所上涨,现货仍较坚挺。当前玻璃供给继续增加,终端需求受制于房企资金面,玻璃大行情仍需更多政策支持,假期恒大事件可能让房地产竣工加速,但仍需观察终端需求增长情况,建议观察。

纯碱新产能远兴能源、金山化工等已逐步投产,市场供需紧张局面已得到缓解。节日期间纯碱产量继续增加至高位,库存继续大幅增加,后市将面临更大的供给压力,节后纯碱供需将逐步进入宽松周期,仍建议逢高空。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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