【油脂周报】宏观主导强势反弹，等待高点做空机会lg...

供应端：

MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。

GAPKI显示印尼3月产量增加至476万吨，出口降至264万吨，使得库存上升至314万吨。产地数据中性。

需求端：

印尼今年开始实施B35计划，但实际情况不理想，印尼政府要求相对宽松，仅希望年底能达成B35的掺混要求。

五一过后各地陆续出现二次感染问题，目前多地过峰，实际影响仍需观察。整体情绪偏悲观，目前处于等待政策刺激的状态。

印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。尽管国内棕榈油库存恢复至正常区间，但油脂间价格倒挂对棕榈油价格将持续压制。

宏观：

美国5月cpi年率4%，略低于预期，核心CPI虽仍偏高但结合联储鸽派发言，加息暂停。

国内超预期降息，内外共振，短期反弹将延续。

棕榈油短期反弹仍然强势，等待机会做空。

供应端：

美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况。

需求端：

巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加但不及预期，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。

国内受买船进度影响豆类库存修复缓慢，但有好转迹象。印度油脂总库存高对油脂油料出口有着一定抑制。

短期受宏观及美国干旱影响偏多。

供应端：

菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，不过菜籽预估到港量开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需要注意的是，目前欧洲油脂价格倒挂，菜棕价差存在修复的动力。

需求端：

美国3月数据显示生柴生产消费菜油超过14万吨，连续三月大幅增长。国内菜油库存偏高。

短期受宏观影响反弹延续，长期偏空。目前存在价差修复的机会，考虑菜棕扩或菜豆扩。