直播【工业品早评】财新PMI略超预期，工业品盘面对利多更敏感
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工业品早评 | 2023年6月2日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周钢联及钢谷网数据均显示钢材产量略有下降，但找钢网数据显示钢材产量有所增加，机构数据表现分化，但整体钢材供应变动不大。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，东南亚、中东钢坯价格均表现回落，国外其他地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，本周钢联数据显示五大材钢材总库存降幅有所扩大且钢材表需有小幅回升，而此前钢谷及找钢网数据显示钢材库存降幅继续收窄，且钢材表需均有小幅回落。本周百年建筑网最新数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比继续回落，同比也依然表现下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，本周建材成交先扬后抑，但昨日再度表现放量，显示近期钢材需求释放的持续性不佳，呈现脉冲式采购。此外，国外钢材需求表现依然较弱，海外主要地区钢价仍有不同程度下滑，近期国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，短期钢材供应变动不大，而需求随着淡季来临趋于转弱，尽管昨日受财新PMI略超预期影响，成交及价格均有大幅反弹，但需求释放的持续性存疑，预计短期钢价走势可能偏震荡运行。
二、消息及数据
1.5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。
2.5月31日，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3777元/吨，周环比下降57元/吨。平均利润为-163元/吨，谷电利润为-61元/吨，周环比下降26元/吨。
3.据Mysteel不完全统计，截至2023年5月，国内有4家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能460万吨，新建炼铁产能370.8万吨；涉及淘汰炼钢产能563.75万吨，淘汰炼铁产能767.75万吨。
4.据Mysteel了解，自五月下旬开始，多数大型欧洲钢厂开启三季度的订单销售。由于近一个多月以来，欧洲钢价呈弱势运行态势，大型贸易商及加工中心均采取主动降库存策略，市场悲观情绪浓厚。本周来看，欧洲钢厂三季度订单销售清淡，部分北欧钢厂一再下调远期交货价格，7-8月热卷交货价格调整至700欧元/吨左右，尽管目前北欧热卷现货价格在730-740欧元/吨，但下游采购谨慎，钢厂远期交货订单销售不畅。
5.中指研究院消息，2023年5月，百城新建住宅平均价格为16180元/平方米，环比止涨转跌，跌幅为0.01%；同比跌幅扩大至0.11%。百城二手住宅平均价格为15786元/平方米，同比跌幅分别扩大至0.25%和1.52%。
6.1日全国建材成交向好，市场活跃度提升，低价成交较好，投机及期现成交表现强于刚需采购，全天整体成交量较前一日有明显增加。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，近期全球铁矿发运继续小幅增加，其中澳洲发运有所减少，但巴西及非主流发运均有回升。尽管上周国内到港小幅增加，但因近期疏港仍处高位，且压港有所增加，本周港口铁矿库存呈现小幅回落。国内矿方面，随着部分矿山复产，本周国内铁精粉产量有小幅上升。
需求端，本周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量略有下降，日均铁水降0.71万吨至240.81万吨，但仍处同期高位。不过，本周钢厂盈利率也有小幅下降，预计后期钢厂增产动力不足，但钢厂进口矿库存仍在持续创新低，进口矿库销比依然处历史低位，在铁水产量降幅不大的情况下，钢厂对铁矿仍有一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所增加，目前PB粉及超特粉落地利润再度转正，显示当前国内需求相对强于国外。
综合而言，短期铁矿供需格局变动不大，但受昨日市场铁矿供应端消息面影响，盘面表现大幅上扬。不过，考虑到钢材市场即将进入淡季，需求预期下滑，叠加6月矿山发运将进入旺季，预计中后期铁矿供需格局趋于转变，短期矿价走势可能偏震荡。
二、消息及数据
1.6月1日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2440.58万吨，环比上期增36.77万吨。烧结粉总日耗109.61万吨，降0.65万吨。库存消费比22.27，增0.46。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存924.95万吨，降11.74万吨。烧结粉总日耗54.56万吨，降0.93万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.29%，增0.05个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2690元/吨，降14元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2758元/吨，降25元/吨。
2.基于5月26日Mysteel调研数据，预计Mysteel统计247家钢厂样本5月铁水产量总量环比上月增加109万吨至7449万吨，累计同比上升1857万吨，增幅5.49%。调研了解6月有11座高炉计划复产，7座高炉计划停检修，考虑到后续市场是否会有平控政策出台以及钢厂利润继续收缩，预计6月钢厂高炉铁水产量为237.5万吨/天左右。
3.5月31日南非货运物流集团Transnet在周三一份声明中称“周二晚上23点50分，据报线路发生停电，经检查，该团队确认11段接触网和接触线被盗”，由于电缆被盗，该公司已暂停其主要铁矿石铁路线的运营。据Mysteel统计数据，2023年截止目前南非发运日均约15.6万吨，但是一方面南非发运港口尚有库存，另一方面矿山可以使用卡车运输，因此我们认为南非发运不受影响。南非曾在21年6月和12月，也因铁路基础设施遭破坏和电缆盗窃原因铁路运输受阻，但由于港口库存原因，铁矿发运量单周最大影响50万吨上下，持续时间约为半个月。
4.5月31日，巴西海关官员举行了一项“罢工”抗议活动，据Mysteel调研了解，此次罢工事件涉及到的港口有RiodeJaneiro,Itaguaí,Vitória,SantosandSalvador,其中仅Itaguaí港口涉及到铁矿发运，据Mysteel统计数据来看，截止5月28日，Itaguaí港的日均发运量约42万吨，从港口看此次罢工事件预计影响天数1天左右，因此我们认为本次事件对巴西铁矿发运没有影响。
5.6月1日铁矿石远期市场活跃度较好，平台上62%BRBF以固定价106.55成交，62%PB粉以固定价105.3成交，65%卡粉以固定价117.5成交，成交价格均相对较为坚挺。二级市场中部分报盘价格小幅上调，市场询盘集中在主流中品粉上。港口市场交投活动同样较好，主流品种上涨10~30元不等，除了钢厂的日常补库外，一些贸易商也展露出一些投机需求。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量有所回升，国内焦煤企业也有复产，整体焦煤供应依然趋增。焦炭方面，随着钢厂第十轮提降的快速落地，焦企盈利下滑，近期独立焦企及钢厂焦化产量均略有减少。库存方面，仅港口焦炭库存有小幅增加，独立焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭供应趋减。
需求端，本周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量略有下降，日均铁水降0.71万吨至240.81万吨，但仍处同期高位。不过，本周钢厂盈利率也有小幅下降，预计后期钢厂增产动力不足，虽然近日钢厂焦炭产量及库存可用天数均有减少，但对焦炭的采购补库意愿依然不强。焦煤方面，近日洗煤厂开工率继续下滑，焦煤库存也延续下降，但独立焦企产能利用率上升且焦煤库存也有增加，钢厂焦化产能利用率略有下降但焦煤库存增加，叠加港口及口岸焦煤库存也有上升，整体各环节焦煤总库存表现增加，而下游对焦煤的采购动力依然不大。昨日炼焦煤挂牌成交量再度回落，流拍比也有所上升。
综合而言，当前焦煤的供需压力依然较大，而焦炭供需双弱，整体双焦价格可能延续震荡偏弱。
二、消息与数据
1.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利1元/吨；山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利-2元/吨。
2.中国煤炭运销协会以线上视频形式组织召开了煤钢行业市场研讨会。会议认为，当前钢铁生产企业下游用户需求不足，钢铁行业出现大面积亏损，同时，焦煤的市场价格与长协价格出现了较大差距，煤钢焦市场处于明显的下行趋势。会议提出，煤钢行业应共同维护煤钢焦产业链、供应链安全稳定运行，多措并举避免煤钢焦产业链、供应链失衡发展。
3.宁夏自治区发展改革委发布关于宁夏宝丰能源集团股份有限公司马莲台煤矿生产能力核定以及红四煤矿生产能力核定的批复。同意马莲台煤矿生产能力由360万吨/年核增至400万吨/年，同意红四煤矿生产能力由240万吨/年核增至300万吨/年。
4.Mysteel：欧洲方面因电力需求下降，天然气库存同比上升，且发电厂一直青睐天然气非煤炭，从而对煤炭需求量下降。亚太市场需求亦维持低位，导致海外高卡煤以十分低廉的价格，纷纷转向煤炭需求大国-中国市场销售，对中国市场煤价冲击较大。
5.近日，港口动力煤价格持续大幅走低，截止目前5500大卡已跌破800元/吨。中国煤炭资源网价格数据显示，截止5月31日，CCI5500大卡报791元/吨，环比下跌34元/吨。整个5月份，港口动力煤价格累计跌幅已超200元/吨。
6.南非海关最新数据显示，2023年4月份，南非煤炭出口总量达到726.97万吨，同比增加48.68%，环比增长19.24%，创2019年12月份以来新高。
铜
铜 2023.06.2
一、市场观点
供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。
需求端，国内难得出现了一次较为超预期的经济数据，财新PMI可能是受新能源等新兴行业的推动表现出了较强的景气，市场在经过过去一阵较大的下跌之后，开始体现出对利空钝化，对利多敏感的现象，接下来还有海外加息可能暂停带来的利好，短期反弹可能会继续，但我觉得反弹空间还是有限；首先国内当前不太可能出现大规模的刺激政策，其次海外加息结束充其量是个短期利好，欧美的经济数据已经在趋势走弱，需求端很难有更好的预期；
总结来看，供给逐渐宽松，需求端国内外短期内有宏观层面的好转预期共振驱动了反弹，反弹后还是应该找机会空，结合技术图形来看的话，沪铜的压力位在66000附近；
二、消息与数据
1、美国5月ISM制造业PMI 46.9，预期47，前值47.1；新订单指数 42.6，前值45.7；就业指数 51.4，预期49.8，前值50.2；5月Markit制造业PMI终值 48.4，预期48.5，前值48.5。欧元区5月制造业PMI终值录得44.8，为2020年5月以来新低，初值为44.6。德国5月制造业PMI终值 43.2，预期42.9，前值42.9。法国5月制造业PMI终值 45.7，预期46.1，前值46.1。欧元区5月调和CPI同比增长6.1%， 预期为6.3%，远低于上月的7%，为俄乌冲突以来最低 。5月欧元区核心调和CPI同比增5.5%，与预期持平，前值为5.6%。
2、欧洲央行管委会委员Francois Villeroy de Galhau周四表示，过去一年利率快速上升开始对基础通胀压力产生影响，余下的加息将是“相对微小的”。 “货币政策开始产生效果，”“这是基础通胀首次出现如此明显的下降。”拉加德周四发表演讲时称，“没有明显证据表明潜在通胀已经见顶。”“我们已明确表示，距离利率达到足够限制性的水平还很远。”
3、中国5月财新制造业PMI 50.9，预期49.5，前值49.5。
4、【安泰科：铜价将在2023年下半年跌至7000美元】外电6月1日消息，研究机构安泰科预计，今年下半年全球铜价将跌至每吨7000美元，因经济衰退风险上升，且中国需求增长乏力。中国制造业活动萎缩和工业利润下滑令投资者看空。中国消耗全球约一半的铜，这种用于建筑和电力的金属通常被视为经济的晴雨表。根据花旗和高盛的最新预测，铜价将在3个月内分别跌至每吨8000美元和7750美元。西方金融市场动荡亦打压市场人气，市场密切关注美联储升息路径和美国债务上限谈判。安泰科称，预计今年中国铜需求将增长2.7%，而中国以外地区的铜需求极有可能出现负增长。不过，安泰科补充称，低库存将提供一些支撑。
5、6月1日国内市场电解铜现货库存11.80万吨，较25日降0.53万吨，较29日增0.29万吨； 上海库存7.15万吨，较25日降0.29万吨，较29日增0.36万吨；智利国家统计局数据显示，智利2023年4月铜产量同比下降1.1%，至417,279吨，仍为近几年同期最低，环比也有明显回落。4月份矿端干扰减弱，不过新产能投产也十分有限。
铝
铝 2023.6.2
一、市场观点
原料端氧化铝和煤炭价格不同程度下跌，预焙阳极基准价拟调降300，电解铝的成本进一步下探，目前理论利润上行至3100，随着云南丰水期的到来，电解铝复产动力加强，市场的博弈点在于云南丰水期电力供应表现。
需求端，市场预期悲观，地产、基建预期转弱，光伏、新能源汽车表现良好，铝库存同期低位继续下行2至55.3万吨，月差走扩。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。
观点维持前期判断，云南丰水期水电改善是大概率事件，投复产预期增加，策略空头思路为主，但注意需要避开近月合约，跨期正套的机会仍可关注。
二、消息与数据
1.【陈学森：我国有色金属行业国际合作成效显著】有色金属行业作为我国最早开展国际合作的行业之一，围绕铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂等有色金属品种，在非洲、南美、东南亚、欧洲等一批国际合作项目建成投运，极大地保障了我国以及全球有色金属产业链供应链的安全。（中国有色金属工业协会）
2.【索通发展：与阿联酋环球铝业签署投资谅解备忘录】索通发展公告，公司与阿联酋环球铝业（Emirates Global Aluminium）签署《投资谅解备忘录》。备忘录约定，公司与EGA拟在阿联酋境内合资建设一处预焙阳极生产基地，以满足EGA及周边地区对于预焙阳极产品的需求。项目一期、二期产能分别为30万吨/年。（索通发展）
3.【1-4月嘉峪关电解铝产量56.5万吨，同比增2%】1-4月，嘉峪关有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长5%。电解铝产量56.5万吨，同比增长2%；铝合金产量55.5万吨，同比增长102.9%。（嘉峪关市统计局）
4.【6月1日中国主要市场电解铝社会库存统计】据统计，截止6月1日中国主要市场电解铝社会库存为55.3万吨，较5月29日的57.3万吨减2万吨。其中：无锡13.7万吨，减0.6万吨；佛山12.7万吨，减0.9万吨；巩义11.5万吨，减0.7万吨；上海3.9万吨，减0.1万吨。（Mysteel）
锌
锌 2023.6.2
一、市场观点
中国财新制造业PMI指数超预期，市场在经过过去一阵较大的下跌之后，开始体现出对利空钝化，对利多敏感的现象，接下来还有海外加息可能暂停带来的利好，短期有所反弹，但高利率对于海外需求的压制仍存，国内需求转谈，反弹空间有限。
供给端，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，产量预计继续释放。需求端，锌下游开工环比有所回落，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。
矿端渐宽，冶炼利润尚存，供给端预计继续释放，国内地产预期转弱，观点仍维持空头思路，需关注锌价下行至成本位的支撑，由于国内库存水平偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【ADP数据公布后 6月美联储暂停加息的概率略微下滑】据CME"美联储观察"：美联储6月维持利率不变的概率为66.8%，加息25个基点的概率为33.2%；到7月维持利率在当前水平的概率为35.3%，累计加息25个基点的概率为49%，累计加息50个基点的概率为15.6%。（金十数据）
2.【欧洲央行5月货币政策会议纪要】银行面临的短期利率风险似乎得到了控制。3月份的通胀预期被认为过于乐观。核心通胀趋势被普遍视为令人担忧。（华尔街见闻）
3.【欧洲央行行长拉加德：需要继续加息周期】欧洲央行行长拉加德：通胀过高，且将长期保持这种状态。加息已经强烈影响了银行贷款条件。我们需要继续我们的加息周期，直到我们有足够的信心，通胀能够及时回归我们的目标。我们还不能说对通胀前景感到满意。随着时间的推移，工资追赶增长的时期不一定会导致过度持续的通胀。加息的影响正有力地传递到信贷市场。加息的影响尚未完全反映在融资状况中。（金十数据）
4.中国5月财新制造业PMI 50.9，预期49.5，前值49.5。
镍
镍 2023.6.2
一、市场点评
基本面方面，换月后现货电解镍升水上调，二级镍生产电积镍利润持续存在，纯镍产能释放逐步落地，产量预期增加。下游订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，六月不锈钢300系排产预期环比上涨。财新pmi超预期，市场情绪改善，镍价超跌反弹。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，镍价偏弱运行。
二、消息与数据
1、印尼欧比岛高压酸浸工厂产量有望提高
外媒6月1日消息，印尼镍生产公司Halmahera Persada Lygend（HPAL）与一家中国企业合作，在欧比岛运营一家高压酸浸(HPAL)工厂，产能为5.5万吨混合氢氧化物沉淀(MHP)。Lygend Resources & Technology高管Alan Ge周三在一次会议上表示，投资者计划将MHP产量增加6.5万吨。（上海金属网）
2、印尼HPAL旗下第一家硫酸镍厂落成
据外媒报道，印尼镍生产公司Halmahera Persada Lygend（HPAL）总监Tonny H. Gultom周四表示，其第一家硫酸镍厂已落成。该工厂每年将生产多达24万吨用于制造电动汽车电池的材料。该工厂位于印尼东部欧比岛，预计将立即投产。第一批硫酸镍将于6月份装运。（上海金属网）
3、嘉能可表示准备提高报价以打破收购泰克的僵局
外媒5月31日消息，据知情人士透露，大宗商品巨头嘉能可（Glencore）正在努力对泰克资源（Teck）的收购出价进行改进，最快可能在未来几周内宣布。知情人士说，嘉能可通过提高报价和加大股东压力，试图迫使泰克坐到谈判桌上。但形势仍不稳定，嘉能可的计划仍有可能改变。即使它能够提供足够的资金来赢得Teck的股东、管理层和投资者，仍然有一个潜在的更大的障碍要面对：泰克资源的拥有者Norman Keevil强烈反对嘉能可的收购。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.6.02
一、市场点评
镍生铁、铬铁价格环比持平，废不锈钢价格小幅走跌，不锈钢生产利润依旧偏低。据Mysteel调查统计6月41家不锈钢300系排产预期较5月环比增加5.73万吨至157.24万吨，实际产量或不及排产。现货市场到货较少，300系不锈钢库存环比下降5.69%。4月不锈钢净出口量约25.42万吨，环比增加12.4%，同比增加78.1%。不锈钢供给预期增加，成本支撑下预期短期震荡运行。
二、消息与数据
1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年6月1日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存102.53万吨，周环比下降3.51%。其中冷轧不锈钢库存总量52.56万吨，周环比下降4.09%，热轧不锈钢库存总量49.97万吨，周环比下降2.88%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周加快。本周处于月底，部分贸易商为回笼资金，降低库存，出货多有让利，成交多集中于低价资源，且周内部分市场到货较少，因此全国不锈钢社会库存仍消化为主。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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