政策不断发力 期指回调做多-股指周报20231119lg...

1、市场综述：

本周四大期指表现分化，IH2312下跌0.70%，IF2312下跌0.63%，IC2312上涨0.71%，IM2312上涨1.84%。总体来看，本周美国通胀超预期下降，明年降息预期提前，海外扰动继续减弱。国内经济复苏曲折性前进，政策继续托底市场。

2、品种分析：

IH、IF：本周股指小幅下跌，计算机和国防军工领涨，医药生物和电力设备领跌，资金方面北向资金流出21.17亿元，杠杆资金流入164.34亿元。

IC、IM：本周中证500和1000指数震荡偏强，小幅收涨。资金交投情绪降温，量能波动较大，周均成交额降至8000亿元中枢，北上资金累计净卖出49.8亿元，较上周流出额有所下降。

3、总结展望与策略机会

IH、IF：政策端不断发力，政府债主导社融回升，低估值吸引中长期资金入市，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。

IC、IM：海外美联储降息预期升温，十年期美债收益率持续走弱至4.5%，加上近期的国产算力等热点推动，中小成长相对偏强，注意热点降温对短期市场节奏的影响。10月经济数据显示经济复苏进程存在波折，仍需政策持续发力呵护，在政策底部驱动下，期指策略上以逢回调做多为主，IC2312预计波动区间5500-5700，IM2312预计波动区间5900-6200。

4、风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储进一步超预期收紧政策、地缘政治风险超预期。

本周四大期指表现分化，IH2312下跌0.70%，IF2312下跌0.63%，IC2312上涨0.71%，IM2312上涨1.84%。

就本周面临的宏观情况而言，海外因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。10月份零售销售额环比下滑0.1%，为今年3月份以来首次下滑，但降幅小于经济学家预期的0.3%，前值从增0.7%修正为增0.9%。克利夫兰联储主席梅斯特表示，虽然通胀已经降温，但要完全回落至美联储的目标水平2%还需要时间。如果经济发展与预期不同，货币政策需要保持灵活，适当应对不断变化的前景和风险。国内方面，10月金融数据和投资等经济数据先后公布，显示经济复苏力度不稳，仍需政策继续发力呵护。10月M1同比增长1.9%，不及预期2.5%和前值2.1%；M2同比增长10.3%，持平于预期和前值；新增人民币贷款7384亿元，不及预期6650亿元；新增社融1.85万亿元，不及预期1.9万亿元，同比增长9.3%。经济数据方面，10月规上工业增加值同比上涨4.6%，高于预期4.3%和前值4.50%；10月社零同比上涨7.6%，高于预期7.00%和前值5.50%；1-10月固定资产投资累计同比上涨4.6%，不及预期4.3%，略高于前值4.5%。

总体来看，本周美国通胀超预期下降，明年降息预期提前，海外扰动继续减弱。国内经济复苏曲折性前进，政策继续托底市场，股指间表现分化。

图1：股指期货周涨跌

资料来源：Wind，申万期货研究所

1、IF、IH

本周股指小幅下跌，计算机和国防军工领涨，医药生物和电力设备领跌，资金方面北向资金流出21.17亿元，杠杆资金流入164.34亿元。

房地产市场仍处于转型期。1-10月，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅比1-9月继续扩大0.2%，商品房销售面积下降7.8%，商品房销售额下降4.9%。

推进股权投资基金跨境投资试点。稳慎推进股权投资基金跨境投资试点，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。研究扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，探索支持跨国公司财资中心建设。

图2：四大现指走势	图3：四大期指基差
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图4：四大现指市盈率	图5：四大现指市净率
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

2、IC、IM

本周中证500和1000指数震荡偏强，小幅收涨。资金交投情绪降温，量能波动较大，周均成交额降至8000亿元中枢，北上资金累计净卖出49.8亿元，较上周流出额有所下降。从行业来看，计算机、通信、汽车涨幅居前。

10月24日，市场开启底部反弹。截至11月15日，上证50指数上涨2.05%，沪深300指数上涨3.44%，中证500指数上涨5.84%，中证1000指数上涨8.53%，偏中小盘成长风格的中证500和1000指数反弹力度相对偏强。美国10月CPI同比超预期降至3.2%，美联储12月维持利率不变概率接近100%，中期10年期美债收益率走弱预期将减弱对于中小成长的估值压制。从行业表现来看，受国产算力替代等热点推动，TMT相关板块反弹居前，传媒、计算机和电子板块分别上涨12.54%、13.15%、10.93%，涨幅均超10%。大金融相关板块在相关政策推动降温下，表现相对偏弱，非银金融仅小幅收涨0.95%，银行小幅下跌0.72%。

从近期来看，市场在政策驱动下反弹，未来经济的回升力度预期很大程度上决定了股指的上方空间。本周10月主要经济数据基本公布，M1同比增速降至1.9%，社融同比增至9.3%，很大程度上来自于政府债券的推动，居民和企业端发力不明显，内生需求动力仍相对偏弱。从经济数据来看，10月社零同比在去年同期低基数的情况下，超预期增至7.6%，固定资产投资同比增速降至1.2%，房地产投资同比增速维持在-11.3%不变，但商品房销售面积当月同比继续下降至-11%，整体经济有结构性回升，但复苏基础尚不牢固，复苏进程依旧曲折，限制市场反弹空间。

图6：申万一级行业周度涨跌幅（%）	图7：市场成交额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图8：北上资金净流入额（亿元）	图9：融资买入变动额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

1、IH、IF

政策端不断发力，政府债主导社融回升，低估值吸引中长期资金入市，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。

2、IC、IM

海外美联储降息预期升温，十年期美债收益率持续走弱至4.5%，加上近期的国产算力等热点推动，中小成长相对偏强，注意热点降温对短期市场节奏的影响。10月经济数据显示经济复苏进程存在波折，仍需政策持续发力呵护，在政策底部驱动下，期指策略上以逢回调做多为主，IC2312预计波动区间5500-5700，IM2312预计波动区间5900-6200。

1、经济复苏力度不及预期。

2、美联储进一步超预期收紧政策。

3、地缘政治风险超预期。