李克强不幸离世。党和国家的卓越领导人，中国共产党第十七届、十八届、十九届中央政治局常委，国务院原总理李克强同志，因突发心脏病，经全力抢救无效，于2023年10月27日0时10分在上海逝世，享年68岁。
政治局会议强调东北振兴。中央政治局会议强调东北振兴。新华社北京10月27日电 中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。
人大批准新增1万亿国债。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。根据财政部在吹风会上的表态，此次增发1万亿元国债的主要目的，是落实中央政治局常委会会议的部署，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，是补短板、强弱项、惠民生的重要安排。
中美两个工作组组织首轮会谈。根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰和美国财政部部长珍妮特·耶伦7月在北京会谈期间达成的共识，10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。中美金融工作组25日以视频方式举行第一次会议。此次会议由中国人民银行和美国财政部副部级官员共同主持。
9月财政收入再度企稳。9月份，全国一般公共预算收入同比增速由上月的-4.6%升至-1.3%。财政收入降幅较上月收窄3.3个百分点，主要受税收回暖拉动，反映经济边际改善，但在非税收入拖累下依然负增。
美国总统拜登会见王毅。10月27日电 当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。
以色列开始地面进攻加沙地区。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。28日晚，以色列战时内阁在特拉维夫举行新闻发布会。以色列总理内塔尼亚胡表示，随着27日晚更多以色列地面部队进入加沙地带，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。
风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及预期；地方专项债不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；中东冲突持续升级。
表1 国内宏观环境概览
资料来源：申万期货研究所
国内热点数据及事件：
前国务院总理不幸逝世。中国共产党中央委员会、中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会、中华人民共和国国务院、中国人民政治协商会议全国委员会沉痛宣告：中国共产党的优秀党员，久经考验的忠诚的共产主义战士，杰出的无产阶级革命家、政治家，党和国家的卓越领导人，中国共产党第十七届、十八届、十九届中央政治局常委，国务院原总理李克强同志，因突发心脏病，经全力抢救无效，于2023年10月27日0时10分在上海逝世，享年68岁。
李克强同志的一生，是革命的一生、奋斗的一生、光辉的一生，是全心全意为人民服务的一生，是献身于共产主义事业的一生。他的逝世，是党和国家的重大损失。我们要化悲痛为力量，学习他的革命精神、崇高品德和优良作风，更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，坚定信心、同心同德，踔厉奋发、勇毅前行，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业而团结奋斗。李克强同志永垂不朽！
中央政治局会议强调东北振兴。新华社北京10月27日电 中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出，推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好，产业基础比较雄厚，区位优势独特，发展潜力巨大，在国家发展大局中具有重要战略地位。今年是东北振兴战略实施20周年，新时代新征程推动东北全面振兴，面临新的重大机遇，制定出台一揽子支持政策，对于进一步坚定信心，充分发挥东北比较优势，推动东北走出一条高质量发展、可持续振兴的新路，具有重要意义。
企业利润复苏延续。国家统计局数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点。9月份，规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%。在量价方面，量稳价升带动盈利修复。从“量”来看，9月工业增加值当月同比持平于8月为4.5%。从“价”来看，PPI当月同比降幅收窄0.5个百分点至-2.5%，随着市场需求持续恢复，工业品价格逐步回升，一定程度上缓解了企业盈利压力。工业企业利润在连续五个季度同比下降后首次由降转增，呈加快回升态势。
图1：企业利润率再度复苏（%）
资料来源：Wind，申万期货研究所
人大批准新增1万亿国债。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。根据财政部在吹风会上的表态，此次增发1万亿元国债的主要目的，是落实中央政治局常委会会议的部署，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，是补短板、强弱项、惠民生的重要安排。按此测算，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的1万亿国债全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。此次国债优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目，坚决避免安排一般竞争性产业项目、楼堂馆所、形象工程和政绩工程等，把国债资金用在刀刃上。
据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建重点防洪治理工程；自然灾害应急能力提升工程；其他重点防洪工程；灌区建设改造和重点水土流失治理工程；城市排水防涝能力提升行动；重点自然灾害综合防治体系建设工程；东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。虽然今年的赤字率有小幅提高，但我国政府的负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内的需求，进一步巩固我国经济回升向好的态势。
中美两个工作组组织首轮会谈。根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰和美国财政部部长珍妮特·耶伦7月在北京会谈期间达成的共识，10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行了深入、坦诚、建设性的沟通。中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。同时，中美金融工作组25日以视频方式举行第一次会议。此次会议由中国人民银行和美国财政部副部级官员共同主持，国家金融监督管理总局、中国证监会以及美联储、美国证券交易委员会等相关金融监管部门参会。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。双方同意继续保持沟通。
图2：9月财政收支继续好转（%）
资料来源：Wind，申万期货研究所
9月财政收入再度企稳。9月份，全国一般公共预算收入同比增速由上月的-4.6%升至-1.3%。财政收入降幅较上月收窄3.3个百分点，主要受税收回暖拉动，反映经济边际改善，但在非税收入拖累下依然负增；全国一般公共预算支出同比增长5.2%，增速较上月回落2个百分点，分项来看，税收收入同比增速由负转正，由上月的-2.2%升至0.9%；非税收入延续疲弱，同比增速由上月的-15.0%升至-7.4%，连续第6个月负增，主要与国有资产盘活规模下降、涉企收费减少有关。
主要税种中，除个人所得税、房地产相关税收外，其余税种同比增速均较前期有所回升。其中，国内增值税同比增速由1.8%升至2.0%，国内消费税由4.2%升至35.3%，企业所得税由-16.8%升至3.2%，车辆购置税由22.6%升至33.4%，关税以及进口环节增值税和消费税降幅也有所收窄，与同期经济表现一致。不过，个人所得税由3.8%降至-3.3%，主要与个税改革加快、三项专项附加扣除标准大幅提高、以及基数抬升有关；房地产相关税收由5.6%降至-11.9%，除受基数抬升影响外，也反映出房地产市场金九成色不足。
财政支出增速回落。9月份，全国一般公共预算支出同比增长5.2%，增速较上月回落2个百分点；支出进度占比为9.6%，基本持平于过去三年同期均值9.7%。分项来看，稳增长背景下财政资金向基建倾斜，民生支出增速普遍回落，债务付息压力明显加大。基建方面，整体支出增速由7.4%升至10.0%，其中城乡社区、农林水、交通运输支出增速进一步加快，但节能环保支出增速下降；民生方面，社会保障和就业支出同比增速由15.7%降至8.5%，教育支出由3.4%降至2.7%，文化旅游体育与传媒支出由9.4%降至5.4%，卫生健康支出由5.3%降至-13.2%，仅科学教育支出增速较上月回升；债务付息支出增速达15.6%，较上月提高18.7个百分点，政府债务付息压力明显加大。
美国总统拜登会见王毅。10月27日电 当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。王毅表示，一个中国原则和中美三个联合公报是两国关系最重要的政治基础，必须排除干扰，切实维护。中方重视美方希稳定和改善对华关系。我们要本着对世界、对历史、对人民负责任态度，按照习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢三原则，推动中美关系真正稳下来、好起来，这不仅符合两国和两国人民根本利益，也是国际社会的共同期待。访问期间，王毅还同美国国务卿布林肯举行两轮会谈，同美国总统国家安全事务助理沙利文进行了战略沟通。
以色列开始地面进攻加沙地区。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。加沙地带卫生部门表示，本轮巴以冲突爆发以来，已造成加沙地带7703人死亡。巴勒斯坦卫生部27日发布消息称，约旦河西岸110人死亡，超过1900人受伤。另据《耶路撒冷邮报》此前援引以色列卫生部数据，截至28日下午，以色列方面已有超过1400名以色列人和外国人死亡。以色列国防军于当地时间10月26日早间对加沙地带发动了一次大规模地面进攻，进一步升级了已持续多周的紧张局势。28日晚，以色列战时内阁在特拉维夫举行新闻发布会。以色列总理内塔尼亚胡表示，随着27日晚更多以色列地面部队进入加沙地带，针对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的第二阶段作战已经开始。以色列国防部长约亚夫·加兰特表示，以色列国防军正在相关地点展开行动，正在打击哈马斯的地面和地下目标。他还表示，以方与哈马斯在加沙的冲突已进入了一个新阶段。10月27日晚，联合国大会第十届紧急特别会议以压倒性多数通过决议，谴责所有针对巴勒斯坦和以色列平民的暴力行为，呼吁立即实行持久和持续的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。
生产方面，9月末工业企业产成品存货名义增速为3.1%，较8月末回升0.7个百分点，延续上月以来的回升态势，应与需求回暖有关。9月制造业PMI中的原材料库存由48.4%升至48.5%，连续三个月回升。现阶段，为了稳固企业主动补库存意愿，市场信心仍需政策呵护。汽车销售方面，根据乘联会公布的数据，10月1日至22日期间，乘用车市场零售额达到了121.3万辆，同比增长19%，较上月同期增长8%。今年迄今为止的累计零售额为1644.6万辆，同比增长3%。全国乘用车厂商批发了121.2万辆汽车，同比去年同期增长7%，但较上月同期下降了7%。今年迄今为止的累计批发量为1902.8万辆，同比增长7%。
物价方面，9月每百元营收中的成本由85.17元回落至85.07元，连续5个月下降，且为4月以来最低水平。但本月费用出现反弹，1-9月每百元营收中的费用由8.33元上升至8.34元，9月资金面偏紧带动企业融资成本回升。大宗商品方面，布伦特原油现货均价周环比下降3.28%，铁矿石价格周环比下降0.69%，阴极铜价格周环比略升0.01%；螺纹钢价格周环比回升0.11%，水泥价格指数周环比回升1.67%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降1.71%；商品房成交面积周环比上升6.97%。
流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放8710亿元，但央行降息下DR007恢复至2.1%以上，流动性压力较大，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。央行行长表示四季度综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。新增1万亿国债预计四季度落地5000亿，对资金面有一定扰动，预计仍旧有降准空间。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中上周财政部离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在人民币国际化报告2023中表示，报告指出，2022年，人民币对一篮子货币汇率有所贬值。2022年末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为98.67，较2021年末贬值3.7%。下一阶段，人民银行将以市场驱动、企业自主选择为基础，坚持改革开放和互利共赢，统筹发展和安全，有序推进人民币国际化，推进高质量发展和高水平对外开放。
货币端：10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。
价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。随着工企利润连续3月好转，总量宽松必要性下降，但财政扩张下预计四季度美联储加息结束后可能再有一次降准。
财政端：10月24日，全国人大常委会批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议草案，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理；全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。同时表决通过了关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。这是地方债提前批授权期在2022年到期后的正常延续，意味着2028年前的新增债务限额可以像过去一样提前到上一年四季度下达，以便地方尽早启动发债工作、加快债券资金使用。从当前经济形势以及往年经验来看，明年提前批额度在今年11或12月顶格（既今年新增地方政府债务限额的60%，其中一般债为4320亿元，专项债为2.28万亿元）下达的概率较高，发行或从明年元旦后启动。
10月以来，全国共有25地已发行或拟发行再融资债券，发行总规模超过1万亿元。其中，云南、内蒙古发行规模超1000亿元，平均发行年限分别为6.2年和5年。10月以来，天津两次发行特殊再融资债券，其中再融资一般债券和再融资转型债券共11期，总规模达948亿元。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。
内需端: 9月工业企业利润增速延续向好态势，主要受价格回暖和营业收入利润率回升带动。上游原材料制造和下游消费品制造表现较好，但中游装备制造景气度有所下降。从其他指标来看，企业主动补库存周期正在延续，资金周转速度均有改善，资产负债率大体持平。下阶段，四季度将增发1万亿元国债，政府杠杆率抬头明显，政策相继出台将继续有助于稳定市场预期和扩大国内需求，为推动工业企业稳定发展继续提供助力。
外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。随州欧央行暂缓加息，11月美联储预计也是按兵不动，海外央行政策差弥合结合圣诞季临近，四季度外需压力有所缓解，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。
表3 下周重要事件及数据
资料来源：Wind，申万期货研究所
1.欧元区衰退升级拖累外需恢复；
2.美联储降息节奏不及预期；
3. 新增地方专项债不及预期；
4.俄乌冲突升级影响粮食价格；
5.中东地区冲突持续升级。
直播
喜欢
0
收藏
举报
