消费不断复苏 股指先抑后扬-股指周报lg...

1、市场综述：

节前一周四大期指表现分化，IH2310下跌1.02%，IF2310下跌0.63%，IC2310下跌0.21%，IM2310上涨0.26%。总体来看，长假期间海外美债收益率继续强势，国内经济端继续传递企稳回升信号，期指市场积极信号正在蓄力。

2、品种分析：

IH、IF：本周股指回调整理，传媒和通信领涨，钢铁和煤炭领跌，资金方面北向资金流出125.32亿元，杠杆资金流入34.10亿元。

IC、IM：节前一周，市场风格切换，中小盘相对抗跌，中证1000指数小幅收涨。市场量能仍维持在7000亿元左右的低位，医药、电力设备等成长行业反弹，非银金融、房地产以及食品饮料板块跌幅居前。

3、总结展望与策略机会

IH、IF：经济边际好转，对股指有一定支撑，风险已经较为充分被计价，当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高，建议左侧做多为主。

IC、IM：市场积极信号逐渐积累，底部有望逐渐夯实。中小盘成长超跌后性价比提升，随着市场企稳筑底，情绪逐渐好转，有望迎来超跌反弹。同时金融、地产政策进入情绪钝化期，短期难以看到进一步的相关政策利好，看好后续中小盘成长风格的反弹，择机入场多IM空IH套利。

4、风险提示：

经济复苏步伐仍然偏弱。

市场信心仍然不足。

1、市场综述：

节前一周四大期指表现分化，IH2310下跌1.02%，IF2310下跌0.63%，IC2310下跌0.21%，IM2310上涨0.26%。

国庆长假期间，海外美国多项经济数据公布，8月核心PCE物价指数同比升3.9%，预期升3.9%，前值升4.2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。9月ISM非制造业PMI 53.6，预期53.6，前值54.5；9月ISM制造业PMI为49，预期47.7，前值47.6。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人；9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。多位美联储官员发言可能美联储需要再加息一次，国会通过短期支出法案避免政府关门，货币和财政政策双重推动，十年期美债收益率创新高至4.8%。国内方面，9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；官方非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强；综合PMI产出指数为52，前值51.3，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。中秋节、国庆节假期，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多。

总体来看，长假期间海外美债收益率继续强势，国内经济端继续传递企稳回升信号，期指市场积极信号正在蓄力。

图1：股指期货周涨跌

资料来源：Wind，申万期货研究所

1、IF、IH

本周股指回调整理，传媒和通信领涨，钢铁和煤炭领跌，资金方面北向资金流出125.32亿元，杠杆资金流入34.10亿元。

规范股东减持。9月26日，上交所和深交所发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，表示上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

北向资金信披机制酝酿优化。北向资金在盘中和盘后实时披露资金流向和持仓明细数据，其他机构投资者仅在上市公司定期报告中略有体现持仓信息，信息披露安排存在不一致。

图2：四大现指走势	图3：四大期指基差
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图4：四大现指市盈率	图5：四大现指市净率
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

2、IC、IM

节前一周，市场风格切换，中小盘相对抗跌，中证1000指数表现相对偏强。市场量能仍维持在7000亿元左右的低位，医药、电力设备等成长行业反弹，非银金融、房地产以及食品饮料板块跌幅居前。

国庆长假期间，外盘美股科技股表现相对抗跌，纳斯达克指数小幅收涨。港股方面，也是科技股表现相对更佳，恒生科技指数累计涨幅为1.01%，恒生指数累计涨幅为0.65%，国企指数累计下跌0.27%，假期科技板块几乎无视十年期美债收益率的强势。美国9月非农就业数据超预期增至33.6万人，9月制造业PMI反弹至49，就业和经济数据的强劲表现推动市场对于美联储加息预期的升温，十年期美债收益率再创新高突破4.8%，美股和港股科技板块对十年期美债收益率的强势表现钝化，加上三季度中小盘超跌后性价比提升，均利好于节后中证500和1000指数的反弹。

国内9月制造业PMI录得50.2，重回扩张区间，国庆长假期间的出游人数和旅游收入均较2019年同期分别增长4.1%和1.5%，随着政策效应的不断累计，经济运行的积极信号不断显现，期指底部特征有望逐步加强。

从市场情绪方面来看，节前市场成交额的连续低迷在节后有望逐步改善。2022年十一长假之前，市场成交额也出现缩量情况，全A成交额由9000多亿元降至5600多亿元，对应上证综指也从3200点回调至3040点附近。国庆长假后，成交额逐渐回暖，重新回到万亿上方，上证综指逐步反弹至3200点。2021年也出现过类似情况，在十一长假前市场成交额连续缩量，长假结束后成交额回暖重回1.2万亿之上，随后市场也出现企稳反弹。

图6：申万一级行业周度涨跌幅（%）	图7：市场成交额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

图8：北上资金净流入额（亿元）	图9：融资买入变动额（亿元）
资料来源：Wind，申万期货研究所	资料来源：Wind，申万期货研究所

1、IH、IF

经济边际好转，对股指有一定支撑，风险已经较为充分被计价，当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高，建议左侧做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。

2、IC、IM

市场积极信号逐渐积累，底部有望逐渐夯实。中小盘成长超跌后性价比提升，随着市场企稳筑底，情绪逐渐好转，有望迎来超跌反弹。同时金融、地产政策进入情绪钝化期，短期难以看到进一步的相关政策利好，看好后续中小盘成长风格的反弹，择机入场多IM空IH套利。

1、经济复苏步伐仍然偏弱

从数据来看，经济复苏的步伐仍然较为缓慢，趋势仍在探底进程中。

2、市场信心仍然不足

虽然利好政策持续出台，但是行情持续性较差，市场信心仍然较为不足。