1、市场概述：
干散货航运：截至9月15日，SCFI综合指数收于948.68点，环比下行5.06%。其中SCFI（欧洲航线）收于577.02点，降幅为0.8%，连续第七周下行，并创下历史新低；SCFI（美西航线）收于935.68，环比上行0.8%。
集装箱航运：上周EC2304合约收于884.5点，周度涨跌幅为-2.52%，市场参与度继续下降，日度成交量降至10万手左右。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量不高。其对标的现货指数SCFIS（欧线）9月18日最新公布的数据为780.47，较上期下降5.7%。
油轮：油轮运价双双上涨。原油运输指数BDTI从713涨至740，成品油运输指数BCTI从764增至849。
LNG：国内液化天然气价格上涨。9月15日，液化天然气市场价格为4265元/吨，9月8日市场价为4106元/吨，上周价格上涨3.87%。
2、总结展望：
干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。7月外贸和金融数据显示内外需同步回落仍在延续，干散货市场三季度复苏预计不及预期。
集装箱航运：短期市场在班轮公司挺价和旺季预期中，预计将延续当下的震荡格局，前低840点附近短期难以跌破。中期来看，集装箱航运市场需求低迷和运力过剩将使得运价易跌难涨。越来越多的航班遭取消，船舶闲置亚洲港口，这样的趋势或将在未来数月延续，价格中枢仍有下行空间。
油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。
LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年上半年现货价格仍然较低。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。
3、风险提示：
1)全球经济衰退超预期；2)集装箱运力供给超预期；3)市场需求超预期低迷。
1、干散货航运
截至9月15日，SCFI综合指数收于948.68点，环比下行5.06%。其中SCFI（欧洲航线）收于577.02点，降幅为0.8%，连续第七周下行，并创下历史新低；SCFI（美西航线）收于935.68，环比上行0.8%。盘面受资金情绪主导，市场波动相对较大。INE将对日内交易加征手续费，预计本周开始资金情绪或受到较大打压，市场交易逻辑或逐渐向基本面靠拢。当前盘面价格仍然升水现货指数，加上SCFI指数创下历史新低，现货指数还存在进一步下行的空间，做空的安全边际相对较高。
2、集装箱航运
上周EC2304合约收于884.5点，周度涨跌幅为-2.52%，市场参与度继续下降，日度成交量降至10万手左右。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量不高，目前日度成交量已降至千手之下。其对标的现货指数SCFIS（欧线）9月18日最新公布的数据为780.47，较上期下降5.7%。
从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1455降至1389.49，SCFI运价综合指数从999.25降至948.68，连续第二个月处于千元下方，整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。
从分航线的运价指数来看，四大主要航线下跌为主。美东航线从914.66降至895.92，美西航线由784.04降至772.12，欧洲航线由1074.20降至1038.04，东南亚航线由548.91增至549.72。
3、油轮
油轮运价双双上涨。原油运输指数BDTI从713涨至740，成品油运输指数BCTI从764增至849。8月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从7月的22.22百万桶/天增至22.77百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从16.79百万桶/天增至17.60百万桶/天。
4、LNG
国内液化天然气价格上涨。9月15日，液化天然气市场价格为4265元/吨，9月8日市场价为4106元/吨，上周价格上涨3.87%。根据国家统计局最新公布的7月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年7月液化天然气产量微增至161.72万吨，增速由10.28%增至13.57%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。
1、 行业要闻
海岬型市场货盘有所增加，带动即期运价反弹。国内多地陆续放开地产限购要求，并调整贷款有关标准。地产成交小幅改善，但短期反弹力度仍然有限，终端需求能否持续有效地得到改善有待时间观察。铁矿运输进入季节性旺季，海岬型运价短期存在继续向上的空间，当前国内经济仍然存在较大不确定性，趋势性反弹有待仅依据确认。煤炭方面，气温回落，电厂日耗下降，库存推升，电厂仅以刚需采购为主，随着后续气温的进一步下降，煤炭库存速度或进一步放缓。印度煤炭开采同比维持高速增长，挤压进口煤空间。
美国贸易逆差扩大。美国商务部公布的初步数据显示，7月份美国商品贸易逆差扩大2.6%，至912亿美元。7月份商品出口增加24亿美元，至1,648亿美元。进口增长47亿美元，至2,560亿美元。报告还显示，批发库存下降0.1%。先期零售库存增长了0.3%。除汽车外，零售库存增长了0.1%。
2、贸易及港口需求
美国罢工升级。在多年的合同谈判陷入僵局后，新泽西运输公司的机车工程师们周四投票决定授权罢工，但随着调解工作的展开，任何可能的停工或服务中断都可能是几个月后的事。尽管罢工得到了授权，但这项平均每个工作日在新泽西州和纽约之间运送约147000人的服务不会立即中断。美国联邦法律《铁路劳工法》禁止员工在此时罢工，所以真正的停工还需要几个月的时间。新泽西铁路员工上一次罢工发生在1983年，当时罢工持续了一个多月。
3、国际船运租金变化
土耳其海港延误费用提高。CMA CGM宣布，由于土耳其梅尔辛港目前的延误，从梅尔辛港到全球多个目的地的新港口拥堵附加费(PCS)。该公司表示，将对从地中海、亚得里亚海、北非(包括摩洛哥)和黑海运往梅尔辛的干集装箱、危险集装箱和冷藏集装箱征收100美元/TEU的附加费。新的PCS已于8月29日开始生效，出口货款将预付，进口货款将收取。
航运租金和盈利持续下滑，根据克拉克森统计的集装箱船的日均盈利水平，目前集装箱船日均盈利为2.15万美元/天，近期盈利水平持续下滑，2019-2020年盈利均值大约在1.39万美元/天，2021-2022年度中枢陡升约4倍至5.98万美元/天，供需矛盾缓和后2022年四季度开始大幅下滑，目前盈利值已经较此前高点回落将近65%。
4、航运衍生品市场变化
FFA是新加坡交易所推出的具备全球影响力的运费风险管理工具。它是买卖双方达成的远期运费协议，通过交易双方商定的未来某段时间的运价或租金来规避现货市场的风险，相应合约的交割结算价格按照波罗的海交易所公布的相关航线每日指数的月度平均值进行结算。
欧线运价仍有下行空间。本周一上海航交所公布的SCFIS（欧线）为827.37点，较上个月下降7.8%，连续第4个月下降，但前期盘面并未有明显反映。从市场情况来看，2404合约对标明年4月，为集运市场传统淡季，而目前处于旺季，理论上盘面价格应该一定程度上贴水于现货，今日盘中跳水很大程度上源于前期的期货升水结构。短期市场在班轮公司挺价和旺季预期中，预计将延续当下的震荡格局，前低840点附近短期难以跌破。中期来看，集装箱航运市场需求低迷和运力过剩将使得运价易跌难涨。越来越多的航班遭取消，船舶闲置亚洲港口，这样的趋势或将在未来数月延续，价格中枢仍有下行空间。
上期所集运期货手续费调整。经研究决定，自2023年9月11日交易起：集运指数（欧线）期货的交易手续费调整为成交金额的万分之零点五，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。
5、铁矿及煤炭航运市场分析
铁矿需求方面，钢材总体需求表现一般，钢厂有一定减产的压力，加上矿价持续反弹后估值已经不算低估，因此短期上涨驱动放缓。但当下还没看到基本面开始转弱，港口一直没有明显累库，加上国庆节前钢厂的补库，预计盘面震荡为主。供应方面，钢厂高炉开工率及产能利用率小幅下滑，多地粗钢平控要求逐步落地，只是下调幅度不大。最后，货币政策宽松及房地产利好政策对市场信心仍有提振作用操作上建议，I2401合约回调择机做多，注意风险控制。煤炭需求方面，本周以来，楼市利好继续兑现，市场情绪仍偏乐观，且高炉铁水产量维持高位，焦炭需求端压力尚未显现，金九银十需求端强预期有待后续验证。供给方面，随着金九银十到来，焦炭即将进入预期验证环节，楼市利好转移到黑色商品需求存在较长时滞，10月钢材需求大幅好转的可能性较小，焦炭期价缺乏持续上涨的动能，后续或将进入宽幅震荡环节。
1、行业要闻
HMM联手GS加德士开启船用生物燃油实船验证。9月15日，在韩国釜山新港4号码头，韩国石油公司GS加德士（GS Caltex）为韩国最大海运公司HMM（原现代商船）的6400TEU集装箱船“HMM Tacoma”号加注了500吨船用生物燃料油“B30 Bio Marine Fuel”。随后该船将从釜山新港起航，途径新加坡、印度后驶往南美航线。这也是韩国首次进行船用生物燃料油的实船验证。据悉，此次供应给“HMM Tacoma”号集装箱船的船用生物燃料油“B30 Bio Marine Fuel”，由GS加德士以生物柴油和高硫燃料油（HSFO）按照3：7的比率混合生产。其中，生物柴油由韩国生物燃料企业DS丹石用废弃的食用油生产，船用C级燃油由GS加德士生产。HMM预计，使用该型船用生物燃料油，将减少约24%的温室气体排放，计划今后逐渐扩大使用范围，将每年船用生物燃料油的使用量增加到所有燃料的5%至10%。
集装箱船市场运力阶梯替换的“瀑布效应”。在集装箱船新船交付量持续创下新高，全球集装箱船队正在加速扩张，克拉克森研究预计今年全年船队增速将达7.4%。考虑到预期的交付规模，在供给端逐渐承压的背景下，班轮公司的运力管理无疑将面临更大的挑战。班轮公司利用运力阶梯替换分散航线的供给端压力，这一“瀑布效应”给集装箱船细分市场租金和运价带来连锁反应。因此，追踪全球集装箱船队的运力部署趋势至关重要。超巴拿马型集装箱船是“瀑布效应”的源头。克拉克森统计，全球集装箱船队中17,000TEU以上的超巴拿马型集装箱船共195艘合计406万TEU。以TEU计，占集装箱船队规模的15%。受限于船舶尺度，目前所有超巴拿马型集装箱船均不能通过巴拿马运河，该类船舶几乎都被部署在远东-欧洲主干航线上。今年至今，超巴拿马型集装箱船交付量高达20艘合48万 TEU。班轮公司除运力闲置这一选项外，只能将交付的超巴拿马型集装箱船投放至远东-欧洲航线。克拉克森统计8月该航线上部署的运力达到创纪录的590万TEU，较今年1月增加13%且较2020年1月增加29%。当前远东-欧洲航线三分之二的运力为超巴拿马型集装箱船。
2、集运指数（欧线）期货
上周EC2304合约收于884.5点，周度涨跌幅为-2.52%，市场参与度继续下降，日度成交量降至10万手左右。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量不高，目前日度成交量已降至千手之下。其对标的现货指数SCFIS（欧线）9月18日最新公布的数据为780.47，较上期下降5.7%。
3、集装箱运价
从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1455降至1389.49，SCFI运价综合指数从999.25降至948.68，连续第二个月处于千元下方，整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。
从分航线的运价指数来看，四大主要航线下跌为主。美东航线从914.66降至895.92，美西航线由784.04降至772.12，欧洲航线由1074.20降至1038.04，东南亚航线由548.91增至549.72。
整体来看，集装箱航运运价在经过一年多的下降后，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平，目前基本处于磨底阶段。
4、集装箱运力
从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从533409TEU增至538679TEU，增加5270TEU；跨大西洋集装箱运力从156104TEU降至155778TEU，减少326TEU；亚欧集装箱运力从453675TEU增至453788TEU，增加113TEU。整体来看，跨大西洋的运力8月以来出现明显下降，而亚欧和跨太平洋运力处于阶段性的反弹之中。
从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。
5、宏观需求
北美方面，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%；环比上升0.7%，预期0.4%，前值0.3%。美国8月零售销售环比上升0.6%，预期0.2%，前值升0.7%修正为升0.5%。美国8月核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。
欧洲方面，欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期，预计2023年增速为0.8%，2024年为1.3%；预计2023年欧元区通胀率为5.6%，2024年为2.9%；预计2023年德国经济将萎缩0.4%，为欧盟主要经济体中唯一一个出现衰退的国家。欧洲央行意外宣布加息，并暗示加息结束。欧洲央行行长拉加德表示将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。
整体来看，欧洲经济8月服务业PMI降至荣枯线之下，需求进一步放缓，美国服务业需求反弹，软着陆预期加强，但全球经济需求较为偏弱。最新中国8月出口数据显示，受去年8月基数下降影响，8月出口美国增速同比降至-9.53%，7月数据为-23.12%，仍处于低增速之中。8月出口欧盟增速同比为-19.58%，增速连续4个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。
1、行业要闻
中东地区VLCC油轮上周保持平稳，略显疲软。市场上浮现的交易消息阻止了运价大幅下挫，但公开市场交易活动依然寥寥。中东湾至中国航线270,000吨油轮运价指数再次下跌1.68点至WS36.46点，基于波罗的海标准船型的往返航程等价期租租金4,661美元/天。中东湾至美湾绕好望角航线280,000吨油轮运价指数相较上上周下跌1.03点至WS22.64点。大西洋板块，西非至中国航线260,000吨油轮运价指数下跌2.89点至WS43.55点，往返航程等价期租租金15,426美元/天。美湾至中国航线270,000吨油轮运价下跌277,778美元至7,144,444美元，往返航程等价期租租金约20,622美元/天。
2、上周市场
油轮运价双双上涨。原油运输指数BDTI从713涨至740，成品油运输指数BCTI从764增至849。8月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从7月的22.22百万桶/天增至22.77百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从16.79百万桶/天增至17.60百万桶/天。
1、行业要闻
上周液化天然气运价指数上涨，各航线租金价格再次大幅上涨。澳大利亚至日本BLNG1g航线租金价格上周上涨25,813美元，收报169,858美元，触及年内高点。美国至欧洲大陆BLNG2g航线租金价格表现相对略逊一筹，但仍上涨16,008美元，收报158,435美元。休斯顿至日本BLNG3g航线租金价格上涨18,930美元至197,567美元，但仍低于200,000美元/天的交易者心理预期价位。由于上周许多交易者出差，并未实际参与交易，可以说这三条航线租金价格的上涨预示了冬季市场的强劲前景。随着受载期向11月靠近，租金价格预计将继续上行，经纪商对租金价格和流动性走势保持一致持谨慎乐观态度。
2、上周市场
国内液化天然气价格上涨。9月15日，液化天然气市场价格为4265元/吨，9月8日市场价为4106元/吨，上周价格上涨3.87%。根据国家统计局最新公布的7月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年7月液化天然气产量微增至161.72万吨，增速由10.28%增至13.57%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。
1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。美国7月非农和CPI略微不及预期，市场普遍预测7月为本轮加息终点，但政策端鹰派仍在延续。日央行调整YCC政策边界，为加息做好铺垫。7月底以来高层连续推出稳消费投资组合拳，海外美国7月非农低于预期，9月暂停一次概率上升。7月外贸和金融数据显示内外需同步回落仍在延续，干散货市场三季度复苏预计不及预期。随着中国经济复苏带动需求的回升，干散货市场有可能在2023年下半年得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。
2、集装箱航运：短期市场在班轮公司挺价和旺季预期中，预计将延续当下的震荡格局，前低840点附近短期难以跌破。中期来看，集装箱航运市场需求低迷和运力过剩将使得运价易跌难涨。越来越多的航班遭取消，船舶闲置亚洲港口，这样的趋势或将在未来数月延续，价格中枢仍有下行空间。
3、油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧，中国经济逐步回暖，原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。
4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。
1、全球经济衰退超预期
2、集装箱运力供给超预期
3、市场需求超预期低迷
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