2023年9月7日申银万国期货每日收盘评论

2023-09-07 17:28:35

申银万国期货

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主要新闻关注

1）国际新闻

外交部发言人毛宁9月7日主持例行记者会。有记者提问，美国贸易代表办公室宣布，将继续延长对352项已恢复豁免的中国进口商品的关税豁免期至今年年底，中方对此有何回应？“关于关税的具体问题，建议你向中方的主管部门了解。”毛宁表示，作为原则，我们一贯反对搞“关税战”，我们认为“关税战”没有赢家，美国单方面对华征收关税不利于中国，不利于美国，也不利于世界。

2）国内新闻

以人民币计价，中国8月进口同比下降1.6%，8月出口同比下降3.2%；8月贸易顺差4,880亿元。

3）行业新闻

9月7日，国内商品有26个品种基差为正值，16个品种基差为负值。其中，沪镍、纯碱、鸡蛋基差最大，现货较期货分别升水1480.00元/吨、1432.00元/吨、1430.00元/500千克；橡胶、苹果、沪铅基差最小，现货较期货分别贴水1620.00元/吨、980.00元/吨、650.00元/吨。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指(IH和IF)：A股下跌，上证50指数跌0.98%，沪深300指数跌1.40%，两市成交额0.77万亿元，资金方面北向资金净流出70.73亿元，9月6日融资余额增加18.86亿元至14800.47亿元。8月27日多项利好政策出台，我国印花税15年后再次下调，同时证监会提高股东减持要求且阶段性收紧IPO，投资者融资保证金也进一步下调，预计短期将提振A股市场。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。

股指(IC和IM)：A股全天震荡下行，IC2309收跌1.61%，IM2309收跌1.77%。全A成交额小幅缩至7682.32亿元，北上资金净卖出72.74亿元。目前指数阶段性底部逐渐确定，近期市场情绪降温，指数短期筑底概率偏大，操作上建议波段思路为主。风格方面，资金在大小指数间出现轮动，中证1000和上证50之间的相对强弱短期或陷入震荡，IC2309预计波动区间5600-6100，IM2309预计波动区间5900-6400。

【国债】

国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.67%。央行公开市场单日净投放1210亿元，Shibor全线上行，资金面有所收敛。央行、国家金融监管总局调整房贷政策，降低存量房贷利率，北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策，地产优化政策持续出台。8月官方制造业PMI为49.7%，环比有所回升，不过仍处于临界点下方，市场需求依然不足，国家发改委宣布设立民营经济发展局，释放出重视民营企业、提振发展信心的强烈信号。海外美联储表示需采取谨慎、小心、审慎的政策方法，判断通胀是否持续走向2%还为时过早；欧洲央行行长表示欧元区处于通胀过高的环境中，将及时让通胀回归至2%，欧美国债收益率普遍上行。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场继续面临调整压力，建议偏空操作，关注落地政策的效果。

能化

【原油】

原油：SC上涨0.48%。周三的数据显示，供应管理学会（ISM）服务业指数上涨近2点至54.5。读数高于50表明扩张，这一数据高于所有接受调查的经济学家的预期。这一数据出人意料地强劲，凸显出消费者需求和整体经济持续强劲的表现。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和汽油库存减少、馏分油库存增加。截止9月1日当周，美国商业原油库存减少约552.1万桶，汽油库存减少509万桶，馏分油库存增加约31万桶。美国劳工节意味着美国驾车旅行高峰季节结束，也即汽油需求高峰季节结束，炼油厂将进入秋季检修高峰期间，在冬季需求高峰来临之前，原油需求将季节性下降，可能会抑制国际油价涨势。SC2310区间650-730，观望为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.86%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.84%，较上周上涨0.9个百分点。本周江苏MTO装置提负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至8月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.35%，较去年同期上涨5.96个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在110.7万吨，环比上涨3.65万吨，涨幅为3.41%，同比上涨15.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49万吨附近。预计9月1日至9月17日中国进口船货到港量在69.76-70万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。

【橡胶】

橡胶：周四BR01震荡收长下影线，RU01走势尾盘拉高，收于14420，上涨190。房地产政策利好持续提振国内市场情绪。丁二烯价格坚挺，顺丁现货逐步跟涨，支撑期货价格走强，预计顺丁期货保持偏强走势。天然橡胶方面，近期保税区库存去化，进口减少，雨季阶段性影响产出，对价格形成支撑，短期期货盘面拉升，带动内外盘现货价格上涨，但旺季供应压力仍存，需求端轮胎开工保持稳定，整体行情仍受强预期影响，基本面改善相对有限，预计短期走势高位震荡调整。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7860，成交较好。基本面角度，夏季检修进入后半程，供需矛盾暂不突出。宏观面上，沙特延长自愿减产时间油价强势运行。今日对于化工支撑明显。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。

【PTA】

PTA:主力2401合约周四收跌于6084元/吨，华东现货参考6150元。PX中国台湾在1113美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考159元/吨。RBOB汽油裂解价差下滑至24.14美元/桶，且未来仍有进一步下滑空间；汽油逻辑转弱，PX周内亦有两套装置重启出料，PTA及下游聚酯链条现金流来看，近期行情上涨多为成本推动，除PX-N持续高位外，PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地，尤其是PTA自身加工费持续低位，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。预计价格冲高回落，价格波动在5900-6200元/吨。

【乙二醇】

乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4232元/吨，华东现货在4093元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，厂家出货情况较为顺畅。中盐青海碱业今日停车检修，江西晶昊纯碱装置基本恢复正常，华昌化工、淮南德邦仍在检修中。货源供应整体偏紧，纯碱厂家订单充足，多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投尚可。华北市场大稳小动，部分小板价格略松动，大板个别小涨，整体市场交投仍显一般，厂家小板出货略好转；华中市场零星调整，出货情况维持尚可，消化前期积压库存；华南市场漳州、河源旗滨对部分区域白玻涨1元/重量箱，福建龙泰、瑞玻白玻涨1元/重量箱，市场交投良好，企业库存下降；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，消化前期涨价，个别厂报价上涨，但落实情况一般；西南市场暂稳运行，厂家库存低位。基本面角度，玻璃期货今日震荡偏强，房贷利率政策调整，宏观预期转好。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面窄幅整理，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。

黑色

【钢材】

钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。工信部等六部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确今年工业增加值增长3.5%左右的目标。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好，降低50%印花税等政策正式落地。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，但底部逐渐抬升。

【铁矿】

铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，铁水产量小幅回落，但仍处于近年及年内高位，同时疏港量持续高位态势。当前钢厂盈利率数据继续下降，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。港口库存环比小幅去库，钢厂库存环比延续增势，但仍常态维持低库存结构，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。上周国家工信部等部门表示开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，矿价上方受限产及监管预期压制。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期01合约矿价或将偏弱运行。

【煤焦】

煤焦：日内焦煤、焦炭01合约探底回升。焦煤成交好转价格上涨，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平持续抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估，盘面升水情况下需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。

【铁合金】

铁合金：今日锰硅11合约拉涨上行后高位震荡，硅铁11合约探底回升。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格小幅上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业利润水平相对偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；厂家复产硅铁产量逐渐回升，市场库存消化缓慢，供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量回升、供应压力趋增，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间6950-7450。

金属

【贵金属】

贵金属：近日贵金属表现分化，表现为内盘好于外盘，黄金好于白银。其中沪金在人民币再度走弱的情况下震荡上行，强势美元下外盘金银加速回落。昨日布拉德在一次会议上表示，“从风险管理的角度上来看，保持额外加息可能是明智的，而且从数据看，这可能是必要的。”，此外原油价格上涨加剧再通胀担忧。上周好于预期的非农数据后金银行情重回整理，美国8月季调后非农就业人口 18.7万人高于预期，但是下修此前两月的非农数据。美联储9月大概率再次“跳过”加息，但未来存在进一步加息可能，同时维持2%的通胀目标下降息门槛将会比较高。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+维持高利率更长时间+再通胀担忧+等待更多就业市场降温信号”，经济数据韧性、国债供给增加、原油价格上行下美债利率和美元维持偏强，没有风险事件的情况下短期难以达到降息门槛，进一步走高需要看到更多就业市场降温证据，短期继续承压于强势美元。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。

【铜】

铜：日间铜价下跌，美国8月ISM服务业指数意外升至半年新高，市场对11月加息的预期升温。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

【工业硅】

工业硅：今日SI2311期价偏弱震荡，华东553通氧硅价进一步上调150元/吨至14550元/吨，但市场实际成交较为清淡。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业采购工业硅仍以刚需为主；有机硅企业复产、行业开工有所回升，但下游需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间12500-14500。

【碳酸锂】

碳酸锂：上周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在18.5-20万元/吨之间，市场均价跌至19.1万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。

农产品

【白糖】

白糖：昨日原糖下跌拖累国内糖价。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7710元/吨，云南南华上调20元在7520元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。

【生猪】

生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，9月7日国内生猪均价16.66元/公斤，比上一交易日相对0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。

【苹果】

苹果：苹果期货01合约冲高回落。根据我的农产品网统计，截至9月7日，本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨，单周出库量5.46万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。

【油脂】

油脂：今日油脂偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看油脂短期缺乏向上驱动，高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日偏强震荡，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月3日当周美豆优良率为53%，较上一周下降5个百分点，低于市场预估的55%，随着大豆趋于成熟天气升水回吐，近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间，且目前美豆优良率低于市场预期大豆生长情况仍较差限制美豆跌幅，关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。短期受美豆优良率低于预期提振预计豆菜粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。

当日主要品种涨跌情况

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