【劳动节前风险提示】工业品：下跌风险仍存lg...

劳动节前最后一个交易日，又面临是否市场持仓过节的问题，近期内外宏观消息转弱，有色金属各品种价格不同程度回落。站在这个时点，需求端预期偏弱，国内需求进入旺季尾声，海外仍旧面临高利率下的需求萎缩问题。且下周重要宏观数据较多，国内外4月的制造业PMI、后半周美国非农就业数据、失业率及5月美联储利率决议及美联储主席讲话，下周是至关重要的一周。下面我们就分品种说说我们看法，及持仓建议。

1、铜：供给端的环境逐步宽松，TC持续回升，第一量子、洛阳钼业先后与矿山所在地政府谈判落地，秘鲁政局动荡影响缓和，供给逐步释放。需求端，内外预期劈叉，且国内旺季尾声，欧洲制造业持续萎缩，难见强的需求预期，美国银行业危机担忧近期再次上升，预计铜价震荡偏弱运行，维持偏空思路，不过经过大幅下跌后，如果没有大的危机爆发的话，铜价也难深跌，毕竟库存也不高，持仓过节还是要谨慎一些的。产业投资者，建议做好套期保值。

2、铝：铝这个品种当前还是个偏多的观点，宁愿跌下来了买，原因仍是云南因为电力紧张，投复产进行并不顺利，但库存仍在大幅回落，如果要刺激投复产，铝行业需要维持一个较高的利润水平，还未投产之前，利润压缩后，仍有扩张利润的动力。

3、锌：矿端逐步恢复，冶炼利润尚可，冶炼提升只是时间问题，需求端，旺季尾声，需求端继续扩张难度较大，同时海外制造业持续萎缩状态，LME库存也在缓慢回升，存在压缩冶炼利润抑制供给提升的压力，价格方面预计震荡偏弱表现，由于已有一定下跌幅度，空单可轻仓过节。

4、镍：俄镍到货，现货进口镍升水不断下调，进口窗口仍未开启，SMM预计4月全国精炼镍产量为1.80万吨，环比增2.27%，同比增39.21%；镍铁议价重心小幅下移，印尼还有大量镍铁、高冰镍及湿法中间品产能预期要上，供给压力持续存在；需求方面不锈钢需求未见明显起色，前驱体减产对硫酸镍需求减弱。整体看短期低库存及交割品不足对镍价仍有支撑，但中长期来看过剩格局未改。节假日盘面波动较大，建议轻仓过节。

铁矿

受前期飓风天气影响，短期国内到港量水平依然不高，而钢厂节前补库需求较大，疏港维持高位，本周港口库存延续下降。虽然短期补库需求对矿价仍有支撑，但随着铁水产量见顶回落，钢厂盈利率的持续大幅下滑，4月底至5月钢厂高炉检修可能进一步增多，铁矿需求预期趋减。而供应端，随着澳洲发运恢复，且5月海外矿山将进入传统发运旺季，进口矿到货有望逐步回升，国内矿产量也可能延续增长，整体铁矿供应趋增。近强远弱的格局导致短期矿价走势偏震荡，但考虑到假期期间国内外宏观政策消息较多，国内可能有政治局会议，海外也面临多个重要信息数据的发布，建议空单可适当降低仓位，轻仓过节。

钢材

本周钢材产量继续下降，钢材库存仍在去化，整体钢材供应依然处于同期低位，而表需变动不大，尽管近日受益于节前补库，成交有所回暖，但从水泥出库量及混凝土发运量的回落来看，当前建筑市场需求依然欠佳，工程项目回款问题仍较为严峻。考虑到5月之后钢材消费需求将逐渐进入淡季，整体钢材市场依然面临供需双弱的格局。同时，由于假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大的不确定性，建议投资者谨慎抄底，产业客户宜在假期期间继续抓紧销售。

双焦

当前双焦市场依然面临供增需弱的格局，一方面焦煤供应继续回升，焦炭产量也高于去年同期；另一方面，无论焦化厂对焦煤的采购还是钢厂对焦炭的需求都维持低位，本周钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着铁水见顶回落，钢厂盈利率下滑，后期高炉检修预期增多，钢厂对焦炭的需求可能进一步减弱，预计节后焦炭还将继续面临提降，双焦市场供需矛盾或继续加大。不过，考虑到假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大不确定性，建议投资者轻仓过节，空单可适当减仓。

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我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。