1、市场综述：
本周数据传递经济温和复苏信号，结构性稳增长政策接连出台，市场信心有待进一步恢复，股债延续跷跷板行情，美元兑人民币汇率小幅贬值。
2、品种分析：
IH、IF：本周股指下跌，食品饮料和房地产领涨，机械设备和汽车领跌，资金方面北向资金流入133.50亿元，杠杆资金流出25.65亿元。
IC、IM：本周IC2308和IM2308偏弱运行，市场情绪偏为悲观，资金转向谨慎，市场量能回到7000多亿元，换手率降至历史低位。
国债：本周国债期货价格普遍上涨，信用债利差收窄，主要是消费和地产投资增速回落，市场存在降准预期。
外汇：本周人民币汇率小幅贬值，结束连续两周的升值。十年期中债收益率降至2.61%附近，十年期美债收益率在3.8%附近震荡。
比特币：本周CME比特币期货由30330美元降至29945美元，涨幅为-0.96%，处于窄幅震荡之中。
3、总结展望与策略机会：
股指IH、IF：当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，走势上看市场信心略显不足，操作上短期建议试空为主，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。
股指IC、IM：近期市场的关注重点在于稳增长政策的落地情况，本周也有部分政策定调，但整体对于市场风险偏好提振有限，短期指数预计波动仍旧偏大，操作上建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。
国债期货：短期来看，受经济数据回落和降准预期等因素影响，仍将支撑债市。不过，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。
人民币汇率：在美国就业、通胀以及消费等关键数据均降温的情况下，市场对于美联储7月最后一次加息预期升温，而国内随着二季度经济复苏放缓的利空出尽，市场对于政策预期和经济企稳回升的预期有所加强，因此我们更倾向于认为人民币汇率有望逐步迈入升值通道。
比特币：近期比特币的行情主要受事件推动影响偏大，一个是6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，另一个是资产代币化事件。从目前来看，这两大事件对比特币仍有驱动，但驱动力度在逐渐减弱，短期比特币关注此轮窄幅区间震荡下沿支撑。
4、风险提示：
本周股债延续跷跷板行情，期指全线收跌，国债期货全线收涨。
就本周面临的宏观情况而言，海外美国6月零售销售环比上升0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。零售销售数据低于预期，市场对于下周为美联储此轮最后一次加息的预期加强。美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。国内方面，6月及二季度经济数据公布，二季度GDP同比增长6.3%，上半年GDP同比增长5.5%，6月社零同比增长3.1%，规模以上工业增加值同比增长4.4%，1-6月固定资产投资累计同比增长3.8%，经济复苏力度偏为温和。本周政策相关会议及定调较为频繁，7月17日，国家发改委召开民营企业座谈会，国家发改委15天内已三次与民营企业展开座谈。7月18日，商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。7月19日，《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。7月21日，国家发展改革委等13部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》，促进汽车消费。
总体来看，本周数据传递经济温和复苏信号，结构性稳增长政策接连出台，市场信心有待进一步恢复，股债延续跷跷板行情，海外就业市场仍存韧性，美元兑人民币汇率小幅贬值。
股指期货全线收跌，IH2308收跌0.97%，IF2308收跌1.64%，IC2308收跌1.61%，IM2308收跌1.96%。国债期货全线收涨，TS2309收涨0.07%，TF2309收涨0.26%，T2309收涨0.39%，TL2309收涨0.95%。美元兑人民币汇率小幅贬值。
1、股指期货
（1）IF、IH
本周股指下跌，食品饮料和房地产领涨，机械设备和汽车领跌，资金方面北向资金流入133.50亿元，杠杆资金流出25.65亿元。当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，走势上看市场信心略显不足，操作上短期建议试空为主，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。
持续优化民营经济发展环境。中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见。意见提出，引导全社会客观正确全面认识民营经济和民营经济人士。强化竞争政策基础地位，健全公平竞争制度框架和政策实施机制，坚持对各类所有制企业一视同仁、平等对待。
两市波动率维持低位。由于行情偏震荡，两市成交额有所减少并下降到8000万以下。从沪深300股指期权的隐含波动率来看目前只有13%左右，处于历史较低水平。
（2）IM、IC
本周IC2308和IM2308偏弱运行，市场情绪偏为悲观，消费相关板块表现相对强于AI等成长板块，带动两大指数整体弱于上证50和沪深300。资金情绪转向谨慎，市场量能回到7000多亿元，换手率降至历史低位。
本周关于家电消费、汽车、民营经济、旧改以及汇率方面的结构性政策接连出台，但市场情绪依旧偏为谨慎。一方面是量能的萎缩，两市成交额接连降档，本周三开始连续3个交易日处于7000多亿元。即使周中市场出现过反弹，但增量资金也未见明显入市，这在一定程度上表明在二季度经济数据公布后，市场对于下半年经济增速的不确定性预期加大，在没看到政策真正落地的情况下，资金表现较为谨慎。另一方面是换手率的下降，创业板的换手率在周四降至0.8%，处于历史的5%分位数之下，资金较为谨慎下，市场风险偏好也出现明显下降。
今年上半年市场在很大程度上是主题交易在引导行情，目前的话，年内两大主题也缺乏明显的行情催化。数字经济主题方面，目前处于中报披露期，从前期已公布的部分公司业绩来看，中报对于主题仍是较大的考验，同时chatgpt的月活用户下降、海外AI监管等也对行情有一定的压制，短期较难看到较为明显的反弹。中特估方面，在6月之后基本就处于窄幅震荡之中，中报季对其有利好预期，但目前还未看到利好信号，加上市场对于国内目前经济盈利预期偏为悲观，所以整体也尚处于待催化阶段。缺乏明显的主线主题，使得短期市场下跌。
我们认为，随着本周多项稳增长调结构政策的出台，市场预期和信心有望逐渐转向中性，短期可以稍微乐观一些。风格方面，可能还是更加偏向大盘的消费、地产方面，短期IH还是会相对强于IM，建议关注多IH空IM的跨品种套利。
2、国债期货
本周国债期货价格普遍上涨。TL2309合约上涨0.91%，T2309合约上涨0.38%，TF2309合约上涨0.27%，TS2309合约上涨0.08%，对应的30年期、10年期、5年期、2年期国债收益率分别下行1.73bp、3.55bp、6.38bp、1.1bp,中间利率下行幅度超过两端，主要是消费和地产投资增速回落，央行提到综合运用存款准备金率的说法，引发市场降准预期。公司债信用利差收窄，2年期AAA高等级公司债信用利差收窄2.2bp，2年期AA低等级公司债信用利差收窄0.68bp。
上半年，经济运行整体回升向好。总量上，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。结构上看，工业生产整体好于预期，6月工业增加值同比增速达到4.4%，远超wind一致预期2.5%，行业方面，采矿业和制造业6月环比增速都有所上行，分别从上月的-1.2%和4.1%恢复至1.5%和4.8%，预计三季度工业生产对GDP拉动逐步抬升。不过房地产投资降幅仍在扩大，6月汽车零售额同比下滑1.1%，社会消费品零售同比增速放缓至3.1%，不及市场预期。
目前来看，二季度以来的消费复苏出现分化显现仍在持续，住房汽车等大宗消费滞后于聚集型接触型流动型消费，而投资中房地产投资降幅继续扩大，同时民间固定资产投资增速跌入负值区间，拖累投资增速，投资恢复程度滞后于消费，当前经济恢复的基础还不牢固，对债市仍有支撑。
本周，央行超额平价续作到期的MLF ，加上公开市场操作，合计净投放840亿元。DR007和SHIBOR:1周回升至1.85%，较上周继续收敛，整体资金面保持相对平稳，7月LPR报价持稳。
在2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行表示将根据经济和物价形势的需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。央行提到综合运用存款准备金率的说法，引发市场降准预期，推动债市利率下行。
央行政策司司长邹澜表示，延续实施保交楼贷款支持计划，继续推动房企纾困专项贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效，促进房地产市场平稳健康发展。针对央行有关负责人对于“提前还贷”回应，也引发市场高度关注，不过存量房贷利率调整会有一个过程，银行需要根据存量房贷利率分阶梯差异化下调，因城施策实施差异化调降规则。
海外，美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低。美联储将于下周开启7月议息会议，这可能是本轮周期最后一次加息，市场预计加息概率高达96.7%，随后利率将维持至2024年一季度，二季度后有望降息。美国财政部公布的数据显示，日本5月所持美国国债减少304亿美元，至1.0968万亿美元。中国5月所持美债减少222亿美元，至8467亿美元。本周，发达国家债券收益率变化不大，10年期美债收益率回落维持在3.8%附近，境内外利差小幅扩大。
从基差上看，随着期债价格继续上涨，市场做多情绪升温，长端IRR明显回升，长端期货品种涨幅高于同期现券，存在一定的升水情况。同时，本周期限利差涨跌不一，30年期与2年期利差小幅收窄，但与5年、10年期国债利差扩大，在政策逐步落地背景下，长端债券面临的压力会更大，长短端利差有继续扩大的可能，关注做陡曲线交易。
3、外汇现货
本周人民币汇率小幅贬值，结束连续两周的升值。十年期中债收益率降至2.61%附近，十年期美债收益率在3.8%附近震荡。
海外方面，美国6月零售销售环比上升0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。零售销售数据低于预期，市场对于下周为美联储此轮最后一次加息的预期加强。美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。
国内方面，6月及二季度经济数据公布，二季度GDP同比增长6.3%，上半年GDP同比增长5.5%，6月社零同比增长3.1%，规模以上工业增加值同比增长4.4%，1-6月固定资产投资累计同比增长3.8%，经济复苏力度偏为温和。本周政策相关会议及定调较为频繁，7月17日，国家发改委召开民营企业座谈会，国家发改委15天内已三次与民营企业展开座谈。7月18日，商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。7月19日，《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，对民营经济定位作出重要表述，首次提出“生力军”。7月21日，国家发展改革委等13部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》，促进汽车消费。
4、比特币
本周CME比特币期货由30330美元降至29945美元，涨幅为-0.96%，处于窄幅震荡之中。美元指数震荡反弹，重回100上方，对比特币压制有限。
资讯方面，7月17日，Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran援引媒体Protos文件发推称，币安在发送给内部员工的公告中表示，由于当前市场环境与监管环境导致利润降低，我们不得不削减开支。因此，以下福利将于6月19日立即停止：Covid护理补贴、手机补贴、健身补贴、WFH（one-off）开支补贴、新婚津贴、8岁子女补助、与员工相关的其他福利（优惠券、书籍报销等）、团建预算调整为35美元/月。原新加坡金融管理局银行机构监管署长、原新加坡金融管理局学院院长白士泮接受《华夏时报》专访时表示，香港、新加坡可协同发展Web3.0，而不一定是个零和游戏。两地对加密货币、Web3.0的政策态度基本上都是比较开放和积极，差别在于新加坡有先发优势，香港对加密货币的态度自去年起开始转变，港府官员也纷纷为加密货币行业站台，明显的加速赶路以收复失地的感觉，政策态度非常积极。
1、股指期货
IH、IF：当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，走势上看市场信心略显不足，操作上短期建议试空为主，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。
IC、IM：二季度经济数据的披露后，市场的关注重点在于稳增长政策的落地情况，本周也有部分政策定调，但整体对于市场风险偏好提振有限，短期指数预计波动仍旧偏大。主题方面，数字经济受中报业绩披露影响，预计较难成为主线行情，因此操作上建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。
2、国债期货
短期来看，受经济数据回落和央行宽松预期等因素影响，仍将支撑债市。不过，随着宽信用政策出台逐步落地，效果将不断显现，黑色等大宗商品价格已经率先企稳，人民币汇率也有所走强，股市有望逐步企稳。对于债市来说，2.6%也处于10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，宽信用预期下，中长期预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。
3、人民币汇率
后续人民币汇率有望逐步迈入升值通道。在美国就业、通胀以及消费等关键数据均降温的情况下，市场对于美联储7月最后一次加息预期升温，而国内随着二季度经济复苏放缓的利空出尽，市场对于政策预期和经济企稳回升的预期有所加强，因此我们更倾向于认为人民币汇率有望逐步迈入升值通道。
4、比特币
近期比特币的行情主要受事件推动影响偏大，一个是6月中旬贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，另一个是资产代币化事件。从目前来看，这两大事件对比特币仍有驱动，但驱动力度在逐渐减弱，短期比特币关注此轮窄幅区间震荡下沿支撑。
1、稳增长政策出台不及预期。
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