直播【有色周报】有色周度需求表现环比转弱
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铜：供给压力逐步回升，海外制造业萎缩持续
基本面概述：
供给： 供给端驱动减弱，第一量子风波平息，秘鲁社会动荡干扰减弱，泰克资源旗下智利QB2项目投产，矿端供给环境向好改善；本周进口铜精矿TC回升1.43至81.76美元/吨。再生铜供给提升显著，精废价差较高水平，粗铜加工费重心上移。
需求：国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，进口窗口维持关闭，洋山升水回落，现货库存去库放缓，现货升水约20元/吨。终端方面，地产成交向好，1-2月光伏新增装机累计同比增87%，1-2月家用空调产量累计同比增10.8%，国内经济尚在复苏状态。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI持续低于50，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。
库存：LME铜库,6.54万吨，市场结构小幅back，国内现货库存维持在20万吨上方，保税库存15.5万吨，去库节奏放缓。
结论及策略建议：
供给端压力逐渐回升，需求端预期劈叉，国内复苏状况维持，但周度表现有所弱化，高利率下海外衰退压力持续，上行动力不足，当前沪铜指数围绕68000元/吨震荡运行，操作上逢高波段做空性价比更高。
另外压力主要来自偏弱的海外预期，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。
风险提示：
政策刺激超预期；挤仓风险
本周铜行业重要消息：
1、【泰克资源旗下智利QB2项目投产】3月31日，泰克资源有限公司宣布，其Quebrada Blanca二期项目（“QB2”）已生产出第一批散装铜精矿，并计划2023年达产。作为世界上最大的未开发铜资源之一，其初始矿山寿命为27年，仅使用储量和资源吨位（2022年）的约18%，具有巨大的未来增长潜力。计划在2024年-2026年实现28.5-31.5万吨的年铜产量。（Teck Resources）
2、【公司将斥资20亿美元，将Antamina铜矿寿命延长至2036年】外媒3月30日消息，外媒3月30日消息：秘鲁最大铜矿Antamina公司的首席执行官维克多·戈比茨表示，公司将斥资20亿美元将矿山寿命延长至2036年，远高于此前计划的16亿美元。去年Antamina铜矿生产了467,905吨铜。该铜矿的使用寿命在2028年到期。戈比茨说，目前正在等待环境影响的研究，估计会在年中之前获得批准。他表示不排除要求将该矿寿命延长至2036年以后。Antamina的矿山位于秘鲁安第斯山脉中部，也生产银和锌。（上海金属网）
3、【2月份智利铜产量环比下降12%】据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，智利月度铜产量创7年来最低水平，这个世界最大产铜国产量连续低于预期，造成全球市场供应趋紧。智利国家统计局3月31日公布的数据显示，2月份该国铜产量较1月份下降12%，为2017年初以来的最低月度水平。该机构并没有透露产量下降的原因。智利铜生产受到长期干旱带来的用水限制以及一系列运营困难和项目延误，矿山还面临矿石质量不断下降的挑战。（全球地质矿产信息系统）
4、【3月份全球铜冶炼活动大幅下滑】外电4月4日消息，周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，由于中国和美洲的活动减弱，3月份全球铜冶炼活动下降。大宗商品经纪商Marex和SAVANT在一份声明中表示，全球最大的精炼铜生产国—中国，3月开局强劲，但越来越多的冶炼厂不再活跃。Earth-i追踪占全球产量80%到90%的冶炼厂。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，并发布免费的月度全球铜冶炼厂活动指数。3月份，衡量冶炼厂活动的全球铜分散度指数从2月份的49.5降至46.8，环比降幅为10个月来最大。50点表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。（文华财经）
5、【Codelco：厄瓜多尔法院裁定Llurimagua铜矿项目必须暂停】周三，据悉，法院裁定，厄瓜多尔未能赋予当地社区就国有ENAMI和智利Codelco子公司的一家联合铜矿企业进行环境咨询的权利，Llurimagua铜矿项目必须暂停。Imbabura省法院表示，2014年为处于高级勘探阶段的Llurimagua项目颁发的环境许可证和其他许可证不符合规定的标准。律师Carlos Varela表示，“裁决确定，在符合宪法法院规定的标准之前，该地区的所有采矿活动都将停止。”（我的钢铁网）
6、【2023年3月国内精铜杆产能利用率为68.30% ，环比增3.68%（新样本口径）】据调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨，2023年3月国内精铜杆产量为82.05万吨，环比增16.93%；2023年3月国内精铜杆产能利用率为68.30% ，环比增3.68%。据调研样本企业生产计划，4月精铜杆产量为82.83万吨，环比增0.95%；4月精铜杆企业产能利用率为71.23%，环比增2.93% 。（Mysteel）
铝：震荡区间内波段低多
基本面概述：
供给：供给端，本周电解铝企业继续少量复产，主要是四川、广西复产前期减产产能。本周电解铝供应继续小幅增加。云南地区降水依旧偏少，电站水位偏低，投复产依然存在不确定，俄铝的流入缓解了云南减产的供给影响。
需求：需求方面，内外预期劈叉，国内继续恢复，铝铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，缓慢恢复，光伏表现强劲，家电产量同比提升，国内铝表观消费良好。海外消费表现偏弱，家电出口依然表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。
成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15800元/吨、17300元/吨，行业完全成本利润扩大至约1300元/吨。
库存：LME铝库存减0.8万吨至51.7万吨，本周国内电解铝库存下滑加速，减5万吨至103万吨。
结论：
供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，处于同期偏低水平，表需强劲，有色品种中铝价表现顽强，整体仍处在18000-19500震荡区间，操作上维持波段低多思路。
风险提示：
西南地区水电显著改善；需求不及预期。
本周铝行业重要消息：
1、【广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝】 3月30日上午，位于广元经开区的广元市安驭合金车轮有限公司仓库外，总经理助理赵钢毅正在组织工人装车发货，大约1000只“广元造”铝合金车轮毂将被运到广东装柜，目的地是美洲。据统计，2022年该公司生产的近60万只铝合金轮毂进入东南亚、美洲、中东等地的汽车市场，创外汇约238万美元。罗凌云表示，广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝、250万吨绿色循环再生铝、100万吨外购铝锭资源的产业集群，形成500万吨原铝资源精深加工产业集群，铝基材料产业年总产值达到1000亿元。（电解铝公众号）
2、【美铝Alumar氧化铝工厂因故将减产25% 为期10天】美国铝业公司（Alcoa Corporation）3月31日表示，工程人员目前正在修复一个双皮带系统，该系统用于从巴西圣路易斯 Alumar氧化铝厂码头输送原材料。运输铝土矿、煤炭、焦炭和沥青的运输系统于2023年3月25日星期六发生故障，导致材料无法卸载。码头未受损，仍可停泊船只。自运输系统发生故障以来，Alumar氧化铝厂和冶炼厂一直在利用现有库存进行运营，为了保存现有的铝土矿库存，氧化铝厂的日产量将在大约10天内减少约25%。据悉该氧化铝工厂总产能为386万吨/年，这10天预计影响产量2.64万吨。（美铝官网）
3、【中国氧化铝进口依赖度逐年下降】中国氧化铝进口依赖度逐年下降，2022年中国氧化铝进口依赖度仅为2.3%，主要来自于澳大利亚、印尼、越南等地。2022年，中国氧化铝建成产能9950万吨，产量7280万吨。相较于电解铝4500万吨的天花板，产能过剩。我国氧化铝产能扩张追随电解铝扩张的脚步。原料为国产铝土矿的氧化铝厂多依矿而建。我国氧化铝地域集中度较高，山东、山西、广西、河南占全国总产能82.5%，供应充裕，外送至新疆、内蒙古、云南等地。（期货日报）
4、【俄罗斯铝业牙买加工厂遭遇罢工，运营中断】据外媒报道，4月3日，俄铝在牙买加Windalco、Port Esquivel和 Kirkvine工厂的贸易和生产工人采取罢工行为，关闭了工厂的运营，因公司压低他们的要求，公司未能解决加班费、裁员、健康保险和公共假期工作报酬等问题。工人们已保证在企业回应工业纠纷法庭 (IDT) 批准的索赔时返回工作岗位。（上海金属网）
锌:短期供给压力并不大
基本面概述：：
供给：精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。
需求：镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期；终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，二手房销售持续回暖，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩状态。
成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成，锌冶炼利润尚可，理论测算进口矿锌冶炼利润约2000元/吨。
库存：LME锌库存回升至约4.49万吨，国内锌现货库存（七地）-0.77至14.75万吨，库存同期偏低水平，库存压力不大。
结论：
矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。
风险提示：
西南地区水电显著改善；需求不及预期。
本周锌行业重要消息：
1 、【近期国内锌炼厂减停产情况】继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。（Mysteel）
2、【2023/24财年上半年日本Toho Zinc锌产量同比减少1.5%】据外媒4月4日消息，日本第三大锌冶炼商-Toho Zinc Co Ltd周二表示，计划2023/24财年上半年生产精炼锌38.800吨，较之前一年减少1.5%。日本财年的上半年从4月到9月。（上海金属网）
3、 【泰克资源和韩国锌业公司上调2023年亚洲锌精矿benchmark价格】据悉4月4日泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。（SMM）
镍：基本面偏弱，库存低位，镍价震荡运行
观点概述：
供给：进口电镍现货升水上调，进口亏损收窄；印尼镍铁回流增价，不锈钢产量下滑，国内镍铁持续过剩，对镍矿需求下滑，镍矿、镍铁价格持续偏弱，镍铁最低成交价已下跌至1030元/镍，与国内铁厂成本倒挂。硫酸镍生产电积镍仍存在利润，电解镍产量预期增长。
需求：不锈钢厂利润不佳，库存压力较大，频繁出现有检修减产消息，据Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.77万吨，月环比减少0.3%，其中300系146.04万吨，月环比减少1.5%，同比减少4.7%。乘联会数据显示，3月新能源乘用车厂商批发销量预计60万辆，同比增长30%，环比增长20%。
库存：国内社会库存下降299吨，保税区库存下降300吨，期货库存下降302吨，LME库存下降2346吨。
结论：
电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
风险提示：
需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期
行业重要消息：
1、3月份全球镍冶炼活动大幅下滑
外电4月4日消息，周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，由于需求疲软，3月份全球镍冶炼活动下降。大宗商品经纪商Marex和SAVANT在一份声明中表示，在中国镍生铁(NPI)行业，截至3月底，31家运营工厂中有10家停产。Earth-i追踪占全球产量80%到90%的冶炼厂。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，并发布免费的月度全球镍冶炼厂活动指数。3月份，衡量冶炼厂活动的全球镍分散度指数从2月的49.1降至46.8。50点表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。声明称，除了印尼的NPI部门外，世界其他地区的活动继续低于两年平均水平50。（文华财经）
2、国内多家企业已陆续签订俄镍长协
一季度过后，已有多家国内企业陆续签订了2023年的俄镍长协。计价方式有以沪镍均价结算；有仍以LME镍价进行结算，升水约200美元/吨上下；亦有两者兼具，多为离岸点价。目前已签订的俄镍长单量总计约在1200~1500吨/月，单月量较去年有所增多。据悉，尚有数家企业还在谈判当中，分歧点仍是计价方式，不排除未来有新签长单。（Mystee）
3、大力发展电动汽车产业，印尼推出8项税收优惠政策
电动汽车的使用有望成为解决汽车碳排放造成空气污染的环境污染问题的方案之一，特别是在印尼的大城市。因此，印尼政府非常积极地在该国开发基于电池的电动汽车。为鼓励电动汽车生态系统的发展，印尼财政部长 Sri Mulyani Indrawati 表示，政府为电动摩托车和汽车提供了八种税收优惠。（我的钢铁网）
4、不锈钢厂高镍生铁采购动态
据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1030元/镍点(到厂含税)数千吨，国内印尼铁均有，为贸易商供货。（SMM）
工业品组：
李学智
Z0015346
花朵
F03087658
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成研究院
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