直播【宏观早评】美国经济数据近期持续弱于预期
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宏观&金工早评 | 2023年4月6日
品种：股指、贵金属
股 指
股市方面，节前一天市场再次放量超过1.3万亿，上证指数站上3300点。
市场成交量连续上冲，不过公募基金发行和外资流入都没有明显放量，这个成交量的上冲估计是归因于存量资金的活跃度增加以及一些通过ETF进场的量，看能不能传导到基金发行，不然这种增量资金的延续性相对有限，只能撑起市场一个波段的涨幅差不多。
海外方面，美国衰退和宽松交易这几天有点发酵，背景是银行业危机之后，越来越多的信号开始呈现信用收缩经济下滑的迹象，工业生产、就业还是信贷条件调查，指向的都是下行趋势，这也带来了市场对未来通胀下行的乐观和联储货币政策预期的乐观，美元指数再度冲击101，这种局面对于A股算是中性略微偏利好，中性的因素是因为加剧了出口压力，偏利好在紧缩预期没了，科技成长在这种环境相对会更受益点，50这种还是会比较弱，毕竟外资已经年初迅猛冲进来一波了，即便海外紧缩预期放缓，只要没宽松，再想进来较大的量难度比较大。
整体而言，国内经济弱复苏，海外危机消退经济下行紧缩放缓的股市缓慢震荡上行的趋势还是在，就是力度不会很大，如果能再有地缘缓和的助推的话，那行情会比较可观。
贵金属
昨夜美国小非农就业和ISM非制造业PMI也大幅不及预期，越来越多的数据指向了美国经济疲软，美元指数在数据出来后持续下跌，但梅斯特的讲话似乎扭转了市场，梅斯特表示银行家告诉政策制定者，银行信贷质量良好。企业正在为经济放缓做准备。现在不清楚银行动荡影响的持续时间和程度。美联储官员专注于将通胀恢复到2%的目标。预计利率将“略提高”，然后保持不变。
市场目前对下次联储加息25BP的预期降至44%。贵金属上涨后高位震荡，黄金来到前高的压力位置。后续要关注官员讲话和非农数据。AAA级和BBB级商业地产抵押贷款证券价格继续反弹。后续继续观察。
地缘上俄乌继续激战，俄罗斯似乎占领了巴赫穆特，各国对乌克兰的支持也越来越慢越来越少，战争俄方逐渐占据优势，但美国似乎并不想让俄乌停战。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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