直播【工业品早评】美国制造业PMI萎缩加深，有色普遍回落
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工业品早评 | 2023年4月4日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联及钢谷网数据显示钢材产量仍延续增长，但找钢网数据显示钢材产量略有下降。尽管近日长流程钢厂的即期利润有小幅回落，但考虑到当前高炉仍有一定复产空间，预计本周钢材供应可能延续回升态势。进口方面，昨日国内钢坯价格略降，土耳其钢坯价格也有小幅回落，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，上周机构数据均显示钢材库存继续减少，且钢材表需有所回升。尽管市场已进入传统需求旺季，但随着南方提前进入汛期，近日建材市场成交表现不佳。上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土企业产能利用率环比也有小幅下降，但砂石企业发货量环比有所回升。整体4月市场需求强度及持续性仍待观察。出口方面，昨日欧洲钢价表现回落，中东、亚洲部分地区钢价也有所下滑，目前国内外价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。
综合而言，近期钢材市场供应仍保持增势，但需求表现不佳，供增需弱格局下，短期钢价走势预计震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.据Mysteel不完全整理，2023年3月国内有16个钢铁项目开工、投产或复产。其中，吕梁建龙、唐银钢铁和翅冀钢铁等项目投产；长强钢铁、酒钢宏兴和山西华鑫源钢铁等项目开工。
2.建筑企业4月份调研，收集有效样本78家，合计年采购量规模约5000万吨。调研显示，78家样本合计4月计划钢材采购量呈现月环比增长态势，预计月环比增加9.9%。其中有48家计划钢材采购量月环比增加，20家持平，10家减少。
3.据Mysteel了解，近期海外部分地区的钢价继续呈现小幅下降趋势。由于近一个月以来，中东商家多以采购中国板材资源为主，俄罗斯板材价格优势不明显。东南亚方面来看，伴随着中国钢价的下滑，东南亚商家对中国普卷资源的还盘价格普遍低于630美元/吨CFR，约为620美元/吨FOB中国。目前中国大型钢厂出口报价较高，一方面在于5月船期出口接单情况较好，钢厂可售订单较少，东南亚客户对于6月船期的采购订单较为谨慎；另一方面在于，原材料铁矿价格居高不下，钢厂生产成本较高，大幅降价出口意愿不强。
4.4月2日，中指研究院最新发布《2023年一季度中国房地产市场总结与趋势展望》。该机构预计，二季度全国房地产市场将保持平稳态势，但城市分化行情仍将延续。从市场节奏来看，在现行市场环境下，4-5月新房成交规模预计将低于2-3月，市场热度趋于平稳。
5.据国际船舶网跟踪：2023年3月27日至2023年4月2日，全球船厂共接获40+7艘新船订单；其中，中国船厂获得32+7艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得7艘新船订单。
6.3日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，期现积极出货，终端按需采购，全天整体成交量较上一工作日有小幅回落。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运明显回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长。同期，国内铁矿到港量也表现增加，不过因当前疏港仍处高位，周一铁矿港口库存继续下降，但降幅有所趋缓。国内矿方面，近日国内矿产能利用率及铁精粉产量均有所回升。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长且增速加快，而钢厂进口矿库存继续减少，钢厂盈利率持平，目前仍有约六成钢厂有盈利，预计短期钢厂可能继续保持较高的生产积极性，对铁矿仍将维持一定的采购需求。不过，随着钢厂铁水产量快速进入高位区间，预计4月铁水进一步增长的空间已不大。昨日铁矿港口现货成交有所减少，但远期美元货成交明显回升，目前PB粉及超特粉落地利润再度转正，显示当前国内市场需求相对强于国外。
综合而言，最新数据显示近期铁矿供应有明显回升，而需求进一步增长的空间已不大，预计短期矿价走势震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.3月27日-4月2日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。澳洲发运量1942.6万吨，环比增加164.2万吨，其中澳洲发往中国的量1631.0万吨，环比增加158.7万吨。巴西发运量719.2万吨，环比增加95.2万吨。全球铁矿石发运总量3211.6万吨，环比增加320.6万吨。
2.3月27日-4月2日中国47港到港总量2371.5万吨，环比增加144.5万吨；中国45港到港总量2256.7万吨，环比增加133.0万吨；北方六港到港总量为1096.2万吨，环比增加100.9万吨。
3.据Mysteel不完全统计，截至2023年3月，国内有6家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能850万吨，新建炼铁产能833.9万吨；涉及淘汰炼钢产能951.29万吨，淘汰炼铁产能1016万吨。
4.相关数据显示，泰国2月方坯进口下降8%至175706吨，1月进口数量为191071吨，其中，阿曼为最主要的方坯供应国，为104784吨，其次为日本，为47036吨。今年1-2月，泰国进口方坯366777吨，同比增长3%，2022年1-2月泰国方坯进口数量为357309吨。
5.4月3日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上5月装期纽曼块被以基于5月指数固定块矿溢价0.1500成交，块矿溢价进一步反弹。目前二级市场中贸易商报价陆续转向5月指数为基准价，相应的溢价报盘小幅提高，但询盘相对一般，部分询盘集中在5月到港的PB粉、粉块拼船资源上，据悉跨月装期的PB粉以5月指数+1.2的成交。港口现货市场流动性较高，主流品种资源下跌10-20元不等。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关也保持在高位，尽管洗煤厂和独立焦企的焦煤库存仍有减少，但因近日钢厂焦化企业、港口及口岸的焦煤库存明显增长，近期全国整体焦煤总库存有小幅增加，整体焦煤供应趋于宽松。焦炭方面，尽管全样本焦企及港口的焦炭库存有小幅下降，但因钢厂焦炭库存有所增长，整体焦炭库存总量仍略有增加。此外，受益于焦煤价格的下跌，近期独立焦企利润有所恢复，独立焦企与钢厂焦炭产量均有回升，整体焦炭供应趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长且增速加快，不过钢厂焦炭库存也有所上升，焦炭可用天数小幅增加，考虑到钢厂盈利率变动不大，预计短期钢厂对焦炭的采购依然谨慎，近日不少钢厂已开启对焦炭的第一轮提降。焦煤方面，随着焦企利润回升，叠加洗煤厂和独立焦企的焦煤库存仍有减少，预计下游对焦煤仍有一定的采购需求。但在焦企利润普遍偏低的情况下，焦化厂对焦煤的采购依然谨慎，近日炼焦煤市场的流拍率虽较前期有所收窄但流拍比例仍较高。
综合而言，当前双焦市场供应普遍回升，但下游需求表现依然谨慎，预计短期双焦价格延续震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1.据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，排名前10家企业原煤产量合计为3.8亿吨，同比增加1188万吨，占规模以上企业原煤产量的52.1%。原煤生产较快增长，进口大幅回升。据国家统计局统计，2023年1-2月，规模以上企业生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。1-2月，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。
2.3月24日，国家发展改革委经济运行调节局与国家开发银行行业一部进行工作交流，双方就金融支持煤炭行业高质量发展进行研究座谈。双方回顾了近年来金融支持煤炭清洁高效利用、能源基础设施等工作情况，并就更好发挥开发性金融优势、加强煤炭清洁高效利用、煤炭供应格局优化调整、保障国家能源安全等进行了深入讨论。
3.截至3月31日，乌海能源原煤生产年累计完成343.16万吨，完成计划的100.19%，实现首季“开门红”，有力支撑了能源保供和地区经济建设。
4.澳大利亚政府周一（4月3日）发布的一份报告称，由于大宗商品价格坚挺，澳大利亚资源和能源出口收入预计将在本财年达到创纪录水平，高于此前预期。澳大利亚工业、科学和资源部的季度报告预计，在截至2023年6月的一年里，煤炭、金属和其他大宗商品生产商的出口收入将达到4640亿澳元（合3102亿美元）的历史最高水平，高于三个月前预估的4590亿澳元，并打破上财年创下的4220亿澳元的纪录。
5.据南非税务局3月31日公布的2023年2月进出口报告显示，南非出口煤炭462.2万吨，环比下降17.3%，同比下降19.6%；2月出口金额145.7亿南非斯特，约55亿人民币。1-2月累计出口煤炭1019万吨，同比下降7.2%。
铜
铜 2023.04.04
一、市场点评
欧佩克+意外宣布石油减产，原油价格再次面临飙升压力，美联储货币政策或将更加强硬,美国经济数据方面继续呈现萎缩态势，3月ISM制造业PMI从2月的47.7降至46.3，不及预期的47.7,2月营建支出-0.1%亦不及预期，美国高利率预计维持，但衰退却在加深，海外压力加大。
供给端，进口精矿TC连续两周出现回升，矿端出现缓解迹象，冶炼利润尚可，预计冶炼继续释放。矿山方面，泰克资源旗下智利QB2项目投产并预计今年达产，计划在2024年-2026年实现28.5-31.5万吨的年铜产量；Antamina铜矿寿命将由2028年延长至2036年。
需求端，现货方面，随着库存回落，现货逐步紧俏，昨日现货升水+45至105元/吨，铜杆周度开工环比有所回落但仍处同期较高水平。终端方面，地产成交继续向好，电源投资稳步增长，光伏仍是亮点，1-2月新增装机累计87%。
供给端压力逐渐回升，需求端预期劈叉，国内复苏状况尚可，高利率下海外衰退压力加深，上行动力不足，但全球库存不高，铜价逢高波段做空为宜。
二、消息与数据
1.【美国3月ISM制造业数据表现为近三年来最疲弱】美国3月制造业活动数据跌至近三年来最低水平，因新订单继续萎缩，且在信贷环境收紧的情况下，制造业活动可能进一步下滑。ISM今日公布的数据显示，制造业PMI从2月的47.7降至46.3。这是PMI连续第五个月低于50荣枯线。ISM新订单指数从2月的47.0降至4月的44.3。积压的工作继续减少，反映出需求的崩溃以及供应链的改善。而需求疲软使得工厂几乎没有增加就业的动力。制造业就业指数从2月份的49.1降至46.9。(金十数据)
2.美国2月营建支出月率,公布 -0.1%,前值 -0.10%,预期 0.00%,修正 0.4% (前值).
3.【欧洲央行管委霍尔茨曼：5月份加息50个基点仍有可能】欧洲央行管委霍尔茨曼：5月份加息50个基点是“仍有可能”的。如果欧洲央行将加息步伐放慢至25个基点，就很难再回头了。乐观情绪已经回归，但不确定性依然存在。欧佩克+减产决定将“小幅”推高通胀。欧洲央行不能忽视潜在的信贷供应限制。(金十数据)
4.【欧佩克成员国集体宣布减产 总削减幅度超100万桶/日】当地时间4月2日，石油输出国组织（欧佩克）的多个成员国宣布，各国将从5月开始削减石油供应量，总减产幅度超过100万桶/日。沙特将在合作宣言中宣布与其他一些欧佩克和非欧佩克参与国协调，从5月到2023年底自愿减产50万桶/日；伊拉克石油部表示，决定自愿从5月开始削减21.1万桶/日的石油产量，持续到2023年底；阿联酋石油部长称，将从5月到2023年底自愿将石油产量降低14.4万桶/日；科威特将自愿从5月开始削减12.8万桶/日的石油产量，持续到2023年底；哈萨克斯坦能源部称，哈萨克斯坦将为OPEC+减产贡献7.8万桶/日；阿尔及利亚将从5月起至2023年底削减4.8万桶/日的石油产量；阿曼能源和矿产部称，将自愿从5月开始，减少4万桶/日的石油产量，持续到2023年底。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，由于全球市场波动剧烈，该国决定在2023年年底之前将其石油产量保持在较低水平。上周，诺瓦克表示，该国50万桶/日的削减力度将持续至6月份，以应对西方制裁。最新的声明意味着，这一削减力度持续到今年年底。媒体分析认为，此次欧佩克+协同减产出乎意料。（财联社）
5.【泰克资源旗下智利QB2项目投产】3月31日，泰克资源有限公司宣布，其Quebrada Blanca二期项目（“QB2”）已生产出第一批散装铜精矿，并计划2023年达产。作为世界上最大的未开发铜资源之一，其初始矿山寿命为27年，仅使用储量和资源吨位（2022年）的约18%，具有巨大的未来增长潜力。计划在2024年-2026年实现28.5-31.5万吨的年铜产量。（Teck Resources）
6.【公司将斥资20亿美元，将Antamina铜矿寿命延长至2036年】外媒3月30日消息，外媒3月30日消息：秘鲁最大铜矿Antamina公司的首席执行官维克多·戈比茨表示，公司将斥资20亿美元将矿山寿命延长至2036年，远高于此前计划的16亿美元。去年Antamina铜矿生产了467,905吨铜。该铜矿的使用寿命在2028年到期。戈比茨说，目前正在等待环境影响的研究，估计会在年中之前获得批准。他表示不排除要求将该矿寿命延长至2036年以后。Antamina的矿山位于秘鲁安第斯山脉中部，也生产银和锌。（上海金属网）
7.【日本住友金属计划将2023/24财年铜产量削减11%】据外电4月3日消息，日本第二大铜冶炼商—住友金属矿山（Sumitomo Metal Mining Co.，Ltd.）周一表示，计划在本月开始的2023/24财年生产精炼铜399,500吨，较上一年同期减少10.6%。一位公司发言人称，住友金属矿山计划9-11月间在爱媛县的Toyo冶炼厂进行两个月的检修工作，从而会导致产量下降。报告亦显示，2023/24财年该公司计划生产电解镍60,200吨，计划生产镍铁7,000吨。（文华财经）
铝
铝 2023.04.04
一、市场观点
供给端，产量方面，据Mysteel统计，3月3日至3月22日电解铝周均产量76.6万吨，较2月周均产量76.83万吨的水平下降了0.23万吨，河南、贵州电解铝企业暂缓复产，即使广西铝厂积极复产，但产量贡献有限。云南地区依旧偏干旱，电站水位维持低位，投复产或不及预期。
需求方面，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝线缆、铝板带开工率逐步回升，终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。
供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，库存继续去化，表需强劲，沪铝指数支撑位18000元/吨一带，操作上维持波段低多思路。
二、消息与数据
1.【截至2022年11月中国氧化铝产能约为7660万吨】截至2022年11月，中国氧化铝产能约为7660万吨。AlCircle的最新报告“2023年全球铝行业展望”指出，2022年11月，该国的氧化铝精炼厂使用了约79%的产能，而2022年10月为81%。在此期间，中国的新冠肺炎感染率较高，环境问题导致的生产限制以及较低的开工率都促成了这一下降。预计中国在2022年11月生产了670万吨氧化铝，其中95%为冶金质量。（AlCircle）
2.【3月国内16个铝项目开工、投产】不完全整理，2023年3月国内共16个铝项目开工、投产。其中，国潮铝业年产20万吨新能源电池铝箔坯料项目、内蒙古华云新材料轻合金项目、青川阜成年产50万吨绿色循环变形铝合金材料项目等12个铝相关项目开工；久达新材第二条铝杆生产线、元豪煤电铝一体化33万吨/年铝合金板带材加工项目等4个铝相关项目投产。（Mysteel）
3.【调研：Q1铝棒市场回暖 Q2能否延续向好局面】Q1已步入尾声，铝棒生产、交易在经历春节的短暂停滞后快速恢复，节后基本面也有较为明显改善。截至3月底，样本铝棒企业建成产能3162.2万吨，运行产能1524万吨，折合产能运行率在48.19%。3月份去库速度明显加快，3月底棒厂多已降至正常库存水平。进入Q2，去年棒厂开工运行区间在50.32%-53.85%，Q2铝棒仍存提升空间，开工较去年或偏强运行，目前厂内库存水平整体已降至相对低位，Q2若无特殊行情，厂内库存仍将维持低位水平。需求方面，目前部分大型型材厂订单可持续至6月份，Q2消费仍存支撑。综合考虑，预计Q2铝棒市场仍存乐观预期。（爱择咨询）
4.【日本禁止向俄罗斯出口铝和钢铁】外媒2023年3月31日消息，日本经济贸易省宣布禁止向俄罗斯出口铝、钢铁和飞机，包括无人机。这是日本针对乌克兰-俄罗斯地缘政治危机的最新制裁措施。此外，日本禁止其商业界出口各种工业产品，如气球、滑翔机、无动力飞机及其部件、降落伞、飞机刹车装置、地面飞行训练设备、无人机及其部件、水下和空中摄影光学系统、指南针和导航设备。4月7日生效。（上海金属网）
锌
锌 2023.04.04
一、市场观点
供给端，继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据Mysteel调研结果近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，预计影响量为5.86万吨。
需求端，国内锌加工恢复良好，本周镀锌开工及产量高位微弱回落，但仍处阶段同期高位，压铸与氧化锌表现正常，终端方面，基建仍是锌终端需求的基本盘，二手房销售回暖显著；海外需求预期偏弱。
国内检修增多，供给释放预期减弱，国内需求表现尚可，但高利率下欧美衰退加深，预计锌价震荡运行，沪锌指数运行区间22000-24000元/吨。
二、消息与数据
1.【近期国内锌炼厂减停产情况】继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。（Mysteel）
2.【需求飙升，但全球矿业并未扩张 】外媒3月30日消息，BMO Capital Markets的一份新报告显示，现金充裕的矿业公司在多大程度上选择向股东返还资金，而不是建造新的矿山。在过去十年里，全球采矿业对棕色和绿地项目的热情已经消退，尽管人们几乎普遍认为，由于绿色能源转型，未来几十年对金属和矿产的需求将激增。BMO表示，虽然公司“已经开始更公开地谈论投资”，但到目前为止，他们“对此几乎无所作为”。考虑到将矿山推向市场的时间表，这种缺乏投资将导致未来十年的后期供应问题。在报告中，BMO上调了其涵盖的大多数商品的价格预测（尤其是钼+59%，黄金+13%，铜和锌均+10%）。（上海金属网）
镍
镍 2023.4.04
一、市场点评
基本面方面，进口持续亏损，镍铁过剩背景下价格继续下滑，镍铁最新成交价下跌至1060元/镍，国内镍铁厂生产亏损扩大，产量预期下滑，对镍矿采购需求减弱，矿价偏弱；印尼镍铁利润也持续收窄。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，对电积镍支撑尖锐。
总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、不锈钢厂高镍生铁采购动态
据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1060元/镍点 (到厂含税) 数千吨，为贸易商供货。（smm）
2、Jefferies调整2023年金属价格预估
据外媒4月3日消息，Jefferies集团预测2023年铜价将在每4.10美元，2024年铜价预计为每磅4.75美元。Jeferies预测2023年铝价为每磅1.07美元; 2024年铝价预计为每磅1.20美元; 2025年铝价预计为每磅1.33美元。Jefferies将2023年镍价预估从每磅9.81美元上调至9.89美元。Jeferies预测2023年锌价为每磅1.38美元，2024年锌价预计为每磅1.48美元。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.4.04
一、市场点评
镍铁最新成交价格下跌至1060元/镍，铬铁环比下跌100元/50基吨、废不锈钢环比下跌200元/吨，不锈钢成本支撑不断下滑，不锈钢产线停产频出，据Mysteel调查统计3月300系不锈钢粗钢产量预计环比下滑7.41%，同比下滑10.35%。短期需求表现清淡，低价抛售情况较多，上周300系库存环比下降1.8%，增速放缓，且依旧处于历史高位，预计不锈钢价格偏弱运行。
二、消息与数据
1、太钢不锈调低2023年4月份304、430不锈钢板卷期货价格
近日，太钢不锈营销中心发布了2023年4月份不锈钢板材期货产品到站价格通知。与2023年3月份相比，304冷热轧产品基础规格的价格续跌，且跌幅扩大至900元/吨；430冷轧产品基础规格的价格也下跌300元/吨，汽车用超纯铁素体冷轧产品基础规格的价格则维持不变。（中国特钢企业协会不锈钢分会）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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