1）国际新闻

【股指】

股指(IH和IF)：A股涨跌分化，建筑装饰领涨，电力设备领跌，上证50指数涨0.38%，沪深300指数涨0.31%，两市成交额1.33万亿元，资金方面北向资金净流出36.51亿元，04月03日融资余额增加99.38亿元至15229.27亿元。二季度市场的关注点预计会回到经济本身，由于基数原因预计2023年二季度经济能取得较高的同比增速，工信部表示要引导和支持民营企业、平台企业参与国家重大科技创新。随着海内外不利因素逐步被消化，我们认为股指将迎来震荡反弹，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3950-4150。

股指(IC和IM)：A股市场震荡，上证综指突破3300点，IC2304收涨0.02%，IM2304收涨0.08%。全A成交额增至1.33万亿元，再创年内新高，北上资金净流出36.51亿元。3月制造业和非制造业PMI均超预期，服务业PMI进一步扩张，现实验证复苏力度仍较为稳健，流动性未见明显收紧，股指有望震荡上行。板块方面，短期TMT相关行业交易拥挤度较高，上行动力减弱，消费、央企基建等蓝筹板块接力数字经济，指数接近前期震荡箱体上沿，谨防回调风险，操作上建议逢低做多为主，尽量不要追高，IC2304预计波动区间6100-6430，IM2304预计波动区间6600-7000。 

【国债】

国债：低开低走，10年期国债收益率上行0.95bp至2.862%。月初，央行回归小额操作，单日净回笼2530亿元，Shibor全线下行。3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点，不过仍处于临界点上方，经济发展仍在企稳回升之中。OPEC+多国意外集体宣布大幅减产，油价大幅上涨，引发市场通胀担忧，此前美联储三高官强调降通胀，美债收益率回升。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度继续扩大，IRR继续回落。随着经济持续企稳回升，预计国债期货价格存在调整压力，T2306合约波动区间100-100.6元，操作上建议暂时观望或轻仓试空，关注跨品种套利机会。 

【原油】

原油：SC上涨6.85%。美国白宫称，鉴于市场的不确定性，我们认为欧佩克减产的决定是不明智的；美国将继续与石油生产国和消费国合作，确保供应增长，为消费者提供更低的价格；对于OPEC+的减产计划，美国已提前得到告知，并将谨慎应对；美国有意重建战略石油储备。去年10月OPEC通过减产200万桶/日的决议，但由于需求端的问题油价后期迅速回落并在12月份创出新低。今年同样存在这个问题，国外需求的减少与国内需求的增加存在较大不确定性，美国银行业的问题又为这种不确定性增加新的变数，当前震荡区间并非能够轻易打破，SC2305区间540-590，建议离场观望，等待做空时机。 

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.32%。截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71%，较上周下跌0.15个百分点，较去年同期下跌2.53个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.83%，较上周下降1.18个百分点。本周西北地区个别装置停车及华北地区个别装置略有降负，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在76.7万吨，环比上涨3.04万吨，涨幅为4.13%，同比下降4.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。MA305波动区间2450-2650，建议轻仓建立多单。 

【橡胶】

橡胶：周二橡胶大幅下跌，RU09收于11795，下跌215，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率略有下滑，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，预计价格维持底部区间波动，波动区间11800-12200。 

【纸浆】

纸浆：纸浆今日延续震荡。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，短期反弹难改中期弱势，SP2305合约区间5000-6000，偏空配置为主。 

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调100，中石油部分上调50。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油上调100。煤化工7700常州，成交下降。周二聚烯烃冲高回落。成本端，上周末多国自愿减产，油价上行，对于化工品形成支撑。聚烯烃现货成交明显回暖。目前主导逻辑继续回归基本面。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议多单持有。 

【PTA】

PTA: 主力合约收涨于价格6400元/吨，华东现货参考6475元（-43）。PX中国台湾在1102美元。PTA加工区间参考669元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。 

【乙二醇】

乙二醇：主力合约收跌于价格4195元/吨，华东现货在4158元（-24）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 

【钢材】

钢材：传统季节性旺季背景下，4月表需中枢仍有一定保证，成材在有限的库存压力以及相较于去年更快的去库速度下，05合约下方成本线附近存在支撑。值得注意的是，一季度同比较高的铁元素供给给后期的产量平控带来了较大压力，鉴于去年2季度处于供给高位区间，不排除4月后有进一步细化限产政策出台，若终端需求未有进一步向上突破，成本端的拖累或将对钢价本身产生一定影响。周末焦炭首轮提降开始铺开，在投机需求被打击，且碳元素供给端有潜在增量的情况下，价格或有进一步下降的空间，成材短期以震荡偏弱思路对待。RB2305合约波动区间3900-4150。

【铁矿】

铁矿：前期铁矿的强势一定程度上依赖于高位的铁水带来的库存去化，以及旺季仍有可能企稳回升的需求预期，这两者短期来看暂时无法被证伪。但另一方面，铁水产量逼近去年峰值水平，需求端对铁矿的支撑或将逐步减弱，而进入2季度，海外矿山的发运也有季节性增量的可能。铁矿自身基本面最强的阶段正在渐行渐远，若黑色终端需求偏弱的疲态延续，短期铁矿或也难有独自上涨的驱动。I2305合约波动区间850-900。 

【煤焦】

双焦：上周247家铁水产量超过243万吨，基本触及去年铁水峰值水平，在年内产量平控的政策框架下，后期进一步提产的空间相对有限。另一方面，焦煤内外供给端的增量，以及焦炭本身利润的回暖和开工率的回升都造成碳元素边际宽松的格局愈发显性化，这也给了钢厂相对于碳元素炉料更多的议价权，焦炭现货提降一轮50元/吨的基础上，后期仍有进一步向下的空间。短期双焦以震荡偏弱思路对待，方向上跟随成材。预计J2305合约波动区间2400—2650，JM2305合约波动区间1600—1800。 

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约震荡运行，终收7216元/吨。江苏市场价格小幅下调10元/吨至7270元/吨。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格松动，当前北方产区即期成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，整体控产幅度有限，锰硅产量维持在高位水平，厂家库存持续积累。近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下、后市粗钢产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前市场供应压力明显，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7450。 

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约偏弱震荡，终收7790元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至7840元/吨附近。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况不断增加，硅铁产量持续下滑，但市场库存仍有待消化。下游钢厂开工进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位、企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量有限。综合来看，前期检修厂家存在复产可能，在需求端增幅收窄的情况下，市场供需关系或重回宽松格局，压制硅铁价格的上方空间。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8100。 

【贵金属】

贵金属：贵金属延续强势。周末主要产油国宣布进一步减产令油价反弹，美国通胀压力上行，一度令贵金属承压，不过随后重新反弹。美国供应管理协会(ISM)制造业指数从上月的47.7降至46.3。此前，美联储3月利率会议如期加息25bp，声明进一步令市场确认本轮加息周期步入尾声。近日多位美联储官员表达应继续加息对抗通胀，不过市场对于5月加息25bp的预期并未有明显提升，仍然为50%。多国表示考虑去美元意愿，美元表现疲弱。当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”，基本面偏向正面，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。价格或震荡走强。 

【铜】

铜：日间铜价小幅收低，原油价格上涨使得市场担忧经济增长。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 

【锌】

锌：日间锌价延续回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。 

【铝】

铝：铝价承压回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月30日，国内电解铝社会库存约104万吨，延续去库1.8万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目继续保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18200—19100为主。 

【镍】

镍：镍价再度走弱。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间170000—187000为主。 

【锡】

锡：锡价承压回落。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。 

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价震荡低走，终收15070元/吨。现货市场成交清淡，华东553通氧工业硅价格小幅下调100元/吨至16250元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间14500-17500。 

【棉花】

棉花：郑棉今日窄幅波动。据USDA意向种植面积报告，2023年美国棉花种植面积估计为1125.6万英亩，较2月预期上调，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍维持区间震荡态势。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，宏观情绪缓和，郑棉预计偏强运行，CF305合约区间14000-15000，逢低做多为主。 

【白糖】

白糖：抛储消息打压，今日糖价出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6450元/吨，云南南华下调20元在6350元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。 

【生猪】

生猪：国内猪价继续震荡。根据涌益咨询的数据，4月4日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15000—18000。 

【苹果】

苹果：产区天气总体良好，苹果远月增仓下跌。根据我的农产品网统计，截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，清明备货进入后期，走货速度较上周增速放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。 

【油脂】

油脂：震荡偏强。产地棕榈油报价继续上涨，5月船期报价1015美金对2305倒挂470左右，对2309倒挂900左右，而目前5月船期棕榈油华南报价05+170左右，棕榈油2350-2309月差在400左右，盘面相比现货依然便宜，短期月差可能继续走扩，3月全月马来西亚棕榈油出口增速扩大，3月底库存可能回落至200万吨以内，关注4月10日MPOB报告兑现程度以及斋月后出口需求变化。随着此前宏观风险影响弱化，基本面因素将会主要影响盘面，目前豆油和棕榈油已经处于前一轮大跌前的区间底部，近期国内进口大豆到港入库时间较长，周度大豆压榨量维持低位，豆油持续去库存，现货偏紧，月差持续走强，预计4月中下旬周度压榨量显著回升，供应终将到来，而需求暂无亮点，谨防外盘原油等回落风险。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。             

【豆菜粕】

豆菜粕：震荡走强。3月底美豆种植意向报告中面积低于预期，美豆主力重回1500美分/蒲氏耳，1400美分/蒲氏耳底部较为明显，如果美豆趋势单产52美分/蒲氏耳兑现，最终美豆新作可能累库至3亿蒲氏耳，美盘主力底部可能下移至1250-1300美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3300-3400，在大多数时间内，3月底美豆种植意向报告面积高于最终面积概率大一些，变动区间在200万英亩上下，因此美豆新作宽松程度改善较少，后续依靠单产兑现恢复，除非美玉米播种延迟延迟。进口大豆到港进度较以往偏慢，之前到港前9天申办检验检疫证明，由于国内对于转基因大豆严控，现在需要满20天才可以办理，国内周度大豆到港偏少，油厂豆粕库存处于低位，而此前市场对于豆粕较为悲观，渠道库存低，引发下游回补，豆菜粕近月走强，但是南美供应终将到来，关注周度大豆到港变化。豆粕主力运行区间3400-4000。