2023年02月28日申银万国期货每日收盘评论

2023-02-28 16:59:38

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

外交部发言人毛宁宣布：应二十国集团主席国印度外长苏杰生邀请，外交部长秦刚将于3月2日出席在印度新德里举行的二十国集团外长会。另外，中国和白俄罗斯是全天候全面战略伙伴，此次卢卡申科总统访华期间，双方将就各领域合作深入交换意见。

2）国内新闻

2月24日，国家发展改革委组织召开推动“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议第二次会议。受联席会议召集人何立峰同志委托，发展改革委副主任杨荫凯同志主持会议并作总结讲话，联席会议成员单位负责同志参加会议。联席会议办公室就推动“十四五”规划102项重大工程实施2022年工作总结和2023年工作要点作了说明，中央宣传部、住房城乡建设部、农业农村部、国家能源局负责同志就本部门牵头的重大工程工作进展和2023年工作任务作了专题发言。会议审议通过了推动“十四五”规划102项重大工程实施2022年工作总结和2023年工作要点。

3）行业新闻

深圳市发改委在2月22日向深圳市规划和自然资源局、住房建设局发布了一份名为《关于召开房地产和财政金融领域形势分析座谈会的通知》，其中提到，2月24日，深圳市发展改革委党组成员、二级巡视员秦世杰主持召开房地产和财政金融领域形势分析座谈会，共有9家地产商提供了材料并参会发言。据了解，此次分析座谈会旨在围绕项目存在的问题、协调解决措施、新项目储备、政策支持建议等内容发言。另外，会议提纲包括2023年1-2月及一季度开发投资预计完成情况；2023年深圳市土地供应、城市更新计划及执行情况及问题；新项目储备情况，拟建和在建项目存在的问题、协调解决措施和建议；及政策支持需求和建议。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【股指】

股指：A股下探后回升，上证50指数上涨0.50%，中证1000指数上涨0.89%，两市成交额7574亿元，资金方面北向资金净流出13.04亿元，02月27日融资余额增加8.14亿元至14873.50亿元。2023年经济预期向好，但从具体数据来看并未有超预期表现，表现在原油价格走弱，通胀略低于预期，居民信贷并未明显好转。政策方面，我国央行公开市场操作偏谨慎，美联储仍在提高政策利率，流动性信号不支持股指出现估值重构。当前海外风险依然存在，俄乌冲突持续发酵降低了资金的风险偏好。行情持续震荡后大概率将选择方向，从当前走势来看预计调整向下，操作上建议做空股指期货、买入跨式期权或买入看跌期权。

【国债】

国债：小幅上行，10年期国债收益率持平至2.91%。央行为维护月末流动性平稳，公开市场净投放3310亿元，Shibor全线上行，资金延续收敛态势。央行货币政策执行报告表示将精准有力实施好稳健的货币政策，警惕未来通胀反弹压力。1月份新增企业贷款大幅增加，居民融资仍未恢复，不过住宅价格环比上涨城市增加，上周起30大中城市商品房成交面积逐步恢复，楼市继续回暖。国家卫健委表示目前疫情防控形势总体向好，平稳进入“乙类乙管”常态化防控阶段，国常会要求多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期，但1月耐用品订单降幅三年最大，美债收益率小幅回落。在央行货币政策保持稳定和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。

能化

【原油】

原油：美联储进一步加息，可能减少石油需求，SC小跌0.13%。尽管商务部公布的耐用品订单录得30多个月来的最大降幅，但是1月份美国制造的关键资本货物的新订单增长超过预期，而出货量出现反弹，这表明企业在设备上的支出在第一季度初有所回升。这表明尽管美国借贷成本高企，经济不确定性挥之不去，但企业仍在继续进行中长期资本投资。市场继续关注俄罗斯3月份减产计划。上周俄罗斯宣布计划将3月份西部港口的石油出口量较2月份最多削减25%，超过了此前提出的5%的减产幅度。油价重回震荡区间，注意风险。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.57%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。建议轻仓试多。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶窄幅下跌，Ru05收于12450，下跌45，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区也逐步进入停割，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，春节过后，轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，关注企稳反弹机会。

【沥青】

沥青：沥青今日持续回落，2306合约收于3743元/吨，下降2723元，振幅0.61%。近期国内沥青价格窄幅震荡为主。2月1日至28日，山东地区沥青生产者均价自3943元/吨下跌至3890元/吨，跌幅1.34%，价格同比上涨9.81%。随着气温逐步回升，部分终端项目陆续启动，但南方降雨范围有所增加，需求表现不温不火，多以备货入库需求为主。目前美联储官员多次发表鹰派讲话，且美国商业原油持续累库，国际油价下跌。06合约整体或介于3750-3850元/吨区间震荡，建议继续多BU2309同时做多裂解价差。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日小幅反弹。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6400-6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8160通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7720常州，成交回升。周二，聚烯烃日盘试探性止跌。现货成交有一定回升。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，回调整理消化，后市逢低可以适度增加多头配置。

【PTA】

PTA：主力合约收涨于价格5620元/吨，华东现货参考5580元附近。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。恒力石化220万吨PTA1# 计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。今日PTA产能利用率为76.47%，PTA加工费参考300元附近，国内聚酯行业开工率为80.37%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，国内涤纶长丝平均产能利用率为66.31%，较上周+4.81%。直纺涤纶长丝供应继续大幅上涨，部分前期减产、检修生产企业装置复产，新装置提升负荷，长丝产量较上周大幅上涨，但在服装外贸出口不振环境下，盘面预计震荡为主。

【乙二醇】

MEG：主力合约收涨于价格4350元/吨，张家港现货商谈在4270-4280元，3月下商谈在4315-4325元，基差在05贴水25-35元。华东主港地区MEG港口库存总量105.9万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-213美元/吨，乙二醇整体开工率在56.45%，广西华谊年产20万吨的乙二醇目前计划下周重启，该装置于去年11月份停车检修。库存方面，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。

黑色

【钢材】

钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。

【铁矿】

铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积，矿价基本面偏强运行。政策方面，交易所发布铁矿限仓政策，矿价突破前高后，继续警惕政策对价格的扰动。

【煤焦】

双焦：对盘面来说，短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎，此时碳元素供给端的潜在减量，在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说，在进口增量暂未明显冲击供给基本盘，且钢厂低库存补库继续发酵的环境下，供需两端的驱动依然偏强，短期盘面偏强思路对待，但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货，追高需警惕估值层面风险。

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约探底回升，终收7406元/吨。江苏市场价格下调80元/吨至7500元/吨。锰矿价格偏弱运行，但焦炭价格有所抬升，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润低位；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平升至高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端趋于回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约探底回升，终收7988元/吨。天津72硅铁价格小幅下调20元/吨至8280元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。

金属

【贵金属】

贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。昨日公布的美国耐用品订单超预期下滑至4.5%，令黄金出现反弹。上周五公布的美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，超预期反弹，市场对于长期通胀的预期继续抬升。美联储官员均表态应继续加息，近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，同时下半年降息预期持续降温。考虑对长期通胀的担忧近期将继续加强市场的鹰派预期，国际金银延续震荡偏弱，人民币计价金银受人民币走弱支撑或延续盘整。

【铜】

铜：日间铜价反弹，受美元走弱影响，另外今日国内将公布PMI数据，也使得市场情绪谨慎。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未明显回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价反弹，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称将对俄铝征收200%的关税。产业上，截止2月27日，国内电解铝社会库存约125.1万吨，延续累积1.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为65万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，下游需求仍待复苏。

【镍】

镍：镍价震荡企稳。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。

【锡】

锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱状态。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收17520元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购并存有压价情绪，华东553通氧工业硅价格小幅下滑50元/吨至17450元/吨。供应方面，近期云南限电对产量略有影响，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格维稳，行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工小幅抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。

农产品

【棉花】

棉花：郑棉今日延续震荡。USDA展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，远低于市场预期，利多国际棉价。不过2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季即将到来，近期国内纱厂原料库存有所上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑仍强，但缺乏明显的上涨驱动，关注下游订单表现。

【白糖】

白糖：原糖上涨推动国内糖价上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在5940元/吨，云南南华上调10元在5850元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。

【生猪】

生猪：生猪期货横盘震荡，03合约出现走弱。根据涌益咨询的数据，2月27日国内生猪均价15.92元/公斤，比上一交易日上涨0.09元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌，03月合约出现崩盘。根据我的农产品网统计，截至2月23日，本周全国冷库单周出库量16.68万吨，西北客商陆续转移至辽宁产区，全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，短期期货价格或以强势震荡为主。

【油脂】

油脂：缺乏实质消息驱动，油脂延续震荡。受美玉米等外围因素影响，本周美豆油跌幅明显。周度菜籽压榨量较高，市场预期供应宽松，菜油价格回落，菜豆油2305价差跌破1000，触及此前菜油大量抛储年份，因此短期两者价差可能会走扩修复一些，空间有限，关注反弹高度。棕榈油相对抗跌，马来西亚2月出口增速虽然放缓，但是维持高位，由于1月假期较多，因此出现环比增幅较大的情况，考虑到整个2月工作日少，预估整个2月出口1月的从114万吨减少至110万吨，MPOA预计前20日产量环比减少6.71%，最终2月全月产量在116万吨左右，最终库存可能从1月的227万吨减少至216万吨。国际豆棕FOB价差跌至160美元/吨，仍然处于历史高位。国内豆棕2305价差跌破600，价差的扩大需要关注3月产地进入增产周期后，产地累库情况。

【豆菜粕】

豆菜粕：2月展望论坛中美玉米种植面积增加，美豆主力跟随美玉米下跌，且预期巴西丰产，出口压力增加。尽管布交所再度下调阿根廷产量至3350万吨，但是市场更多关注加息背景下需求问题，但是考虑美豆旧作偏低的库销比，巴西出口上市延后，美豆主力底部仍然明显。国内周度大豆到港回落，2月国内进口大豆压榨量可能回落至650万吨，而3、4月大豆到港也可能下调至600万吨和800万吨，预估到4月豆粕累库幅度不多，二季度末库存压力较大，因此短期豆粕2305继续向下空间较为有限，中长期豆粕2309重心将会下移，趋势性下跌需要美豆新作供应的配合，毕竟在2月展望论坛中23/24年度3亿蒲氏耳以上的库存是建立在良好的天气和播种8750万英亩的基础之上，兑现之后，美豆主力底部可能在1200美分/蒲氏耳，如果3月美豆种植意向面积不及2月展望论坛，或者天气不顺，那么行情仍将反复。

当日主要品种涨跌情况

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