1）国际新闻

欧央行雷恩表示，欧洲央行已经接近限制性的政策立场，可能在今年夏季停止加息。“在如此之高的通胀环境下，3月以后继续加息是可能的、合理的、适当的，并将在夏季达到终端利率。”雷恩补充称，“我们也不应急于开始讨论何时降息。”雷恩还表示，欧元区经济有可能避免衰退，今年增长1%左右的预期是“现实的”。除此以外，该地区的工资增速已经回升，但主要是对过去下跌的补偿，并不是对未来更高的通胀预期。

2）国内新闻

中共中央政治局2月21日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。中共中央总书记习近平主持会议。会议讨论了中共中央政治局向中央委员会作的工作报告。会议讨论了《党和国家机构改革方案》稿，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届二中全会审议。

3）行业新闻

广州市人民政府网站2月21日显示，中共广州市委、广州市人民政府发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念，推进碳达峰碳中和工作的实施意见》提到，加强碳排放权交易、用能权交易、电力交易衔接协调。继续深化碳普惠制试点工作。大力支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设。持续优化交通能源结构。加快推广新能源汽车应用，推进新能源汽车充换电站（桩）、加氢站等建设。积极引导老旧车辆更新淘汰和船舶“油改气”“油改电”升级改造。探索生物燃油在航空运输业的示范应用。

【股指】

股指：A股小幅上涨，煤炭和钢铁领涨，上证50指数涨0.49%，中证1000指数涨0.45%，两市成交额9220.61亿元，资金方面北向资金净流入18.55亿元，02月20日融资余额增加53.89亿元至14821.19亿元。2023年2月17日，中国证监会发布了全面实行股票发行注册制相关制度规则，宣布自公布之日起施行。全面注册制推行后，有利于进一步促进金融市场从间接融资往直接融资转变，推进国家产业升级和经济结构调整，利于股市的长期向好。A股连续调整两日后止跌回升，我们预计短期下跌局势有所扭转，观察能否迎来持续上涨。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期活跃国债收益率上行至2.918%。央行公开市场继续维持净投放，当日净投放590亿元，Shibor全线上行，资金面延续收敛态势。1月份新增企业贷款大幅增加，居民融资仍未恢复，不过住宅价格环比上涨城市增加，楼市有所回暖。国家领导人重要文章表示要把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。财政部指出今年要适度加大财政政策扩张力度，适度扩大财政支出规模，并在专项债投资拉动上加力，近期全国疫情日趋平稳，总体向好态势持续巩固。美国1月CPI同比涨幅为6.4%，PPI同比升6%，均高于市场预期，通胀依旧高企，欧美债券收益率继续上行。在央行货币政策保持稳定，经济逐步恢复和市场风险偏好提升的情况下，预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主。

【原油】

原油：SC下跌0.78%。由于运输燃料需求增加以及新炼厂投产，中国的原油进口量将在2023年创下历史新高。“联合石油数据库(JODI)”2月19日发布的数据显示，2022年12月份全球石油日均需求增加130万桶，创出历史新高。库存方面，国际能源署调查的数据显示，2022年12月，全球观察到的石油库存环比减少6980万桶，但比去年同期增加4050万桶，比2022年3月份的低点高1.26亿桶。短期原油的主要逻辑仍是需求的复苏，看涨为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨2.2%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.25%，较上周上涨0.55个百分点。本周沿海地区部分MTO装置负荷略有提升，国内CTO/MTO装置整体开工小幅回升。截至2月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.66%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.72个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在76.4万吨，环比下降2.08万吨，跌幅在2.65%，同比下降6.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估25.8万吨附近。预计2月17日至3月5日中国进口船货到港量在38.74-39万吨。近期05合约有企稳趋势，建议轻仓试多。

【橡胶】

橡胶：周二橡胶冲高回落，RU05收于12580，上涨100，近期走势反弹无力，但下方支撑也明显，走势震荡。基本面方面，目前国内产区停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，节后区域流动性增强，国内消费复苏预期增强，下游轮胎开工已快速回升，海外供应将逐步进入淡季，短期基本面预计持续改善，沪胶盘面走势偏弱，建议多单暂时离场，等待企稳反弹机会。

【沥青】

沥青：沥青今日小幅回调，2306合约收于3768元/吨，结算价微涨13元，振幅0.35%。截至2月15日，国内沥青周度开工率为29.7%，较前一周下滑1.5个百分点；截至2月14日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.4万吨，环比减少5.5%，部分炼厂降产及检修，供应端有所减少，加之近期国内阴雨天气较多导致提货不畅，供需两端均有所下滑。需求方面，市场刚性需求略显平淡，部分低价资源以及前期合同入库为主，整体备货需求有所放缓。沥青供需两弱，操作上，06合约或介于3750-3850元/吨区间运行，且近日原油走弱带动沥青价格重心下移，预计短期仍将偏弱震荡整理为主。

【纸浆】

纸浆：纸浆今日延续反弹。尽管国际供应端扰动仍存，最新公布的外盘报价有所提涨，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸横盘整理，下游采购意愿不强，需求面并不支持浆价持续上行，浆价短期预计仍无法摆脱高位震荡格局，关注6500附近支撑。中期来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8180通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7770常州，成交回升。周二，聚烯烃小幅反弹。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，上周终端各行业开工回升。盘面角度而言，多头反弹开启，暂时维持偏多对待。

【PTA】

PTA：主力合约夜盘收涨于价格5590元/吨，华东市场PTA现货市场价格上涨，商谈参考5550元附近，中国台湾一套150万吨PTA装置计划2月24日起检修，预计10天附近。PTA加工费参考219元附近，PTA开工率76.22%，国内聚酯行业产能利用率为77.36%，POY工厂库存在25.1天,FDY工厂库存在29.2天，DTY库存在30.8天，涤纶长丝工厂产销依旧表现不佳，涤纶长丝工厂逐步累库。05合约前外需难有起色，内需逐步改善，短期关注5600元附近压力。

【乙二醇】

MEG：主力合约收涨于价格4304元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量102.1万吨，华东主港库存窄幅去化。乙二醇样本石脑油制利润为-216.64美元/吨，乙二醇整体开工率在53.21%，目前，港口小幅去库，后期供应端有减量预期，聚酯开工率稳步提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。

【钢材】

钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。

【铁矿】

铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，不断累积的港口库存也将基于矿价一定的压力。另外，铁矿05合约盘面反弹超过前高，关注政策风险对矿价的扰动。

【煤焦】

双焦：近期动力煤港口和坑口价格都有所企稳，伴随着钢厂铁水产量的增加，双焦盘面本周也开始了盘面上涨贴水修复的进程。双焦低库存+钢厂季节性复产的组合给予了双焦价格较大的支撑。目前双焦05合约盘面已基本平水现货，甚至有阶段性小幅升水，贴水修复的涨幅基本结束。现货端的价格在目前的铁水水平下仍有支撑，但绝对高度将受到钢厂利润一定的阻碍。双焦短期跟随钢价偏强运行，关注后期钢厂复产的积极性。

【锰硅】

锰硅：今日锰硅05合约跟随板块高开高走，终收7600元/吨。受盘面提振，江苏市场价格上调60元/吨至7650元/吨。锰矿市场成交清淡、矿价有所松动，当前北方产区即期成本在7160元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平维持高位。产业链预期向好，钢材产量趋于回升，锰硅需求端或将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。

【硅铁】

硅铁：今日硅铁05合约跟随黑色板块高开高走，终收8068元/吨。受盘面提振，天津72硅铁价格上调80元/吨至8210元/吨。兰炭价格累计下调300元/吨，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平趋于抬升。下游钢厂开工水平趋增，需求端等待钢材产量回升带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化；但随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，操作上建议逢低多配为主。

【贵金属】

贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。上周公布的美国CPI同比6.4%，小幅低于前值6.5%，环比反弹0.5%。通胀回落速度不及预期，绝对值仍处高位。美国1月零售额增长3%超预期，显示经济韧性。美联储官员均表示需要更多的加息，部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5%之上，下半年降息预期降温。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈调整行情。 

【铜】

铜：日间铜价上涨，突破7万整数关口，市场对需求旺季抱有乐观预期。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：日间锌价收涨，受有色集体走强带动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，国内库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价反弹回落。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。产业上，截止2月16日，国内电解铝社会库存约123.6万吨，延续累积2.4万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已经开始减产，预计减产产能约为65万吨，国内电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，企业订单逐渐复苏。整体上，目前垒库放缓，下游需求逐步复苏。

【镍】

镍：镍价再度反弹。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏，对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，价格相对偏强。不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏之下，使镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态。

【锡】

锡：锡价大幅反弹。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，焊锡企业节后逢低补充库存，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡短期企稳，基本面相对疲弱。

【工业硅】

工业硅：今日SI2308期价震荡走强，终收17675元/吨。市场成交情况一般，华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区新增产能释放、开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格升至高位，行业产能爬坡、产量同比高增；ADC12价格中枢上移，铝合金企业开工抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。

【棉花】

棉花：郑棉今日震荡上行。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存，基本符合市场预期，2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，目前纱厂原料库存和棉纱库存均处于历史低位，金三银四旺季即将到来，国内或迎来一波补库，但短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证。

【白糖】

白糖：缺乏外盘指引，今日郑糖继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在5910元/吨，云南南华维持在5810元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。

【生猪】

生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，2月21日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一交易日下跌0.16元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。

【苹果】

苹果：苹果近月开盘冲高回落，随后维持强势震荡。根据我的农产品网统计，截至2月16日，本周全国冷库单周出库量13.83万吨，西北炒货热度回落，果农挺价惜售情绪强，全国冷库苹果走货速度环比上周稍有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，市场博弈再起，短期期货价格或以震荡为主。

【油脂】

油脂：市场传言印尼调整DMO出口比例至1：2，但是官方还未公布，如果执行，月度出口将会减少至157万吨左右，印尼国内库存将会快速累积。印尼调整DMO比例的初衷是想在斋月前增加本土包装食用油的供应量，但是本土油厂已经积攒600万吨出口许可证，虽说已经冻结了2/3，但是按照现在的DMO1：6的出口比例，现阶段每月出口数量较为充足，由于生产包装油得不到政府补贴，油厂向国内销售包装油动力不足，如果包装食用油价格没有有效控制，印尼可能继续调整DMO。马来西亚2月前20日棕榈油出口增速扩大，主要原因是1月节假日较多，特别是中国，1月印度油350万吨，棕榈油进口减少至80万吨，2月前20日印度相比1月同期进口仅增加4万吨，关注后续马棕出口情况。上周国内豆油成交继续好转，但是周度表需较前周回落，豆油现货基差冲高后再度走弱，实际需求转向还有待继续观察。近期产地近月船期棕榈油报价偏强，进口倒挂维持100以上，关注后期进口成本端变化，菜豆油价差扩大后再尝试做缩小。

【豆菜粕】

豆菜粕：本周国内市场交易部分油厂开机率下降（短豆或者豆粕库存高），另外巴西部分港口降雨偏多，对物流产生影响，阿根廷个别地区遭遇霜冻。截至上周五，国内进口大豆到港350万吨，实际到港不足此前预期的700万吨，2月低累库程度较低，未来一段时间巴西南里奥格兰德州和阿根廷主产区降雨改善。本周五晚上，2月展望论坛中将公布23/24年度美豆种植面积，预估种植区间在8800-9000万英亩之间，现阶段美豆和美玉米比价在2.3附近，去年下半年以来化肥价格逐步回落，玉米种植成本下降，部分国家玉米减产支撑美玉米，最近几年中美大豆和美玉米种植面积维持在1.9亿英亩附近，因此美豆新作种植面积增幅有限，关注最终数据。