【能化早评】海外需求难有起色，国内复苏斜率放缓或拖累油价lg...

昨日Brent结算价82.45，跌0.85%，WTI结算价75.68，跌0.84%

供应端：美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。俄罗斯宣布三月减产50万桶/日反制制裁,存在较大不确定性。

需求端：EIA报告显示美国油品表需回升，其中汽油明显走强柴油继续走弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。

库存端：截至2月17日，API原油库存增加989万桶，汽油库存上升89.4万桶，馏分油库存上升137万桶。截至2月17日，EIA原油库存增加765万桶，汽油减少186万桶，精炼油库存增加60万桶。

观点：当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储，后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。供应端暂时看不到明显冲击情况下，高利率持续下海外需求难有起色，国内需求仍有上升预期，但随着多项出行指标超过疫情前，复苏斜率或将放缓，油价短期或偏弱势。

PTA：聚酯负荷继续上升，但终端需求一般。

供应端：当前开工率回落至73.2

需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，旺季需求有待验证

观点：上游大投产中期平衡悲观，聚酯总体利润压缩空间有限，PTA或随油价偏弱。

MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。

供应端：开工率降至57.6%，后续需要关注进一步减产力度。

需求端：聚酯复工至高位，终端消费有待验证

库存端：截至2月27日，华东主港库存为105.8万吨，库存走平。

观点：短期累库压力缓解，供应端存在超预期减产可能性，但煤化工复工计划削弱了去库预期，乙二醇价格回落。

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。

需求端：MTO开工率环比上周下降7%。MTBE开工率较上周上升11%。醋酸开工率较上周下降3%。二甲醚开工率较上周下降1%。甲醛开工率较上周上升5%。

库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降5.29万吨，同比往年同期下降6.19万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.93万吨，同比往年同期减少3.57万吨，处于历史低位。

预期：内蒙煤矿出现安全事故叠加两会临近导致安检和环保检查驱严，煤价上涨成本支撑甲醇价格走强。

LPG日评

供应端：本周国内液化气产量56.23万吨，环比上升0.36万吨，同比往年同期上升6.23万吨，处于历史高位。中东装置预计2-3月份进行检修，进口预计减量。

需求端：PDH开工率60.44%，环比上周下降4.4%，同比往年同期下降20.95%。MTBE开工率59.64%，环比上周持平，同比往年同期上升14.06%。烷基化油开工率45.7%，环比上周上升1.15%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。

库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。

预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。

1、市场情况

周一国内PVC供应维持稳增趋势，近期检修规模依旧有限，下游产业需求短期刚需向好，远期订单尚显乏力；成本面支撑略有反弹，政策等近期未有向好支撑，房地产市场维持刚需消费；PVC现货市场价格震荡下调，华东电石法五型主流价格在6400-6470区间，成交集中在低端价位，市场一口价开盘重心看低，乙烯法预售为主，现货区间送到在6500-6800不等。

2、市场日评

海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。

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我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

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