能化早评 | 2023年2月22日
品种:原油、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃
原油
昨日Brent结算价83.05,跌1.21%,WTI结算价76.16,跌1.70%
供应端:美国政府计划出售更多战略储备原油,或将达到2600万桶。美国原油产量维持在1230万桶/日。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。俄罗斯宣布三月减产50万桶/日反制制裁。
需求端:美联储加息担忧再起,美国国债收益率大幅上行,市场担忧2%通胀目标或引起严重衰退。EIA报告显示美国油品表需继续疲弱。IEA上调全球需求预测20万桶/日,看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分,未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求。
库存端:截至2月10日,API原油库存增加1051万桶,汽油库存上升84.6万桶,馏分油库存上升172万桶。截至2月10日,EIA原油库存增加1628万桶,汽油增加232万桶,精炼油库存降低128万桶。
观点:当前原油供应端变化主要是俄罗斯减产和美国抛储,后续俄罗斯减产规模仍需进一步观察。目前海外需求疲软压制油价,国内需求复苏是今年需求增长的主要驱动,节后复工后需求有进一步回升空间,中期仍然对油价形成拉动作用,油价或仍然震荡上行。
甲醇
甲醇日评:
供应端:国内甲醇开工70.9%,环比上周下降0.7%,同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%,同比往年同期上升0.2%。
需求端:MTO开工率环比上周持平。MTBE开工率较上周下降3%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升9%。
库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降0.36万吨,同比往年同期下降0.9万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周上升4.7万吨,同比往年同期减少4.08万吨,处于历史低位。
预期:煤炭下跌,甲醇利润出现明显修复,甲醇装置检修预期减弱。下游MTO需求持续疲软,短期仍有装置检修。整体库存水平环比累库。预测甲醇价格继续承压下行。
聚丙烯
PP日评:
供应端:PP开工率86.15%,拉丝排产比例26.55%,纤维料排产比例10.22%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。
需求端:塑编较上周上涨8.82%,PP注塑较上周上涨8.25%,BOPP较上周上涨5.08%,PP管材较上周上涨3.89%,胶带母卷较上周上涨0.06%,PP无纺布较上周上涨7.63%,CPP较上周上涨3.00%。PP下游平均较上周上涨7.47%,较去年同期高5.92%。当前处于春节后复工阶段,下游开工率有望持续回升。
库存:石化聚烯烃库存76.5万吨,较前一工作日去库3万吨,同比往年同期下降18.5万吨,处于历史较低水平。
预测:上游企业受利润长期亏损影响开工下降,下游需求仍处于节后复苏阶段,库存水平偏低。预测价格震荡走高。
聚乙烯
LLDPE日评
供应端:PE开工率91.41%,线性排产为37.63%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。
需求端:PE下游制品平均开工率较前期上涨8.71%,较去年同期上涨8.70%。其中农膜开工率较前期上涨10.56%;PE管材开工率较前期上涨6%;PE包装膜开工率较前期上涨8.52%;PE中空开工率较前期上涨12.06%;PE注塑开工率较前期上涨5.95%;PE拉丝开工率较前期上涨4.89%。当前处于春节后复工阶段,下游开工率有望持续回升。农膜处于季节性旺季,对下游需求形成支撑。
库存:石化聚烯烃库存76.5万吨,较前一工作日去库3万吨,同比往年同期下降18.5万吨,处于历史较低水平。
预测:上游企业受利润长期亏损影响开工下降,下游需求仍处于节后复苏阶段,农膜需求季节性走高,库存水平偏低。预测价格震荡走高。
LPG
LPG日评
供应端:本周国内液化气产量56.8万吨,环比上升1.9万吨,同比往年同期上升7.1万吨,处于历史高位。中东装置预计2-3月份进行检修,进口预计减量。
需求端:PDH开工率66%,环比上周下降6%,同比往年同期下降13%。MTBE开工率62.38%,环比上周持平,同比往年同期上升21%。烷基化油开工率49.2%,环比上周上升1%,同比往年同期上升14%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大,开工意愿下降,后续投产计划或将推迟。
库存:港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。
预测:国内供给宽松,3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响,供给收紧,价格走高。PDH成本抬升,终端需求持续疲软,亏损扩大,开工意愿降低,后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。
PVC
1、市场情况
周二煤炭及有色板块持续向好,大宗商品今日盘中价格继续上涨,带动商品盘面气氛;国内PVC基本面未有改变,供应稳增,出口接单及市场需求尚可,盘中报价继续上调,但高价成交转淡,市场一口价报价为主,基差收窄,需求抵触高价,华东电石法五型主流商谈价格区间在6400-6500区间,报价则偏高;乙烯法稳中小涨,主流价格在6500-6750区间。
2、市场日评
海外印度需求有所回暖,亚洲价格触底反弹,国内出口订单向好。国内疫情影响消退,市场存逐步恢复预期,房地产市场表现仍较弱,政策继续加码,但房企资金面改善情况有待观察,需求恢复速度或不及预期,节后需求尚未恢复,建议观望,关注下游订单情况。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃:周二全国均价1673元/吨,环比上一交易日-0.18%。沙河市场走货一般,市场成交价格灵活。华东市场个别品牌价格小幅下调,整体出货略有好转。华中市场价格持稳为主,下游拿货情绪不高,多数贸易商抛货缓慢。华南市场产销不一,整体出货一般。
纯碱:周二重碱待发订单充足,3月中旬预期行业难以形成累库预期,轻碱局部存在矛盾心态,但目前多厂依据自身库存低位以及订单情况来看,价格依旧维持坚挺。
2、市场日评
玻璃节前下游贸易商补库,价格持续上涨,节日期间玻璃库存大幅增加,库存处于历史高位,对价格形成压力,后市房地产存一定复苏预期,但下游订单仍较弱,节后需求存证伪风险,有待观察,建议观望,关注下游订单情况。
纯碱供给处于季节性高位,重碱需求相对稳定,轻碱需求处于淡季,整体刚需仍较强,纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多,市场跟随产能投放节奏,关注新增产能进度,根据计算,纯碱上半年供需偏紧,下半年逐步宽松,建议正套或等待市场拐点。
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我们关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。