直播【工业品早评】需求表现超预期，黑色走势偏强
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工业品早评 | 2023年2月17日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示建材产量延续增长，热卷产量有小幅下降，且在高炉及电炉均有复产的情况下，建材产量增幅明显。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，中东钢坯价格也有所上涨，其他地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。
需求端，本周机构数据均显示建材库存延续增长，而卷板库存有所下降，且钢材表需均延续回升态势。昨日钢联数据显示五大品种钢材库存增幅同比明显放缓，且表需超预期回升。此前百年建筑网最新调研也显示工地开复工率同比回升，劳务到位率虽低于去年同期，但二者环比均有明显提升。昨日建材成交再度放量，日均成交达到18万吨以上。受益于节后制造业下游需求的快速恢复，近期卷板需求表现明显好于建材。宏观方面，美国最新CPI显示通胀略有放缓，消费韧性仍在，短期海外衰退预期不强，而国内市场复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，1月社融超预期投放也加强了市场对制造业需求向好的预期。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，但受益于需求的超预期表现，近日钢价走势偏强。
二、消息及数据
1.中证报：国家发改委产业发展司副司长龚桢梽表示，国家发改委将和有关部门一道，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，深入实施重大技术装备攻关工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。同时，还将进一步优化石化、新能源汽车等重大生产力布局，持续巩固[玫瑰]钢铁去产能和产量压减成果，推动轻工、纺织等行业优化升级，巩固优势产业领先地位。加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群。此外，还将加快构建优质高效的服务业新体系，推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合。
2.本周，唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。开工率为33.33%，较上周相比上升8.05%。成品库存68.62万吨，环比上周减少8.93%，厂内钢坯库存63.9万吨，环比上周增多27.54%。
3.欧洲钢厂目前仍意在提高第二季度热卷价格，安塞乐米塔尔在本周对5月船期本土热卷价格提高了20欧元/吨，当前价格在830欧元/吨EXW，但预估市场成交价在790欧元/吨EXW左右。目前钢厂订单状况良好，服务中心库存下降，需求良好。北欧市场4月交货期板卷基本已经售罄，预计欧洲市场贸易商将会在2个星期内为5月交货期热卷补充库存。进口市场方面，从周二开始进口报价就十分稀少了，尽管一家印度贸易商报价730欧元/吨CFR意大利，但成交吨数并不多。建筑业方面，主要受成本和经济下行的影响，订单相对低迷，螺纹钢价格承压，当前欧洲螺纹钢市场价格在780美元/吨EXW，月环比下降50美元/吨左右。
4.统计局：1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。
5.2月16日，国家发改委产业发展司副司长龚桢梽在国新办举行的“实施质量强国建设纲要着力推动高质量发展”新闻发布会上表示，着力推动绿色低碳发展。将积极稳妥推进碳达峰碳中和，有计划分步骤实施碳达峰十大行动。
6.16日全国建材成交再度放量，现货情绪好，市场成交积极，终端和期现投机均有拿货，全天整体成交量较前一日大幅上升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，因澳洲天气及事故等影响，上周澳矿发运大幅回落，但巴西和非主流发运相对平稳。此外，因近期巴西资源提前到港，导致国内港口到货量大幅提升，尽管本周铁矿疏港量仍有小幅上升，进口矿库存仍延续增势。国内矿方面，受即将召开的两会影响，尽管近日国内矿企产能利用率及铁精粉产量均有回升，但仍处偏低水平。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，而钢厂进口矿库存仍有小幅回落。由于本周钢厂盈利率再度表现下降，目前仍有六成以上钢厂处于亏损状态，虽然钢厂铁矿库存绝对量仍处低位，但钢厂对铁矿的采购补库依然较为谨慎，继续维持按需补库的节奏。不过，昨日铁矿港口现货成交略有增加，远期美元货成交也有所增长，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍表现分化。
综合而言，近期铁矿市场维持供需双增格局，但受益于钢材需求表现超预期，近日矿价走势偏强运行。
二、消息及数据
1.2月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2585.54万吨，环比上期增13.4万吨。烧结粉总日耗111.25万吨，降1.1万吨。库存消费比23.24，增0.35。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1080.86万吨，降29.17万吨。烧结粉总日耗57.62万吨，降0.6万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.66%，降1.15%。钢厂不含税平均铁水成本2915元/吨，增3元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3022元/吨，降1元/吨。
2.本周，唐山126座高炉中51座检修，高炉容积合计34220m³；周影响产量约78.75万吨，产能利用率77.33%，较上周上升2.54%，较上月同期上升2.83%，较去年同期上升25.19%。本调研周期唐山部分高炉复产，无新增检修，高炉产能利用率出现回升，铁水产量稳步上行。下游需求逐步恢复，带动了高炉复产情绪，鉴于唐山钢坯库存仍处高位，叠加钢厂利润不佳，预计唐山高炉产能利用率短期上行承压。
3.巴西淡水河谷公司全球铁矿石销售总监BrunoPina表示，淡水河谷未来将致力于铁矿石产量的稳步增长，预计2026年产量增长至3.6亿吨。
4.自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年2月15日，已有71家钢铁企业在钢协网站进行公示。2月以来新增7家企业，青岛特殊钢铁、山东寿光巨能特钢、承德建龙特殊钢、江苏沙钢集团、宝山钢铁股份、宝武集团鄂城钢铁和陕钢集团汉中钢铁。
5.2月16日铁矿石远期市场整体活跃度较昨日有所好转。一级市场方面，公开平台上有4笔货物进行招标，其中有2笔3月跨4月装期的PB粉均以62%计价126.0成交，巴混则以62%计价130成交，目前来看低铝货物价格依旧较为坚挺；而纽曼块则一直无人问津；另外，据悉矿山私下招标的金宝粉以3月指数-8.2结标。在二级市场方面，近两日低品印粉成交相对活跃，且多数印粉被直接转售至工厂。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期国内煤矿生产持稳，蒙煤通关量仍维持在高位，但港口焦煤库存有小幅减少，整体炼焦煤供应偏稳。焦炭方面，本周独立焦化及钢厂焦炭产量延续小幅增长，由于焦化企业生产仍普遍亏损，且钢厂仍有进一步提降计划，当前焦企的增产动力不足，产量回升依旧缓慢，但受益于港口焦炭库存的上升，本周各环节的焦炭库存总量仍略有增加，整体焦炭市场供应小幅回升。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，尽管钢厂焦炭库存有小幅下降，但焦炭可用天数变动不大，预计后期钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，因生产仍有亏损，近日焦化企业产能利用率变动不大，焦企对焦煤采购依然偏谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，当前焦企的焦煤库存仍处于极低水平，受天气影响，近日焦化企业限产增多，炼焦煤市场流拍率也有所提升。
综合而言，当前焦煤市场供稳需弱，但焦炭市场供弱需增，叠加近日钢材需求超预期，短期双焦价格偏强震荡。
二、消息与数据
1. 在16日下午举行的商务部例行记者会上，日本共同社记者提问关于澳洲煤炭的进口手续问题，对此商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理。企业根据生产需要、技术变化、国内外市场情况等，自主决定采购进口煤炭，属于正常商业行为。中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多积极因素。
2.2月15日，长治市大气污染防治工作领导组办公室印发关于加大减排力度促进环境空气质量改善的紧急通知，决定自2023年2月14日24时至2月20日24时，全市执行减排措施。据Mysteel最新调研统计，长治地区产能合计2255万吨。根据自身经营情况，区域内部分焦企存在不同程度限产，由于部分企业达到排放标准，以及有涉及民生保障任务，总体来看，限产范围20%-50%不等，冶金焦日均产量4.35万吨。与上周相比日产基本持平，供应端并未出现大幅缩减现象。若区域内焦企按照结焦时间延长72小时和60小时执行，或将造成焦炭日均产量锐减至0.75万吨。
3.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利7元/吨；山西准一级焦平均盈利58元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利9元/吨，河北准一级焦平均盈利31元/吨。
4.山西省人民政府办公厅发布《山西省矿产资源总体规划（2021─2025年）》。其中提到，到2025年，煤炭产能稳定在15.6亿吨/年以内、煤炭产量保持在14亿吨/年，煤矿数量900座左右。
5.中国神华公布2023年1月份主要运营数据，其中，2023年1月商品煤产量26.9百万吨，煤炭销售量30.1百万吨；总发电量15.86十亿千瓦时，总售电量14.91十亿千瓦时。
6.山西省人民政府办公厅发布《山西省矿产资源总体规划（2021─2025年）》。其中提到，到2025年，煤炭产能稳定在15.6亿吨/年以内、煤炭产量保持在14亿吨/年，煤矿数量900座左右。
铜
铜 2023.2.17
一、市场点评
美国1月份零售销售增幅为近两年来最大，美国1月PPI年率 6%，显著高于预期，显示出美国经济的韧性，这可能会增强美联储在持续通胀的情况下继续加息的决心，美联储官员讲话-梅斯特表示，上次的会议有充足理由加息50BP，如果条件允许，可以加快加息步伐；布拉德表示，在上次的会议上支持加息50BP，不排除支持3月加息50BP的可能。美元指数显著走强，但美国经济韧性表现下，铜价表现顽强。
供给端，矿端干扰仍存，巴拿马政府与第一量子铜矿争端仍在磋商中，秘鲁抗议冲击持续, 印尼方面，在位于巴布亚东部地区的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿的生产活动因洪水而中断后，该矿有望在2月底之前部分重启。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼铜产量为22,796,019吨，表观消费量为23,617,313吨，全球精炼铜市场供应短缺821,294吨。需求方面，国内终端陆续启动，国内累库幅度显著下降，周四现货库存微增0.03万吨至30.66万吨，保税库存小幅下滑，春节累库预计接近尾声。
供给干扰仍存，海外库存偏低，国内累库接近尾声，换月后现货小幅贴水报价，国内需求尚在恢复阶段，旺季需求仍有期待，短期压力来自美国经济数据的韧性带来的加息预期提升，关注沪铜指数68000一带的补多机会。
二、消息与数据
1、美联储官员讲话-梅斯特：上次的会议有充足理由加息50BP。如果条件允许，可以加快加息步伐；布拉德：在上次的会议上支持加息50BP，不排除支持3月加息50BP的可能。(金十数据)
2、金十数据2月17日讯，高盛表示，鉴于更强劲的经济增长和更坚挺的通胀数据，高盛将美联储加息预期再上调25个基点，目前其预计3月、5月和6月美联储将分别加息25个基点，终端利率升至5.25-5.5%。此外，巴克莱和预测公司LH Meyer也预计美联储6月份将加息（25个基点）。(金十数据)
3、美国1月PPI年率 6%，预期5.40%，前值6.20%。(金十数据)
4、美国1月营建许可总数 133.9万户，预期135万户，前值133万户。(金十数据)
5、【WBMS：2022年全球精炼铜市供应短缺90.7万吨】据外电2月15日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年12月全球精炼铜产量为227.8万吨，消费量为236.94万吨，全球精炼铜市场供应短缺9.14万吨。2022年全球精炼铜总产量为2,508.48万吨，消费量为2,599.18万吨，全球精炼铜市场供应短缺90.7万吨。2022年12月全球铜矿产量为185.68万吨，2022年全球铜矿总产量为2162.37万吨。（文华财经）
6、【巴里克2022年黄金产量同比降7%，铜产量同比增6%】2月15日消息，巴里克黄金报告显示，2022年黄金产量为414.1万盎司，同比下降7%。黄金销量为414.1万盎司，同比下降7%。铜产量为4.4亿磅，同比增长6%;铜销量为4.45亿磅，同比增长5%。巴里克黄金预计2023年全年黄金产量在420-460万盎司，预计每盎司销售成本在1170 - 1250美元之间;预计全年铜产量在4.2-4.7亿磅之间，预计每磅销售成本在2.6 - 2.9美元之间。巴里克黄金预计2023年黄金价格将为1550至1750美元/盎司之间，铜价格将为3.25至3.75美元/磅之间。（巴里克）
7、【1月铜板带产量同环比双降】据调研国内79家铜板带样本企业（总涉及产能357万吨），1月国内铜带（板）总产量为15.9万吨，环比下降27.43%，同比下降25.73%；其中大型铜板带企业产能利用率为56.8%，中型铜板带企业产能利用率在52.17%，小型铜板带企业产能利用率在47.06%，综合产能利用率52.01%，环比下降19.79个百分点，同比下降18.93个百分点。综合来看短期处于修复状态，长期来看预期向好铜板带价格存在一定上涨动力，随着变压器、电子电器、电气行业、新能源等消费领域发展，预计2月铜板带产能利用率上升到70%以上。（Mysteel）
8、【LME发布第一期库存金属来源报告，俄罗斯金属占比如期增加】LME的库存月度报告显示，截至1月31日，俄罗斯铝占总量的41%，为93,750 吨，而铜为94%，为54,950吨，镍为16%，为42,774吨。根据数据显示，LME认为俄罗斯金属在世界金属市场的消费的确仍在持续。根据LME之前的调查，亚洲受访者多半倾向于保持俄罗斯金属继续交易。从伦镍库存分布来看，多半库存位于亚洲仓库。（LME脉动）
铝
铝 2023.02.17
一、市场点评
供应端，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示2022年全球原铝供应短缺20.31万吨。国内供给层面，云南地区第二轮减产预计影响电解铝产能规模约65万吨；贵州地区电力供应逐渐恢复，计划3月开始复产；四川地区约25%电解铝产能尚未复产，供应端制约仍存。成本端由于预焙阳极、动力煤价格下跌，电解铝成本重心有所下移，电解铝理论利润扩大，拖累铝价。
需求端，国内需求陆续启动，加工端开工逐步恢复，电解铝开始高位小幅去库，现货库存减0.2至121.2万吨，巩义地区显著，铝棒加工费上升，铝棒现货库存显著下滑。
供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，关注18000-18500一带的补多机会。
二、消息与数据
1.【WBMS：2022年全球原铝供应短缺20.31万吨】据外电2月15日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年12月全球原铝产量为579.92万吨，消费量为579.18万吨。2022年全球原铝产量为6830.46万吨，表观消费量为6850.77万吨，全球原铝市场供应短缺20.31万吨。（文华财经）
2.【印尼阿达罗铝厂建年产150万吨电解铝厂】印尼阿达罗铝厂目前正在北加里曼丹省的布隆岸县建一家年产能150万吨的铝冶炼厂。冶炼厂的建设将分三个阶段进行：第一阶段该公司将建设一座年产50万吨铝的冶炼厂，预计商业运营日期(COD) 为2025年第一季度。使用煤炭发电作为能源，第二阶段计划在2026年第四季度完成每年最多50万吨新增铝产能投运。使用煤炭发电作为能源；第三阶段Adaro Minerals将使用水力发电厂作为能源，每年增加生产高达50万吨的产能。在第三阶段，目标是该铝冶炼厂在2029年第四季度全面投产完成150万吨电解铝产能。（公众号“电解铝”）
3.【印尼已开工冶炼厂48家】印尼工业部长Agus Gumiwang Kartasasmita在会议上表示，来自工业部的数据显示，截至2023年2月1日，印度尼西亚有91家冶炼厂，其中48家已在运营，其他处于可见性研究或建设阶段，这个数字包括镍、钢、铜和铝冶炼厂。最多的冶炼厂位于苏拉威西省中部（25家），然后，在马鲁古省有22家冶炼厂，东南苏拉威西有12家，西加里曼丹有10家。其余分布在印尼的几个省份。其中镍冶炼厂年产能达262,660吨，钢铁冶炼厂年产能可达160万吨，铜冶炼厂年产能可达15万吨，铝冶炼厂年产能高达544563吨。（公众号“电解铝”）
4.【云南泸西年产193万吨电解铝项目年底实现一期投产，二期计划2024年建成投产】眼下，云南宏合新型材料有限公司年产193万吨低碳铝建设项目一期正在进行土地平整，工地上1400多台施工作业车川流不息。泸西工业园区管理委员会主任施勇介绍，我们计划在3月底前完成一期土地平整工作并交付企业使用，争取年底实现一期投产，二期计划2024年建成投产。泸西产业园区绿色铝项目全部达产后，云南将承接山东魏桥集团三分之二的产能转移，成为全国铝产业链主企业布局产能大的省份。（电解铝）
5.【1月中国铝合金锭企业产能利用率环比下降47.32%】据统计，铝合金锭企业2023年1月整体产能利用率30.03% , 较12月的57%，环比下降47.32%。1月份受春节假期比往年提前影响，压铸企业采购订单需求减弱，原材料废铝成本随铝价逐步上涨，中小企业提前放假。1月份再生铝合金锭企业接单量明显降低，市场竞争加剧压价采购。1月统计国内主要地区144家铝合金锭生产企业样本产量为292300吨，环比12月份产量412000吨下降了29%。1月份产量下滑主要原因春节假期工厂停产。（Mysteel）
锌
锌 2023.02.17
一、市场点评
国外供应端，五矿资源位于澳洲的Dugald River矿山发生事故，已暂停运营。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示2022年全球锌市供应过剩20.25万吨。国内供应端，高利润驱动下国内炼厂维持较高开工率运行，预估2月份产量环比增加0.5万吨至46.5万吨左右，日均增加约11.9%，但需警惕云南电力供应风险，关注是否影响锌炼厂生产活动。
需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，镀锌产量与开工恢复节奏较快，锌锭现货库存减0.13万吨至17.74万吨，关注后续去库的持续性，LME锌库存增加0.48至2.99万吨，库存量仍处季节性较低水平。
澳洲Dugald River矿山发生事故干扰供给，国内旺季需求仍有期待，累库接近尾声，LME锌绝对库存依旧偏低，短期压力来自美国经济数据的韧性带来的加息预期提升，关注沪锌主力22500一带的补多机会。
二、消息与数据
1.【五矿资源：澳洲Dugald River矿山发生事故，已暂停运营】2月16日，五矿资源在港交所公告，由于澳洲Dugald River矿山发生事故，两名经公司承包商Barminco聘用人士于2月15日上午8时55分（昆士兰时间）据报失踪。公司已启动矿山的紧急队伍，并正在协助Barminco，紧急服务及昆士兰矿务督察。救援工作目前正在进行。公司的首要任务仍为全体员工和承包商的健康及安全。矿山已暂停运营。(五矿资源)
2.【WBMS：2022年全球锌市供应过剩20.25万吨】据外电2月15日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年12月全球锌板产量为121.11万吨，消费量为124.12万吨。2022年全球锌板产量为1386.47万吨，消费量为1366.22万吨，全球锌市场供应过剩20.25万吨。2022年12月全球锌矿产量为110.72万吨，2022年总产量为1315.19万吨。（文华财经）
镍
镍 2023.2.17
一、市场点评
基本面方面，进口窗口关闭，后期国内有大量电镍新产能规划，纯镍供应增加；1月新能源汽车销量同环比下滑，2月预期改善，不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%，但由于利润不佳实际产量或不及预期。
总体来看，美元指数走弱，有色金属整体反弹；镍元素整体供给增加，其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。
二、消息与数据
1、印尼万向首船镍铁货船运抵中国
据外媒报道，2月15日，印尼万向镍业有限公司首船镍铁散货船运抵中国广西，标志着印尼万向镍业RKEF项目在生产经营和发展建设上均迈向新阶段。项目一期配套4条36000Kva的RKEF镍铁生产线及自备电厂，设计产能为 26万吨；目前2座发电机组均已并网发电，剩余2台预计在2023年5月底之前投产，而随着后续其他镍铁线的逐步投运，镍铁的发运量将会大幅度提高。项目二期暂未投产，随着全球新能源产业的高速发展，将转型为新能源产业工业园，规划生产高冰镍和氢氧化镍钴。（上海金属网）
2、WBMS：2022年全球精炼镍市供应短缺6.05万吨
据外电2月15日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年12月全球精炼镍产量为26.07万吨，消费量为26.71万吨，全球精炼镍市场供应短缺0.64万吨。2022年全球精炼镍总产量为299.97万吨，消费量为306.02万吨，全球精炼镍市场供应短缺6.05万吨。2022年12月全球镍矿产量为27.69万吨，2022年全年产量为322.48万吨。（文华财经）
不锈钢
不锈钢 2023.2.17
一、市场点评
不锈钢原料价格小幅下滑，镍铁最新成交价1370元/镍，成本对不锈钢价格支撑出现松动。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升，上周不锈钢社会库存环比微增，同比仍处高位。短期需求表现清淡但预期向好，库存高位，成本支撑下不锈钢价格震荡偏弱运行，关注成交及库存情况。
二、消息与数据
1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年2月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存140.05万吨，周环比上升0.93%。其中冷轧不锈钢库存总量81.04万吨，周环比上升1.64%，热轧不锈钢库存总量59.01万吨，周环比下降0.03%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存稍有增库，主要体现在冷轧资源上。一方面，钢厂资源仍在不断抵达，部分钢厂均有到货；另一方面，下游需求仍未有明显的恢复，仅有阶段性的补库需求，整体去库节奏较为缓慢。而热轧方面，现货价格处于暗跌的状态，让利操作下有部分的刚需成交，去库亦不明显。（自2022年12月8日起，佛山市场不锈钢新口径库存样本由14个仓库新增至25个仓库，2023年1月5日起，无锡地区不锈钢库存样本由30个仓库新增至42个仓库。（ Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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