直播【宏观早评】对地产的疑虑只是情绪扰动
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宏观&金工早评 | 2023年2月16日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场有所调整，经济日报的言论使得地产链的情绪受到冲击，50调整的稍微多一点。场内成交量尚可，小盘股在一些热点题材的助推下最近明显跑赢大盘。
一线城市二手房市场最近的火热，使得市场对政策产生了一些疑虑，一种可能是经济日报这种基调，打击投机炒房，政策可能要去限制一线城市的经营贷炒房的行为，另一种是政策继续默许一段时间指望靠着一线城市的房价带动市场的情绪。
前者会强化弱复苏的共识，短期会驱动资产价格回调，但中长期向好，毕竟不用以后再来整一轮地产；后者短期内会激化强复苏预期，但对复苏的延续性会造成隐患，毕竟房住不炒这个方针还是在的，一线城市如果房价连续大涨，那政策可能要动摇【短期重视经济发展】的大方针。
不论是哪一种，在当下对权益资产的影响都只是节奏上的问题，毕竟即便地产的态度是后者，那股市也得是先涨了再去跌不是。在求是文章里寻章摘句去说现在就要大搞房主不炒就有点过分担心了，我们的政策方针官话层面一般都是多目标面面俱到，既要金山银山，又要绿水青山；经济要稳住，疫情要防住，之类的就是如此；但在实际执行过程中，是有短期取舍的，短期是单目标制！当下的主要目标显然是先把经济搞好，把市场信心提振，这个是主要矛盾，其他的诉求都是次要的，之后的考量。
眼下A股最需要担心的不是国内复苏进程，而是海外通胀反复和深度萧条的可能，目前来看海外通胀下行的趋势是没改的，而且官方CPI是没有反应很多滞后的价格数据的，如果用实时的价格去计算CPI的话，一些机构给出的真实CPI水平已经接近5%了，所以这一块暂时问题不大，我自己感觉只要油不冲100，CPI在接下来几个月掉到5%以下是大概率的事情，再之后能不能冲到2%就看所谓的通胀粘性究竟怎么样了；对于深度萧条这个事，显然市场都是在走一步看一走，至少经济数据层面显示的是经济尚有韧性，软着陆可能大，那就先别操心，起码没必要在国内资产还不贵的时候去押注海外深度萧条这件事，去买长端美债或者买美股的虚值PUT还差不多。
所以，对A股的结论没变，还是看多，上证看到3400-3500之间。
贵金属
昨夜零售销售数据环比增3%，大超预期，再一次展现了美国经济的韧性。加息预期升温，月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率降为87.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率升至12.2%，美债利率和美元上行，贵金属下挫，下一次驱动需要等到月初CPI和议息会议，在此期间联储讲话由于1月连续不断的优秀数据很容易偏向鹰派，贵金属承压。
地缘方面俄罗斯在前线取得小优势，但美国带头给乌克兰进攻性武器，北约一些国家跟随，俄罗斯不断展示战略级武器进行威慑，预计春季将会有更激烈的冲突。俄罗斯本土遭遇攻击，由于乌克兰武器越来越多，俄罗斯大量重启苏联时期防空洞。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
A等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
IC, CU, AL, SR,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
OI, ZC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
C, CS, PB,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：黄金纠缠度12，白银纠缠度14，豆一纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：沪锌纠缠度45，燃油纠缠度40，焦煤纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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