直播【工业品早评】节后需求恢复缓慢，钢材库存延续增长
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工业品早评 | 2023年2月3日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，且春节假期期间电炉企业停产较多，但因高炉有部分复产，整体钢材供应仍有小幅回升，随着节后电炉企业陆续复产，近期钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，但东南亚、南美洲和印度钢坯价格有所上涨，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，本周钢材市场库存仍延续增长态势，值得注意的是，节后唐山地区钢坯、带钢、热卷库存均创了历史新高。由于春节期间工地普遍停工放假，钢材终端采购需求较少，近日百年建筑网调研显示，节后全国工程项目开复工率及劳动到位率均低于去年同期，复工进程缓慢导致目前市场成交多以期现投机交易为主，刚需量少。宏观方面，国外加息节奏放缓，国内复苏预期趋增，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期依然向好。此外，近期海外钢价也有所回升，目前国内外价差略有走扩，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，虽然节后钢材市场供应持续回升而需求恢复缓慢，但宏观利好带来的强预期驱动仍在，预计钢价走势将延续震荡。
二、消息及数据
1.中钢协：2022年1-12月，主要用钢行业运行总体呈下行态势。建筑业呈现分化态势，其中房地产主要指标继续下降；基础设施建设投资保持较快增长。制造业总体运行稳定，其中机械行业工业增加值保持增长，但机电产品出口额增幅持续收窄；汽车行业保持增长，新能源和出口市场表现亮眼:船舶行业总体平稳向好，手持订单量持续增长；家电行业三大白电产量两升一降；集装箱产量及出口量大幅回落。
2.本周，唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。开工率为19.54%，较上周相比上升9.2%。成品库存81.85万吨，环比上周增多0.39%，厂内钢坯库存48.1万吨，环比上周增多20.85%。
3.据Mysteel了解，近日，越南钢厂提高废钢收购价格，以增加库存，部分钢厂表示，尽管目前东南亚钢坯价格强势，越南钢厂对于出口报价较为谨慎，因为短期来看，废钢价格仍在上涨。目前废钢价格约为460美元/吨，多家电炉厂表示，该价格难以保证利润水平，且目前废钢收集受天气和运输原因较为困难，部分越南钢厂对废钢收购价格高达470-480美元/吨。目前东南亚多国方坯出口报价约为620美元/吨FOB，暂未听闻成交。
4.2月1日，印度公布2023-2024财年预算报告。报告显示，2024财年印度基础设施项目的资本支出将达到7.5万亿印度卢比（约合91.58亿美元），同比增加36%。印度计划启动100个关键的基础设施项目，涉及钢铁、港口、化肥、煤炭和粮食等行业，总支出将达到7.5万亿卢比。
5.中指院数据显示，2023年1月，全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近三成，同比降幅仍超两成。环比来看，1月份各线城市商品住宅成交环比均降，一线及二线代表城市成交规模环比分别降21.3%、31%，三四线代表城市环比下降28.2%。
6.2月2日，商务部市场运行和消费促进司负责人徐兴锋表示，下一步，我们将继续会同相关部门，多措并举，着眼全产业链，突出关键点，继续稳定和扩大汽车消费，重点抓好以下四个方面：一是稳定新车消费；二是支持新能源汽车消费；三是继续扩大二手车流通；四是畅通汽车报废更新。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有减量，但路透数据显示近期澳巴及非主流到中国的发运量均有回升。由于近期国内到港量偏高，虽然本周疏港量有小幅回升，但港口库存仍延续增长态势。国内矿方面，受春节假期影响，近期国内矿产量仍处同期低位。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量仍略有增加，由于当前钢厂生产仍以消耗库存为主，本周钢厂铁矿库存仍略有下降，依然处于历史低位。当前钢厂盈利率虽有小幅回升，但仍有接近七成钢厂处于亏损状态，导致节后钢厂对铁矿虽有补库，但采购相对谨慎。昨日铁矿港口现货成交略有增加，但远期美元货成交继续回落，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润依然表现分化。
综合而言，节后以来铁矿市场表现供需双弱，虽然钢厂库存极低，但在亏损面仍较大的情况下，钢厂对铁矿采购谨慎，预计短期矿价走势仍偏震荡。
二、消息及数据
1.2月2日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2603.08万吨，环比上期增52.71万吨。烧结粉总日耗110.82万吨，增0.96万吨。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1158.21万吨，降0.55万吨。烧结粉总日耗57.94万吨，增0.73万吨。库存消费比19.99，降0.26。烧结矿中平均使用进口矿配比85.09%，增0.15%。钢厂不含税平均铁水成本2900元/吨，增7元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3014元/吨，增9元/吨。
2.本周，唐山126座高炉中53座检修，高炉容积合计37070m³；周影响产量约79.85万吨，产能利用率76.24%，较上周上升0.49%，较上月同期上升1.1%,较去年同期上升18.78%。
3.受去年第11号台风“轩岚诺”影响，浦项制铁9月6日关闭了所有浦项钢厂；去年年底，15家钢厂已经恢复运营。1月19日， 连续镀锌生产线和第一不锈钢冷轧厂也开始复产。目前，浦项制铁已经完成了浦项市所有钢厂的修复工作，计划从2月20日开始恢复正常生产。
4.意大利综合扁钢生产商Acciaierie d'Italia （ADI）表示，公司计划在2023年将粗钢产量提高至400万吨，在2024年提高至500万吨。而且，Acciaierie d'Italia打算今年重启2号高炉，并在2023年下半年开始对5号高炉进行换料。
5.2月2日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上继续成交3-5月PB粉小长协，价格与昨日持平；62%纽曼粉则以固定价124.4成交，金布巴粉以3月指数-4.95成交。二级市场中卖家报盘积极，但是询盘一般，据悉出现较低固定价PB粉成交。港口市场的活跃度尚可，主流品种下跌20元左右，成交以中品粉为主，且多来自于钢厂的补库。受价格下跌的影响，收盘后部分钢厂陆续开始进行补库采购。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，节后部分煤矿恢复生产，但厂内焦煤库存多处于低位，同时因仍有煤矿尚在放假阶段，原煤供应依然偏紧。不过，随着口岸贸易企业复工到岗，近期蒙煤通关车数稳步提升，节后整体焦煤供应趋增。焦炭方面，本周独立焦化及钢厂焦炭产量均略有增加，但因当前焦化企业生产仍多有亏损，整体焦企增产动力不足，产量回升较慢，同时独立焦企的焦炭库存继续回落。整体焦炭供应依然处于同期低位。
需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量略有增加，钢厂焦炭库存也有小幅增加，显示节后钢厂虽对焦炭有一定补库，但采购偏谨慎。而焦化企业产能利用率虽略有回升，但因利润不佳，对焦煤采购也较为谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，不过节后洗煤厂复工复产增多，对焦煤有一定补库，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。
综合而言，短期双焦市场供需表现都偏弱，预计双焦价格仍将延续震荡。
二、消息与数据
1.国家发改委等部门印发修订后的《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，其中提到，将对符合条件的单个煤矿项目给予最高不超过3000万元人民币补助。专项资金用于计划新开工或续建项目，不得用于已完工项，资金将被用于夯实煤矿安全生产基础，防范重特大事故；提升煤炭开采本质安全水平；创新变革煤炭生产方式。本专项实施周期为2023-2025年。
2.Mysteel调研了山西六大炼焦煤主产区，选取40家不同市场主体进行后续市场情绪调研，总体来看市场对双焦预期稳中看弱，参与者观望情绪浓厚，交易多按需采购，投机需求未完全释放；现阶段需求并非消失而是被压抑，集中补库需求将延后释放；焦钢延续胶着状态，焦煤价格短期内主稳，部分煤种小幅震荡，后期走势仍需观察下游需求及利润变化。
3.据Mysteel不完全统计，截至2月2日，已有24家上市煤企公布2022年业绩预告。其中，潞安环能、神火股份、山西焦煤、华阳股份、山西焦化、上海能源、辽宁能源和盘江股份等8家企业预计实现净利润翻倍增长。
4.陕西黑猫近期接受投资者调研时称，公司内蒙子公司已建成焦炭产能260万吨，现已全部投产；后续规划的880万吨焦炭项目分阶段实施，其中目前在建的第一批100万吨/年焦炭项目已经取得了能耗指标获得了节能审批。预计2023年新增产量30万吨。后续产能逐步推进都将按照政策取得节能审批后实施。
5.总部位于斯肯索普的钢铁制造商英国钢铁公司(British Steel)打算关闭其炼焦炉，以减少碳排放配额。该公司可能在6月关闭这些设施，之后将进口商品焦炭，从而无需为其焦化设施购买配额，且高炉将继续运转。关闭焦炉可能会使该公司进口半成品钢来满足其生产，而不是生产生铁和粗钢。此次关闭可能导致500多人失业。
铜
铜 2023.2.3
一、市场点评
继美联储加息25基点后，欧央行加息50基点至2.5%,并明确表示至少在下个月还有一次同等幅度的加息，重申将坚持与高通胀作斗争。欧美货币利率紧缩尾声，密切关注后期欧美经济衰退状况。
供给端，矿的干扰持续，因抗议继续，MMG确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。另外，智利12月铜产量为497,971吨，较上年同期减少1.1%，表现依旧偏弱。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。
联储加息符合预期，且利率终点临近，来自美联储的紧缩压力有限，供给干扰仍存，国内需求尚待证实，回落调整看待，回调支撑位66000一带，铜价回踩后重心有望继续上移。
二、消息与数据
1、欧洲央行周四将利率上调0.5个百分点至2.5%，并明确表示至少在下个月还有一次同等幅度的加息，重申将坚持与高通胀作斗争。金融市场立即将此解读为暗示紧缩周期实际上可能很快结束。但欧洲央行行长拉加德对此提出异议，在新闻发布会上表示加息还没有完成。
2、英国央行连续第10次加息，但放弃了在必要时继续“强力”加息的承诺，并表示通胀可能已经过高峰。
3、美国12月工厂订单月率 1.8%，预期2.2%，前值-1.80%。(金十数据APP)
4、【因抗议继续，MMG暂停Las Bambas铜矿生产】据外媒报道，周三，秘鲁全国范围内的抗议活动仍在继续。MMG周三确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。MMG报告显示，2022年Las Bambas铜产量为25.48万吨，稍高于最新指导的25万吨，同比减12%。2023年Las Bambas铜的指导产量介于26.5-30.5万吨。这代表较2022年有所改善，这将取决于秘鲁目前正在经历的大规模政治抗议活动能否较快结束，铜精矿物流运输能否恢复稳定。如社会动荡较快结束，且可与Huancurie社区达成全面协议，预期Chalcobamba矿床将于2023年下半年开始开发。（上海金属网）
5、【印尼自由港公司耗资30亿美元的铜冶炼厂项目将在年底完工】外电2月2日消息，自由港麦克米兰公司旗下印尼分公司--印尼自由港公司（Freeport Indonesia）负责外联事务的总裁Agung Laksamana周四称，该公司耗资30亿美元的铜冶炼厂项目将在年底完工。该冶炼厂位于印尼东爪哇省的Gresik，将是全球最大的铜冶炼厂之一。该冶炼厂设计铜年产能料为170万吨（精矿含铜量），预计2024年投产，产出将逐步提升。预计该冶炼厂在今年年底料“100%完成”，目前已经完成51.7%。印尼自由港公司上周称其2023年铜产量料为16亿磅（725,748吨）（文华财经）
6、【嘉能可2022年铜产量105.81万吨 同比下滑12% 维持2023年产量指导不变】嘉能可网站消息，嘉能可（Glencore）首席执行官Gary Nagle表示，整体来说，2022年产量符合我们2022年10月修正后的产量指导，最后一个季度，我们大部分主要大宗商品的产量都出现了环比增长，包括铜、锌、镍和煤炭。嘉能可2022年铜产量为105.81万吨，较2021年的119.57万吨减少12%。（Glencore）
7、【国内市场电解铜库存统计（20230202）】2月2日国内市场电解铜现货库存28.51万吨，较19日增9.84万吨，较30日增1.76万吨； 上海库存17.10万吨，较19日增4.67万吨，较30日增0.84万吨； 广东库存5.62万吨，较19日增3.34万吨，较30日增0.82万吨； 江苏库存4.90万吨，较19日增1.60万吨，较30日增0.10万吨。由于目前下游市场仍未全部复工复产，市场消费逐步回暖中，周内采购需求有限，加之前期春节期间冶炼厂发往华东地区现货陆续入库，库存继续增加。（Mysteel）
铝
铝 2023.02.03
一、市场点评
供给端，云南地区再传限电减产消息，运行产能存在继续下滑可能，电力的紧张状况或将延后节后的投复产进度。
需求端，2022年中国四大彩电产量出炉，1-12月空调产量同比增长1.8%，冰箱产量同比下降3.6%，洗衣机产量同比增长4.6%，彩电产量同比增长6.4%，密切关注国内保交楼所带动的地产后端需求；2022年新能源汽车销量超预期爆发，带动汽车用铝正增长，需关注车购税等优惠政策到期后新能源汽车的需求情况。
供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，铝价表现较为顽强，沪铝指数关注19500一带压力，后期铝价重心有望继续上移。
二、消息与数据
1. 【海德鲁高管：电动汽车是美国铝型材行业增长的关键领域】外媒1月31日消息，全球铝业巨擘海德鲁(Norsk Hydro)的一位高管表示，未来10年，美国汽车生产将从内燃机汽车转向电动汽车，这将改变许多汽车零部件的设计和构成，这些变化将为国内铝型材市场带来巨大的增长机会。他补充说，“未来五到七年内，北美的纯电动汽车产量几乎呈指数级增长，对那些(挤压密集型)部件的需求也将随之增长。”海德鲁公司目前正在密歇根州的卡索波利斯建设一座年产12万吨铝挤压生产设施，该设施将于今年年底开始运营，并将优先使用回收材料。其产品将供应汽车、运输和建筑系统市场。（上海金属网）
2、【IAI：2022年全球氧化铝产量1.39亿吨 同比增0.31%】据外媒报道，国际铝业协会数据显示，2022年全球氧化铝产量为1.3902亿吨，与2021年的1.3859亿吨相比微增0.31%。其中四季度全球氧化铝产量为3495.5万吨，与2021年的3441.0万吨相比增1.58%。12月全球氧化铝产量达到1167.1万吨。中国是氧化铝第一大生产国，2022年氧化铝产量达到7869.5万吨，同比增长4.57%。中国氧化铝产量环比增长3.31%达到2002.5万吨，同比增长7.38%。（上海金属网）
3、【东兴铝业1月份铝材产量同比增加0.8万吨】1月份东兴铝业实现工业总产值完成计划的100.3%，利润完成计划的102.5%。公司加快前期停工电解槽的大修及复产启动工作，全月新增运行槽15台，槽运率较月初提升1.3%，实现超产2700吨。克服市场不利影响，充分发挥产能规模，新增2条铸轧线，冷轧配套设备开启率达到92%，铝材产量同比增加0.8万吨。（东兴铝业集团）
锌
锌 2023.02.03
一、市场点评
供给端西南地区再传电力紧张状况发生，冶炼端存在潜在干扰。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，锌锭现货库存+1.86至16.5万吨。
美联储如期放缓加息，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存不足2万吨且持续下行，沪锌指数24000一带震荡运行，市场情绪方面近期有所回落，关注调整阶段的补多机会。
二、消息与数据
1. 【嘉能可2022年铜产量105.81万吨 同比下滑12% 维持2023年产量指导不变】嘉能可网站消息，嘉能可（Glencore）首席执行官Gary Nagle表示，整体来说，2022年产量符合我们2022年10月修正后的产量指导，最后一个季度，我们大部分主要大宗商品的产量都出现了环比增长，包括铜、锌、镍和煤炭。嘉能可2022年铜产量为105.81万吨，较2021年的119.57万吨减少12%。（Glencore）
镍
镍 2023.2.3
一、市场点评
基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，菲律宾贸易部长表示目标从原矿石出口国转变为镍矿石加工国以支持当地电动汽车行业，正在研究是否对原镍出口征税或禁止出口，而菲律宾镍矿集团拒绝对矿石出口征税。多地发布新能源支持政策，上海等地延长实施新能源车置换补贴。
总体来看，镍元素供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求预期向好，库存偏低未改，镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、印尼放宽外资镍矿所有权限制 低品镍矿定价受到关注
据调研，当前印尼对外资持有其本土镍矿资源的股权限制由49%放宽至70%，外资企业对镍矿的所有权得到进一步加强。叠加在庞大的镍不锈钢及中间品产业规划下，企业尤其注重镍矿资源的布局，镍矿所有权争夺激烈。此外随着印尼湿法中间品产线的投入，印尼低品镍矿资源及价格受到市场关注，目前印尼正在推动低品镍矿的基准价格，低品镍矿定价或区分于中高品，钴也纳入计价范围。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.2.3
一、市场点评
不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、酒钢宏兴：1月上半月，纯镍用量进一步减少，吨钢成本显著降低
据统计，2023年1月上半月，酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司不锈钢分公司400系常规钢种铬点的控制水平明显提升，300系钢种在做好原料搭配，降低库存的同时，纯镍用量进一步减少，吨钢成本显著降低。（酒钢宏兴）
2、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存
2023年2月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.38万吨，环比节前上升20.44%。其中冷轧不锈钢库存总量81.86万吨，环比节前上升14.50%，热轧不锈钢库存总量57.52万吨，环比节前上升30.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存均有不同程度的增加。春节后市场处于复工初期，下游复工较晚，贸易商多以交付前期订单为主，叠加资源到货明显，因此本期不锈钢库存呈现增量，300系增幅达20.62%。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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