直播【工业品早评】有色：美联储加息终点临近，但今年降息不适合
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工业品早评 | 2023年2月2日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢网及钢谷网数据均显示钢材产量有所增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，且春节假期期间电炉企业停产较多，但因高炉有部分复产，整体钢材供应仍有小幅回升，随着节后电炉企业陆续复产，本周钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，但东南亚、中东、独联体和印度钢坯价格均有上涨，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差再度小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，昨日找钢网及钢谷网数据显示钢材市场库存仍延续增长态势，值得注意的是，节后唐山地区钢坯、带钢、热卷库存均创了历史新高。由于春节假期工地普遍停工放假，钢材终端需求采购较少，百年建筑网最新调研显示，当前全国工程项目开复工率及劳动到位率均低于去年同期，复工进程缓慢导致目前市场成交多以期现投机交易为主，刚需量少。而假期期间国内外宏观环境变动不大，国外加息节奏趋缓，国内复苏预期趋增，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期依然向好。此外，假期期间海外钢价也有所回升，近日国内外价差略有走扩，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材市场供应继续回升但需求尚未见明显起色，而国内外宏观层面对需求预期依然向好，预计短期钢价走势延续震荡。
二、消息及数据
1.截至2023年1月31日(正月初十)，百年建筑网调研全国12220个工程项目，华东地区工程项目复工率为6.16%，较2022年2月10日(正月初+)降低11.05%。工程劳务到位率为10.53%，较2022年2月10日(正月初十)降低10.6%。
2.本周，统计唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数12条，开工率为25.53%，环比上周上升19.15%；产能利用率为20.20%，环比上周上升6.64%。成品库存81.85万吨，环比上周增加0.39%，厂内钢坯库存48.1万吨，环比上周增加20.85%。
3.节后归来，市场交易逐步恢复，国内建筑钢价有所上涨，但需求未及预期，近日价格转而下跌。出口方面，据Mysteel了解，近日中国螺纹钢出口报盘在640-650美元/吨FOB左右，华南某大型钢厂18-25mm螺纹钢出口报641美元/吨FOB实重。出口报价较节前无明显波动，钢厂消息称由于价格高于预期，多数买家保持观望，整体交易维持清淡。市场消息表示，预计元宵节之后建筑活动增加，将带动需求回升。东南亚市场方面，近日越南一钢厂出口报660美元/吨FOB理重，马来西亚一钢厂报660美元/吨FOB。新加坡市场消息表示需求还未明显复苏，由于近期价格走向暂不明朗，短期内将继续观望等待。
4.乘联会：1月1-27日，乘用车市场零售98.5万辆，同比下降45%，较上月同期下降43%；全国乘用车厂商批发89.1万辆，同比下降50%，较上月同期下降46%；新能源乘用车市场零售30.4万辆，同比下降1%，较上月同期下降43%。
5.2月1日，贝壳研究院数据显示，2023年1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，这是自2021年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，同时带动同比跌幅收窄。
6.2022年中国造船产能利用监测指数（CCI）764点，达到近10年以来的最高点，与2021年相比提高22点，同比增长3.0%。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，春节期间全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有减量。上周国内到港量也有小幅下降，不过因假期期间疏港较少，近期国内港口铁矿库存仍延续增长态势。国内矿方面，受春节假期影响，近期国内矿产量仍延续下降，处同期最低水平。
需求端，假期期间高炉开工率及铁水产量仍有小幅回升，由于节日时期钢厂生产均以消耗库存为主，钢厂铁矿库存大幅减少，处于近年绝对低位，预计节后钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交延续增长态势，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润小幅转正，显示铁矿不同品种落地利润依然分化。
综合而言，当前铁矿石市场供应偏弱而需求趋增，在钢厂铁矿库存极低且宏观预期依然向好的情况下，预计矿价走势偏强震荡。
二、消息及数据
1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3034元/吨，平均钢坯含税成本3912元/吨，周环比上调55元/吨，与2月1日当前普方坯出厂价格3810元/吨相比，钢厂平均亏损102元/吨，周环比增加95元/吨。
2.2月1日，巴西淡水河谷（Vale）发布2022年四季度产销报告。其中四季度铁矿石产量为8085.2万吨，环比减少9.9%，同比减少1%；2022年铁矿石总产量3.08亿吨，同比减少1.6%。四季度铁矿石销量为9195.4万吨，环比增加18.5%，同比基本持平；2022全年铁矿石总销量为3.02亿吨，同比下降2.3%。淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变，而球团生产目标上调200万吨至为3600-4000万吨。
3.安赛乐米塔尔周二表示，其位于西班牙西北部停产的高炉将从下周开始恢复运营，尽管产能有所减少。该公司在西班牙总共2座高炉，总产能450万吨。这家钢铁制造商的总部在卢森堡，其在西班牙分公司的发言人表示，位于阿斯图里亚斯的工厂高炉A将于周一恢复运营，自去年9月底以来，该高炉一直处于停产状态，原因是市场状况不佳，目前已有所好转。由于2022年的能源价格较高，导致欧洲钢铁需求和价格下降较多，该高炉是安赛乐米塔尔停产几个位于欧洲的高炉之一。
4.据Mysteel不完全统计，2023年1月河北省共批复铁矿石相关项目9个，分别是7个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案、2个节能审查。
5.2月1日铁矿石远期现货市场整体表现有所走弱，公开平台上成交3-5月PB粉小长协，价格为M月+1.25，与昨日矿山单独招标的半年度小长协截标价格相比涨幅较为明显。此外，矿山单独议标了金宝粉和SP10粉，此类低品资源对于贸易商的吸引力依旧较高，据悉金宝粉最后以2月指数-9.88截标。二级市场中整体的活跃度依旧偏弱，部分市场人士关注低铝资源。港口市场主流品种涨跌互现。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，节后部分煤矿恢复生产，但厂内焦煤库存多处于低位，同时因仍有煤矿处于放假阶段，部分煤种供应依然偏紧。不过，随着口岸贸易企业复工到岗，近期蒙煤通关车数稳步提升，节后整体焦煤供应趋增。焦炭方面，因当前焦企生产多有亏损，焦企增产动力不足，产能利用率基本维持在节前水平，预计近日焦企或可能对钢厂有第一轮提涨。
需求端，考虑到假期钢厂铁水产量仍有小幅回升，且钢厂焦炭库存有所减少，预计节后钢厂对焦炭仍有一定的采购补库需求。而焦化企业在利润不佳，产量维持低位的情况下，对焦煤的采购需求偏谨慎，不过随着节后洗煤厂复工复产增多，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。
综合而言，近期双焦市场供需均有小幅回升迹象，预计短期双焦价格将延续震荡。
二、消息与数据
1.本周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.41%较上期值增10.61%；日均产量58.58万吨增8.45万吨；原煤库存226.79万吨降14.28万吨；精煤库存149.99万吨降3.19万吨。开工方面：本周综合开工率企稳反弹。元宵节临近，部分民营矿生产端恢复较快，公路运输基本正常，大部分洗煤厂在盈利前提下均已复工复产。开工方面：本周综合开工率企稳反弹。元宵节临近，部分民营矿生产端恢复较快，公路运输基本正常，大部分洗煤厂在盈利前提下均已复工复产。
2.受季度初运输许可证到期换签以及春节假期影响，甘其毛都口岸1月份通关车数大幅下降，据Mysteel统计数据显示，2023年1月份通关24天，通关总车数16517车，日均通关688车，较2022年12月份减少142车/日，降幅17.11%。春节期间口岸闭关三天，假期前多数贸易企业陆续放假，停止拉运，除夕当天（1月21日）为1月份通关车数最低点，单日通关120车，其中AGV36车。近期随着口岸贸易企业复工到岗，通关车数稳定提升，甘其毛都口岸重回千车时代指日可待。
3.1月29日，山西省应急厅党委委员、副厅长刘世华，二级巡视员王浩志带领煤矿地质安全监督管理处有关人员深入晋城市督导检查复采煤矿安全生产工作。督查组采取“四不两直”方式，通过深入井下实地检查、查看有关资料、进行风险提示和通报问题等方法，对阳城县史山煤业和西冯街煤业的复采状况、隐蔽致灾因素普查、风险隐患排查、重大灾害治理等方面情况开展了督导检查，并对查出的问题和隐患责成晋城市应急局依法依规进行处理。
4.截至1月31日，乌海能源商品煤产量完成87.6万吨，较去年同期增加2.23%；销售完成87.9万吨，较去年同期增加2.47%，能源保供平稳有序，实现首月“开门红”。
5.据华阳集团消息，日前，平舒公司500万吨/年矿井及选煤厂改扩建项目取得集团开工建设批复，标志着500万吨/年矿井建设又迈出了坚实一步。据了解，平舒公司井田保有资源储量3.2亿吨，设计可采储量2.04亿吨，设计生产能力500万吨/年，矿井服务年限30.2年。
铜
铜 2023.2.2
一、市场点评
美联储将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间，符合市场预期，为连续第二次放缓加息步伐。但鲍威尔表示，加息工作尚未完成，考虑再加息约两次后暂停，但今年不会降息。加息临近尾声，消息宣布后，美元指数加速下行，comex铜价反弹，收复部分跌幅。
供给端，矿的干扰持续，五矿资源Las Bambas铜矿或于2月1日起暂停生产，但市场已经有所反馈。另外，智利12月铜产量为497,971吨，较上年同期减少1.1%，表现依旧偏弱。近期关注的重点是现货累库及国内需求恢复强度状况。
联储加息符合预期，且利率终点临近，来自美联储的紧缩压力有限。时间节点来看，供给干扰仍存，国内需求尚待证实，回落调整看待，铜价回踩后重心有望继续上移，交易上谨慎偏多。
二、消息与数据
1、美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会重点一览：
1). 利率水平：一致同意加息25BP至4.50%-4.75%区间，“持续加息”措辞保持不变；接近达到限制性水平。
2).加息指引：将考虑金融状况；将讨论暂停加息前会再有几次加息，今年不适合降息；需在一段时间内采取限制性立场。
3). 经济状况：去年经济增长明显放缓；经济增长将继续保持温和；通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退。
4). 通胀预期：通胀已经缓和，但仍处高位；反通胀进程已经开始；若劳动力市场未能达到更好的平衡，通胀不会回到2%。
5). 终端利率：未就终端利率做出决定，3月的点阵图可能高于或低于12月；根据需要决定是否调整加息幅度至12月以前的力度。
6). 债务上限：不要假设美联储可以在发生债务违约时保护经济，国会会解决上限问题。
7). 市场反应：美国2年期和10年期国债收益率整体下行约10BP；美指大跌近100点、黄金创阶段新高1950、纳指最高涨近3%。
8). 市场预期：3月加息25BP的概率为80%，终端利率在6月达到4.89%，到年底降息幅度为50BP。(金十数据APP)
2、美国1月ISM制造业PMI，公布 47.4，前值 48.4，预期 48。
3、【MMG2022年铜产量同比减少10%】MMG（五矿资源）2022年全年铜总产量（阴极铜加精矿铜）为30.5万吨，同比减少10%。主要由于Las Bambas的社区抗议影响加大。MMG2022年第四季度铜产量为8.6万吨，环比减少10.2%，同比增加11.5%。（MMG）
4、【韦丹塔表示放弃出售印度大型铜冶炼厂的计划】外媒1月31日消息，据知情人士透露，韦丹塔公司（Vedanta Ltd.）已经搁置了出售其位于印度南部Tamil Nadu铜冶炼厂的计划，并加倍努力重启工厂。Tamil Nadu铜产量占印度铜产量的近40%。知情人士说，在取消了长达7个月的年产40万吨Sterlite铜厂的生产流程后，该公司现在将与当地居民合作，重启因环境问题而关闭的工厂。重新启动冶炼厂将导致印度铜产量激增，并减少进口。（上海金属网）
5、【2022年淡水河谷铜产量同比下降15%】淡水河谷公布的报告显示，2022年，铜产量为25.3万吨，同比下降15%，原因在于上半年索塞古（Sossego）运营区钻机维修活动时间延长，以及索塞古和萨洛博（Salobo）运营区都需要进行额外的维修。得益于萨德伯里运营区生产稳定以及汤普森（Thompson）运营区从铜沉淀池对铜进行回收（减少废弃物是我们实现循环采矿的一部分），加拿大的铜产量增长，这部分抵消了上述影响。预计2023财年铜产量为33.5-37万吨，高于2022财年预测值。 （淡水河谷）
铝
铝 2023.02.02
一、市场点评
美联储将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间，符合市场预期，为连续第二次放缓加息步伐。但鲍威尔表示，加息工作尚未完成，考虑再加息约两次后暂停，但今年不会降息。加息临近尾声，消息宣布后，美元指数加速下行，美股，comex铜显著回升。
供给端，云南地区再传限电减产消息，运行产能存在继续下滑可能，电力的紧张状况或将延后节后的投复产进度。
需求端，2022年中国四大彩电产量出炉，1-12月空调产量同比增长1.8%，冰箱产量同比下降3.6%，洗衣机产量同比增长4.6%，彩电产量同比增长6.4%，密切关注国内保交楼所带动的地产后端需求；2022年新能源汽车销量超预期爆发，带动汽车用铝正增长，需关注车购税等优惠政策到期后新能源汽车的需求情况。
供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，铝价重心有望继续上移，交易暂时上维持低多思路。
二、消息与数据
1. 欧元区1月制造业PMI终值48.8，前值48.8，预期48.8。（SHMET）
2. 德国1月制造业PMI终值47.3，前值47，预期47。（SHMET）
3.【云南再度限电减产传闻调研】据调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模扩大至35%，亦有人反馈限电负荷超110万千瓦，如何执行及何时执行仍待敲定。从2022年9月限电执行情况来看，多数铝厂限电规模控制在20%附近，总限电规模扩大至35%的传闻或有一定的松动空间。（阿拉丁ALD）
4.【2022年中国四大家电产量出炉，彩电同比增6.4%】国家统计局数据显示，2022年12月中国空调产量1770.5万台，同比下降9.9%；1-12月累计产量22247.3万台，同比增长1.8%。12月全国冰箱产量745.1万台，同比下降5%；1-12月累计产量8664.4万台，同比下降3.6%。12月全国洗衣机产量836.4万台，同比增长5.4%；1-12月累计产量9106.3万台，同比增长4.6%。12月全国彩电产量1727.3万台，同比下降8.3%；1-12月累计产量19578.3万台，同比增长6.4%。（国家统计局）
5.【乘联会：新能源政策退市后，新能源车销量增长会是一个严峻的问题】1月市场总体由于车购税等部分政策到期，加上春节放假时间引导消费需求前置，行业终端价格持续下滑，刺激需求，也激发了消费者的购买欲望，春节前两周车市的暴增也是必然驱动市场的强增长。新能源销量的增长达到了一个瓶颈阶段，在2023年新能源政策退市后，销量增长会是一个严峻的问题。新能源车型前期涨价过多，订单较少，再叠加特斯拉等头部企业降价，造成了消费者的观望情绪，环比下降较大。（乘联会）
6.【上海保税区铝锭库存持平上周】上海金属网讯：截止1月28日当周，上海保税区铝锭库存较前一周无增减，库存总量维持4.4万吨。（SHMET）
锌
锌 2023.02.02
一、市场点评
美联储将基准利率上调25个基点至4.50%-4.75%区间，符合市场预期，为连续第二次放缓加息步伐。但鲍威尔表示，加息工作尚未完成，考虑再加息约两次后暂停，但今年不会降息。加息临近尾声，消息宣布后，美元指数加速下行，美股，comex铜显著回升。
供给端西南地区再传电力紧张状况发生，冶炼端存在潜在干扰。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，密切关注后期恢复强度及累库情况。
美联储如期放缓加息，观点上暂时维持不变，我们认为国内需求的恢复强度仍需观察，LME库存不足2万吨且持续下行，锌价尚在24000上方震荡，且不排除继续冲高可能，交易上维持低多思路。
二、消息与数据
1. 欧元区1月制造业PMI终值48.8，前值48.8，预期48.8。（SHMET）
2. 德国1月制造业PMI终值47.3，前值47，预期47。（SHMET）
3.【安泰科：锌供应增加的确定性增强，价格下移】节后归来，国内基本金属开盘纷纷飘红，但沪锌走势差强人意，单日跌幅2.4%，主要是供大于求的基本面难以提振锌价。从原料端看，前两年海外投建进展受阻的矿山项目，有望在2023年生产正常化。估计，2023年全球新增冶炼产能大约有72万吨，消费端，2023年汽车产量增速可能下降。总体来看，原料供应显著改善，加工费全年有望处于相对较高水平，加上冶炼产能释放，预计锌锭供应增长的幅度要强于需求，区域间紧平衡、低库存的局面将持续，短期内锌价将波动下移，预计国内价格在23000-25500元/吨之间。（安泰科）
4.【嘉能可：最后一个季度 主要大宗商品的产量都出现了环比增长】嘉能可首席执行官Gary Nagle表示，最后一个季度，我们大部分主要大宗商品的产量都出现了环比增长，包括铜、锌、镍和煤炭。（新浪财经）
5.【2022年中国四大家电产量出炉，彩电同比增6.4%】国家统计局数据显示，2022年12月中国空调产量1770.5万台，同比下降9.9%；1-12月累计产量22247.3万台，同比增长1.8%。12月全国冰箱产量745.1万台，同比下降5%；1-12月累计产量8664.4万台，同比下降3.6%。12月全国洗衣机产量836.4万台，同比增长5.4%；1-12月累计产量9106.3万台，同比增长4.6%。12月全国彩电产量1727.3万台，同比下降8.3%；1-12月累计产量19578.3万台，同比增长6.4%。（国家统计局）
6.【上海保税区锌锭库存较上周持平】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，截至1月28日：最新上海保税区锌锭库存0.531万吨，较上周持平，未有海外船货到港，保税区内库存也无流动。（SHMET）
镍
镍 2023.2.2
一、市场点评
基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。菲律宾贸易部长表示目标从原矿石出口国转变为镍矿石加工国以支持当地电动汽车行业，正在研究是否对原镍出口征税或禁止出口，而菲律宾镍矿集团拒绝对矿石出口征税。多地发布新能源支持政策，上海等地延长实施新能源车置换补贴。
总体来看，镍元素供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求预期向好，库存偏低未改，镍价震荡运行。
二、消息与数据
1、国内镍铁厂镍铁销售成交价1420
据Mysteel调研了解，1月31日，山东某大型镍铁厂高镍铁成交价1420元/镍（到厂含税），成交数千吨。（Mysteel）
2、菲律宾镍矿集团拒绝对矿石出口征税
外媒2月1日报道，菲律宾镍矿行业负责人周二警告称，政府计划对镍矿出口征收高达10%的税，可能会迫使当地生产商关闭工厂。菲律宾镍业协会主席Dante Bravo告诉路透社，众议院最初的提议是10%。这将扼杀该行业。Bravo表示，我们需要听取意见，以便政府能够理解我们的立场。他同时也是矿业公司镍矿集团（Global Ferronickel Holdings Inc.）的总裁。（上海金属网）
3、特斯拉考虑在墨西哥城机场附近建立工厂
据墨西哥总统发言人Jesus Ramirez透露，特斯拉正考虑在首都墨西哥城的Felipe Angeles 国际机场附近建立一家工厂，作为该公司的出口中心。Ramirez表示，特斯拉可能会在距离机场三公里的一个正在开发的工业园设立工厂。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2023.2.2
一、市场点评
不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，节内库存连续上涨，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、2022年中国不锈钢粗钢产量同比下降2.02%
2022年，中国不锈钢粗钢产量为3197.5万吨，同比减少65.9万吨、下降2.02%。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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