直播【宏观早评】股市窄幅震荡，中小盘小幅补涨
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宏观&金工早评 | 2023年1月18日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场有所窄幅调整，中小盘有点补涨的意思，大盘股倒是有所调整，可能也是节前快到了，资金有点对节后复苏预期有所谨慎的态度，这个跟黑色比较类似，外资在黑色上似乎有小幅撤退的迹象。
驱动方面，最近宏观角度还是所谓的中美欧共振，伴随着中国复苏，大量的非美市场的经济预期是直接跳涨的，而12月底，欧洲的冬天过了一半，发现还是暖冬，天然气库存很高，天然气价格很低，所以对能源危机的担忧结束了；美国通胀快速下行，经济还很好，就业市场韧性还很高，服务业相关的就业和消费还维持在高位，这对应的是美国软着陆的预期。纯从这个驱动的角度来讲似乎还没到位，国内复苏预期要想证伪得是春节以后出现的消费、商品高频数据之类的了，海外要想证伪得看到通胀反复或者经济超预期下行，这几点起码都要春节之后了，所以持股过节应该问题不大的。情绪上我感觉得是万亿级别的成交，或者资产全方位上涨才行，比如下游的能化品最近才开始启动，等能化品拉出来比较客观的涨幅，那我觉得复苏预期才算是阶段性情绪十分到位了。
贵金属
昨夜美联储巴尔金表示CPI依旧过高，需要看到更多令人信服的数据，美债实际利率和美元有所反弹，2月加息25BP的概率略微下滑至93.2%。叠加利好消化比较充分，黄金回落，目前市场和联储的分歧依旧，未来行情会出现在市场向联储靠拢（空头空间大）还是联储向市场妥协（多头目前占优空间可能会偏小），而一方转向的证明就依赖数据和联储的表态，不过目前是数据不断证明市场是对的，短期宏观压力较小，未来分歧还是在下半年是否降息。关注日本央行利率决议。
俄罗斯与乌克兰互相轰炸，前线拉锯异常激烈，想坐回谈判桌俄罗斯高层也需要一场成功增加筹码，美国内部也没有对促进谈判达成共识，预计还会僵持一段时间。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
SN，等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, CS, AP, RM,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
SR, OI, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：豆一纠缠度10，白银纠缠度12，热卷纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：菜粕纠缠度45，焦煤纠缠度42，硅铁纠缠度41。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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