直播【工业品早评】需求预期证伪前，有色易涨难跌
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工业品早评 | 2023年1月17日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续下降，由于钢厂亏损面依然较大，且春节假期临近，近期钢厂生产积极性较弱，尤其是短流程钢厂减产明显，但长流程生产相对平稳。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，其他地区钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差有小幅扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，上周机构数据均显示钢材库存持续上升，且钢材表需仍延续下滑态势。随着春节假期临近，不少工地项目已提前停工或者放假，贸易商也进入假期模式。目前国外加息节奏有所放缓，国内宏观层面尤其是地产政策利好不断，市场对远期钢材消费需求的预期依然向好。此外，元旦后海外不少地区钢价开始有所回升，国内外价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。
综合而言，当前钢材市场继续呈现供需双弱格局，但国内外宏观层面对需求预期依然向好，短期钢价走势延续震荡。
二、消息及数据
1.自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年1月14日，已有68家钢铁企业在钢协网站进行公示。1月以来新增5家企业，宝钢湛江钢铁、山西晋南钢铁集团、浦项(张家港)不锈钢股份、武汉钢铁和江苏无锡新三洲特钢。
2.随着中国农历新年假期的临近，亚洲区域长材交易节奏趋缓。但原材料和半成品价格持续走高支撑亚洲长材工厂报价趋涨。由于中国螺纹钢资源在今年大多数时候在亚洲市场没有价格优势，全年出口量较去年进一步下降，尤其是对传统市场的出口。然而，最近对个别非传统目的市场打开了订单。据了解，中国东北某大型钢厂于12月底出口了1万吨螺纹钢螺纹钢至北美牙买加，根据海关数据，11月份中国对牙买加出口量为1.1万吨。在此之前，中国螺纹钢并无对该地区大订单出口交易。
3.俄罗斯马格尼托戈尔斯克钢铁公司（MMK）的土耳其子公司MMK Metalurji尚未重启电弧炉，尽管最近几周热轧板卷价格上涨，但废钢和能源的成本高企导致利润率持续走低。电弧炉的生产于11月份暂停。该公司此前还因需求和利润率低在9月和10月暂停了熔炼车间的生产。
4.国家统计局：2022年12月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降，一线城市同比上涨、二三线城市同比下降。
5.水利部副部长王道席在2022年水利基础设施建设成效新闻发布会上宣布，2022年全国完成水利建设投资达到10893亿元，同比增长44%，首次突破1万亿元关口。
6.第一商用车网：2022年我国商用车市场累计销售330.05万辆，同比下降31%，比2021年全年少销售接近150万辆。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续回落，巴西减量明显，澳洲发运也有小幅下降。国内到港量也继续表现回落，不过随着假期临近，本周疏港可能趋于减少，预计短期港口库存变动不大。国内矿方面，随着春节假期临近，不少矿企员工已开始放假，国内矿产量小幅减少，仍处同期低位。
需求端，上周高炉开工率及铁水产量均有小幅回升，尽管钢厂铁矿库存继续表现增长，但绝对量仍处于同期最低，且由于进口矿日耗也略有回升，整体库销比增幅不大。随着春节假期临近，钢厂补库陆续进入尾声，预计钢厂对铁矿的采购积极性依然趋减。但因昨日矿价有所回落，叠加市场对节后钢厂补库预期较强，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润依然为正，显示铁矿不同品种落地利润有所分化。
综合而言，当前铁矿石市场基本面供需双弱，铁矿库存水平依然不高，叠加政策调控影响，短期市场波动加剧，矿价走势偏震荡。
二、消息及数据
1. Mysteel：1月9日-1月15日 中国47港到港总量2476.9万吨，环比减少109.7万吨；中国45港到港总量2370.1万吨，环比减少112.3万吨；北方六港到港总量为1254.2万吨，环比减少181.2万吨。1月9日-1月15日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。澳洲发运量1778.0万吨，环比减少29.9万吨，其中澳洲发往中国的量1497.4万吨，环比减少38.4万吨。巴西发运量415.8万吨，环比减少43.7万吨。全球铁矿石发运总量2603.7万吨，环比减少68.4万吨。
2.Mysteel统计12月全国332家铁矿山企业铁精粉产量为2011.7，环比降89.2，降幅4.2%；累计同比降399.9，降幅1.5%；同期统计，全国186家矿山企业产能利用率为55.41%，环比降1.43%。
3.西澳矿业公司CZR Resources作为皮尔巴拉铁矿石项目的新生产商，在近期铁矿价格上涨的背景下，计划全力推进其项目开发计划。CZR的主要矿床位于力拓Mesa F项目的北部和南部，CZR已于近期获得这两个矿床的采矿许可证，意味着该公司可以开始进行储量估算和最终可行性研究。该公司目前的铁矿目标年产能为350万吨/年，较可行性研究高100万吨/年。此外，CZR将通过在阿什伯顿建立港口以降低运输成本，而非黑德兰港的Utah 港口。据悉，CZR近期从FMG手中收购了P529矿床，他们将开始加密钻探P529矿床，并将其纳入该公司矿山计划，预计最终计划将在四到六周内完成。该公司还计划将运营成本降至55澳元/吨（合38美元/吨）。
4.大商所：自2023年1月19日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为12%，投机交易保证金水平调整为14%。
5. 1月16日铁矿石远期市场活跃度出现明显转弱，一二级市场的活跃度出现明显的差异。公开平台上金布巴粉和62%麦克粉分别以3月指数-4.9和固定价117.7成交。同时矿山招标了扬迪粉、金宝粉和纽曼未筛分块。二级市场中卖家的报盘数量减少，仅少数人士关注PB粉和印粉等。港口市场活跃度尚可，主流品种下跌25-40不等，受价格走弱及对钢厂节后补库的预期贸易商建仓较为积极。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，受边境运输证到期等影响，近日蒙煤通关量有所回落，而国内煤矿企业随着工人提前返乡过节也将逐步进入假期，加之年末煤矿安全检查增多，短期焦煤供应趋紧。焦炭供应方面，由于两轮提降的快速落地，近日焦企盈利再度亏损，生产意愿下降，近期独立焦化企业产量小幅回落，但钢厂及独立焦企的焦炭库存有所增加，不过港口焦炭库存小幅回落，当前整体焦炭库存仍处同期低位，焦炭供应依然偏弱。
需求端，上周高炉开工率及铁水产量均有小幅回升，钢厂焦炭库存也继续增长，库存可用天数小幅增加，显示钢厂仍有一定补库，但随着春节假期临近，预计钢厂对焦炭的采购补库将进入尾声。焦煤方面，上周洗煤厂焦煤库存下降，但焦化厂、钢厂及港口焦煤库存均有上升，考虑到春节假期临近，预计后期下游对焦煤的补库需求趋减，近日焦煤市场招投标流拍率趋增。
综合而言，随着假期临近，补库进入尾声，双焦市场呈现供需双弱格局，短期双焦走势偏震荡。
二、消息与数据
1.2022年，面对复杂严峻的国际能源形势，国家发展改革委会同有关方面认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，立足以煤为主的基本国情，创新煤炭价格区间调控机制，加强预期管理，抓好政策落地，实现了国内煤炭价格持续平稳运行，价格水平和波动幅度均明显低于国际市场。煤炭价格的稳定，为稳电价、稳用能成本、稳经济提供了有力支撑。
2.全国煤炭交易中心：1月14日起全国煤炭交易中心平台2023年电煤中长期合同录入、确认等相关功能重新开放。请前期签约比例不足的相应供需省份和企业，抓紧对接资源签订合同；直接签约困难的，抓紧组织国家重点保供贸易商、供热用煤政府指定代理商统筹衔接上下游企业代理签约。
3.中国国家发改委副主任连维良13日在北京谈及能源保供问题时透露，中国统调电厂存煤目前稳定在1.75亿吨左右高位，可用天数达22天，可以有效保障调峰顶峰需要。
4.2023年1月11日，国家矿山安全监察局内蒙古局党组成员、副局长唐际华带队对呼和浩特市政府矿山安全监管工作开展了督导检查。期间听取了呼和浩特市政府全市非煤矿山安全监管工作情况汇报，查阅了有关资料，通报了2022年对呼和浩特市及所属旗县政府监管工作的检查情况。
5.据陕煤运销集团统计数据显示，2022年陕煤入渝发运量1798.3万吨，同比增长13.2%，入渝年度发运量创下历史新纪录，有效保障了重庆地区电力和重点工业企业煤炭需求，为区域经济发展注入了“陕煤力量”。
铜
铜 2023.1.17
一、市场点评
供给端，矿端干扰有所增多，第一量子停产运行风波仍未平息，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到破坏，Glencore发布公报，称管理层决定撤离采矿营地的2400人中的大部分人，其中包括员工和合同工。只有维持基本运营所需的必要人员才能留在现场。Anttapacay铜矿2022年前三季度铜精矿产量为10.9万吨；另外，秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作。
需求端，春节临近，节前需求转弱，现货方面，换月后小幅升水报价，进口窗口维持闭合，洋山升水维持低迷。铜加工方面，12月份铜棒企业开工率为46.4%，环比下降10.63个百分点，同比下降7.9个百分点，显著低于预期。终端方面，地产支持政策继续加强，央行上海总部表示，保持货币信贷总量平稳增长 着力做好房地产金融工作，工商银行上海市分行与沪上16家房地产企业签订战略合作协议，拟提供2400亿元意向性融资。
美国通胀持续回落，就业表现良好，软着落可能提升，美元保持弱势，国内Reopen背景下刺激频出，多地首轮疫情高峰已过，国内需求向好预期加强，且供给端干扰增多，临近春节市场情绪有所回落，但预计需求证伪前，预计仍能保持震荡偏强运行，交易上多单谨慎持有。
二、消息与数据
1、【嘉能可：Antapaccay铜矿营地遭抗议者破坏】据外媒报道，上周五上午，秘鲁南部嘉能可的Antapaccay铜矿的营地遭到一群人的破坏，他们抗议该国新总统并要求举行大选。抗议者闯入该地点的水厂，并将该设施点燃。该工厂为附近社区的6000多人提供饮用水。Glencore发布公报，称管理层决定撤离采矿营地的2400人中的大部分人，其中包括员工和合同工。只有维持基本运营所需的必要人员才能留在现场。Anttapacay铜矿2022年前三季度铜精矿产量为10.9万吨。（上海金属网）
2、【秘鲁拉斯班巴斯铜矿因安全问题停止采矿工作】外媒1月16日消息，周六秘鲁电视台（TV Peru）援引一位工会领导人的话说，拉斯班巴斯铜矿已经在周五停止活动，因为抗议活动导致附近一个矿区的道路遭到封锁。拉斯班巴斯铜矿的工会领导人埃里克·拉莫斯·鲁纳表示，和上月左派总统佩德罗·卡斯蒂略遭囚禁有关的抗议活动仍在继续，矿区道路被封锁，因此公司决定在周五停止该矿区运营，以保证工人的安全。拉莫斯补充说，未来一周拉斯班巴斯铜矿很有可能全面停运。（上海金属网）
3、【12月份铜棒企业开工率环比下降10.63个百分点】12月份铜棒企业开工率为46.4%，环比下降10.63个百分点，同比下降7.9个百分点。12月铜棒开工率环比显著降低，远远低于11月市场预期。具体来看，大型企业开工率48.15％，中型企业开工率为46.53％，小型企业开工率为26.3％（SMM）
4、【央行上海总部：保持货币信贷总量平稳增长 着力做好房地产金融工作】人民银行上海总部1月16日召开2023年货币信贷工作会议，传达贯彻2023年人民银行货币信贷工作会议精神，部署2023年上海货币信贷工作。会议对2023年上海货币信贷工作作具体部署。要求保持货币信贷总量平稳增长。要确保年初开好局、起好步，保持贷款平稳增长，同时要把握好贷款投放节奏，实现全年信贷均衡投放。着力做好房地产金融工作。推动落实房地产金融十六条等政策措施，支持房地产企业合理融资需求；落实好差别化住房信贷政策，保障刚性和改善性个人住房贷款需求；加大住房租赁金融支持力度。 (上证报)
5、工商银行上海市分行与沪上16家房地产企业签订战略合作协议，拟提供2400亿元意向性融资。(金十数据APP)
6、建设银行：住房租赁基金拟与万科集团设立子基金，规模为100亿元。(金十数据APP)
7、【国家统计局：2022年12月份70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加】2022年12月份，70个大中城市中商品住宅销售价格下降城市个数有所增加，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降，一线城市同比上涨、二三线城市同比下降。（统计局）
铝
铝 2023.1.17
一、市场点评
供给端，由于西澳大利亚州天然气短缺，美铝Kwinana氧化铝冶炼厂减产约30%，但消息并不意外，影响是否扩大保持关注。冶炼方面，天然气价格不断回落，能源压力缓解，法国敦刻尔克铝业近期已开始复产。需求方面，现实偏弱，临近春节需求减弱，现货库存超季节性累积，需求端，多地首轮疫情高峰已过，且地产支持政策频出，节后需求回升预期加强，市场情绪良好，超预期累库情况下铝价表现依然顽强，预计需求证伪前，沪铝指数维持震荡略强表现，运行区间（17600-19300）。
二、消息与数据
1、【美国铝业通知其氧化铝客户发生不可抗力】外电1月15日消息，全球铝业巨头美国铝业公司(Alcoa)一位发言人通过电子邮件表示，鉴于天然气供应减少对其西澳州业务的影响，该公司已通知其氧化铝客户发生不可抗力。美国铝业1月9日表示，由于西澳大利亚州天然气短缺，其Kwinana氧化铝冶炼厂减产约30%。一位客户称：“我们实际上没有任何来自西澳州的1月剩余发货，因此减产可能会延续到2月。”“也可能是他们只是向他们所有的西澳氧化铝客户发出了相同的通知，而不管你的发货时间是什么时候。”一贸易商表示：“我认为，当我们收到通知时，这种不可抗力并不令人意外。”（文华财经）
2、【文山州2022年累计生产电解铝192.48万吨】云南省政府工作报告提出，推动绿色铝向精深加工和终端制造延伸。当前，文山绿色铝产业强劲发展，落地绿色铝产能343万吨，建成产能280万吨，签约和落地精深加工项目21个；2022年累计生产电解铝192.48万吨、铝合金51.93万吨、氧化铝140万吨，绿色铝综合产值437.25亿元，增长178.47%。围绕建设“中国绿色铝谷”核心区和全省绿色铝产业发展的排头兵，文山州代表团的代表表示，将打好绿色铝这张王牌，加快推动绿色铝产能全部建成投运，实现绿色铝综合产值660亿元以上。（文山自治州人民政府）
3、【高盛上调铝价预期：中、欧需求回暖料致供应短缺】高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）上调了铝价预期，称欧洲和中国的需求上升可能导致供应短缺。Nicholas Snowdon和Aditi Rai等高盛分析师在给客户的报告中称，今年伦铝均价可能为每吨3,125美元。这一价格明显高于当前2,595美元的价格，也高于该行此前预测的2,563美元。高盛还预计，铝的价格将在未来12个月内攀升至每吨3,750美元。高盛分析师写道：“全球可见库存仅为140万吨，较上年同期减少90万吨，且为2002年以来最低，供应缺口的回归将很快引发对稀缺的担忧。（财联社）
4、【央行上海总部：保持货币信贷总量平稳增长 着力做好房地产金融工作】人民银行上海总部1月16日召开2023年货币信贷工作会议，传达贯彻2023年人民银行货币信贷工作会议精神，部署2023年上海货币信贷工作。会议对2023年上海货币信贷工作作具体部署。要求保持货币信贷总量平稳增长。要确保年初开好局、起好步，保持贷款平稳增长，同时要把握好贷款投放节奏，实现全年信贷均衡投放。着力做好房地产金融工作。推动落实房地产金融十六条等政策措施，支持房地产企业合理融资需求；落实好差别化住房信贷政策，保障刚性和改善性个人住房贷款需求；加大住房租赁金融支持力度。 (上证报)
5、工商银行上海市分行与沪上16家房地产企业签订战略合作协议，拟提供2400亿元意向性融资。(金十数据APP)
6、建设银行：住房租赁基金拟与万科集团设立子基金，规模为100亿元。(金十数据APP)
锌
锌 2023.1.17
一、市场点评
欧洲天然气价格持续回落，锌冶炼利润状况有所改善，欧洲锌冶炼存在复产可能。国内方面，现实需求偏弱，临近春节，终端逐渐走弱，周一现货库存+1.12至7.87万吨，但国内需求预期转好，国内多地首轮疫情高峰已过，节需求回升预期加强，地产端刺激频出，春节后需求尚难证伪，全球库存绝对水平依然偏低，LME锌库存仅2万出头，预计锌价震荡略强运行，警惕节前资金离场，造成价格短期调整，预计沪锌指数运行区间23000-24500。
二、消息与数据
1、洲际交易所：欧洲天然气期货价格下跌逾10%，至650美元/千立方米以下，为2021年9月2日以来首次。(金十数据APP)
2、【央行上海总部：保持货币信贷总量平稳增长 着力做好房地产金融工作】人民银行上海总部1月16日召开2023年货币信贷工作会议，传达贯彻2023年人民银行货币信贷工作会议精神，部署2023年上海货币信贷工作。会议对2023年上海货币信贷工作作具体部署。要求保持货币信贷总量平稳增长。要确保年初开好局、起好步，保持贷款平稳增长，同时要把握好贷款投放节奏，实现全年信贷均衡投放。着力做好房地产金融工作。推动落实房地产金融十六条等政策措施，支持房地产企业合理融资需求；落实好差别化住房信贷政策，保障刚性和改善性个人住房贷款需求；加大住房租赁金融支持力度。 (上证报)
3、【央行上海总部：保持货币信贷总量平稳增长 着力做好房地产金融工作】人民银行上海总部1月16日召开2023年货币信贷工作会议，传达贯彻2023年人民银行货币信贷工作会议精神，部署2023年上海货币信贷工作。会议对2023年上海货币信贷工作作具体部署。要求保持货币信贷总量平稳增长。要确保年初开好局、起好步，保持贷款平稳增长，同时要把握好贷款投放节奏，实现全年信贷均衡投放。着力做好房地产金融工作。推动落实房地产金融十六条等政策措施，支持房地产企业合理融资需求；落实好差别化住房信贷政策，保障刚性和改善性个人住房贷款需求；加大住房租赁金融支持力度。 (上证报)
4、工商银行上海市分行与沪上16家房地产企业签订战略合作协议，拟提供2400亿元意向性融资。(金十数据APP)
5、建设银行：住房租赁基金拟与万科集团设立子基金，规模为100亿元。(金十数据APP)
镍
镍 2023.1.17
一、市场点评
。基本面方面，电镍进口窗口关闭，现货升水高位。印尼一镍铁厂受冲突影响，产线停产；精炼镍增产消息频出，新能源需求增速放缓，电池级硫酸镍价格持续下跌。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。
总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，预计镍价偏弱震荡。
二、消息与数据
1、格林美：印尼青美邦镍资源项目首次发货
格林美公告，2023年1月14日，印尼青美邦镍资源项目首批1200吨金属镍的MHP首次装船发货仪式举行。这标志公司自主设计的印尼青美邦镍资源项目的成功运行，如期完成爬坡调试，迈向达产达能新阶段，2023年一季度将产出5000吨金属镍的MHP，全年产出25000吨金属镍的MHP。（格林美）
2、印尼一镍铁冶炼厂疑因突发事件全线停产
综合外媒1月5日消息，位于印尼中苏拉威西省北莫罗瓦利的PT Gunbuster Nickel Industri冶炼厂区发生14日晚间发生骚乱，导致两名当地工人和一名外国工人死亡，另外有三名工人在冲突中受伤。疑因受冲突事件影响，PT Gunbuster Nickel Industri (GNI) 冶炼厂全线停产（该产线只有镍铁，没有涉及不锈钢）。据公开信息显示，PT Gunbuster Nickel Industri (GNI) 建有一座回转窑电炉(RKEF)镍冶炼厂及其配套设施，总投资27亿美元，共有52条生产线。（51不锈钢）
不锈钢
不锈钢 2023.1.17
一、市场点评
不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，增速放缓，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。
二、消息与数据
1、临沂华东金属城废不锈钢周度成交量环比下跌57.88%（2023.1.16）
Mysteel：截止1月15日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量2070.35吨，较上期减少2845吨，环比跌幅57.88%。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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