直播【宏观周报】股指：复苏交易需要更多数据验证
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2023年1月7日 宏观-股指
复苏交易需要更多数据验证
观点概述：
股市方面，国内全年复苏这个方向我是认可的，大家的分歧在于复苏的斜率，考虑到过去一个多月股市其实已经用不小幅度的反弹来去计价这个复苏，没有出现宏观层面的复苏数据验证之前，我倾向于行情继续上行的力度是不够的，啥时候能验证，起码得是3月份，1、2月份的数据受到感染过峰和过年影响，也好不到哪去，所以接下来2个月我更倾向于国内没什么明显的利多驱动，海外高利率下时不时又可能会闹出点衰退担忧，那整体我觉得这两个月股市其实就是个震荡的格局了。
品种上，虽然最近可能有降准预期，但在国内复苏的格局下，流动性整体方向是持平或者略微变紧的概率大，中小盘受国内流动性影响大，受外需影响大，海外的需求又在逐步下降，所以我感觉做复苏还是盯着上证50好了。
用当前的估值叠加接下来的盈利增长预测，上证50的基准预期到明年底是可以看到2900的至少，稍微遇到海外紧缩放缓或者国内复苏持续性较好，中途冲上3000难度也不大，所以我其实是挺希望2月份前后来一次变种担忧或者海外衰退担忧之类的下跌的，上证50跌到2500甚至以下，这个做多交易的确定性和赔率就会很高。
策略建议：
节前预计会是一个震荡的格局
风险提示：
疫情、地缘政治、国际关系
一
宏观
1、国际宏观
当前的利率水平已经能够起到限制需求下滑的作用了，海外中长期实际利率的顶部应该是看到了。
高利率水平下，美国尤其是非美市场仍然面临着很大的衰退压力，美元我认为只是阶段性的调整，全球紧缩环境下美国基本面会好于非美，这个逻辑我认为会持续到全球的整体的紧缩结束才行，尤其是美国这边得看到结束的信号，现在离降息还远着呢，结合图形来看，我觉得美元应该还有一波上冲，形态上美元指数起码会是一个复杂头部。
2、国内宏观
货币政策层面，国内23年整体会是一个弱复苏的格局，货币政策层面难有大的宽松动作，但也不至于很快收紧。
受疫情过峰影响，当前经济复苏基础还不牢靠，继续交易复苏可能得到春季后看到明确的宏观层面的复苏的经济数据出现才行。
二
数据跟踪
1、 资金面；
最近市场开始呈现放量上涨的格局，成交量开始明显回升。
2、估值
当前的估值水平仍然不高，考虑明年底海外紧缩压力褪去，起码不至于再比当前的估值水平低了，叠加股市一年6%-10%级别的盈利增长，其实整体股市的胜率还是比较可观的。
3、企业盈利
从企业盈利的预测来看，FY干扰了我们货币政策对经济景气的助推，这个政策能逐步松动，那么2-3个季度后，我们应该就能看到企业盈利层面出现明显的拐点，这个时间点可能是1季度之后。
4、杠杆水平
杠杆水平整体持平，市场情绪尚处于中性。
5、市场风格
海外紧缩恐慌最严重的时候可能看到了，国内景气最差的时候可能看到了，所以50的上涨确定性要更高，中小盘由于会有国内流动性预期和海外需求下滑的掣肘，反倒不是最好的做国内复苏的标的。
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