直播【宏观早评】小作文推动地产链领涨股市
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宏观&金工早评 | 2023年1月5日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，市场维持窄幅震荡的格局，受地产相关的小作文影响，地产链再度走高，指数层面上证50表现较强，成交量上再度在8000亿遇阻。
驱动方面，国内全年复苏这个方向我是认可的，大家的分歧在于复苏的斜率，考虑到过去一个多月股市其实已经用不小幅度的反弹来去计价这个复苏，没有出现宏观层面的复苏数据验证之前，我倾向于行情继续上行的力度是不够的，啥时候能验证，起码得是3月份，1、2月份的数据受到感染过峰和过年影响，也好不到哪去，所以接下来2个月我更倾向于国内没什么明显的利多驱动，海外高利率下时不时又可能会闹出点衰退担忧，那整体我觉得这两个月股市其实就是个震荡的格局了。
品种上，虽然最近可能有降准预期，但在国内复苏的格局下，流动性整体方向是持平或者略微变紧的概率大，中小盘受国内流动性影响大，受外需影响大，海外的需求又在逐步下降，所以我感觉做复苏还是盯着上证50好了。用1.2的市净率叠加一个过去几年整体上的10%左右的ROE水平增长，上证50的基准预期到明年底是可以看到2900的至少，稍微遇到海外紧缩放缓或者国内复苏持续性较好，中途冲上3000难度也不大，所以我其实是挺希望2月份前后来一次变种担忧或者海外衰退担忧之类的下跌的，上证50跌到2500甚至以下，这个做多交易的确定性和赔率就会很高。
贵金属
昨夜美国ISM制造业PMI录得48.4小幅不及预期，处于萎缩区间，但就业分项和11月职位空缺依旧显示出就业市场较为良好，数据公布后加息预期上行，半夜美联储会议纪要发布，虽然没有表示2月加息多少，市场定价的加息预期变化不大，美股和贵金属反弹。但联储和市场依旧存在分歧，联储认为今年不可能降息，但市场认为7月后联储会因为衰退压力和通胀回落开始降息，一旦分歧开始消除市场将会走出趋势。近期美债实际收益率维持1.5左右，通胀预期震荡下行，但2月联储加息25BP概率下降为71.2%，加息50BP概率上升至28.8%。在众多央行青睐下预计贵金属宏观压力偏小。关注周四联储会议纪要与周五非农数据。
俄罗斯与乌克兰互相轰炸，美国内部也没有对促进谈判达成共识，预计还会僵持一段时间。塞尔维亚局势也岌岌可危，不过欧洲可能不希望本土再次开战。
金 工
期货趋势日评
上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
I, RB, TA, RM, CF, BU, SR, NI, SN, FG等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
A, IC, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
ZN,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
期货纠缠度日评
纠缠度最低的品种是：沪镍纠缠度14，白银纠缠度15，热卷纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：焦煤纠缠度46，菜粕纠缠度45，沪铝纠缠度41。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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