上海国际能源交易中心国际铜交易综述8.16

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恒力期货

1月沙特CP合同价下调出台，其中丙烷625美元/吨，环比下调10美元/吨；丁烷615美元/吨，环比下调15美元。

恒力期货能化日报20250115

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供应端偏紧预期，叠加季节性需求旺季加持，在偏多氛围支撑下，近期国内外原油期货价格呈大幅上涨走势。受此支撑，本周一沥青2503合约强势上攻，期价最高涨至3846元/吨，创下去年5月底以来的新高。短期来看，原油价格重心大幅上移，成本端支撑犹存，沥青2503合约将维持震荡偏强走势。 原油重心大幅上移 近期，国内外原油期货市场供需预期显著改善。供应端，上周五美国拜登政府针对俄罗斯能源部门发起了迄今为止最为严厉的措施，主要涉及该国两家最大石油公司（俄罗斯天然气工业股份公司和苏尔古特油气公司）及183艘油轮，这引发了市场对未来俄罗斯石油供应下滑的担忧。俄罗斯石油出口主要依靠“影子船队”，其原油出口量超过400万桶/日。此次美国对俄罗斯的能源制裁涉及油轮数量约占俄罗斯“影子船队”的近三分之一，预计影响俄罗斯原油出口超过100万桶/日，这将对全球原油市场供应产生一定影响。 需求端，目前北半球处于冬季，寒潮天气不仅导致美国原油产量受到影响，而且也对冬季取暖用油消费带来一定提振。近两周EIA和API美国商业原油库存继续下降。数据显示，截至2025年1月3日当周，美国商业原油库存达4.14642亿桶，周度小

成本支撑 沥青偏强运行

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年1月15日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为15.66元/kg，环比变化+0.06%。主力合约LH2503报价13020元/吨，环比+1.13%。 供给端，养殖端出栏积极性较高，肥标差依旧高企未见滑落趋势，目前大猪存栏仍偏紧。 需求端，昨日宰量继续上行，部分地区大猪需求仍存，预计节前还有一波消费增量。 盘面上，昨日盘面继续走强，修基差的行情仍存，不过我们预计这种反弹是有限度的，需观察lh2503在13000以上后的反弹持续性。 总的来说，目前供需双增下需求承接力不错，养殖端议价能力较强，生猪基本面客观偏弱但主观上较稳定，预计节前现货暂时没有大跌的基础，观察后续肥猪紧缺度是否能缓和。 技术上，建议观望，等待更合适的空间逢高沽空近月。 二.消息与数据 1.机构消息：昨日多省份标肥价差基本稳定，调整空间有限，整体大猪存栏已经处于偏低位水平，但部分地区仍是有大猪需求，因此短时间内价差收窄可能也不会太大。（涌益咨询） 2.机构消息：北方部分地区宰量开始增加，但多数还是稳定为主，南方宰量也没有太大变化，预计明日价格观望

【农产品早评】特朗普提出逐渐增加关税设想，豆粕走强

能化早评 | 2025年1月15日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：美国对俄罗斯原油的广泛制裁引发混乱，各国多地炼油商都不接收被制裁的船只，导致现货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯谈判传取得突破。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。 需求：美元继续走强压制非美经济，全球流动性趋紧，寒潮之下美国柴油表需有所加强，关注美国CPI数据是否使流动性进一步趋紧。 库存端：截至2024年1月10日，API数据显示商业原油去库269万桶，汽油累库540万桶，馏分油累库488万桶。 观点：目前核心矛盾仍在于受制裁的俄罗斯原油能否找到买家的问题，且矛盾主要集中在内盘SC价格。供应恢复正常油价或将回落，主要的影响点包括特朗普上台后对俄谈判，俄罗斯原油是否通过打折和谈判手段重新匹配到买家。 PTA/MEG PX-PTA：跟随原料偏强波动 供应端：PTA负

【能化早评】对俄罗斯制裁冲击下，东西方油价分化

有色早评 | 2025年1月15日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 美国12月PPI同比低于预期但延续反弹，市场对美联储降息路径的预期没有改变，影响相对有限。市场目前关注的焦点在美元维持高位的情况下，铜迎来一波强劲的反弹且comex-lme价差大幅冲高，甚至引发出一些挤仓的担忧。近一周的铜行情波动主要因为关税预期下的两个短期逻辑带动：1、加关税后，美铜的价格要比国际铜价格更高，投机资金提前交易这个价差预期，而交易商则是把铜运到美国仓库，利用关税带来的美铜上涨而获利，进一步演变成美铜价格大幅上行带动全球铜价反弹；2、关税预期下，下游需求贸易商面临成本上升的风险，所以提前建立多单或是提前备货补货精炼铜来对冲风险，带动短期铜需求。无论哪个逻辑对基本面的影响都很有限，只要不会演变成逼仓行情，驱动就偏弱，而目前comex绝对库存以及总持仓/总库存比都处在历史低位，尚不构成逼仓风险。当前comex-lme价差依然处在高位，关税预期带动的铜价反弹尚未完全消化，但动力有所减弱。中长期铜价仍将回归宏观，尤其是美国的叙事，当前美国面临实体滞胀的局面，短期铜价还是以震荡为主；远期美联

【有色早评】不锈钢1月行情进入尾声，反弹趋势暂缓

黑色早评 | 2025年1月15日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运继续回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降。同期，国内铁矿到港量也有明显减量，但受疏港影响，周一铁矿港口库存变动不大。国内矿方面，据SMM调研，随着年末矿企检修结束，近期国内矿山产能利用率有所回升，铁精粉产量继续小幅增加。 需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续下降，日均铁水减少0.83万吨至224.37万吨，但钢厂盈利率小幅上升2.6%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。尽管钢厂进口矿日耗下降，但因临近春节假期，部分钢厂仍有补库需求，近期铁矿疏港量也有所上升。昨日铁矿港口现货成交继续回升，但远期美元货成交有所下降，目前PB粉落地亏损变动不大，国外需求仍相对强于国内。 综合而言，随着外矿发运回落，近期铁矿供应有所趋减，但铁水降幅趋缓，叠加春节假期临近，钢厂仍有部分补库，短期矿价小幅偏强震荡运行。 二、消息及数据 1.1月14日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15669.16万吨，较上周一下降18.75万吨。具体区域来看，本

【黑色早评】焦煤流拍率下降，价格下跌幅度收窄

宏观&金工早评 | 2025年1月15日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 1、新增社融小幅超预期，m1同比好于预期维持负增，m2同比改善符合预期；金融数据整体还行，结构问题依然严峻。1）货币端，M1口径1月改，当前的M1同比还是老口径，负增长显示经济活力还是偏差，M1-M2剪刀差改善但维持低位。2）社融同比多增9000多亿，主要靠政府债拉动，私人部门的贷款意愿依然较差，表内信贷维持负增。3）私人部门贷款方面，居民中长期贷款过去5年中等水平，和4季度以来房地产成交回暖一致，但年初以来地产降温；企业中长期贷款逆季节性大幅下滑，企业端的扩张意愿极差。 2、外媒报道特朗普考虑每个月加征2%-5%的渐进式关税，市场愿意理解为关税预期缓和，美元指数小幅回落，股指压力减轻；技术上，上证和全A的缺口上方形成支撑，资金进场做多。盘后关于平准基金的小作文证伪，社融数据结构较差，股指仍然缺乏明确的驱动，对于本次反弹的持续性偏谨慎。 贵金属 昨日贵金属走出了V型走势，主要受到数据的推动影响。美国PPI数据低于预期，录得了3.3%的同比增速（预期3.4%），环比录得0.2%，是2024年9月以来的新低。

【宏观早评】特朗普考虑实行渐进式关税，股指放量上涨

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SMM 11月20日讯：11月19日，天华新能发布公告称，为促进矿产资源勘查开采，按照相关法律法规的规定，自然资源部组织四川省自然资源厅实施四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权招标出让。麦基坦锂矿勘查探矿权将在四川省政府政务服务和公共资源交易服务中心进行公开招标，于2024年11月20日8时30分至2024年11月20日10时00分递交投标文件，开标时间为2024年11月20日10时00分。投标文件递交地点为成都市青羊区鼓楼南街101号丰德成达中心7楼第一开标室。公司拟参与本次麦基坦锂矿勘查探矿权的投标。 天华新能表示，本次公司拟参与四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权投标不涉及关联交易；麦基坦锂矿勘查探矿权的投标及开标尚未开始，本次交易尚处于筹划阶段，投标结果和金额存在不确定性；届时公司将根据最终交易结果履行信息披露义务。 资料显示，四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查为锂矿矿种，面积20.3843平方千米，首次出让期限是5年。而天华新能作为领先的电池级氢氧化锂生产企业，一直积极布局上游优质锂资源，保障优质锂矿资源的战略储备，如公司本次能投标成功，获得麦基坦锂矿勘查探矿权，将有助于公司增加锂矿资源的储

积极布局上游优质锂资源！天华新能拟参与四川省甘孜州麦基坦锂矿勘查探矿权投标

SMM11月19日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪锡涨0.92%，沪铅涨0.15%，沪镍涨0.52%，沪铝涨0.15%。沪铜涨0.69%，沪锌涨0.9%。氧化铝涨0.59%。此外，碳酸锂涨2.2%，工业硅跌0.53%。 黑色系均飘红，铁矿涨1.39%。螺纹、热卷涨幅分别为0.8%、0.55%。不锈钢涨0.23%。双焦方面，焦煤涨0.47%，焦炭涨0.23%。 外盘金属方面，截至11:46分，外盘基本金属全线上涨。伦铝涨0.9%。伦锌、伦铜、伦镍、伦铅和伦锡涨幅均在0.5%以内。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金涨0.47%；COMEX白银涨0.7%。国内方面，沪金涨1.95%，沪银涨2.58%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.18%，报3221.1点。 截至11月19日11:46分，部分期货午间行情: 现货及基本面 锌：今日0#锌主流成交价集中在24990~25140元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于24920~25070元/吨。早盘市场均价左右，跟盘报价较少...... 宏观面 国内方面: 【国家发改委：我国的整体城镇化率还有很大提升

金属全线飘红 碳酸锂、沪银均涨超2% 伦铝沪锡涨幅居前【SMM午评】

SMM11月19日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，内盘仅伦铝沪铝一同下跌，伦铝跌1.47%，沪铝跌0.34%。其余金属均上涨，外盘伦铅以高达2.12%的涨幅领涨，伦铜、伦镍、沪锡一同涨逾1%，伦铜涨1.02%，伦镍涨1.03%，沪锡涨1.05%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.29%。 黑色系方面集体上涨，但涨幅均在1%以内波动，铁矿涨0.93%。双焦方面，焦煤涨0.9%，焦炭涨0.99%。 贵金属方面，COMEX黄金涨0.07%，COMEX白银涨0.08%。国内方面，沪金涨1.27%，录得三连阳。沪银涨1.49%。 截至11月19日8:01隔夜收盘行情 》11月18日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 【四部门发布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》 包含锑锗镓、镁金属基生命材料等】11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 【上海打响一线城市取消普宅非普宅

美元2连跌 原油涨逾2% 金属近全线飘红 沪金3连阳【隔夜行情】

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 <p>上海国际铜价格上涨。主力合约2210，以55100元/吨收盘，上涨130元，涨幅为0.24%。</p>
 <p>全部合约成交30764手,持仓量增加310手至19526手。主力合约成交21627手,持仓量增加324手至10201手。</p>
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<p>上海国际铜价格上涨。主力合约2210，以55100元/吨收盘，上涨130元，涨幅为0.24%。</p><p>全部合约成交30764手,持仓量增加310手至19526手。主力合约成交21627手,持仓量增加324手至10201手。</p>

上海国际铜价格上涨。主力合约2210，以55100元/吨收盘，上涨130元，涨幅为0.24%。 全部合约成交30764手,持仓量增加310手至19526手。主力合约成交21627手,持仓量增加324手至10201手。

上海国际能源交易中心国际铜交易综述8.16

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