宏观&金工早评 | 2024年12月27日
品种:股指、贵金属、基差、金工
股 指
盘中利率走高,高位的红利股走弱,科技、小票迎来反弹;全A成交量进一步缩量至1.28万亿,缩量行情下,大小盘/科技红利呈现明显的跷跷板效应。技术上微盘调整到10.8墓碑线的支撑位后迎来一波较弱的反弹,偏向于资金在临近年底的时候借着跨年行情的噱头做一波超跌反弹。当前成交缩量,盘后国债利率恢复下行的情况下,市场风偏或仍受压制,博弈轮动强的环境下指数很难打开向上空间。
股指突破震荡区间上行需要较大的驱动,当前看来可能有两方面:一是财政超预期落地扭转市场对基本面的悲观预期,今天4万亿+4%目标赤字率股市反映相对平淡;另一方面是国债利率见底后,资金从债切向股,当前1.7%的10年债利率和股债性价比都还未到极端水平。
贵金属
外盘受假期影响,整体交易依旧清淡。美国当周初请失业金人数21.9万人,市场预期22.4万人,对前值进行了一定的下修。美国财政部拍卖了7年期美债,得标利率4.532%,是自5月以来的最高利率,投标倍数2.758(前次为2.709),间接投标由上一次的64.1%上升至87.9%,交易商得标为9.3%,直接得标为2.85%,需求伴随着高利率出现一定程度回升,而这也可能成为后续美债的压力。美元指数和美债收益率仍旧高位震荡,美元指数保持在108水平上方交投,而10年期美债收益率继续维持4.6%的危险点位,市场压力依旧存在。
地缘上,巴以谈判有所停滞,加沙停火协议推迟;以色列与胡塞武装武装的形势升级;由于以色列的空袭,也门的荷台达和拉斯伊萨港口完全瘫痪。内塔尼亚胡:以色列对胡塞武装的打击才刚刚开始;俄乌局势战事再次升温;地缘环境仍支撑金价。
在美元的强势下,非美货币继续维持偏弱态势,非美流动性依旧趋紧。从大周期来看,贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用,在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下,黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间。不过美债利率和美元指数的持续高位依旧给市场带来不确定性,短期仍需保持谨慎以应对高波动性。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
CF, M, A, CS,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, AL, SP, JM, L, RM, CY, C,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是:豆一纠缠度10,棕榈油纠缠度15,豆油纠缠度17。
纠缠度最高的品种是:乙二醇纠缠度50,原油纠缠度56,沪镍纠缠度49。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论:
第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。