直播【工业品早评】纯镍供需偏弱，镍价持续下探
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工业品早评 | 2023年9月27日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝数据显示电炉企业继续增产1.6%，钢材产量再度表现趋增。进口方面，昨日国内钢坯和南美洲钢坯价格均有回落，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前内外钢坯价差略有扩大，钢坯仍有一定出口空间。
需求端，周一钢银库存继续下降，但热卷和中厚板库存仍在上升，上周钢联库存也显示热卷库存有所增加，但总库存继续减少，找钢及钢谷数据均显示建材厂库社库延续下降，热卷厂库增加社库下降，整体各机构数据均显示钢材库存仍在去化。需求方面，上周机构数据大多显示钢材表需有所回升，但钢联数据显示热卷表需小幅回落。百年建筑网最新调研显示，近期混凝土发运量、水泥出库量环比均有小幅回升，说明下游需求有部分改善。8月以来宏观经济政策不断释放利好，既有加强地方政府化债，又有利好地产的“认房不认贷”、存量贷款利率下调、限购放开等政策，近期又有城中村改造及央行下调金融机构存款准备金率，政策暖风使得市场需求预期持续向好。海外方面，近日欧美钢价多有回落，亚洲部分地区钢价也有所下降，目前国内外板卷价差略有扩大，显示国内钢材仍有一定出口空间。
综合而言，近期钢材市场供需双增，钢材产量增加，需求环比也有改善，尽管宏观偏暖，但节前钢材成交表现一般，叠加成本端也有所走弱，预计钢价走势延续震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.中钢协：1-8月份，中厚板轧机、热连轧机累计产量同比上升，冷连轧机累计产量同比继续下降。主要品种板中，造船板、锅炉容器板累计产量同比增幅较大，集装箱板仍为降幅最大品种。8月份，三类板带材轧机产量同比均有不同程度上升，环比总体上升。其中，中厚板轧机、热连轧机产量环比、同比均有所上升；冷连轧机产量环比下降、同比上升。主要品种板中造船板、汽车板和电工钢板产量同比继续快速增长，管线钢板、集装箱板和桥梁板产量同比降幅较大。
2.生态环境部新闻发言人刘友宾表示，截至8月底，全国累计约3.3亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造，4.6亿吨粗钢产能完成烧结球团脱硫脱硝、料场封闭等重点工程改造，共占全国总产能的76%。生态环境部环境影响评价与排放管理司司长刘志全介绍，近年来，生态环境部加快推动发展方式绿色低碳转型，坚决遏制“两高一低”项目盲目上马。下一步，我们将继续实施“两高”项目清单化管理，继续加强对“两高”项目环评审批的指导，推进减污降碳协同增效。
3.Mysteel了解到，近一周，在印尼成功销售部分方坯后，上调出口报价。近一周，印尼德信方坯出口成交价格约为505-510美元/吨FOB，成交数量约为6万吨。据悉，目前印尼正在销售11月订单货物，且买家订购情绪良好，因此上调出口价格，目前印尼方坯出口价格约为515-520美元/吨FOB。此外，马来西亚方坯报价约为510美元/吨FOB。马来西亚出口商试图提高出口报价，但菲律宾买家询盘价格约为500美元/吨FOB。
4.9月18日-24日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计255.82万平方米，周环比增41.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计169.28万平方米，周环比增13.2%。
5.住建部：1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.98万个、惠及居民836万户，按小区数计开工率94%。1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.98万个、惠及居民836万户，按小区数计开工率94%。
6.26日全国建材成交一般，盘中表现不佳，盘后低价资源出货尚可，终端正常采购，投机仍少，全天成交量较前一日小幅回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，其中澳洲发运有所减少，非主流发运回升。虽然近期国内到港增加，但因疏港仍在高位，周一港口铁矿库存仍延续降势。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉和球团产量继续增加。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量再度回升，日均铁水增1.01至248.85万吨。而钢厂盈利率仍维持在42.86%，尽管亏损企业过半，但铁水产量仍在高位，叠加国庆假期将至，钢厂原料补库的需求强劲，近期钢厂铁矿库存有明显上升。不过，随着假期日益临近，本周钢厂补库节奏进入尾声。钢联最新调研显示10月铁水产量可能环比减少，不过昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地利润继续扩大，显示当前国内需求仍强于国外。
综合而言，虽然当前铁矿市场供稳需强，但随着钢厂库存明显上升，叠加节前补库进入尾声，预计矿价延续震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.截止9月26日，预计Mysteel统计247家钢厂样本9月份铁水产量总量环比上月减少149万吨至7452万吨，全年累计同比上升3553万吨，增幅5.73%。据调研了解，10月有5座高炉计划复产，有9座高炉计划检修，考虑目前钢厂利润以及未来可能出现的环保限产，预计10月份高炉铁水日均产量达到243万吨/天。
2.根据Mysteel卫星数据显示，2023年9月18日-9月24日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1313.2万吨，周环比增加146.9万吨，高于今年以来的平均水平。
3.9月26日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11527.69万吨，环比上周一减少144万吨，47港库存总量12190.69万吨，环比减少54万吨。具体来看，本期库存减量主要集中在华北和东北两区域，其他三个地区港口进口矿库存均有回升。其中，华北地区由于个别港口铁矿石在后半周集中到港导致铁矿船舶排队靠泊卸货时间延长，加上区域内疏港在节前钢企提货带动下仍处高位，综合导致华北地区港库减量相对明显。
4.乌兰浩特钢铁有限责任公司于9月4日完成1座503立方米高炉、1座616立方米高炉拆除工作，通过了验收。
5.9月26日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上有10月下旬装期的纽曼块以10月固定块矿溢价0.2000成交、10月中装期的金布巴以10月指数-2.55成交、10月下旬装期的brbf以11月低铝指数+3.3成交、10月中装期的麦克粉以60.8%计价113.6成交。二级市场上卖方报盘积极性尚可，多以主流MNPJ品种居多；买家方面询盘一般，多关注PB粉、麦克粉、PB块等方面。
双焦
双焦
一、市场点评
本周铁水日均产量继续增加，铁水创新高，钢厂盈利率维持42.8%，双焦终端需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦煤整体库存继续下降，焦炭库存增加，供需面表现较强。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，需求段后市关注钢材出口情况，双焦涨至较高位，关注是否有旺季保供政策。
二、消息与数据
1. 中国煤炭运销协会消息，9月19日，为研究优化完善电煤中长期合同制度，煤电行业协会共同组织召开了重点煤电企业工作座谈会。会议指出煤电两个行业都是国家能源体系中的重要组成部分，其和谐发展关乎国家能源安全。大型煤电企业应带头执行国家保供政策，进一步夯实能源保供的基础，共同维护煤炭市场的平稳运行，促进煤电行业长期和谐稳定发展。
2.在岸人民币兑美元（CNY）北京时间03:00收报7.3115元，较上周五夜盘收盘跌135点。成交量97.34亿美元。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.3157元，较上周五纽约尾盘跌167点，盘中整体交投于7.2946-7.3180元区间。
3.9月25日，二连浩特人民政府网站发布了《关于二连浩特公路口岸闭关的通知》：根据《关于中蒙边境口岸及其管理制度协定》中关于双方法定节假日期间闭关的协议，二连浩特公路口岸将于2023年9月29日（中国中秋节）闭关1天；2023年10月1日-3日（中国国庆节）闭关3天。
4.动力煤港口讯：今日港口市场弱势运行，贸易商报价小幅下探，下游需求疲软，成交较少。多数市场参与者以观望为主，有极个别贸易商低价出货。部分市场参与者表示，临近节前，市场观望情绪浓厚，但市场可售货源有限，发运成本偏高，贸易商发运积极性较差，价格难跌。后期关注港口库存以及下游需求变化情况。
铜
铜 2023.09.27
一、市场观点
过去两个月在国内政策预期的助推下，商品都有不少显著的上涨，但是旺季来临，此前的政策预期尚未明显兑现到实际的需求，因此面临长假，面临美联储刚刚做出鹰派表态，美国财政又有遇到阶段性党争的约束窗口，多头比空头怕是要更担心长假空窗期太长，尤其当前处在高利率、高油价、强美元的状态下，稍有不慎出点风险事件是很正常的，商品有点调整我觉得属于情理之中，但只要还没发生风险事件，我不觉得属于趋势性转向，真出了再去评估。铜最近海外库存累计的稍微多点，短期内外盘相对来说比较弱，但这种格局只要不是出现恶性风险事件，我觉得对价格的拖累都一般。
二、消息与数据
1、【假期期间电解铜企业下游整体备货情绪都还不错】从调研结果来看，由于近期铜价走低，下游整体备货情绪都还不错，发货情况尚可，冶炼企业基本维持正常生产，假期期间也会保障基本的长单客户以及下游客户群体的用货；贸易企业基本以法定节假日为主，多数企业不会预留库存。（Mysteel）
2、【假期期间铜板带企业生产情况调研】即将迎来中秋国庆双假期，铜板带生产企业以及终端企业按照惯例多有原料备库情况，大部分铜板带生产企业职能部门人员放假5-8天，销售人员会安排值班，以保证接单正常进行，多数企业国庆期间正常生产，原料方面大多数企业正常节奏备库，基本维持5-9天的原料库存。（Mysteel）
3、【浙江地区铜棒企业节前调研】从调研看，7家企业涉及年产量61万吨，宁波及绍兴地区供应端整体稳定，除个别企业有检修及停炉计划外，其他企业均保持产线正常生产。据调研，铜棒企业职能部门多按照法定节假日正常放假，其他部门保持错峰放假模式，以确保个别客户正常接单。市场情况来看，9月初，企业原料备库积极，销量计划已突破8月上限，但下游采购情绪一般，主要受成品库存高位及订单偏弱影响。铜棒企业出货量环比虽有增量，但较去年同期相比，仍有一定差距。当前，下游几大核心板块均处于偏弱的状态，出口受限的同时，内销量也出现下滑。铜棒企业产能利用率平均维持在55%以下，处于较低的开工水平。（Mysteel）
4、【巴拿马工会工人因第一量子矿业公司铜矿合同封锁高速公路】外媒9月25日消息，巴拿马建筑工人工会周一封锁了高速公路，并在国会游行，要求立法者拒绝与第一量子公司（First Quantum）签订合同。工会领导人Saul Mendez说，该合同侵犯了国家主权，而且在保护工人权利方面做得不够。巴拿马立法商业委员会正在讨论该合同，该委员会在过去两周内一直在与受影响的社区举行会议。该合同在成为法律之前需要立法议会三次投票。总统Laurentino Cortizo周末表示，他将等待商务委员会的建议，然后再决定是否从国会撤回该法案。（上海金属网）
铝
铝 2023.9.27
一、市场观点
原料端氧化铝和煤价上行，电解铝的成本上行，目前理论利润约3300，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比-0.7至49.9万吨，处同期低位，整体铝元素去库1.15万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存转去库，处于同期低位，降低了市场对于大幅累库的预期。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，再加上供给端产量天花板已现，从产业供需平衡来看，沪铝逢低做多策略为主。
二、消息面
1.【中金：新能源需求高增长将持续拉动铝需求增长】中金研报认为，2023年，建筑用铝、光伏和新能源车贡献需求主要增量，或带动国内铝需求增速上升3.2%（不考虑铝材出口部分）；2024年，光伏、新能源车有望维持高增长，合计同比增长24%，特高压项目完工亦贡献增量，而建筑业用铝需求或将面临2.7%的下滑，整体中国铝下游需求同比将上升2.5%。虽然新能源车和光伏用铝占比短期内仍无法超过建筑行业，但在绿色能源转型的快速推动下，我们认为新能源需求高增长将持续拉动铝需求增长。
2.【欧盟碳机制刺激钢铁进口成本，将重点转向铝等替代金属】外媒9月25日消息，欧盟的碳边界调整机制（CBAM）将大幅提高从印度和中国等国进口钢铁的成本。这个碳排放计划将于下月推出，预计将把注意力转移到包括铝在内的其他金属上。从2026年开始，铁矿石钢铁产品的进口商将有义务承担与其货物相关的碳排放。预计到2034年，CBAM费用可能会使印度和中国抵达欧盟港口的钢铁成本分别提高约56%和49%。这预示着低排放金属的勘探和贸易将不可避免地增加，如从氧化铝和铝土矿中提取铝，将作为一种潜在的更可持续的替代品。（上海金属网）
3.【Spectro Alloys扩建Rosemount工厂 提高铝回收产能】据外媒报道，位于明尼苏达州的铝回收商Spectro Alloys近日宣布计划投资7100万美元作为旗下Rosemount工厂购买新的铝回收设备的资金，以提升该工厂分选和熔炼能力。该扩建项目预计2024年动工，2025年投运。项目包括将Rosemount园区面积扩建至42英亩左右，并沿高速公路建造一栋占地90,000平方英尺的新建筑。扩建项目的初始阶段（投产后）可将工厂的年回收能力提高约1.2亿磅。据悉，Rosemount工厂主要生产再生铝锭和铝板锭。（有色宝）
锌
锌 2023.9.27
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.27至6.36万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存去库，沪锌价格有一定支撑。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期震荡运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。
二、消息面
1.【伦锌库存降至逾一个月新低 沪锌库存小幅回落】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，8月31日伦锌库存增至逾一年新高153,975吨，而后库存开启下行之路，上周库存继续下降，最新库存水平为101,550吨，刷新逾一个月新低。上期所公布的数据显示，9月22日当周，沪锌库存小幅回落，周度库存减少1.65%至46,104吨。（文华财经）
2.【“双节”临近，锌精矿生产企业调研情况】双节”临近，对国内二十一家锌精矿生产企业进行了电话调研，包含了国庆期间锌精矿企业生产情况及检修情况、和10月份铅精矿加工费看法等方面，看涨观点包括，目前原生锌锭冶炼厂厂区原料库存相对充裕，有的企业甚至年前原料已经备齐；港口进口锌精矿进来较多，会增加市场供应；有部分锌精矿企会有增产，增加市场供应。看跌观点包括，目前市场流通国产的锌精矿较少且部分原生锌冶炼厂原料矿库存偏紧；海外减产很多导致进口锌精矿加工费偏低，但国内锌冶炼厂采购意愿不佳，预计10月份进口锌精矿加工费80~110美元/干吨；预计10月份有些锌锭冶炼厂会有冬储备货的准备。（Mysteel）
3.【中国2023年8月锌矿砂及精矿进口33457.47万美元】中国2023年8月锌矿砂及精矿进口33457.47万美元，同比减16.98%，环比增13.49%；1-8月累计进口279237.1万美元，同比减9.13%。中国2023年8月铅矿砂及精矿进口19158.12万美元，同比减3.56%，环比增53.7%；1-8月累计进口113782.06万美元，同比增11.18%。（海关总署）
镍
镍 2023.9.27
一、市场点评
基本面方面，菲律宾雨季来临叠加海运费上涨，中高品矿价小幅走强；电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，26日LME库存增36吨。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积产量预期不及排产；据乘联会数据显示9月新能源零售预计75.0万辆左右，环比4.7%， 同比增长22.3%，渗透率约37.9%。而三元前驱体订单不佳，需求未见起色。硫酸镍流通货偏低，且成本坚挺，价格上涨，对电积镍支撑上移。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放；近日硫酸镍对电镍成本支撑上移，但后续镍矿供给缓解硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、1、菲律宾DMCI镍矿产量同比有望翻倍
外媒9月25日消息，菲律宾上市公司 DMCI Holdings Inc. 的矿业子公司表示，2023年上半年产量达到 112 万湿吨，同比增长 98%，几乎是2022年同期（56.70万湿吨）的两倍，该公司“有望超越 2022 年镍矿石产量和出货量。DMCI Mining Corp. 在一份披露中表示，上半年产量甚至好于 2022 年全年产量 103 万湿吨。2023年前六个月的出货量达到106万湿吨，相当于2022年总销量145万湿吨的73%。（上海金属网）
2、象屿出海印尼已累计生产不锈钢和镍铁超450万吨
截至2023年6月，象屿印尼项目已累计生产不锈钢和镍铁超450万吨，带动进出口贸易额超120亿美元，带动全产业链营收超1000亿元人民币，为印尼当地直接创造就业岗位超1.6万个。（象屿集团）
3、蜂巢能源开始向宝马MINI供货
9月25日，蜂巢能源董事长杨红新在媒体日上透露，本月起蜂巢能源的方块电芯动力电池产品开始向宝马MINI批量供货，主要提供高镍正极+硅基负极的高能量密度方壳电芯。杨红新表示，该方块电芯是目前国际上能量密度最高的产品。（Mysteel）
不锈钢
不锈钢 2023.09.27
一、市场点评
不锈钢利润压缩，导致npi高位回落，不锈钢成本支撑小幅下移；产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，但受天气影响叠加利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，实际产量或将低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存107.21万吨，周环比增5.69%，全系别呈现累库，其中300系周环比增4.40%，300系冷轧增幅4.91%，高排产在受到减产影响下仍难以被市场消化，仓单库存也在大幅上涨；印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、抚顺特钢：公司原料镍正常备库一个月左右
抚顺特钢表示，公司原料镍正常备库一个月左右，因备库时间短，原料消耗比较快，镍的投产成本基本与市场价格偏差不大。（SMM）
2、 据SMM调研了解，华东某特钢厂在9月25日成交了两批镍铁采购：一批为高镍铁，成交价为1175元/镍点（到厂含税），数量达数千吨；另一批为低镍铁，成交价为1170元/镍点（到厂含税），数量为2000吨印尼铁。（SMM）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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