直播【有色早评】基本面偏弱，成本支撑下镍价低位震荡
喜欢
0
收藏
举报
有色早评 | 2023年10月11日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢
铜
铜 2023.10.11
一、市场观点
铜这个金属中长期是紧平衡的供需，各个主要机构的平衡表来看，新风光确定性的高增长基本能抵消未来2年的铜矿的新增产量，这也就意味着只要传统需求不出现明显的崩塌下跌，在当前几十年来最低的库销比下，铜很难明显跌破完全成本，也就是7500-8000这个区间；而中国的传统需求已经出现了政策托底的决心，美国明年大选加上与中国的竞争带来了超强的财政支出，大量的新兴市场又在受益于中美博弈下的供应链转移需求，这更夯实了在高利率下的传统需求韧性；那8000的铜继续看空，就只能是赌大危机了，这个事情没那么容易择时的，大危机什么时候发生，发生在什么国家，发生的形式是什么都不知道，我觉得等真有实际苗头再去参与吧，现在还没看到，这也是为啥8000以下的铜很容易被买起来的原因。不过涨幅有限，驱动端能够期待的是中国的政策继续发力兑现和年底的美国制造业补库预期，如果兑现的话，铝的基本面比铜更好，涨幅会更可观。
二、消息与数据
1、【美国财政部扩大4周期、8周期、17周期国库券发行规模，创有史以来最高】随着美国政府继续重建现金余额并为更大的赤字提供资金，美国财政部把期限最短的国库券发行规模提高到有史以来最高水平。(来自华尔街见闻APP）
2、【美联储：美国9月三年期通胀预期升至3%】美国纽约联储：9月消费者调查结果显示，一年期通胀预期上升至3.7%，之前为3.6%。三年期通胀预期上升至3.0%。(来自华尔街见闻APP)
3、【智利9月铜出口额增至38.6亿美元】据外电10月10日消息，智利央行周二称，全球最大的铜生产国智利9月份铜出口额达到38.6亿美元，同比增长6.6%。其补充称，该国本月的贸易顺差为9.76亿美元。（文华财经）
4、【矿商警告：铜矿数量不足，无法满足需求】据外电10月9日消息，英国《金融时报》矿业峰会上，全球最大的几家铜生产商警告称，目前正在开发的铜矿数量不足，无法提供足够的铜来跟上清洁能源转型的步伐。自由港总裁Kathleen Quirk表示，单靠铜价上涨，不足以确保全球走向绿色能源有足够的金属。事实证明，高管们不愿投资矿山，这些矿山的建设需要10-15年时间，成本高达数十亿美元，但销售价格低廉，同时矿业辖区的政治不确定性也很大。铜矿商越来越相信，本世纪晚些时候可能会出现短缺，从而推动创新，以替代和减少铜在产品中的使用，尽管目前还不确定这种情况能走多远。（文华财经）
铝
铝 2023.10.11
一、市场观点
原料端氧化铝、氟化铝和煤价平稳运行，电解铝安全成本约165000，铝价下行，目前理论利润下行至约2700，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，后续供给增量有限，密切关注云南是否有停产消息。
需求端，国内旺季已过大半，地产数据仍偏弱，光伏、新能源汽车表现相对良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。较节前铝库存环比+12.3至59.6万吨，同期低位大幅累库，整体铝元素累库16.9万吨。
整体来看，云南复产已经结束，总复产180万吨产能，后续供给增量十分有限。旺季成色不及预期及库存的大幅累库短期制约了沪铝的上行高度，国内利好政策频出让市场对于需求向好仍报有期待，再加上供给端产量天花板已现，只要四季度需求环比不下降，库存不会继续累库，铝价是有上行的空间的。策略上，沪铝仍逢低做多为主。
二、消息面
1.【9月巴西对华出口铝土矿环比增加4.87%】巴西外贸统计系统Comex Stat数据显示，巴西9月铝土矿出口总量为36.3万吨，环比减少23.2%，较去年同期减少0.27%。加拿大为巴西铝土矿最大出口目的国，9月出口至加拿大20.9万吨，环比减少4.2%，同比减少18.54%。当月巴西对华出口铝土矿10.24万吨，环比增加4.87%。1-9月巴西共计出口铝土矿399.4万吨，同比增长25.98%。其中对华累计出口铝土矿125.5万吨。巴西自2022年12月恢复对华出口铝土矿，目前中国已经成为该国第二大出口目的国，1-9月对华出口量占其总出口量的31%。（Mysteel）
2.【LME WEEK：伦敦金属交易所希望完善其ESG资质】据外媒报道，伦敦金属交易所（LME）周一表示，正在与生产商和标准机构合作，以改进一个平台，该平台详细说明其系统中交易的金属的可持续性证书。被称为LMEpassport的平台是LME的数字注册平台，用于存储有关LME交易的金属的可持续性信息。该登记册目前列出了219个品牌的LME可交割金属(包括铜、铝、锌、铅、镍和锡)合约的466项披露信息，而LMEpassport于2021年推出时只有22项。（上海金属网）
3.【LME WEEK：LME与全球金属界合作丰富ESG数据源】据伦敦金属交易所（LME）10月9日消息，LME正与生产商和标准制定机构合作，丰富其数字ESG数据平台LMEpassport。这将为金属行业提供具有可比性、经过验证且范围广泛的可持续性凭证和数据。LME首席可持续发展官Georgina Hallett表示，已有超过50%的LME上市品牌在该平台上分享了可持续性凭证，而且LME最近又增加了12套新的认证、指标和标准，供生产商披露。目前LMEpassport上共有219个品牌发布的466份披露文件（2021年推出时只有22份），包括54项ESG范围的认证、标准和指标。（上海金属网）
4.【LME WEEK：全球最大轧制铝产品生产商将俄罗斯排除在2024年金属供应招标之外】外媒10月9日消息，全球最大的轧制铝产品生产商Novelis Europe表示，将再次将俄罗斯铝排除在其2024年金属供应招标之外。俄罗斯金属再次成为焦点，因为该行业进入了所谓的交配季节，届时消费者，生产商和贸易商将达成2024年铝的买卖协议。Novelis首席执行官在伦敦金属交易所行业聚会LME Week的采访中表示：在2024年的投标中排除了俄罗斯供应商向其欧洲的Novelis工厂供应铝。目前，俄罗斯金属没有受到制裁，但许多消费者不会购买俄铝生产的铝。（上海金属网）
5.【LME WEEK：俄罗斯铝业(Rusal)已完全分配2023年销量】据外电10月10日消息，俄罗斯铝业(Rusal)周二表示，已完全分配了2023年的销量。该公司是中国以外全球最大的铝生产商。在伦敦一年一度的伦敦金属交易所(LME)周上，占全球产量6%的俄罗斯铝的前景成为人们关注的焦点。俄铝表示：“我们已经成功分配了2023年的销量，目前正忙于确定2024年最有利可图的销售组合。”该公司每年生产约380万吨铝。俄铝上半年财报显示，今年总体需求相对疲弱的欧洲市场，仍有很大一部分继续购买俄罗斯铝。该公司今年1-6月59亿美元的营收中，亚洲市场占33%，欧洲市场占31%。（文华财经）
6.【LME注册仓库中俄罗斯铝份额降至76%】据外电10月10日消息，伦敦金属交易所(LME)网站周二公布的数据显示，9月份LME批准的仓库中，俄罗斯原产铝的可用库存比例从8月份的81%降至76%。（文华财经）
7.【Vedanta成立铝业务的新全资子公司】据外媒报道，10月6日星期五，矿业公司韦丹塔有限公司（Vedanta）为其铝业务成立了一家新的全资子公司，名为Vedanta Aluminium Metal。新成立的子公司在印度马哈拉施特拉邦注册，其法定和认购资本为100000印度卢比，相当于每股1卢比。据悉，韦丹塔将创建六家公司，每家公司的规模都与母公司一样大。拥有一股Vedanta Limited股份的股东将获得每家上市公司的额外一股股份。（上海金属网）
8.【海德鲁CEO认为低碳铝需求快速增长】外媒10月4日消息，全球最大铝生产商之一海德鲁(Hydro)首席执行官对路透表示，海德鲁预计未来几年对其低碳铝的需求将快速增长，并称美国客户开始要求回收材料。海德鲁的低碳铝包括回收材料和其工厂使用水力发电生产的金属。海德鲁预计，到2030年对其低碳产品的需求将平均每年增长20%，而同期原铝市场的年增长率仅为3%。他表示，尽管原材料价格上涨，欧洲建筑业活动放缓，但该行业对再生铝产品的需求“显著”。Hydro还提高了其在美国的回收能力，部分得益于《美国通胀削减法案》（IRA）。（上海金属网）
9.【1-9月再生有色金属产量达1305万吨】中国有色金属工业协会再生有色金属部主任，再生金属分会副会长兼秘书长王吉位在10月8日举行的媒体交流会上介绍，2023年1-9月主要再生有色金属品种产量共1305万吨，同比增长5.45%。预计全年主要再生有色金属品种产量将超过1750万吨，同比增长6%以上。产业整体呈现稳步上升态势。据悉，相比原生金属冶炼过程，预计2023年我国再生有色金属产业将节约387万吨标煤，节水24亿吨，减少固体废物排放20亿吨，减少二氧化硫排放62万吨，相对减少二氧化碳排放量近1.5亿吨。（再生金属分会）
锌
锌 2023.10.11
一、市场观点
供给端，随着海外爱尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，影响锌精矿产能约40万吨，矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率仍维持高位，自上而下的供给收缩情形显现，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比下行，旺季成色不足，需求表现偏淡，但国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+1.32至7.7万吨，处于历史相对低位。LME库存持续去库，海外库存压力减轻。
矿端供应逐步收紧，供给端呈现自上而下的供给收缩之势。碧桂园事件的发酵，市场对于下游需求信心不足，多头离场，沪锌减仓下行。供给端压力减小，锌库存又处于同期低位，对沪锌价格还是有较强支撑的，短期多空驱动都不足，预计震荡运行，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。
二、消息面
1.【LME WEEK：伦敦金属交易所希望完善其ESG资质】据外媒报道，伦敦金属交易所（LME）周一表示，正在与生产商和标准机构合作，以改进一个平台，该平台详细说明其系统中交易的金属的可持续性证书。被称为LMEpassport的平台是LME的数字注册平台，用于存储有关LME交易的金属的可持续性信息。该登记册目前列出了219个品牌的LME可交割金属(包括铜、铝、锌、铅、镍和锡)合约的466项披露信息，而LMEpassport于2021年推出时只有22项。（上海金属网）
2.【LME WEEK：LME与全球金属界合作丰富ESG数据源】据伦敦金属交易所（LME）10月9日消息，LME正与生产商和标准制定机构合作，丰富其数字ESG数据平台LMEpassport。这将为金属行业提供具有可比性、经过验证且范围广泛的可持续性凭证和数据。LME首席可持续发展官Georgina Hallett表示，已有超过50%的LME上市品牌在该平台上分享了可持续性凭证，而且LME最近又增加了12套新的认证、指标和标准，供生产商披露。目前LMEpassport上共有219个品牌发布的466份披露文件（2021年推出时只有22份），包括54项ESG范围的认证、标准和指标。（上海金属网）
镍
镍 2023.10.11
一、市场点评
基本面方面，菲律宾雨季矿山报价坚挺，海运费小幅下滑，进口成本松动；电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36% 。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积，10月排产继续下滑；乘联会综合预估9月新能源乘用车厂商批发销量83万辆，同比增长23%，环比增长4%。而三元前驱体订单不佳，需求未见起色。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放；近日硫酸镍对电镍成本支撑上移，但后续镍矿供给缓解硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
二、消息与数据
1、LME WEEK：伦敦金属交易所可以考虑推出一份新的二级合约
外媒10月9日消息，LME首席执行官Matthew Chamberlain在LME WEEK活动的采访中表示，如果市场希望推出一份二级合同，伦敦金属交易所还考虑推出一份新的二级合约。Chamberlain补充说：“鉴于亚洲的二类产品生产，我们提出的解决方案是与前海商品交易所（QME）建立一个基于中国的硫酸镍和镍锍现货市场。”这一点尚未实现。然而，供应链的复杂性、对质量的不同看法以及由于质量下降而带来的交付挑战，是导致制定正确合同“非常困难”的一些因素。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.10.11
一、市场点评
不锈钢利润压缩，Npi价格出现松动，不锈钢成本支撑小幅下移；产量方面，9月国内300系产量169.15万吨，环比减少3.3%，同比增加20.1%，10月受利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，300系排产预期环比下滑4.8至160.95%，印尼10月预计产量36.3万吨，环比减0.1%，同比减11.9%。主流市场不锈钢社会总库存116.68万吨，周环比增8.56%，全系别呈现累库，其中300系周环比增8.94%，300系冷轧增幅8.60%，库存减产影响下仍难以被市场消化，仓单库存也在大幅上涨；印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏弱运行。
二、消息与数据
1、 青山集团取消对无锡代理销售价格管控政策
10月10日，今日青山集团取消对无锡代理销售价格管控政策，早间代理普遍下调现货价格。价格方面304冷轧四尺甬金14900毛基，四尺宏旺/永旺/瑞普/上克14700毛基，304热轧五尺卷价14400-14450。（单位：元/吨）（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
