铝锌飘红，油脂续阳-2024年10月24日申银万国期货每日收盘评论

2024-10-25 09:08:03

申银万国期货

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当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧元区10月制造业PMI初值为45.9，预期45.3；10月服务业PMI初值为51.2，预期51.5。

2）国内新闻

商务部拟于11月份组织上海、北京、广州、天津、重庆联动举办中国国际消费中心城市精品消费月，作为实施“提振消费行动”的标志性活动和“消费促进年”的重头戏。

3）行业新闻

合肥优化住房公积金政策，取消在该市缴纳养老保险的限制。新政出台后年龄在18周岁至60周岁的大学生、个体工商户、快递小哥、外卖骑手等灵活就业人员均可在合肥市缴存住房公积金。

品种日度观点汇总

主要品种收盘评论

金融期货

【国债】

国债：周四国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至2.1475%。央行公开市场操作净投放6663亿元，SHIBOR小幅上行，资金面保持宽松，10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率有所回升。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。

能化

【原油】

原油：SC上涨0.07%。上周美国炼油厂开工率继续上升，原油净进口量增加，美国商业原油库存增加，汽油库存也增加而馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.10亿桶，比前一周增长623.4万桶；美国商业原油库存量4.26亿桶，比前一周增长547.4万桶；美国汽油库存总量2.13亿桶，比前一周增长87.8万桶；馏分油库存量为1.13839亿桶，比前一周下降114万桶。对中东冲突造成潜在石油供应风险的持续担忧，在一定程度上抵消了美国原油库存增加对油价的影响。美国国务卿布林肯周三敦促以色列暂停与激进组织哈马斯和真主党之间的战斗，但以色列对黎巴嫩港口城市提尔进行猛烈空袭，表明中东局势并无缓和迹象。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.82%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶走势小幅反弹，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周四，玻璃期货大幅反弹。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5059万重箱，环比下降82万重箱。周四，纯碱1月反弹收阳。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存157万吨，环比增加约5.7万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7350，成交转好。周四，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。

【PTA】

PTA：PTA2501价格收跌于5012元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.5%，加工费在285元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4588元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。

【尿素】

尿素：尿素价格小幅上涨。现货方面，山东地区尿素基本稳定，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等，环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。

金属

【贵金属】

贵金属：贵金属昨夜出现回落，或为连续上涨后的获利回吐。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势的升温令避险需求上升，伴随近期特朗普在几个摇摆州的支持率取得领先，进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险。

【铜】

铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：日间锌价收涨超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：今日沪铝主力合约收涨0.91%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。

【镍】

镍：今日沪镍主力合约收跌0.08%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。

农产品

【白糖】

白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。

【生猪】

生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，10月24日国内生猪均价17.55元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。

【苹果】

苹果：苹果期货2501合约波动，2505合约走势继续强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。

【棉花】

棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15454元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。

【油脂】

油脂：今日油脂延续强势。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。

航运指数

【集运欧线】

集运欧线：周四EC偏强震荡，12合约盘中一度突破3300点，收于3213.3点，收涨7.90%。达飞提涨11月18日起欧线的大柜运价，由此前的4460美金提涨至5060美金，提涨幅度为600美金，使得市场对于船司11月下旬再度提涨挺价的预期升温，关注其他船司的跟涨情况。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，此前HMM下调11月线上报价使得市场对于挺价落地存疑，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。