直播【工业品早评】国内政策利好，铝锌库存低位走势偏强
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工业品早评 | 2023年8月29日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材产量继续增长，钢谷数据显示钢材产量有所回落，而富宝数据显示电炉企业小幅增产0.5%，短期钢材产量仍有增加。不过，随着钢材利润持续回落，叠加粗钢产量平控政策影响，近日计划减产检修的钢厂开始增多，预计中长期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，南美洲钢坯价格也有所下降，其它国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，但钢坯出口空间依然不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但上周机构数据均显示建材库存有所下降，而热卷库存继续上升。需求方面，钢联及找钢数据显示钢材表需继续回升且建材需求好于热卷，钢谷数据显示建材表需回升而热卷表需下降。百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比继续回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有所提升。尽管7月宏观经济数据表现不佳，但央行超预期降息提振市场信心，且有消息显示中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助地方缓解偿债压力，叠加近日股市多重利好提振，市场需求预期依然向好。海外方面，随着欧洲假期接近尾声，近日国外钢价小幅上扬，但国内外板卷价差变动不大，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近日钢材市场供需双增，但9月部分钢厂可能有减产，而旺季需求的持续性仍待观察，预计短期钢价走势依然偏震荡。
二、消息及数据
1.国家统计局最新数据，1-7月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入47346.3亿元，同比下降7.6%；营业成本45593.9亿元，同比下降6.6%；利润总额49.6亿元，同比下降90.5%。
2.据Mysteel了解，欧洲传统假期临近尾声，大部分商家将在9月初陆续返岗。目前欧洲市场交投氛围清淡，尽管北欧大型钢厂着力将10月热卷出厂价格提高至700欧元/吨。然而贸易商普遍认为该价格过高，在大型钢厂提价后，基本没有成交。部分贸易商表示，虽然今年欧洲汽车行业整体呈现快速复苏的态势，除此之外，欧洲其它行业的用钢需求仍然较弱，同时欧洲还面临着四季度来自韩国、土耳其、印度等的进口板材资源。尽管有进口配额的限制，但也将一定程度上对欧洲钢价形成压制作用。因此欧洲商家对后市较为悲观，普遍谨慎操作，部分商家将在9月初进行补库，补库幅度较小。
3.产业在线：最新发布的三大白电排产数据显示，2023年9月空冰洗排产总量共计2299万台，较去年同期生产实绩下降2.1%。主要受内销拖累，出口市场表现相对较好。
4.国家统计局数据显示，1-7月机械工业行业下面细分的5个行业利润总额均实现同比增长。其中，通用设备、专用设备、汽车、电气机械和器材、仪器仪表等制造业利润总额分别增长24.5%、2.1%、1%、33.7%和12.4%。
5.28日全国建材成交依然较弱，高价难成交，交易集中在低价资源，终端按需采购，期现投机少，全天成交量较上一工作日略降。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运继续回升，仍处高位，其中巴西发运增长明显。同期，国内到港也有所增加，周一铁矿港口库存呈现累库态势。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉产量有所增加。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有下降，日均铁水减0.05至245.57万吨。钢厂盈利率继续下降7.79%至51.08%，随着亏损钢厂增多，后期铁水进一步增长的概率预期不大，近日多地已陆续有钢厂平控减产计划出现，由于今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业偏多，短期对铁水产量影响有限。昨日铁矿港口现货成交有所减少，远期美元货成交略有增加，目前PB粉落地利润再度回升至正值，显示当前国内需求仍略强于国外。
综合而言，当前铁矿市场供增需降，基本面有所转弱，预计短期矿价走势偏弱震荡运行。
二、消息及数据
1.8月21日-8月27日 本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2727.0万吨，环比增加59.5万吨。澳洲发运量1816.0万吨，环比减少23.3万吨，其中澳洲发往中国的量1521.0万吨，环比减少27.2万吨。巴西发运量911.1万吨，环比增加82.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3289.1万吨，环比增加32.1万吨。
2.8月21日-8月27日中国47港到港总量2584万吨，环比增加221.1万吨；中国45港到港总量2487万吨，环比增加249.5万吨；北方六港到港总量为1065.8万吨，环比增加22.0万吨。
3.根据加拿大统计局的数据，2023年6月，加拿大铁矿石产量为3341602吨，环比下降37.3%，同比下降32.1%。2023年6月，铁矿石的运输量为2126725吨，环比下降46%，同比下降37.9%。2023年6月底，加拿大铁矿石的库存为7996779吨,2023年5月为7708702吨，2022年6月为8390515吨。
4.2023年8月23日，西澳环保局称，位于澳大利亚的Chichester Metals（Fortescue Metals Group的子公司）提议开发和运营Nyidinghu铁矿。Nyidinghu矿位于西澳大利亚州Newman西北80公里处，预计铁矿石的年产能高达4000万公吨。该开发项目预计耗资31亿澳元。在矿山运营期间，预计开发区域1和区域2的排放量分别高达285000公吨和544000公吨。
5.8月28日铁矿石远期市场流动性偏弱，平台上金布巴粉以10月AM指数-3.3成交，纽曼块则以基于9月指数固定块矿溢价0.1275成交，带动块溢的下跌；另有纽曼粉、麦克粉及卡粉的报盘，但未有相应询盘出现。二级市场中主流资源报价小幅下调，询盘相对较有限，或是受到落地利润收缩的影响整体采购情绪较弱。港口市场活跃度一般，主流品种价格小幅走弱，主要成交围绕着主流中低品粉矿等资源。
双焦
双焦
一、市场点评
铁水日均产量仍维持高位，双焦需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦化厂整体开工和产量继继续小幅增加，焦煤库存有所下降，焦化厂焦炭库存继续增加，港口库存下降，整体供需仍偏强。
综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。上半年钢材出口较好，支撑需求，钢厂有一定利润，铁水产量维持高位，后市出口需求或走弱，钢厂产量平控或利润不好而减产，预期双焦需求下滑，煤矿安全检查之后产量有望继续恢复，供增需减，双焦或偏弱运行。
二、消息与数据
1. 国家统计局发布消息称，2023年1-7月，全国规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额4660.7亿元，同比下降26.2%，降幅扩大2.9个百分点。
2.国家统计局发布消息称，2023年1-7月，全国规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额4660.7亿元，同比下降26.2%，降幅扩大2.9个百分点。
3.据央视报道，7月末，全国火电厂存煤约1.99亿吨，同比增加约2300万吨，存煤可用约26天，存煤仍处于历史高位。
4.印度煤炭贸易商伊曼资源公司（Iman Resources）近日发布的数据显示，今年7月份，印度共进口煤炭1989.15万吨，同比减少23.14%，环比下降11.53%。其中，非炼焦煤进口量1135.29万吨，同比下降42.48%；炼焦煤进口量571万吨，同比增长48.27%。
铜
铜 2023.08.29
一、市场观点
股市的一系列政策出台算是在印证ZZJ会议的基调，显示出政策层在促转型的同时，已经开始重视防风险的问题，国内外现在做的同样的事，国外一边防风险压通胀，一边促转型大搞财政刺激；国内之前只有促转型，没怎么看到防风险，保持定力是可以，但这是有限度的，别人上杠杆制造短期繁荣，把你干掉了，你自己节衣缩食最后如果输了你要给别人还债，有朋友引用的大清和日本的例子就很好，日本借了几十年杠杆跟不怎么加杠杆的大清决战，最后打赢了大清替日本还债。美国三季度的GDP增速比我们还快，这肯定是有问题的；所以，防风险必要性非常高，进一步的刺激政策出台势在必行；商品在这种局面下，不出风险事件就看多，出了风险事件回避一下，还是找机会买，做多才是最确定的方向，做空是在跟中美两个国家的政策意志作对，除非是那些供应端有显著问题的才能做空，不然需求端不看空。
二、消息与数据
1、【美国两年期国债拍卖得标利率突破5%，创2006年以来新高】美国财政部拍卖450亿美元两年期国债，得标利率5.024%，彭博数据显示，逼近2006年7月26日5.090%和当年6月27日5.239%的水平，7月24日为4.823%；投标倍数2.94（前次为2.78）。
(来自华尔街见闻APP)
2、【国家发改委：下一步要加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求】受国务院委托，国家发展和改革委员会主任郑栅洁作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指出，今年以来，计划执行情况总体较好，国民经济持续恢复、总体回升向好，为实现全年目标打下了良好基础。下一步要加大宏观政策调控力度，积极扩大国内需求，大力推动现代化产业体系建设，持续深化改革开放，全面抓好农业农村工作，深入推进区域协调发展和新型城镇化建设，扎实推进经济社会发展绿色转型，切实防范化解重点领域风险，加大民生保障力度。（新华社）(来自华尔街见闻APP)
3、【洛阳钼业：刚果（金）TFM铜钴矿与KFM铜钴矿合计产铜同比增25%】洛阳钼业报告显示，2023年上半年，实现营业收入867.26亿元，同比下滑5.49%；实现归母净利润7.03亿元，同比下滑83.05%。报告期内，铜、钴、钼等产品产量保持增长态势。刚果（金）TFM铜钴矿与KFM铜钴矿合计产铜15.63万吨，同比增长25%。
4、【沪伦两市铜库存双双回升 伦铜库存增至两个半月新高】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铜库存7月13日降至两个半月新低，而后库存开始回升，上周伦铜库存继续累积，最新库存水平为97,525吨，增至两个半月新高，区间增幅约为79.85%。上海期货交易所最新公布数据显示，8月25日当周，沪铜库存小幅回升，周度库存增加3.46%至40,585吨，位于十个月相对低位。上周国际铜库存继续持稳于34,203吨。上周，纽铜库存降幅较大，最新库存水平为34,958吨，降至近两个月新低。（文华财经）
铝
铝 2023.8.29
一、市场观点
原料端氧化铝下行5，煤价弱稳运行，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅上行，目前理论利润约3400，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产已接近尾声。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比持平至44.4万吨，同期低位，整体铝元素去库0.4万吨。
供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，现在从库存数据看，云南复产已近尾声，库存开始低位盘整，仍处于同期低位，对铝价形成较强支撑。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内利好政策频出让市场对于需求仍有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，短期从基本面来看，铝偏强震荡，同时库存处于同期低位，关注正套机会。中期来看，三季度寻求铝底部做多的机会。
二、消息与数据
1.【云南：到2025年，铝水直接合金化比例提高到90%左右】近日，《云南省工业领域碳达峰实施方案》印发，其中提到严格落实电解铝行业产能置换政策。防范铅、锌、氧化铝等冶炼产能盲目扩张，新建及改扩建冶炼项目须符合行业规范条件，且达到能耗限额标准先进值。推进绿色铝产业向终端铝产品制造延伸，到2025年，铝水直接合金化比例提高到90%左右。加快再生有色金属产业发展，提升有色金属生产过程余热余压回收利用水平。（云南省工信厅）
2.【IAI：7月份欧洲地区原铝产量同比减少】根据国际铝业协会（IAI）的数据，2023年7月全球原铝产量为586.1万吨，同比减少0.47%。在最大的原铝生产地区中，俄罗斯和东欧地区7月份原铝产量为33.7万吨，环比增加3.06%，同比减少3.71%；西欧和中欧地区7月份原铝产量为23万吨，环比增加3.14%，同比减少8.7%。（上海金属网）
锌
锌 2023.8.29
一、市场观点
供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存近乎持平+0.06至6.96万吨，处于历史同期低位。
矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数高位震荡，海外LME库存有压力，消费偏弱，市场信心不足。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌处于历史绝对低位，对沪锌价格形成支撑，短期看20000附近宽幅震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然处于同期低位，对锌价形成支撑，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【紫金矿业2023年上半年产锌394,614吨】紫金矿业2023年上半年铅锌产量：产锌394,614吨，同比上升6.29%；其中：矿产锌精矿含锌217,210吨，同比上升4.26%；冶炼生产锌锭177,405吨，同比上升8.89%。产铅精矿含铅22,929吨，同比上升12.80%。（紫金矿业）
2.【8月28日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，8月28日统计的6地锌锭 库存6.96万吨，较上周一减少0.75万吨，较上周四增加0.06万吨。上海市场锌锭 库存3.07万吨，较上周一增加0.11万吨，较上周四增加0.27万吨。广东市场锌锭 库存1.47万吨，较上周一减少0.57万吨，较上周四减少0.19万吨。天津市场锌锭 库存1.35万吨，较上周一减少0.43万吨，较上周四减少0.03万吨。（Mysteel）
镍
镍 2023.8.29
一、市场点评
基本面方面，印尼青山中伟5万吨电积镍项目投产，国内电镍产能持续爬坡，国内现货库存逐渐累积，电镍现货升水持续下调；硫酸镍下游询单积极性提升，价格或企稳上涨，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%。
总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，电积镍成本支撑下移，镍价受宏观影响偏强震荡，基本面暂不支持镍价持续上涨。
二、消息与数据
1、淡水河谷印尼、华友和华利就索洛瓦科高压酸浸项目签署确定性合作协议
8月25日，淡水河谷印度尼西亚公司与浙江华友钴业股份有限公司、华利镍业（印尼）有限公司在印度尼西亚雅加达就合作建设高压酸浸（HPAL）冶炼项目签署了确定性合作协议。该项目旨在生产年产能为6万吨镍金属量和约5000吨钴金属量的氢氧化镍钴产品（MHP），该产品可进一步加工成电动汽车电池。该项目将对位于印尼南苏拉威西省东鲁乌县索洛瓦科（Sorowako）的褐铁镍矿进行加工处理，项目中的高压酸浸冶炼厂将位于东鲁乌县马利利（Malili），将由华利运营。（淡水河谷）
不锈钢
不锈钢 2023.08.29
一、市场点评
印尼镍矿事件持续发酵，镍矿溢价严重，镍铁成交价不断抬升，最新成交价上涨至1180-1200元/镍，不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。7月不锈钢净出口量约22.3万吨，环比减少1%，同比减少6.1%。2023年1-7月累计净出口量约141.91万吨，同比增加44.6万吨，同比增加45.8%。本周主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比降2.24%，主要为400系降库，其中300系环比上涨0.46%。短期成本上抬，但仍有较高利润，不锈钢高位回落。
二、消息与数据
1、 Mysteel：截止8月28日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量11660.44吨，较上期减少7385.27吨，跌幅38.78%。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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