直播【工业品早评】复产渐近，铝价承压下行
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工业品早评 | 2023年6月13日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周钢联五大材产量微降，钢谷及找钢网数据显示建材产量增加，热卷产量下降，但整体钢材供应变动均不大。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，印度钢坯价格小幅回落，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差微降，钢坯出口空间依然不大。
需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，上周机构数据均显示钢材总库存持续去化，但钢联板材厂库有小幅增加，找钢网热卷社库有小幅增加。钢联数据显示五大材表需略有回升。不过，上周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比同比均继续下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，周一建材成交表现一般。不过，虽然国外个别地区钢价有小幅上涨，但持续性不强，且大多数地区钢价仍偏弱，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，近期钢材供应偏稳，需求随着淡季来临趋于转弱，但受益于国内政策预期的向好，短期钢价走势依然偏震荡。
二、消息及数据
1.近日，福布斯2023全球企业2000强发布。据统计，中国钢铁行业共有8家企业上榜。分别是宝钢股份、中钢、华菱钢铁、河钢股份、包钢股份、首钢股份、鞍钢股份和三钢闽光。
2.6月12日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量468.58万吨，较上周五增1.11万吨，增0.23%；库存周转天9.1天，较上周五降0.2天；日消耗总量46.27万吨，较上周五增0.76%；日到货总量46.64万吨，较上周五降0.96%。
3.受美元走强影响，中国钢材出口价格有一定松动，部分钢厂的热卷出口报价降至550美元/吨FOB以下，8月船期。近期铁矿价格相对较高，导致日韩以及印度的热卷价格偏高，SAE1006热卷对越南的报价均在580美元/吨CFR以上，而越南本土产热卷价格在560-570美元/吨CIF。据Mysteel了解，由于中国资源的价格优势并不明显，东南亚客户采购相对谨慎。对比来看，冷系板材及中板的订单成交稍好。其它区域来看，近期中东地区采购明显放缓。主要在于5月中国资源价格较低，中东商家投机性采购浓厚，6-7月份到港量相对较多，不急于采购8月船期资源。
4.2023年6月5日至2023年6月11日，全球船厂共接获30+10艘新船订单；其中，中国船厂获得26+10艘新船订单；日本船厂获得2艘新船订单；韩国船厂获得2艘新船订单。
5.今年1月至5月，我国完成水利建设投资4106亿元，同比增长32.1%。其中，13个省份完成投资超过150亿元。
6.12日全国建材成交一般，市场情绪不佳，低价有一定成交，刚需采购为主，投机拿货较少，全天整体成交量较上一工作日有所减少。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所减少，主要是澳洲及非主流发运回落，巴西发运小幅增长。不过，上周国内铁矿到港量大幅回升，随着资源集中到货，周一铁矿港口库存有所上升。国内矿方面，随着前期检修矿山的复产，近日国内铁精粉产量有小幅上升。
需求端，上周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量也变化不大，日均铁水微增0.01万吨至240.82万吨，仍处高位。值得注意的是，钢厂盈利率有明显上升，预计短期钢厂生产动力依然较强，但钢厂进口矿库存仍在持续创新低，进口矿库销比处历史低位。受益于钢厂利润的快速恢复，当前钢厂几无减产动力，铁水产量维持高位，钢厂对铁矿仍有较强的采购需求。不过，昨日铁矿港口现货成交延续下降，远期美元货成交也有明显回落，目前PB粉及超特粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍相对强于国内。
综合而言，随着铁矿供应回升，叠加钢厂高铁水低库存，短期铁矿供需矛盾有所缓解，矿价走势偏震荡。
二、消息及数据
1.6月5日-6月11日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量 2601.0万吨，环比减少44.1万吨。澳洲发运量1849.9万吨，环比减少66.0万吨，其中澳洲发往中国的量1488.2万吨，环比减少151.2万吨。巴西发运量751.1万吨，环比增加21.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2914.2万吨，环比减少204.4万吨。
2.6月5日-6月11日中国47港到港总量2474.2万吨，环比增加462.6万吨；中国45港到港总量2313.4万吨，环比增加353.2万吨；北方六港到港总量为1179.9万吨，环比增加296.3万吨。
3.今年2月，塔塔钢铁荷兰分公司宣布不可抗力，原因是Eimeiden钢厂21号冷轧机的现代化改造工作遇到困难，导致供应链持续不稳定，冷卷和某些类型的热镀锌生产受到影响。近日该公司宣布故障已经解除，将从6月12日起解除不可抗力，供应量将在未来几周或几个月内恢复正常。
4.全球最大的钢铁制造商中国宝武和全球最大的铁矿石生产商力拓签署了一份谅解备忘录(MoU)，双方将在中国和澳大利亚探索一系列行业领先的新项目，以帮助钢铁行业脱碳。根据谅解备忘录，中国宝武和力拓计划共同推进具体的脱碳项目，展现双方在行业低碳转型中发挥领导作用的承诺。该谅解备忘录由力拓首席商务官Alf Barrios和中国宝武副总经理侯安贵在上海签署，此前不久，中国宝武和力拓集团已同意就西澳皮尔巴拉地区西坡(western range)铁矿项目成立价值20亿美元的合资公司。
5.6月12日铁矿石远期市场活跃度转弱，平台上62%计价麦克粉以107成交；7月上旬金布巴粉以7月指数-4.2成交；纽曼块则是以基于7月指数固定块矿溢价0.1250成交。二级市场中卖家报盘积极，但询盘情绪有所转弱，询盘集中在PB粉、麦克粉及BHP拼船资源货物上。港口市场活跃度偏弱，主流品种价格下跌15-20元不等，成交以中低品粉矿为主且多为钢厂补库，贸易商采购情绪则较弱。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，近期蒙煤通关量持续回升，国内煤矿生产保持平稳，整体焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，近期独立焦企尚有部分利润，焦炭产量小幅回升，但钢厂焦化产量仍略有减少。库存方面，港口、独立焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度下降，整体焦炭供应偏稳。
需求端，上周钢厂高炉开工率依然持平，铁水产量也变化不大，日均铁水微增0.01万吨至240.82万吨，仍处高位。值得注意的是，钢厂盈利率有明显上升，预计短期钢厂生产动力依然较强，随着钢厂焦炭产量及库存可用天数的持续减少，对焦炭或有部分采购需求。焦煤方面，近日洗煤厂开工率持续下滑，焦煤库存也延续下降。不过，独立焦企产能利用率上升且焦煤库存有所减少，钢厂焦化产能利用率及焦煤库存均略有下降，港口焦煤库存下降但口岸焦煤库存上升，整体各环节焦煤总库存有所减少，预计短期下游对焦煤有一定的采购补库需求。
综合而言，当前焦煤供需双增，而焦炭供需双弱，整体双焦市场供需偏稳，短期双焦价格可能延续震荡格局。
二、消息与数据
1.截至2023年5月26日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存7412.1万吨，环比减94.3万吨。港口库存小幅下降，除东北和华南港口部分增量外其余地区均环比减量。目前市场需求表现较为疲态，下游询货问价现象减少。
2.6月12日，河北省应急管理厅发布冀中能源邯郸矿业集团太行煤矿生产能力公告，根据《煤矿建设项目竣工验收管理办法》（国能发煤炭〔2019〕1号）规定，2023年5月29日，冀中能源邯郸矿业集团太行煤矿通过项目综合竣工验收，确定煤矿生产能力60万吨/年。
3.Mysteel：从利润角度来讲，炼焦煤理论上还能下跌，但空间已不大，根据主要炼焦煤上市公司财报以及对部分煤矿企业调研了解，炼焦煤吨原煤平均成本多数在300-600元/吨，吨精煤平均成本在多数600-1200元/吨，部分煤矿成本精煤成本1200元/吨以上。不同煤种价格差距较大，当前不同煤种炼焦煤价格区间基本在1000-1600元/吨，平均价格大约在1350元/吨，离吨煤成本还有一定的距离。当前煤矿端库存压力还在增加，全年来看炼焦煤价格全年重心向下，间歇性由于下游补库等原因价格会有小反弹，但总体来讲跌多涨少，价格逐步回到2020年之前正常水平。
4.华能国际在互动平台表示，根据中电联近期预测，2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。目前公司存煤与去年同期相比有所提升，煤炭市场供应相对稳定。公司将密切关注煤炭市场供需变化情况，采取有效措施，满足发电用煤需求。
5.Kpler船舶追踪数据显示， 2023年5月份， 澳大利亚煤炭出口量达到3118.69万吨， 为今年以来最高水平,环比增10.47％ ， 同比增5.76％ 。当月， 澳大利亚向亚洲出口煤炭2636.47万吨， 环比增14.56％ ， 同比增9.99％;向欧洲地区出口77.77万吨， 环比降10.43％,同比增7.82％ 。分国别看，5月,澳大利亚向日本出口煤炭843.27万吨， 环比增32.58％， 同比降7.85％；向中国出口551.44万吨， 环比增1. 5% 同比增8589.98％;向印度出口400. 66万吨， 环比增30.23％， 同比降0.40％。
铜
铜 2023.06.13
一、市场观点
供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，冶炼利润尚可，精铜供给有望进一步释放。
需求端，海外短期内仍然有通胀下行加息暂停的利好驱动，国内的政策预期证伪则需要可能得是数周级别的时间，这就会导致铜的短期的反弹可能不会轻易结束，不过我们仍然觉得加息暂停之后的需求向下的确定性更大，以及国内在GDP维持5.5%以上的主流预测时，很难去出显著性的大规模刺激，得是要出一些显著的危机事件之后，政策层面的定力才会打破，市场上觉得一时半会的经济数据弱，就想着要大规模刺激，有点低估高层的定力了。
总结来看，供给逐渐宽松，需求端国内外短期内有宏观层面的好转预期共振驱动了反弹，反弹后还是应该找机会空，加权价格来看的话，60均线和横向阻力位在67000附近出现共振，66000-67000之间属于强阻力区间了，估计大概率是反弹的顶部。
二、消息与数据
1、【美联储：美国一年期通胀预期降至两年新低】美国纽约联储：最新调查结果显示，5月份一年期通胀预期降至4.1%，之前为4.5%。三年期通胀预期反弹至3.0%，之前为2.9%。
2、【5月国内铜带（板）总产量同比下降1.36%】据调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357.38万吨，数据显示2023年5月国内铜带（板）总产量为22.46万吨，环比增长2.6%，同比下降1.36%；其中大型铜板带企业产能利用率为75.03%，中型铜板带企业产能利用率在73.19%，小型铜板带企业产能利用率在72.95%，综合产能利用率在73.72%，同比下降0.9个百分点，环比回升1.87个百分点。疫情解除铜板带供应恢复常态。（Mysteel）
3、【5月国内铜杆产量环比增2.31%】据调查，2023年5月国内铜杆产量合计107.58万吨，环比增2.31%，其中精铜杆环比增幅明显，再生铜杆产出则相反。预计6月国内铜杆产量约为105.31万吨。其中：61家精铜杆样本企业（产能1414.5万吨）5月精铜杆产量为86.11万吨，环比增7.65%。5月精铜杆产能利用率为71.68%，环比增2.87%，同比增15.42%；56家再生铜杆样本企业（产能629万吨）5月再生铜杆产量为21.47万吨，环比减14.67%。5月再生铜杆产能利用率为40.19%，环比降8.48%，同比降17.63%。（Mysteel）
4、【沪铜库存降逾一成 刷新五个月来最低位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存先增后降，6月7日库存增至七个月新高100,100吨，而后库存有所回落，最新库存水平为97,650吨。上海期货交易所最新公布数据显示，上周沪铜库存下滑，6月9日当周，周度库存减少11.74%至76,473吨，降至五个月来新低。
铝
铝 2023.6.13
一、市场观点
原料端氧化铝价格止跌，煤继续下跌，电解铝的成本进一步下跌，铝价下跌，目前理论利润在3600，随着云南丰水期的到来，电解铝复产动力足，市场的博弈点在于云南丰水期电力供应表现。
需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好，铝库存同期低位继续下行1.8至50.2万吨，月差持续走扩至785以上，警惕逼仓风险。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。
观点维持前期判断，云南丰水期水电改善是大概率事件，投复产预期增加，策略空头思路为主，但注意需要避开近月合约，跨期正套的机会仍可关注。
二、消息与数据
1.【湖南省地方标准《有色、贵金属矿绿色矿山建设规范》正式发布 8月29日起施行】5月29日，湖南省自然资源事务中心起草的《有色、贵金属矿绿色矿山建设规范》地方标准在湖南省市场监督管理局正式发布，将于2023年8月29日起实施。该规范规定了有色金属、贵金属矿山在矿容矿貌、生态环境保护与修复、资源开发及综合利用、企业管理及矿地和谐、科技创新及数字化矿山等方面的绿色矿山建设基本要求，适用于湖南省有色金属(铜矿、铝土矿、铅锌矿、钨矿、钼矿、锑矿、锡矿、镁矿、镍矿、铋矿、钴矿等)、贵金属(金矿、银矿、铂族)行业新建、改扩建和生产矿山的绿色矿山建设。（湖南省自然资源厅）
2.【电解铝复产或提上日程】近期市场有传言称，云南将于6月20日左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产。据SMM调研显示，目前省内电解铝企业均在等待准确的复产通知，电力规模及复产规模均未有明确的消息。而本周云南省将自东向西将降雨降温，根据季节性降水特点，云南或将正式进入汛期，水电供应得到保障，有利于推进复产开启。（期货日报）
3.【力拓公司将投资11亿美元 扩大旗下加拿大炼厂铝产能】据外电6月12日消息，力拓公司（Rio Tinto）周一称，该公司将投资11亿美元扩大旗下加拿大ComplexeJonquière炼厂铝产能。该公司称，上述投资包括来自魁北克省至多1.113亿美元的支持资金。（文华财经）
4.【6月12日中国主要市场电解铝社会库存统计】据统计，截止6月12日中国主要市场电解铝社会库存为50.2万吨，较6月8日的52万吨减1.8万吨。其中：无锡11.2万吨，减1万吨；佛山10.3万吨，减0.7万吨；巩义11.4万吨，减0.2万吨；上海3.8万吨，持平。（Mysteel）
5.【5月份俄罗斯铝在LME仓库中的占比跳增至68%】外电6月12日消息，周一交易所网站数据显示，5月份俄罗斯铝库存在伦敦金属交易所（LME）注册仓库中的占比跳增至68%，或263,125吨，此前在4月份为52%。LME报告亦显示，截至5月31日，俄罗斯铜库存在LME仓库中的占比从4月的36%降至33%，或29,600吨。俄罗斯镍库存在LME仓库中的占比持稳于20%，或7,224吨。（文华财经）
6.【快讯】伦敦金属交易所：5月份入库的铝库存有67%来自俄罗斯。5月份俄罗斯铝库存占比从52%升至68%。数据显示，仍有俄罗斯铝在交易网络中。5月份54%的铝货物来自俄罗斯。（金十数据）
锌
锌 2023.6.13
一、市场观点
供给端，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，产量预计继续释放。需求端，锌下游开工环比有所回落，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存上行0.27至9.3万吨，同期低位上行，开始累库。
矿端渐宽，冶炼利润尚存，供给端预计继续释放，需求端国内外短期内有宏观层面的好转预期共振驱动了反弹，反弹后找机会空，国内地产预期弱，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。
二、消息面
1.【湖南省地方标准《有色、贵金属矿绿色矿山建设规范》正式发布 8月29日起施行】5月29日，湖南省自然资源事务中心起草的《有色、贵金属矿绿色矿山建设规范》地方标准在湖南省市场监督管理局正式发布，将于2023年8月29日起实施。该规范规定了有色金属、贵金属矿山在矿容矿貌、生态环境保护与修复、资源开发及综合利用、企业管理及矿地和谐、科技创新及数字化矿山等方面的绿色矿山建设基本要求，适用于湖南省有色金属(铜矿、铝土矿、铅锌矿、钨矿、钼矿、锑矿、锡矿、镁矿、镍矿、铋矿、钴矿等)、贵金属(金矿、银矿、铂族)行业新建、改扩建和生产矿山的绿色矿山建设。（湖南省自然资源厅）
镍
镍 2023.6.13
一、市场点评
基本面方面，电镍镍升水下调，进口维持亏损，二级镍生产电积镍利润扩大，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加，据Mysteel调研，5月国内精炼镍产量1.88万吨，环比增加6.36%，同比增加31.88%。下游订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，六月不锈钢300系排产预期同比高位。
总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，镍价预期偏弱运行。
二、消息与数据
1、Nickel Industries公布巨额融资和合作协议
外媒6月9日消息，Nickel Industries周五公布了通过其子公司PT Danusa Tambang Nusantara（DTN）向PT United Tractors的有条件配售，定价为每股1.10澳元，使DTN拥有Nickel Industries的19.99%权益。此外，Nickel Industries还与DNT达成合作协议，根据该协议，DNT将收购ENC项目20%的股权。该合作协议还可能意味着ENC项目的潜在扩张，可能使第二阶段扩建的产量翻一番，达到144000吨/年的镍当量。（上海金属网）
不锈钢
不锈钢 2023.6.13
一、市场点评
不锈钢主要原料价格环比持平，高碳铬铁价格有所松动，不锈钢生产利润小幅扩大，多家不锈钢场来表示将会进行检修停产。据Mysteel调查统计6月41家不锈钢300系排产预期较5月环比增加0.7%至163.27万吨，实际产量或不及排产。现货市场到货保持较低水平，300系不锈钢库存环比下降6.13%。6月下游订单环比转好，不锈钢供给预期增加，成本支撑下预期短期震荡运行。
二、消息与数据
1、Mysteel：内蒙古某高碳铬铁生产企业检修
近日内蒙古某高碳铬铁生产企业因矿热炉出现问题检修1台25000KVA矿热炉，计划月底恢复生产，预计影响6月产量约2000吨。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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