直播【工业品早评】铜铝价格回落仍有支撑
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工业品早评 | 2023年2月28日
黑色：钢材、铁矿石、双焦
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，上周机构数据均显示建材产量延续增长，而热卷产量表现分化，钢联及钢谷网数据显示热卷产量略降，找钢网热卷产量微增。由于近期钢厂高炉及电炉利润均有小幅改善，预计钢材供应依然趋增。进口方面，昨日国内钢坯价格下跌，独联体钢坯价格小幅上涨，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差继续扩大，国内钢坯出口空间趋增。
需求端，上周机构数据均显示建材社会库存延续增长，钢联数据显示板材社库有不同程度下降，而五大品种钢材厂库均有减少，且钢联及钢谷网数据均显示钢材总库存有所下降，节后库存拐点出现。此外，上周机构数据均显示建材表需有所回升，而钢联及找钢网数据显示热卷表需有所回落。另据百年建筑网最新调研显示工地开复工率进一步回升，劳务到位率也有明显增加，且二者同环比均表现增长。昨日建材市场成交尚可，但后续表现仍待观察。宏观方面，美国最新数据显示其经济韧性仍较强，经济软着陆概率大，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断。此外，近日美欧钢价均有上涨，其他地区钢价持平，目前国内外钢材价差略有扩大，但国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，尽管总库存拐点已现，但钢材供应仍有一定弹性，预计短期钢价走势可能偏震荡运行。
二、消息及数据
1. Mysteel统计247家钢厂样本2月日均铁水产量环比上升7.8万吨/天至232.1万吨/天。据Mysteel调研了解，3月有12座高炉计划复产，涉及产能约4.1万吨/天；有3座高炉计划停检修，涉及产能约1万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计3月日均铁水产量238.5万吨/天。由于全国两会在即，钢厂高炉复产节奏或将不及预期，预计3月受限产影响量在2万吨/天左右。综合而言，预计3月钢厂高炉铁水产量236.5万吨/天，需要重点关注钢厂限产时间的长短。
2.土耳其经济部宣布，将板材关税的加征时间由原定的3月1日推迟至4月1日。部分产品税率调整如下：非合金热卷的进口关税从9%提高至15%，合金热卷的进口关税从6%提高至13%，中厚板的进口关税从9-10-15%提高至15-20%，非合金冷卷的进口关税从10%提高至17%，热轧和冷轧不锈钢卷保持不变。由于土耳其地震灾区集装箱和能源发电装置需求旺盛，基础设施亟待修复，目前当地轧材厂订单火爆，供不应求。该国希望扩大板材进口，但短期内全球板材产能并不能满足土耳其灾后重建催生的庞大需求，且多数钢厂四月订单已满，预计推迟加征关税后其进口量不会有明显波动。
3.《河南省减污降碳协同增效行动方案》印发，提出支持钢铁、焦化、水泥等重点行业通过产能置换、装备大型化改造、重组整合，鼓励高炉—转炉长流程钢铁企业转型为电炉短流程炼钢工艺，引导钢铁、煤化工、水泥、铝加工、玻璃、耐火材料等行业实施绿色低碳转型升级。
4.银保监会：1月份，基础设施建设新增贷款1.5万亿元，租赁和商务服务业新增7939亿元，制造业新增7368亿元。
5.2022年，中国船厂首次在接单量、完工量和手持订单量三大指标上全面超越日韩船企。波罗的海国际航运公会（BIMCO）称，2022年，中国船厂向船东交付的新船总计1460万CGT，而全球总体交付量为3080万CGT。相比之下，另外两个主要造船国日本和韩国的交付量分别为480万CGT、780万CGT。
6.27日全国建材成交尚可，市场情绪一般，以低价成交为主，刚需及投机均有采购，全天整体成交量较上一工作日小幅回升。
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周澳巴发运量均有小幅回升，但因前期发运偏低，上周国内到港量继续减少，叠加港口疏港量仍处高位，最新国内港口库存有所下降。国内矿方面，近期国内矿企产能利用率及铁精粉产量均延续回升，已接近去年同期水平。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，而钢厂进口矿库存继续小幅回落至年内次低位。尽管近日钢厂盈利率有小幅回升，但仍有六成以上钢厂处于亏损状态，导致钢厂在铁矿库存绝对量仍处低位的情况下，对铁矿的采购补库依然谨慎，继续维持按需补库的节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回升，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍有分化。
综合而言，近期铁矿市场供需双增，尽管需求继续回升，但钢厂补库依然谨慎，短期矿价走势延续震荡运行。
二、消息及数据
1.2月20日-2月26日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2392.9万吨，环比增加89.6万吨。澳洲发运量1801.3万吨，环比增加41.1万吨，其中澳洲发往中国的量1555.1万吨，环比增加15.4万吨。巴西发运量591.6万吨，环比增加48.5万吨。全球铁矿石发运总量2889.5万吨，环比增加90.4万吨。同期中国47港到港总量1916.2万吨，环比减少243.3万吨；中国45港到港总量1846.4万吨，环比减少214.7万吨；北方六港到港总量为885.8万吨，环比减少163.0万吨。
2.秦皇岛市2月26日20时发布重污染天气橙色预警并启动II级应急响应，结束时间另行通知。Mysteel调研了解到秦皇岛市本轮限产后，该市3家钢厂表示计划烧结限产30-50%，转炉限制次数，因此高炉需要适当控产但非限产和停产。
3.2月26日上午邯郸市发布重污染天气橙色预警启动II级应急响应，解除时间另行通知。Mysteel了解到邯郸地区本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产50%。截至2曰27日Mysteel烧结矿数据显示，邯郸市7家钢铁企业（产能占比55%），烧结矿日产6.8万吨，产能利用率73%；目前区域内烧结矿库存平均可用天数6.5天，若持续烧结限产，产能利用率降至50%，预计能坚持17天左右。
4.2023年2月23日，澳大利亚矿产公司必和必拓目前正在试验氢化植物油（HVO），其将应用于西澳大利亚州Yandi矿区的采矿设备。通过与bp的合作，HVO生产的可再生柴油将在最初的三个月试验期内用于运输卡车和其他采矿设备。必和必拓正在考虑将可再生燃料应用于其WAIO和全球其他地区，其中期目标是，到2030财年，将温室气体排放量从2020财年的基准减少至少30%。
5.2月27日铁矿石远期市场流动性一般，但市场询盘有所增量。一级市场中未见任何询报盘及成交出现。二级市场中卖家报盘较为积极，询盘情绪出现明显好转，这或是受到了价格指数连续多日的下跌带来了落地利润的修复的影响，询盘集中在PB粉、麦克粉和印粉等资源上。PB粉的询盘价格多在3月指数-0.5之下，市场对于PB粉等主流资源在内的溢价预期在继续走弱。港口现货市场的流动性整体较好。
双焦
双焦
一、市场点评
供应端，受近日煤矿事故影响，国内多地开展矿山安全检查，对煤矿供应或有部分影响。不过，近日蒙煤通关全面恢复，主要口岸通关量依然处于高位。但因近期港口焦煤库存继续下降，短期国内外炼焦煤供应略偏紧。焦炭方面，近期独立焦化企业焦炭产量小幅增长，但钢厂焦炭产量略降，不过随着焦企利润有所恢复，近期焦企开工率可能趋增。尽管独立焦企的焦炭库存有小幅减少，但近日港口及钢厂焦炭库存均有增加，整体各环节焦炭库存总量仍表现上升，焦炭供应趋增。
需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但因钢厂焦炭库存上升，焦炭可用天数仍略有增加，预计后期钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，随着焦化企业盈利小幅改善，近期焦化企业生产动力趋增，在整体焦企原料库存极低的情况下，对焦煤的采购需求趋增，叠加近日煤矿安全检查增多导致短期焦煤供应偏紧，日前炼焦煤市场的流拍率已大幅降低。
综合而言，当前焦煤市场供弱需增，焦炭市场依然供需双增，短期双焦价格偏震荡运行。
二、消息与数据
1.Mysteel调研：青山工业园区规划焦化产能1880万吨，除4座年产260万吨5.5米捣固焦炉外，其余均为7米顶装焦炉。其中在产年产130万吨2座5.5米捣固焦炉，2023年计划投产470万吨，其余预计2024年投产。从调研中获悉，未来焦炭除满足印尼地区约200万吨需求后，富余产能约1600万吨左右，主要潜在客户为我国沿海地区钢厂，印度、日本、韩国和东南亚其他地区。另外，明年工业园区焦化产能全部投产后，印尼地区年炼焦煤需求或达到2500万吨，其中澳洲主焦煤需求约占60%左右，俄罗斯煤占10%左右，其余为印尼当地气煤和气肥煤。
2.临近两会，山东、山西、广西、青海等开展矿山安全生产大检查。此外，内蒙古正在全区开展安全生产大排查大整治，扎实做好全区各领域安全生产工作。
3.为贯彻落实《中华人民共和国节约能源法》《工业节能监察办法》等法律法规，根据《工业和信息化部办公厅关于开展2022年工业节能监察工作的通知》要求，宁夏自治区工业和信息化厅组织自治区工业节能中心及各市县工业和信息化部门，对109家工业企业开展了国家专项工业节能监察。
4.据印度《经济时报》周一（2月27日）报道，印度阿达尼集团(Adani Group)正与全球信贷基金谈判，以澳洲Carmichael煤矿资产为抵押，筹集4亿美元的债务资金。阿达尼集团(Adani Group)经营着卡迈克尔(Carmichael)煤矿和北昆士兰出口码头(North Queensland Export Terminal)，这是昆士兰煤炭出口的一个主要港口。
5.据日本财务省最新公布数据显示，2023年1月日本进口煤炭1631万吨，环比下降0.4%，同比增长0.7%；其中进口动力煤1068万吨，同比增长1.3%。1月份进口金额7558亿日元，同比增长93.4%。
铜
铜 2023.2.28
一、市场点评
继美国核心通胀数据大超预期，美国核心耐用品订单创五个月来最大增幅，通胀预期反复，美联储官员杰斐逊表示，美联储有“很大的决心”，要尽一切努力降低通胀率，“不要幻想”通胀将很容易恢复到2%，美元走强对铜价形成一定压制，近期铜价震荡回落。 但矿端干扰仍存，国内旺季需求仍有期待，两会期间政策端支撑有望扩大，周一现货库存降0.05至31.99万吨，尚属正常范围，库存压力有限库存压力有限，铜价回落幅度预计有限，波段操作为主，沪铜指数68000尚有支撑。
二、消息与数据
1、美联储理事杰斐逊：将寻找通胀下降的迹象，如果通胀缓慢下降或朝着错误的方向发展，我们将采取更多措施，美联储有“很大的决心”，要尽一切努力降低通胀率，“不要幻想”通胀将很容易恢复到2%，这可能需要一些时间，最近的通胀读数是很高的，很难理解产生通胀的动态过程。（汇通财经）
2、高盛上调美国核心PCE预期 ：
高盛经济学家在一份报告中写道，尽管1月份通胀数据强劲，但他们预测核心PCE通胀“今年仍将大幅下降，从目前的4.7%降至12月份的3.3%”。相比之下，他们之前的预测为2.9%。他们预计通胀上涨将集中在上半年，“主要反映了未来几个月二手车通胀的上升路径，以及住房通胀的小幅上涨。（汇通财经）
3、1月美国核心耐用品订单创五个月来最大增幅，出货量也跃升；
①1月美国制造的关键耐用品新订单创五个月来最大增幅，这类核心耐用品的出货量也反弹，表明在第一季度开始时，企业的设备支出有所回升。
②美国商务部周一报告的核心耐用品订单增幅大于预期，结束了此前连续两个月的下降趋势，可能部分归因于1月价格上涨。这与稳健的消费者支出和强劲的劳动力市场数据一起，描绘出一幅乐观的经济图景。
③一系列强劲的数据提高了美联储可能将利率升至高于当前估计水平的风险
④1月除飞机外的非国防耐用品订单增长0.8%，12月为下降0.3%，这是一个受到密切关注的企业支出计划相关指标。接受路透访查的经济学家预测将上升0.1%。1月核心耐用品订单同比增长5.3%。
⑤1月核心耐用品出货量反弹1.1%，12月为下降0.6%。核心耐用品出货量被用来计算国内生产总值(GDP)中的设备支出。
4、【英美资源集团报告2022年铜产量同比提高3%】英美资源公司（Anglo American）发布财报称，2022年铜总产量664,500吨，较2021年的647,200吨增加3%；镍产量为3.98万吨，较2021年的4.17万吨减少5%；铁矿石产量为5930万吨，较2021年的6380万吨减少7%；炼钢煤产量为1500万吨，略高于2021年的1490万吨。英美资源集团表示，秘鲁新投产的Quellaveco铜矿出产的首批铜精矿抵消了智利铜矿业务产量下降，后者是因为Los Bronces和Collahuasi的矿石品级较低。（英美资源）
铝
铝 2023.02.28
一、市场观点
供给端，云南省内电力供需形势严峻，水电蓄能同比大幅减少，可能出现的厄尔尼诺天气现象或将推迟西南部地区雨季，进一步加剧对中国供应的担忧。
需求端，铝棒库存去化速度较快，价格高于往年同期水平，电解铝累库水平属于正常范围。
供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，需求仍有期待，铝价阶段震荡运行，波段操作为主，沪铝指数支撑18000-18500一带。
二、消息与数据
1.【世纪铝业2022年原铝出货量下滑2%】世纪铝业公布业绩报告显示，2022年世纪铝业净亏损1410万美元，同比减亏1.53亿美元。四季度公司原铝出货量环比下滑2%，净销售额下滑17%，主要是因为铝实际价格下滑并伴随出货量减少。2022年全年原铝出货量下滑2%，净销售额上涨了5.648亿美元，主要受铝价和地区溢价上涨推动但被出货量下滑部分抵消。2022年世纪铝业完成 Mt. Holly冶炼厂重启项目，（运行产能）达到总产能的75%；冰岛Grundartangi冶炼厂低碳棒材生产扩建项目稳步推进，预计2024年一季度出货。（有色宝）
2.【花旗预测中国铝价在三个月内可能会飙升13% 最高可能会上涨25%】据外媒报道，近日美国跨国投资银行和金融服务机构花旗集团表示，随着中国经济复苏，对铝的需求预计将上升，预测中国的铝价在接下来的三个月内将上涨至每吨2700美元，并暗示可能会达到每吨3000美元。这些预测表明，在目前每吨2388美元价格的基础上，将分别上涨13%和25%。由于持续的电力短缺，中国西南部的铝冶炼厂已经在去年进行了减产，未来几个月电力供应短缺将加剧。花旗警告称，随着厄尔尼诺天气现象再次出现，西南部地区的雨季或将推迟，对中国供应的担忧正进一步加剧。因此，增加了铝冶炼厂重启推迟或产量进一步减少的可能性。（天下铝讯）
3.【中国主要地区电解铝出库量（2.19-2.26）约16.3万吨，环比减少1.3万吨】据统计：中国主要地区电解铝出库量（2.19-2.26）约16.3万吨，较上期数据减少1.3万吨，去年同期为13.4万吨。分地区来看，佛山、巩义地区出库量下降明显；无锡地区出库量小幅减少。（Mysteel）
4.【沪伦两市铝库存表现分化 沪铝库存增至近十个月新高】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月15日伦铝库存增至近十个月新高602,150吨，而后库存回落，上周伦铝库存继续下滑，最新库存水平为563,600吨。上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续回升，目前已连增十周，但库存增速明显放缓，2月24日当周，周度库存增加1.55%至295,920吨，刷新近十个月最高位。（文华财经）
5.【丸红：日本1月铝库存环比增长2.8%】外电2月27日消息，日本丸红商事（Marubeni Corp）周一公布，1月末日本三大主要港口的铝库存较前月增长2.8%，至392,500吨，12月末为381,830吨。（文华财经）
锌
锌 2023.02.28
一、市场观点
供应端，云南地区限电对锌炼厂造成实质性影响，曲靖一带炼厂接到限电通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。
需求端，镀锌产量与开工恢复情况相对较好，而锌压铸和氧化锌产量的恢复进度有所放缓，周一锌锭现货库存增加0.32万吨至17.55万吨，仍处同期偏低水平。
美国通胀预期反复，美元走强，锌价阶段回落，但云南电力偏紧，冶炼影响存在扩大可能，国内需求端恢复良好，政策上支撑上仍有期待，锌价回落幅度预计有限，沪锌指数支撑位22500一带，仍可波段做多。
二、消息与数据
1.【目前曲靖一带炼厂确有接到限电的通知 其他炼厂或小幅减产10~20%附近】近期市场传闻云南地区限电导致锌炼厂减产，据了解，目前曲靖一带炼厂确有接到限电的通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6000余吨。（SMM）
2.【日本1月锌出口大增45.8%】外媒2月24日消息，日本财务省周五公布的数据显示，日本1月锌出口量（特高级锌及西方原锌）为10,442,390千克，同比增长45.8%。印度为最大市场。日本1月向印度出口锌2,949,118千克，同比增长158.8%。（上海金属网）
镍
镍 2023.2.28
一、市场点评
基本面方面，纯镍供应预期增加，现货升水持续下调，硫酸镍价格与电镍价格收窄；不锈钢3月粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，而其库存仍在高位。
总体来看，镍元素整体供给增加，且其中一级镍预期增量显著，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡运行，中长期偏空思路对待，警惕低库存下挤仓风险。
二、消息与数据
1、格林美：与梅赛德斯-奔驰中国、宁德时代、邦普签署构建电池闭环回收项目合作谅解备忘录
格林美公告，与梅赛德斯-奔驰中国、宁德时代、邦普签署构建电池闭环回收项目合作谅解备忘录，梅赛德斯-奔驰中国退役废旧动力电池将交由格林美与邦普处理后，由其先进的回收技术再生的镍、钴、锰、锂等关键原材料将被重新供应至宁德时代的供应链并用于生产梅赛德斯-奔驰的新电池，同时，各方将围绕电池回收技术与回收商业模式开展广泛而深入的探索与合作。（格林美）
2、苏拉威西岛发生地震 当地企业生产基本未受影响
据中国地震台网正式测定：02月27日09时26分在印尼苏拉威西岛（南纬1.65度，东经120.40度）发生5.4级地震，震源深度50千米。据了解，当地企业受影响较为有限，生产基本正常。（SMM）
3、据Mysteel调研了解，2月27日，华东某钢厂高镍铁成交价1335元/镍（到厂含税）后，新成交落地1320元/镍（出厂含税），合计成交量数千吨。（Mysteel ）
不锈钢
不锈钢 2023.2.28
一、市场点评
镍铁最新成交价1335元/镍，环比下滑，不锈钢成本松动，利润维持低位；3月粗钢排产预期继续环比增加，库存仍在高位。短期需求表现清淡但市场氛围转好，库存高位，短期震荡偏弱运行，关注后期政策及成交情况。
二、消息与数据
1、不锈钢厂粗钢产量环比增5.43%
根据Mysteel初步的调研，2023年3月份,国内41家不锈钢厂粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%。钢厂排产仍在增加，主要还是在200系以及300系中，虽然整体的增幅有较大的减小，但量级依旧有在增加。（Mysteel）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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